Теорема Фишера о минимаксе 265 [c.265]
Мы исходим из того, что ставки процента, по которой вы можете поместить деньги, меньше, чем ставка процента по кредитам. Какие последствия имеет это для теоремы разделения Фишера [c.30]
В этом случае существуют две трансакционные линии. Трансакционная линия, которая касается графика функции инвестиций в точке Я, имеет значение лишь для некоторых лиц, принимающих решение, а именно для тех, кто помещает деньги на рынке капитала. Наоборот, трансакционная линия, которая касается функции инвестиций в точке S, является значимой для тех участников рынка, которые хотят получить кредит. Тезисы, которые являются верными для всех лиц, принимающих решения, касаются лишь точек Я и S. Расширения объема реальных инвестиций за пределы точки Я не должно произойти, так как достигаемые благодаря этому доходности меньше ставок процента по вкладам. С другой стороны, сокращение объема реальных инвестиций ниже точки S неразумно, так как эти инвестиции даже при дисконтировании на основе ставки процента по заимствованиям характеризуются положительной чистой сегодняшней стоимостью. Как можно видеть из рис. 1.14, нельзя достичь единогласия в связи с программой реальных инвестиций тогда, когда лица, предлагающие капитал, имеют разные временные предпочтения. Скупердяй будет выступать за программу Я. Нормальный инвестор достигает своего максимума полезности, если выбирает программу N. Расточитель будет выступать за программу 5. Таким образом, теорема разделения Фишера нарушается. [c.31]
Докажем теперь знаменитую теорему Фишера о минимаксе. Теорема 8 (Фишер) [c.265]
Таким образом, различия в предпочтениях относительно структуры потребления/будущих доходов влияют лишь на финансовую, но не на инвестиционную политику. Этот результат известен как теорема отделимости И. Фишера. Термин отделимость означает здесь, что решение о распределении средств осуществляется в 2 этапа. [c.309]
Таким образом, различия в предпочтениях относительно структуры потребления/будущих доходов влияют лишь на финансовую, но не на инвестиционную политику. Этот результат известен как теорема отделимости И. Фишера. Термин [c.275]
Ирвинг Фишер в 1930 г. на основе модели совершенного рынка капитала доказал, что собственники могут принимать свои инвестиционные решения независимо от своих предпочтений в отношении потребления. Посредством осуществления инвестиций, которые имеют положительную чистую сегодняшнюю стоимость, все собственники могут повысить свой уровень полезности Только на втором этапе каждый собственник ищет из всех возможных планов потребления свой оптимальный план. Эта возможность разделения решений об инвестициях и о потреблении делает возможным делегирование принятия инвестиционных решений. Целью этой главы является выяснение теоремы разделения Фишера со всеми ее следствиями. Первые пять задач служат для того, чтобы ознакомиться с ее обоими существенными элементами, а именно трансакционнои линией и выведенными из индивидуальных функций полезности кривыми безразличия. К этому основополагающему аспекту, а также к первому комбинированию трансакционнои линии и кривых безразличия в шестой задаче относятся дискретные инвестиционные программы. Следующее графическое и аналитическое определение оптимального потребительского плана базируется, как и все последующие задачи, на непрерывной функции инвестиции. Перед тем как включить инфляцию в наши рассуждения, мы покажем, как могут быть определены оптимумы потребления—сбережений и потребления—инвестиций и как влияют изменения начального запаса и ставки процента на уровень полезности. В конце этой главы мы проверим на основе трех примеров, соблюдается ли теорема разделения и тогда, когда происходит отказ от допущения совершенного рынка капитала. [c.1]
Теорема разделения Фишера предполагает, что существует ординалистская функция полезности. Поэтому до сих пор, не напоминая, мы предполагали ее существование. Но сейчас мы хотим вернуться на один шаг назад и заняться изучением структуры предпочтения. Сперва мы проанализируем особую структуру предпочтения — di tionary order, или лексиграфиче-скую структуру предпочтения. На основе конкретного примера проверим, следуют ли лица, имеющие эту структуру, определенным аксиомам рациональности. После этого мы займемся вопросом, возможно ли и каким образом доказательство существования функции полезности с помощью аксиом рационального поведения. Мы здесь проверим как ординалистскую, так и кардиналистскую функции полезности. Последняя имеет центральное значение особенно в контексте неопределенности. Поэтому мы к ней вернемся в разделе 2.1. [c.35]
В 8 мы использовали теоремы 6 и 7 для того, чтобы доказать теорему Фишера о минимаксе. Сейчас докажем другое следствие из теорем 6 и 7 теорему отделимости Пуанкаре. [c.267]
Аргументы, основанные на рис. 1, были повторены с различной степенью сомнений, или вновь независимо открыты многочисленными учеными, включая Джбвонса, Фишера, Кол-сона, Маршалла и Тауссига. Маршалл рассматривал вариацию рисунка с наклоненными вниз кривыми затрат и многими решениями, и пришел к предположению (менее определенному, чем то, которое воплощено в критерии, установленном нашей теоремой), что доходы отрасли промышленности с возрастающими затратами должны облагаться налогами, чтобы субсидировать отрасли с убывающими затратами. Он заметил трудность определения кривых спроса и излишка потребителя в свете взаимозависимости спроса на различные товары. Эти трудности действительно таковы, что сейчас, кажется, лучше прекратить разговор о кривых спроса, и заменить их на функции спроса, которые вообще связаны со многими переменными и не [c.158]
Подход к инвестиционным решениям в условиях неопределенности, базирующийся на постулате о том, что объектами выбора являются альтернативные потенциальные состояния мира , характеризующиеся различными потребительскими возможностями, сравнительно малоизвестен.21 Однако он имеет большие преимущества. Здесь имеется тесная формальная аналогия с фишеровской моделью безрискового выбора во времени в действительности модель теоретического выбора, основанного на предпочтении состояний и времени, является естественным обобщением системы Фишера. Как мы увидим, рассматриваемый здесь подход позволяет вывести важные теоремы, касающиеся инвестиционных и финансовых решений. [c.244]
Другие недостатки правил немонотонность, несостоятельность по Кондорсе, нарушение свойств "пополнения" и "участия". Теоремы Мэя и Фишера о несовместности этих требований. [c.95]