В некоторых отраслях промышленности, особенно в строительстве и гражданском строительстве, существует много стандартных текстов и таблиц, которые могут помочь работнику, делающему оценку. Компании, работающие в этих отраслях промышленности, наверняка будут нанимать профессионалов, которые знают, как оценивать количество и рабочие нормы, а также конвертировать их из стандартных таблиц в расходы. Эта глава больше ориентирована на тех, кто не имеет доступа к таким данным и знаниям внутри компании. [c.69]
Обычные акции является предметом рассмотрения следующей главы. Но имеются также и привилегированные акции, которые похожи на обычные акции, но действуют как облигации. Как и облигации, привилегированные акции выпускаются по номинальной стоимости и имеют установленные условиями эмиссии дивиденды. Корпорации обязаны выплачивать дивиденды привилегированных акций перед любыми другими дивидендами для держателей обычных акций (но зато до выплат процентов по корпорационным облигациям). Таким образом, держатели привилегированных акций занимают особое, привилегированное положение. В случае банкротства компании, собственники привилегированных акций имеют право требовать выплаты компенсации после кредиторов- держателей облигаций, но перед собственниками обычных акций. Более того, многие эмиссии привилегированных акций являются "совокупными", это означает, что если дивиденды пропущены в какой-нибудь год или годы, все настоящие и прошлые дивиденды должны быть выплачены в полном объеме до выплат дивидендов по обычным акциям. Некоторые привилегированные акции также "конвертируются" к обычным акциям в любое время по желанию владельца. [c.35]
В нефтеперерабатывающей и нефтехимической промышленности износ основных фондов составляет 65%, а коэффициент обновления — лишь 5,2%. Одним из факторов, сдерживающих техническое перевооружение предприятий, является отставание отечественного машиностроения от потребностей предприятий отрасли. В связи с этим целесообразно расширить возможности выхода предприятий на зарубежный рынок по закупке оборудования и технологических разработок, предусмотреть право предприятий конвертировать часть заработанных средств на приобретение оборудования для технического перевооружения и реконструкции, а также для решения экологических проблем. Эти меры обеспечили бы и снижение монопольного положения отечественного машиностроения. [c.132]
Существование валютных курсов определяется наличием национальных денежных единиц (валют) и необходимостью их обмена в связи с международными отношениями. Например, при осуществлении зарубежных инвестиций инвестор конвертирует средства в валюту соответствующей страны, а полученную прибыль — в национальную валюту. Международный кредит, предоставленный в долларах США, страна-дебитор переводит в национальную валюту. Такие же потребности возникают при проведении внешнеторговых сделок, переводе денег населения за рубеж, организации туристических поездок и командировках в другие страны, а также при прочих операциях, расчеты по которым находят свое отражение в соответствующих статьях платежного баланса. [c.639]
Со своей стороны бразильское правительство и акционеры могут потребовать дополнительной информации о деятельности материнской компании. Эти сведения также должны быть конвертированы, в данном случае в обратном порядке. [c.562]
Конвертируемые облигации чаще всего продают с премиями сверх их облигационной и конверсионной стоимости. Вспомним, что конверсионная стоимость конвертируемой ценной бумаги — это просто текущая рыночная стоимость одной обыкновенной акции компании, умноженная на количество акций, в которые будет конвертирована облигация. Тот факт, что конвертируемая облигация в соответствии с ее определением гарантирует инвестору степень защиты, как правило, выражается в том, что она продается по рыночной цене несколько большей, чем ее конверсионная стоимость. В общем, чем более изменчивы движения цены акций, тем более ценной является защита, предоставляемая уровнем облигационной стоимости. В силу этих причин, а также в силу других причин, которые будут обсуждаться позже, рыночная стоимость конвертируемых ценных бумаг чаще всего выше их конверсионной стоимости. Эта разница известна как превышение рыночной цены конвертируемой облигации над ценой конвертации. [c.648]
Сложные финансовые инструменты могут возникнуть и по нефинансовым обязательствам. Так, например, могут выпускаться облигации, погашаемые нефинансовыми активами (нефтяные, хлебные, автомобильные), одновременно дающие право конвертировать их в обыкновенные акции эмитента. В балансах эмитентов такие сложные инструменты также должны классифицироваться по элементам обязательства и капитала. [c.144]
Как и при расчете прибыли, рассмотренном ранее, необходимо принять во внимание учетную политику, принятую при вычислении чистой стоимости активов. Особенно это относится к тому, оцениваются ли активы по первоначальной стоимости или же по наименьшей из двух величин — первоначальной стоимости или рыночной стоимости, насколько часто активы переоцениваются в связи с инфляцией и изменениями на рынке (в принципе активы могут находиться на счетах компании по завышенной цене, т. е. по цене выше той, по которой они могут быть реализованы), как активы амортизировались с течением времени и вычитаются ли долговые обязательства по текущей стоимости или по стоимости погашения. Дополнительно необходимо учесть также то, как аналитики рассматривают конвертируемые облигации, которые могут быть составной частью структуры капитала компании, т. е. при расчете NAV принято исходить из того, что все конвертируемые облигации уже конвертированы в обыкновенные акции. [c.93]
Цены на акции и конвертируемые облигации также давали четкий сигнал разворота рынка и минимального диапазона изменения цены акции во время формирования пузыря и последующего краха на гонконгском рынке в 1997 году [82]. Вспомните, что конвертируемые облигации являются дебетовыми инструментами, которые можно конвертировать в акции по определенной цене, называющейся "конверсионная цена". Конвертируемая облигация это, по сути, облигация плюс опцион "колл" на данную акцию. Из-за опциона "колл" на акцию, конвертируемые облигации, обычно, приносят меньший купонный доход, чем обычные облигации. Когда акция торгуется по цене ниже конверсионной, опционы "колл" имеют очень низкую стоимость и конвертируемые облигации ведут себя почти как обычные облигации. Когда акция торгуется по цене выше конверсионной, конвертируемые облигации становятся все больше и больше похожими на акции, из-за того, что [c.247]
Инвестиционные сертификаты выпускались крупными компаниями, а также некоторыми частными семейными компаниями в целях привлечения капитала без потери контроля над обществом. По закону от 5 января 1988 г., право голоса передавалось владельцам инвестиционных сертификатов в виде сертификатов на голосование. При наличие обоих сертификатов у одного владельца они автоматически конвертировались в полноценные акции. Чтобы не потерять право голоса, владелец должен был уведомить компанию в течение 15 дней после объявления конверсии. [c.325]
Оборотные средства, или текущие активы, состоят из денежных средств и иных активов или ресурсов, которые, по обоснованному мнению, можно конвертировать в денежные средства, продать или использовать в течение обычного операционного цикла. Операционный цикл — это средний интервал времени между приобретением ресурсов и получением окончательной выручки от их продажи как кульминации деятельности компании по созданию прибыли. Если операционный цикл длится менее года, то основой отнесения активов к текущим является их ликвидность в течение 12 месяцев. Оборотные активы включают деньги, денежные эквиваленты, запасы, дебиторскую задолженность, ликвидные ценные бумаги, некоторые ликвидные и дожидающиеся погашения обязательства, а также заранее выплаченные авансы. [c.219]
Для конвертируемых ценных бумаг указывается категория (тип) акций, серия облигаций, номинальная стоимость ценных бумаг, в которые они конвертируются, количество акций (облигаций), в которые конвертируется каждая конвертируемая акция (облигация), все права, предоставляемые ценными бумагами, в которые они конвертируются, а также порядок и условия такой конвертации. Иные права, предусмотренные законодательством Российской Федерации. [c.412]
Приводятся положения устава эмитента о правах, предоставляемых акциями этой категории (типа), описываются иные права их владельцев, предусмотренные законодательством Российской Федерации, а также даются необходимые пояснения о порядке осуществления этих прав. В случае размещения конвертируемых привилегированных акций указываются вид, категория (тип) или серия, количество и номинальная стоимость ценных бумаг, в которые конвертируется каждая привилегированная акция, все права по таким ценным бумагам, а также порядок и условия такой конвертации. [c.421]
В случае размещения конвертируемых облигаций указываются вид, категория (тип) или серия, количество и номинальная стоимость ценных бумаг, в которые конвертируется каждая облигация, все права по ценным бумагам, в которые облигации конвертируются, а также порядок и условия такой конвертации. [c.423]
В статье установлены более широкие возможности конвертации в акции ценных бумаг акционерного общества. В решении о размещении ценных бумаг общества устанавливается порядок конвертации, определяющий, какие виды ценных бумаг, предполагаемых к размещению, в какие типы акций конвертируются. Ценные бумаги акционерного общества могут конвертироваться как в обыкновенные, так и в различные типы привилегированных акций в пределах, установленных уставом общества и Законом об АО (см. ст. 25 Закона об АО и комментарий к ней). Порядок конвертации также предусматривает условия, обстоятельства и сроки, наступление которых влечет за собой возможность конвертации. [c.187]
Комментируемая статья почти с зеркальной точностью повторяет положения ст. 36 Закона об АО, только проецируя их на ценные бумаги общества. Акционеры - владельцы обыкновенных акций также в случае, если уставом или общим собранием им предоставлено преимущественное право приобретения размещаемых ценных бумаг, могут приобрести такие ценные бумаги общества, конвертируемые в обыкновенные акции, по цене ниже рыночной, но не меньше чем на 10%. Хотя в статье прямо не установлен нижний предел стоимости ценных бумаг при их размещении, но очевидно, что он не может быть ниже номинальной стоимости акций, в которые конвертируются эти ценные бумаги. Согласно ст. 25 Закона об АО, из номинальной стоимости акций складывается размер уставного капитала акционерного общества, который служит минимальной гарантией интересов кредиторов общества. Размещение ценных бумаг, конвертируемых в акции, по цене ниже их номинальной стоимости, привело бы к уменьшению уставного капитала акционерного общества или потребовало бы дополнительных вложений со стороны общества с тем, чтобы действительный размер уставного капитала соответствовал номинальной стоимости всех акций общества. [c.189]
При вычислении этого мультипликатора нам предстоит столкнуться еще с двумя проблемами, связанными с измерением. Первая проблема обусловлена балансовой стоимостью собственного капитала, которая как показатель бухгалтерского учета корректируется нечасто — каждый квартал в американских компаниях и каждый год в европейских. Хотя большинство аналитиков использует текущую балансовую стоимость собственного капитала, некоторые применяют ее среднюю величину за предыдущий год или балансовую стоимость на конец последнего финансового года. Соображения согласованности требуют, чтобы для всех фирм в выборке использовался один и тот же показатель балансовой стоимости. Вторая и более трудная проблема касается ценности опционов. С технической точки зрения, перед подсчетом мультипликатора цена/балансовая стоимость вам потребуется вычислить расчетную рыночную стоимость опционов, находящихся у менеджеров, а также стоимость конвертирующих опционов (на облигации и привилегированные акции) и прибавить их к рыночной стоимости собственного ка- [c.684]
Механизм урегулирования долга банкам, входящим в Лондонский клуб, отличается от методов, используемых в рамках Парижского клуба, тем, что банковский долг (отраженный на счетах) обычно конвертируется в долговые ценные бумаги. По отношению к российскому долгу также был применен этот прием. Однако выпущенные в результате этой процедуры долговые ценные бумаги отличаются от облигаций брэйди , которые эмитируются в результате урегулирования долга развивающихся стран. [c.550]
Успех нового предприятия в значительной степени зависит от усилий менеджеров. Поэтому фирмы с венчурным капиталом стараются так поставить дело, чтобы создать стимулы для интенсивной работы менеджеров. Например, любой предприниматель, который хочет иметь трудовой контракт без сучка и задоринки а также солидную зарплату, столкнется с трудностями при привлечении венчурного капитала. Менеджеры "Марвин" согласились на умеренную зарплату и поэтому могли "быть при деньгах" только при условии роста цен на акции их компании. Если бы "Марвин" потерпела неудачу, они ничего бы не получили.так как "Мириам и партнеры" фактически приобрели привилегированные акции, которые автоматически конвертировались в обыкновенные акции в случае успеха "Марвин" в первом публичном выпуске или устойчивого получения прибыли выше планового уровня. Это еще больше повышало заинтересованность менеджеров компании3. [c.367]
Благодаря налаженной финансовой системе можно также смягчить и проблемы в отношениях между комитентом и комиссионером. Так, например, интересы менеджеров и акционеров можно привести в более точное соответствие, если вознаграждение за работу управленческого персонала зависит от показателя рыночной стоимости акций фирмы. Рассмотрим также, например, возможность введения в кредитные договора особого пункта, дополнительно страхующего права кредитора ("equity ki ker"), что позволяет снижать риск возникновения конфликтов интересов акционеров и кредиторов корпораций. Этой цели помогает достичь любое положение кредитного соглашения (особый пункт), позволяющее кредитору принимать участие в прибылях, начисляемых для распределения среди акционеров. Один из наиболее широко применяемых методов данного типа заключается в распределении определенного процента прибыли среди кредиторов при невыплаченном займе другой — в праве кредитора конвертировать сумму своего займа в предварительно оговоренное количество акций корпорации. [c.22]
ВАЛЮТА ЧАСТИЧНО КОНВЕРТИРУЕМАЯ (party onvertible urren y) — валюта, которая конвертируется только по текущим операциям, но не по статьям движения капитала платежного баланса, либо конвертируется в пределах установленных квот, либо характеризуется исключительно внутренней конвертируемостью (см. также Валюта свободно конвертируемая). [c.43]
В финансовой сфере конверсия включает конверсию государственного долга — изменение ранее установленных условий выпуска государственного займа путём понижения ставки процента, отсрочки платежей по займу и его погашения. Это также и обмен различных корпоративных ценных бумаг — акций и облигаций на эмитированные данной акционерной компанией акции и облигации другого достоинства. Так, напр., владелец привилегированных акций, которые не дают ему права голоса на общем собрании акционеров, может конвертировать эти акции либо по установленному курсу в обыкновенные акции, либо в определённое количество облигаций. С. А. Хавина. [c.128]
С рядом развитых капиталистич. стран (с Бельгией, Голландией, Швецией, Финляндией и др.), а также со многими развивающимися странами расчеты СССР ведутся в форме клиринга на основе двусторонних соглашений. Эти соглашения устанавливают порядок взаимных расчетов без перевода валюты по каждой отдельной операции и предусматривают в определенных пределах взаимное кредитование в целях обеспечения нормальных расчетов по торговым операциям. Действующие П. с. клирингового типа подразделяются на три вида в зависимости от след, условий регулирования образовавшегося сальдо 1) сальдо может быть в любое время конвертировано в свободную валюту и в нек-рых случаях — в золото (за исключением определенной суммы, не подлежащей конвертированию в период действия соглашения) 2) сальдо, превышающее установленный лимит, может быть конвертировано в свободную валюту при наличии определенных условий (напр., по истечечии обусловленного срока) 3) сальдо не подлежит конвертированию в свободную валюту, а должно быть урегулировано поставками товаров. [c.205]
Выпуская конвертируемые облигации, Jones Manufa turing может компенсировать процентные издержки (стоимость обслуживания долга) за счет налогов, в то время как дивиденды по обыкновенным акциям или по конвертируемым привилегированным акциям должны были бы выплачиваться из дохода после уплаты налогов. К тому времени, когда долг может быть конвертирован, доходы должны существенно вырасти и стоимость активов компании также должна увеличиться. Инвестиционные аналитики, журналисты и сами компании часто говорят о полностью размытой прибыли на акцию и полностью размытых активах на акцию. Это означает, что они подсчитали, что прибыль на акцию, основанная на предположении о том, что облигация будет конвертирована и текущие прибыли (скорректированные на исчезновение процентных платежей по конвертируемым облигациям) распределяются среди большего количества акций. Они также вычисляют такие же суммы для NAV (чистая стоимость активов) (см. да-лее). Как мы видели, компании могут выпускать конвертируемые привилегированные акции (см. выше) вместо конвертируемых не- [c.99]
Банки-кредиторы знали, что, если бы они немедленно закрыли предприятие, они бы выручили за активы слишком мало и потеряли бы значительную часть своих кредитов. Поскольку некоторые из предприятий этой группы выглядели вполне перспективными в более нормальных экономических условиях, они решили попытаться удержать компанию на плаву. Во-первых, они согласились конвертировать 300 млн своих кредитов в акции компании по цене 4 пенса за акцию (разумеется, на рынке акции компании почти ничего не стоят). Этот обмен (своп) акций на долг (equity-for-debt swap) убрал бы 300 млн из задолженности Бахвальства Холдинге и соответственно также избавил бы компанию от выплаты процентов по этой сумме. [c.270]
Даже если деятельность идет не очень хорошо, компания может попытаться сделать свои акции привлекательными для инвесторов за счет увеличения тех дивидендов, которые она платит. Страна также может попытаться повысить привлекательность своей валюты для международных инвесторов за счет увеличения внутренних процентных ставок (domesti interest rates). Это увеличивает доход, который могут заработать инвесторы от размещения денег на счетах или в результате покупки облигаций в этой стране. Предположим, Великобритания поднимает процентные ставки, чтобы привлечь зарубежных инвесторов. Чтобы инвестировать деньги в Британии, им потребуется конвертировать любую валюту, которая у них есть, в фунты стерлингов, чтобы разместить эти средства на депозитах в Великобритании или купить английские облигации. Поэтому они будут приобретать фунты стерлингов, а когда на рынке увеличивается количество покупателей, курс валюты должен пойти вверх. [c.290]
Чтобы облегчить себе переход к конвертируемости фунта, британское правительство разделило весь мир на зоны, который составили четыре категории стран. В первую входили государства стерлинговых счетов, во вторую — долларовых, в третью — страны с переводными счетами, и наконец, в четвертую — все остальные. Государства с переводными счетами, в противоположность долларовой зоне, принимали фунт в качестве единственной основной или резервной валюты, который обязывались поддерживать. Напротив, все текущие платежи в фунтах из этой, а также из стерлинговой зоны в пользу стран долларовой зоны могли быть по требованию конвертированы в золото или доллары. Правительство старалось добиться, чтобы страны с переводными счетами не переводили бы немедленно свои стерлинговые балансы в американскую зону, а использовали, насколько возможно, фунт в качестве резервной валюты. Помимо этого, последние продолжали принимать в случае необходимости текущие переводы в фунтах из третьих государств, поступлением которых они финансировали импорт из стран стерлинговой зоны и, по возможности, из третьих стран. Что же касалось тех обязательств в фунтах, срок по которым еще не наступил и величина которых в июле 1947 г. составила порядка 10 млрд долл., состоящих большей частью из бонов британского казначейства, никакого долгосрочного решения по ним не предусматривалось. Только половина этой суммы могла быть объектом специальных соглашений, позволяющих на короткий срок блокировать их25. [c.286]
С другой точки зрения проведенная девальвация обладала рядом достоинств. Так, был положен конец спекулятивному давлению на фунт стерлингов. Многие иностранцы, предвидя девальвацию, отложили проведение импортных операций из стерлинговой зоны, экспортеры же, в свою очередь, не конвертировали сразу в фунты свои доходы в долларах или других валютах. Такое спекулятивное поведение теперь не имело оснований. Кросс-курсы, источник финансовых расстройств, также исчезли42. [c.291]
Установление нового мирового монетарного порядка предполагало также нахождение удовлетворительного решения проблемы мировых резервов49. Для этого прежде всего требовалось реорганизовать систему долларового эталона де-факто и ликвидировать огромные долларовые активы. Они могли быть конвертированы в СДР и в другие валюты, способные играть роль резервных немецкую марку, йену, швейцарский франк или ЭКЮ. Однако без дополнительных мер идея не могла быть реализована. В действительности речь шла бы о временном решении, так как в какой-то момент эти валюты также могли бы вызвать недоверие и обеспокоенность. Более того, это означало бы, что восстановление системы нескольких ре- [c.338]