ИНФЛЯЦИОННАЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ — неизвестность предстоящих темпов роста инфляции. Инфляционная неопределенность — фактор, который способствует [c.263]
Оценка инвестиционных проектов осуществляется системой рассмотренных показателей с учетом инфляционных процессов и факторов неопределенности и риска. [c.380]
Учитывая такую неопределенную продолжительность временного разрыва, применение дискреционной кредитно-денежной политики для подстройки экономики к циклическим подъемам и спадам может иметь обратный эффект и только усилить циклические колебания. Например, предположим, что различные экономические показатели предвещают некоторый спад и в действие вводится политика дешевых денег. Но представим теперь, что в течение последующих 6 месяцев экономическое положение изменилось по причинам, никак не связанным с государственной политикой, и начался переход к циклической фазе инфляционного подъема. В этот момент эффект политики дешевых денег начинает сказываться и усиливает инфляцию. [c.352]
Основное преимущество индексации состоит в той роли, которую она играет в деле урегулирования или выравнивания риска покупательной способности. Как правило, более высокая ожидаемая инфляция сопровождается увеличением неопределенности относительно уровня фактической инфляции. Эта увеличенная неопределенность означает, что потенциальные прибыли и потери по неиндексированным заемщикам и неиндексированным кредиторам возрастают. Поскольку в обоих случаях перспектива потерь менее желательна, чем перспектива прибылей, то, когда страна входит в периоды высоких инфляционных ожиданий, возникает усиленное давление в пользу индексации со стороны как заемщиков, так и кредиторов. [c.362]
Оценка эффективности проекта с учетом инфляции, неопределенности риска. Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Инфляционное влияние заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в энергетическом строительстве, в добывающей промышленности и др.). Поэтому при расчетах необходим учет общего индекса инфляции, который зависит от прогнозов валютного курса рубля и внешней инфляции, изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (энергосистема, оборудование, сырье, строительно-монтажные работы), уровня заработной платы. [c.110]
Вопросом, который при оценке эффективности и чистой настоящей ценности инвестиции обычно вызывает затруднения, является учет инфляции. Существует даже ошибочное мнение, что в условиях высокой инфляции (точнее — высоких или хотя бы неопределенных инфляционных ожиданий) оценка эффективности инвестиций вообще теряет смысл. В стандартном случае как стартовые капиталовложения, так и поток будущих прибылей должны исчисляться по тем ценам необходимых ресурсов и возможных продаж (осваиваемого или выпускаемого продукта, имущества и пр.), которые действуют на момент оценки инвестиционного проекта. Если данное требование последовательно соблюдается, то влияние будущей инфляции устраняется. Ведь чистая настоящая ценность инвестиции называется настоящей и по той причине, что должна рассчитываться в текущих ценах. Конечно, при этом, как уже указывалось, ставка дисконта i не должна содержать инфляционной составляющей. [c.52]
Контрактные риски из описанной группы в настоящее время в нашей стране весьма значительны и распространены, что связано с изменением всей системы отношений собственности, с процессом приватизации государственных предприятий. Собственность, акции, паи, сначала попадающие в одни руки, меняют владельцев. Это объясняется как спекулятивными сделками, так и неготовностью первоначальных инвесторов использовать приобретенную собственность для выпуска товаров и услуг, либо осознанием ими ошибочности сделанных инвестиций, своих планов относительно получения от них отдачи. Естественно, в новых условиях хозяйствования инвесторы — и частные лица, и предприятия — еще неопытны, а экономическая среда и конъюнктура во время кризиса и неопределенных, но достаточно высоких инфляционных ожиданий постоянно и быстро меняются. [c.254]
В экономической практике, особенно финансовой, обычно не делают различия между риском и неопределенностью. Чаще всего под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий. Потеря может быть объективной, т.е. определяться внешними воздействиями на ход и результаты деятельности хозяйствующего субъекта. Так, например, потеря покупательной способности денег (инфляционный риск) не зависит от воли и действий их владельца. Однако, часто потери возникают из-за выбора того или иного решения, той или иной линии поведения, и здесь нужно выбирать оптимальное решение. В ряде областей финансовой деятельности под риском понимается вероятность наступления некоторого неблагоприятного события. Чем выше эта вероятность, тем больше риск. [c.159]
Однако при росте цен, усилившемся в ходе двух последних циклических кризисов, обновление основного капитала встретило новые препятствия. Суммы, накапливаемые в амортизационном фонде, оказались обесцененными и недостаточными для радикальных капиталовложений в условиях растущих цен на новое оборудование. В 70-е гг. ускорение инфляционных процессов привело к обесценению амортизационного фонда компаний США ежегодно более чем на 10 млрд дол. В результате ухудшилось их финансовое положение. Трудности обновления основного капитала возникли в период, когда потребовались большие инвестиции, направленные на структурную перестройку экономики. Неопределенность отдачи от новых капиталовложений в условиях экономической нестабильности дополнительно сдерживала предпринимателей при принятии решений о производственных инвестициях. Кроме того, опасность потерять капитал возрастала вследствие быстрого морального износа оборудования при качественном скачке в развитии производительных сил. Эти факторы объясняют вялость инвестиционного процесса в фазе подъема в 70-е гг. [c.348]
Если неопределенность усиливается инфляционными процессами, ее анализ еще более необходим. Если компания не получит ожидаемого размера прибыли и своевременно не погасит кредит, то сумма по процентам за его использование может непомерно возрасти, усложнив взаимоотношения с кредиторами. [c.75]
Во втором случае используется валютный якорь поддерживаемый Центральным банком фиксированный обменный курс (или валютный коридор) позволяет преодолеть неопределенность и снизить инфляционные ожидания. [c.274]
В-четвертых, инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценения денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными и скорее предпочтение будет отдано спекулятивным операциям. [c.398]
Таким образом, ни один из операционных ориентиров непосредственно не связан с задачей инфляционного таргетирования. Такая неопределенность с ДКП приводит, наряду с прочими внешнеэкономическими и внутриэкономическими факторами, к повышению нестабильности в курсовых ожиданиях и спекулятивным движениям капитала, что еще более усиливает неопределенность операционной деятельности Центробанка в рамках ДКП. [c.38]
Далее, на протяжении первых двух декад марта на рынке наблюдалась коррекция, после которой рост возобновился. Основными причинами снижения стали неопределенность вокруг объединения Роснефти и Газпрома , а также снижение активности нерезидентов в преддверии повышения ставок в США. Поддержку рынку оказали лишь высказывания президента РФ В. Путина о необходимости сокращения срока давности по приватизационным сделкам с 10 до 3 лет, а также по-прежнему высокие цены на нефть на мировом рынке. Ухудшение конъюнктуры развитых фондовых рынков также не способствовало росту цен российских акций. В начале апреля рынок рос из-за появившейся информации о возможной отмене ограничений на торговлю акциями Газпрома и подтверждении сроков объединения компании с Роснефтью . Повышенным спросом пользовались акции телекоммуникационного сектора после сообщения о передаче проекта указа о приватизации Связьинвеста в правительство и исключения его из списка стратегических предприятий. Высокие цены на нефть оказывали дополнительную поддержку рынку. Однако ближе к концу месяца негативные новости способствовали смене рыночного тренда. Первое заметное снижение котировок произошло вслед за информацией о предъявлении налоговых претензий ТНК в размере 22 млрд руб. за 2001 г. Позже президент ЛУКОЙЛа В.Алекперов также заявил, что не исключает возможности предъявления компании налоговых претензий по итогам деятельности в 2002-2003 гг. Наконец, налоговой теме посвящено было и высказывание замминистра финансов С. Шаталова о том, что налоговые претензии будут предъявляться не только ЮКОСу , но и другим компаниям. Из внешних факторов следует отметить усиление инфляционных рисков в США, которые повышали вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и, таким образом, оттока средств с развивающихся рынков. Мировые рынки также снижались. [c.153]
Во-первых, важнейшей задачей при борьбе с инфляцией является преодоление инфляционных ожиданий субъектов хозяйства. Зафиксированный на определенном уровне валютный курс, исключающий его непредсказуемые колебания, поможет преодолеть неопределенность и инфляционные ожидания как импортеров, так и экспортеров товаров. [c.23]
Эти требования соответствуют стратегии сглаживания инфляционной нагрузки во времени в условиях неопределенности, то есть в терминах ожиданий будущих потребностей бюджета в эмиссионном финансировании. [c.24]
Еще одним важным требованием к оптимальному режиму инфляционного финансирования долговых выплат является условие стабильности. Формально оно выражается как сглаживание размеров сеньоража во времени. Однако из-за ограниченности финансовых инструментов для страхования потоков выплат по долгу (неполноты рынков) изначально можно зафиксировать лишь ожидаемые размеры денежной эмиссии. Ее конкретный уровень зависит от непредсказуемых факторов и варьируется во времени. Это связано с тем, что при неполных финансовых рынках сохраняется неопределенность динамики реального курса рубля и первичного [c.55]
Эффект Фишера, состоящий в изменении номинальной ставки вместе с изменением значения инфляции, опирается на ожидаемый, прогнозируемый темп инфляционного обесценения денег, поэтому в условиях нашей страны неопределенность в этом отношении побуждает завышать при работе значение инфляционной составляющей. Неопределенность экономической ситуации и неустойчивый характер инфляции в прошлом формируют высокие инфляционные ожидания, тем самым при установлении ставки, например по кредиту, как бы закладывается премия за риск в виде завышенного инфляционного ожидания. [c.325]
Финансовые риски проявляются в сфере отношений организаций сферы сервиса с банками, кредитными организациями, налоговой инспекцией и другими финансовыми институтами. Сюда можно отнести риск падения платежеспособности населения, приводящий к уменьшению спроса и, следовательно, к снижению прибыли кредитные риски следует рассматривать как риски, связанные с возможностью невозврата суммы кредита и процентов по ним, и риск неполучения кредита в ближайшее время, что ведет к невозможности расширения и модернизации предприятия инфляционный риск в сфере сервиса рассматривается как явление инфляции, связанное с неравномерностью ее темпов, что приводит к дополнительным неопределенностям. [c.97]
Если фактический уровень инфляции выше ожидаемого, то те, кто имеет платежные обязательства, фиксированные в номинальном выражении (должники), выигрывают в реальных показателях за счет тех, кому делаются платежи (кредиторов). Наоборот, когда фактическая инфляция меньше ожидаемой, то кредиторы выигрывают, а должники теряют. Эта неопределенность реального дохода от ценных бумаг с фиксированной величиной номинального дохода, связанная с неопределенностью в уровне инфляции, часто называется риском покупательной способности, или инфляционным риском. [c.504]
Третья денежная система действует с 1971 года — это система свободно плавающих, или гибких, валютных курсов, поскольку правительства вмешиваются в функционирование валютных рынков. Основное достоинство системы заключается в том, что. они выступают как автоматические, стабилизаторы , способствующие урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов и не требуют вмешательства Центрального Банка. Недостаток данной системы состоит в том, что колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях. Кроме того, при данной системе не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны Центрального Банка. [c.213]
Неразработанность отраслевых подходов к этим вопросам, стохастич-ность и неопределенность рыночной конъюнктуры, инфляционные процессы делают процесс принятия управленческих решений несовершенным. [c.4]
Реализация традиционных задач хозяйственного анализа, таких, как мобилизация выявленных резервов повышения эффективности производства и усиление его интенсификации, в нынешней экономической ситуации осложняется необходимостью учитывать неопределенность и коммерческие риски, вероятностный характер событий и их оценок, инфляционные процессы, современные характеристики стоимости денежных потоков и т.д. Все это требует совершенствования теории экономического анализа, без чего не представляется возможным усиление его роли в упраате-нии бизнесом. Надо заметить, что среди способов и приемов анализа на первый план выдвигаются математические приемы, в том числе стохастическое моделирование, приемы финансового оценивания, использование оптимизационных моделей и др. [c.9]
ОЖИДАНИЯ (в экономическом смысле), иногда предположения [expe tations] — представление о будущих характеристиках экономической системы в условиях неопределенности. В процессе исследований рыночного равновесия разработана, в частности, теория "рациональных ожиданий" — статистических оценок будущего развития. Изучаются методы формирования ожиданий и их влияние на экономическое поведение индивидуумов, фирм и государства (очевидно, напр., что прогнозирование возможной выручки определяет принятие решений о начале производства того или иного товара). "Инфляционные ожидания", т.е. ожидания будущего повышения цен, стимулируют покупательский спрос (иногда принимающий форму ажиотажного), и это, в свою очередь, стимулирует ускорение инфляции. В этом случае О. выступают как самооправдывающийся прогноз. "Адаптивные О." — те, которые постоянно пересматриваются с учетом реально происходящих изменений. [c.238]
Предпочтение ликвидности. Теория предпочтения ликвидности не является альтернативой теории чистых ожиданий, но основана на ней посредством учета неопределенности и стремления к избежанию риска. В той форме, которая впервые была разработана Хиксом (Hi ks, 1946), неопределенность рассматривалась как выпадающая на долю кредитора, одновременно устанавливающего премию за ликвидность при ссудах на более длительные периоды. Эта неопределенность также может быть сформулирована в единицах цен облигаций при изменении процентных ставок облигации с длительным сроком рассматриваются как более изменчивые, чем — с коротким сроком. В рамках этой теории — при постоянстве инфляционных ожиданий — долгосрочные ставки будут выше, чем краткосрочные. Определение в единицах форвардных ставок и ожидаемых ставок спот выглядит так [c.1201]
Глобальная валютная интеграция серьезно изменила лицо рынка евробумаг, в частности, привела к пересмотру многих видов рисков. Так, дополнительный риск иностранных инвестиций является следствием неопределенности, связанной с возможностью конвертации средств в валюту страны проживания инвестора. Фактически данный риск состоит из политического и валютного рисков. Риск обмена валюты с введением евро значительно сократился и далее будет уменьшаться по мере расширения зоны евро и включения в ее состав новых стран. Необходимость проведения единой экономической политики европейских правительств, связанная с желанием стабилизировать курс евро, приведет к уменьшению инфляционного риска и риска изменения экономических и правовых условий игры на рынке. Одновременно со снижением рисков начнется постепенное -понижение процентной ставки по еврооблигациям. [c.497]
Такие начальные условия существенно повлияли как на развитие инфляционных процессов в российской переходной экономике, так и на возможности измерения в ней динамики цен. Деградация потребительского рынка накануне либерализации цен, в частности, порождает проблемы сопоставления уровней цен последующих периодов по отношению к периодам, предшествующим либерализации цен. Накануне реформ государственные цены на товары существовали, но многие товары не были доступны в свободной продаже. Они продавались по талонам, по блату , по случаю (с очередями), по спекулятивным ценам. В такой ситуации не всегда ясно, что считать ценой товара или услуги в базисный период, поскольку цены, по которым разными покупателями в одно и то же время может быть куплен один и тот же товар или услуга, могут различаться многократно. Как в этой ситуации, совершенно нетипичной для рыночной экономики, измерить произошедший рост цен С какой ценой базисного периода сравнивать цену в текущем периоде Можно говорить о неопределенности цен для некоторых периодов времени22 (т.е. о том, что не существовало даже единой цены), степень которой уменьшается по мере стабилизации потре- [c.24]
Однако существуют и противоположные точки зрения (позиция посткейнсианства П.Дэвидсон, Дж.Тобин, Д.Патинкин), в которых особое значение придается деньгам в условиях фундаментальной неопределенности будущего [51. С. 205]. Деньги рассматриваются в качестве актива длительного пользования, защищающего от неопределенности и риска в будущем. Кроме того, увеличение реального (платежеспособного) спроса на деньги даже в краткосрочном периоде влечет за собой рост загрузки производственных мощностей и повышение запасов готовой продукции. Предположение о том, что в долгосрочном периоде экономика возвратится к первоначальному уровню производства, должно основываться на наличии механизма, который приводил бы к падению производства после краткосрочного подъема. Тем не менее механизм инфляционных ожиданий - это механизм движения цен, но не производства. Следовательно, деньги уже не могут быть нейтральны. [c.92]
Денежное таргетирование на практике означает, что центральный банк поддерживает заданные параметры изменения денежной массы. Такая стратегия основана на двух предпосылках 1) если существует стабильная связь между деньгами и уровнем цен (например, выраженная уравнением спроса на деньги), то ценовой стабилизации можно достичь ограничением денежной массы 2) объем денег должен быть контролируемым денежной политикой на ограниченном временном горизонте. Оба условия предполагают, что центральный банк может изменять официальные процентные ставки, чтобы успешно удерживать (таргетировать) денежную массу в заданных значениях, достигая, таким образом, конечной цели стабилизации цен. Реализация конечной цели по снижению инфляции в течение ряда лет осуществлялась Банком России через установление в качестве промежуточной цели диапазона темпов прироста денежного агрегата М2. По мере замедления инфляции краткосрочная статистическая зависимость между ежемесячными изменениями агрегата М2 и индекса потребительских цен снизилась. Причина в том, что непредсказуемым образом менялась скорость обращения денег. Неопределенность количественных оценок динамики скорости обращения денег делает неустойчивой функцию спроса на деньги. Поэтому прогнозные оценки спроса на деньги оказываются неточными, и жесткое следование установленным на их основе ориентирам роста денежной массы может иметь либо инфляционные последствия, либо нежелательное ограничение спроса. [c.534]
Рассмотренная методика не может быть взята за основу при опре делении эффективности инвестиционных проектов в условиях рыноч ной экономики, так как не учитывает разновременность вложени средств и получения результатов, влияние инфляционных процессе на инвестиции, неопределенность и риски осуществления вложений Кроме того, норматив эффективности капиталовложений так и не пол) чил достаточного научного обоснования. [c.158]
В учебном пособии рассмотрены основные вопросы курс номическая оценка инвестиций понятие инвестиций и их эк ческая сущность, роль инвестиций как источника экономичен ста, понятие инвестиционного процесса и инвестиционного инвестиционная политика и инвестиционная деятельность пр< тия, понятие инвестиционного проекта, основные принципы и ционного анализа и методы оценки эффективности инвестици эффективности инвестиционных проектов и способы их расче] ние инфляционных процессов на оценку эффективности инве формирование и оценка инвестиционного портфеля предп оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом 4 риска и неопределенности, источники и методы финансиров вестиционных проектов и др. [c.280]