Априорные и апостериорные оценки доходности.................................509 [c.1018]
Теоретически САРМ дает однозначное и хорошо интерпретируемое представление о взаимосвязи между риском и требуемой доходностью, однако она предполагает, что для построения связи должны использоваться априорные ожидаемые значения переменных, тогда как в распоряжении аналитика имеются лишь апостериорные фактические значения. Поэтому оценки доходности, найденные с помощью модели, потенциально содержат ошибки. [c.255]
Теории равновесия, например модель формирования цен на фондовом рынке (САРМ) и арбитражная теория ценообразования (APT), предполагают, что, по мнению хорошо информированного инвестора, ценные бумаги с разными характеристиками имеют разную ожидаемую доходность. Основным вопросом этих теорий является будущая, или априорная (ex ante), ожидаемая доходность. Однако наблюдать можно лишь прошлую, или апостериорную (expost), реальную доходность. Прошлые значения прибыли несомненно отличаются от ожидаемых, затрудняя ответ на вопрос, действительно ли характеристики ценной бумаги связаны с ожидаемой доходностью так, как это вытекает из моделей САРМ и APT. Более того, эти теории не дают простого способа оценки будущих значений ожидаемой прибыли через прошлые значения. [c.509]