Уравнение (А.2) может быть использовано для анализа доходностей акций в 1994 г. Рассмотрим в качестве примера гипотетическую акцию промышленной компании с доходностью 12,13%, бетой 0,8 и размером 4,00. (Ее рыночная стоимость составляла 56 млрд., st = 1п(54,6) = 4.) Уравнение (А.2) показывает, что нормальная доходность на данную акцию должна равняться 9,36% [(1,20 х 0,8) -- (0,40 х 4,00) + (10,00 х 1) + (9,00 х 0)]. Таким образом, для данной акции нефакторная доходность (е. ) за 1994 г. равняется 2,77% (12,13% - 9,36%), что позволяет сделать предположение о большей относительной эффективности данной акции по сравнению с акциями со схожими коэффициентами. [c.918]
Факторы и сектор-факторы F[, F2, SFt и SF2 являются параметрами, которые можно оценить, используя статистическую технику, известную как множественная регрессия. Например, может быть вычислена годовая доходность 500 фирм за 1994 г. Затем, для каждой акции можно оценить бету , используя доходности за 16 кварталов, последний из которых совпадает с последним кварталом 1993 г. (необходимо использовать уравнение апостериорной характеристической линии, приведенное ранее). Размер фирмы для каждой акции можно определить следующим образом взять рыночную цену одной акции на 31 декабря 1993 г., умножить ее на количество выпущенных акций, а затем взять логарифм от этого произведения (выраженного в миллиардах). В заключение, каждую фирму нужно классифицировать как промышленную или непромышленную компанию, после чего присвоить коэффициентам с. и с.г значения ноль или единица. Результатом данных действий будет таблица коэффициентов ценных бумаг, представляющая собой четыре столбца по 500 чисел в каждом первая колонка состоит из значений беты всех акций, вторая отражает размеры фирмы для каждой акции, а третья и четвертая представляют собой колонки нулей и единиц, отражающих, являет- [c.917]