С одной стороны, данный подход позволяет весьма просто учитывать эффект диверсификации при размещении капитала по направлениям деятельности, которые по-прежнему будут характеризоваться одинаковой вероятностью банкротства (хотя и отличной от первоначальной). С другой стороны, выигрыш от диверсификации, выражающийся в уменьшении совокупной потребности в капитале, распределяется в этом подходе пропорционально исход-нъш требованиям к капиталу, рассчитанным для самостоятельных направлений деятельности. Отсюда следует, что те направления, которые используют капитал наименее эффективно (т. е. являются его самыми большими потребителями ) получат в результате масштабирования требований к капиталу непропорционально большой выигрыш, выражающийся в приросте экономической прибыли. [c.580]
Хотя в данном подходе размещение капитала производится с учетом осо-нностей деятельности каждого из направлений бизнеса, это вовсе не га-нтирует для них равную вероятность банкротства. Например, если инвес-ционные компании, занимающиеся торговлей на финансовых рынках, ха-ктеризуются большей частотой банкротств, чем кооперативы потребитель-ого кредитования, то инвесторы будут учитывать это в требуемой доходно-л вложений в капитал этих компаний. Как уже указывалось выше, в случае утрибанковского рынка ресурсов стоимость задействованного капитала бу-г одинаковой для всех направлений деятельности, поэтому различия в уровне ска необходимо учитывать именно при размещении собственных средств, а проблема разрешается в рамках следующего подхода. [c.575]
Приведенный ниже сравнительный анализ подходов к размещению капитала ос новывается на материале из [53]. Теоретические и практические аспекты разме щения капитала по направлениям деятельности рассматриваются также в [19, 25 32, 46, 62, 67, 76]. [c.574]
Кроме того, данному подходу присущ еще один существенный недостаток. Распределение выигрыша от диверсификации пропорционально требованиям к капиталу для обособленных направлений деятельности означает, что эн распределяется пропорционально собственному риску направлений деятельности, взвешенному на величину их активов. Однако нужно учитывать, что вклад , который данное направление деятельности вносит в совокупный риск предприятия, будет зависеть не только от собственного риска этого направления, но и от его корреляции с рисками других направлений деятельности данного предприятия. По аналогии с диверсификацией портфеля финансовых активов, подразделение, рентабельность которого имеет отрицательную или малую положительную корреляцию с рентабельностью других подразделений, эудет сильнее уменьшать общий риск, чем подразделение с высокой положительной корреляцией. Если же просто сократить в одно и тоже количество раз требования к капиталу, рассчитанные для обособленных направлений деятельности, то подразделения с малой положительной или отрицательной корреляцией рентабельности активов с остальные предприятием получат сравнительно больше капитала, чем подразделения с высокой положительной юрреляцией. Для решения этой проблемы необходимо учитывать в явном виде корреляционные взаимосвязи между элементами портфеля направлений дея-гельности при размещении между ними имеющегося капитала. [c.581]
Как следует из табл. 8.8, полученные результаты существенно отличаю ся от размещения капитала в подходе на основе равномерного масштабирс вания. Характерно, что направления деятельности с относительно невысока ми корреляциями в рентабельности активов с остальным банком (кредитовг ние корпоративных заемщиков и операции на финансовых рынках) получаю значительно меньше капитала, чем направление с высокой положительно корреляцией (кредитование населения). [c.584]