Обе цены (сегодняшней стоимости) Ро = 108.83 и Р0 = 109.09 отличаются друг от друга. Однако мы можем спокойно констатировать, что искажения, связанные с использованием варианта покупной цены, не привели бы инвестора к принятию неправильного решения. Необходимая для осуществления проекта положительная чистая сегодняшняя стоимость возникает независимо от метода расчета. [c.216]
Однако использование метода чистой приведенной стоимости для оценки эффективности инвестиционных проектов предполагает необходимость дисконтирования денежных потоков, т. е. выражение будущих денежных потоков через их стоимость в году, когда были произведены инвестиционные издержки. Выполнение этого требования означает, что расходы, которые фирма получила за все годы использования оборудования, должны быть приведены к году 0 - времени, когда осуществлены инвестиции (иначе его называют годом сегодняшнего дня ). Данный расчет можно выполнить путем умножения годовых денежных доходов на коэффициент дисконтирования и суммирования полученных результатов по формуле 2.17 [c.86]
Чистая текущая стоимость работает так же, как поток наличности, в который вы закладываете будущую стоимость сегодняшних долларов. С помощью чистой текущей стоимости вы оцениваете приток наличности, применяя метод дисконтированного денежного потока для каждого отдельного периода, а не для одной суммы. Полная текущая стоимость потока наличности затем вычитается из ваших капиталовложений, чтобы определить ЧТС. ЧТС предполагает, что поток наличности реинвестирован на вложенный ранее капитал. [c.126]
Анализ денежных потоков предполагает использование таких показателей, как период окупаемости инвестиций, текущая стоимость будущих доходов, чистая текущая стоимость, внутренняя ставка доходности — три последних метода связаны временной стоимостью денег — или другими словами переводом будущих долларов в сегодняшнюю стоимость. Часто предпочтение отдается проектам с небольшим периодом окупаемости инвестиций, а также проектам, ставка доходности по инвестициям которого больше нуля. Считается, что проекты с наивысшей ставкой доходности по инвестициям принесут больше прибыли, чем проекты с низкой ставкой. [c.139]
В пояснение к рис. 16.7 стоит остановиться на различиях в подходах к измерению стоимости компании, прибыли и дохода бухгалтером и менеджером, в особенности в условиях высокой инфляции. В бухгалтерском учете стоимость активов со временем амортизируется в зависимости от выбранного метода амортизации, т.е. в какой-то мере условно. Экономическая же стоимость активов отражает то, в какой степени они способны привести в будущем к денежным потокам, и определяется величиной дисконтированных доходов за все время существования компании. Понятно, что акции компании, имеющей хорошие долгосрочные перспективы, могут повышаться в цене. Это в принципе не противоречит задаче максимизации прибыли, решаемой на краткосрочный период (что весьма характерно для большинства видов деятельности сегодняшних российских организаций связи). Любое начинание нацелено на получение доходов и требует инвестиций. Если оценка экономической стоимости начинаний (дисконтированного чистого дохода) не превышает объем инвестиций, то такой проект, скорее всего, не принесет прибыли и не приведет к повышению рыночной цены компании. [c.317]
Эти два метода оценки существенно разнятся подходом к использованию информации, В соответствие с методом чистой приведенной стоимости решение принимается на осноие сегодняшних ожиданий будущей информации, тогда как опционный метод допускает гибкость в принятии решений в будущем по мере поступления новой фактической информации, Таким образом, оценка опционов улавливает ценность гибкости, а оценка NPV — нет, При опционной оценке стоимость проекта всегда оказывается выше, чем при оценке NPV. Иногда эта разница невелика. Так обычно бывает, когда NPV проекта настолько высока, что в его осуществлении едва ли потребуется какая-либо гибкость, или, наоборот, когда JVPV имеет отрицательное значение. Наибольшее расхождение а значениях стоимости возникает тогда, когда NPV близка к нулю, то есть когда решение об осуществлении проекта напоминает опцион колл (см, рис. 20,1), Нам лопадались примерыг когда такое расхождение превышало 100%, В большинстве этих случаев руководители компаний в конце концов отступали от правила NPV и принимали проект из стратегических соображений, Когда вы ближе познакомитесь с концепцией реальных опционов, вы увидите, что она лучше согласуется с интуитивным пониманием бизнеса, нежели строгие предпосылки метода NPV. [c.446]