Существуют основательные причины для присвоения отдельного веса фактору активов в процессе оценки акций аналитиком, чтобы таким образом дезавуировать вычисления внутренней стоимости, когда вычисления, учитывающие другие факторы, дают высокие значения мультипликатора собственных средств. Одна причина в том, что при судебных оценках стоимость активов всегда учитывается. Иногда фактору стоимости активов присваивают вес в 25%( ). Тогда активы увеличивают потенциал компаний, цена акций которых сильно занижена, что и делает их вероятными кандидатами на слияние или продажу. Противоположный эффект может быть достигнут для компаний с высоким значением доходности собственного капитала, или для акций с большой премией . Экономисты верят в то, что высокая прибыльность капитала привлекает конкуренцию и в итоге прибыльность падает. Поскольку высокие значения рыночных мультипликаторов балансовой стоимости и прибыли возникают в результате многих лет роста и высокой прибыльности, этот экономический закон может оказаться более действенным, чем можно было бы судить по краткосрочным перспективам роста. [c.631]
Тем временем мы регулярно сообщаем балансовую стоимость на одну акцию. Это значение легко вычислить, но его использование ограничено. Это ограничение вызвано не тем обстоятельством, что мы владеем рыночными ценными бумагами, балансовая стоимость которых соответствует их текущей цене. Скорее неадекватность связана с подконтрольными нам компаниями, чья стоимость, отраженная в нашем балансе, значительно отличается от их внутренней стоимости. [c.225]
Сегодня растет число изданий, где на основании рассмотренных выше моделей дисконтированных дивидендов или денежного потока на акции и наблюдаемых цен акций ставка дисконтирования собственного капитала (и соответственно рыночная премия за риск) трактуется как внутренняя норма доходности. Типичным примером служит работа Гебхардтд, Ли if Сваминатана13 Эти авторы оценивают затраты на собственный капитал, пользуясь при определении стоимости собственного капитала моделью остаточной прибыли (в принципе это равнозначно модели экономической прибыли, которую мы описывали в гл. 8). Допустим для примера, что временная структура процентных ставок имеет плоскую форму, а оцениваемая компания ведет чистую бухгалтерию применительно к прибавочному капиталу (т. е, все прибыли и убытки, влияющие на балансовую сто им от собственного капиталу получают отражение в спчете о прибылях и убытках), Тогда рыночная стоимость акций, St, раина балансовой стоимости собственного капитала, В плюс дисконтированная ожидаемая экономическая прибыль (которая определяется как разность между рентабельностью собственного капитала, КОЕ, и затратами на собственный ка питал, rf, умноженная на балансовую стоимость собственного капитала) [c.252]
По стандартным принципам бухгалтерского учета мы должны заносить на баланс обыкновенные акции подконтрольных нам страховых компаний по рыночной цене, а все другие принадле жащие нам акции — по наименьшей из двух совокупной либо рыночной стоимости. В конце 1983 г. рыночная стоимость этой группы превысила балансовую стоимость на 70 млн. долл. до выплаты налогов, или примерно 50 млн. долл. после удержания налогов. Это превышение учитывается при оценке внутренней стоимости компании, но не включается в расчет балансовой стоимости. [c.208]
Первоначальная стоимость - это стоимость строительства или величина расходов на приобретение, доставку и установку основного средства. Стоимость восстановительная - это стоимость воспроизводства основного средства, т. е. их строительства или приобретения, па текущую дату и с теми же характеристиками производственно-технологического назначения. Стоимость ликвидационная - это стоимость актива, по которой его можно продать. Стоимость остаточная - это разница между первоначальной (восстановительной) стоимостью основного средства и накопленной амортизацией (т. е. это оставшаяся к списанию на затраты стоимость актива). Стоимость балансовая - стоимость объекта учета, приведенная в бухгалтерском балансе. Ценность от использования (value in use) - стоимостная оценка некоторого объекта, численно равная сумме дисконтированных величин ожидаемых чистых денежных потоков, генерируемых оцениваемым объектом, включая поступления при его ликвидации. В финансовом менеджменте эту характеристику называют также внутренней, или теоретической, стоимостью (intrinsi value). Рыночная стоимость - цена, по которой актив продается на рынке или реально может быть продан. [c.60]
Этот спор — часть давно идущих дебатов, в центре которых стоит очень важный вопрос что является лучшим мерилом стоимости Модель приведенных дивидендов Уильямса — корректный метод определения стоимости, и ее следует считать моделью первого порядка. Однако многих инвесторов отвращают внутренне присущие этой модели сложности15. Вместо того чтобы разобраться в ней, они отбрасывают один из уровней объяснения и избирают уровень моделей второго порядка, например низкие значения коэффициентов цена/прибыль , или рыночная цена/балансовая стоимость , или высокие уровни дивидендной доходности, или какой-то иной конкретный критерий, за который они держатся мертвой хваткой как за единственно правильный. В противоположность этой публике инвесторы вроде Уоррена Баффетта пренебрегают всеми простыми количественными объяснениями стоимости, отдавая предпочтение модели приведенных дивидендов. [c.167]