В данном случае хеджирование оказалось неполным, так как не было точного соответствия между изменением фьючерсных и наличных.цен. Иными словами, имело место изменение базисного соотношения, т. е. соотношения между значением индекса на рынке спот и фьючерсных цен первоначально это соотношение было равно нулю. Естественно, если бы базис изменился таким образом, что фьючерсные цены превысили наличные, прибыль от операций на фьючерсном рынке также превысила бы сумму, необходимую для хеджирования. [c.128]
Возможность и эффективность хеджирования обусловлены двумя особенностями фьючерсных рынков. Во-первых, цены на фьючерсы тесно связаны с текущей ценой наличного товара, лежащего в основе фьючерсного контракта. Даже несмотря на то что реальная поставка происходит относительно редко, уже сама ее возможность определяет достаточно четкое соотношение между наличными и фьючерсными ценами (базис). Следует подчеркнуть, что от стабильности базиса зависит эффективность конкретной хеджинговой операции. Во-вторых, хеджирование дает право закрывать фьючерсные позиции противоположной сделкой. [c.127]
Изменения базиса вызваны рядом факторов, из которых определяющим является соотношение между спросом и предложением. В нормальных условиях фьючерсные цены превышают цены на наличный товар. Причины этого обсуждаются ниже, но в такой ситуации говорят, что рынок находится в состоянии контанго. [c.27]
Справедливые ценовые соотношения между фьючерсами или форвардами и ценными бумагами поддерживаются за счет возможности осуществления арбитража между наличным и фьючерсным рынками. Эти отношения являются фундаментальными в ценообразовании фьючерсов и форвардов. На финансовых рынках мира обращается большое количество фьючерсных контрактов других видов. Для более детального знакомства заинтересованные читатели могут обратиться к работам Уотшэма (1992). [c.42]
Идея, стоящая за этой стратегией, в том, что ОЕХ-индекс пойдет вверх при закрытии торгов в день истечения, когда начнут исполняться приказы на покупку рынок по закрытию . Наличный индекс S P не вырастет так сильно, равно как и фьючерсный контракт, поскольку программы покупок меньше воздействуют на 5№индекс, имеющий более широкую базу. Поскольку ожидания строятся на том, что покупки будут сконцентрированы на акциях, составляющих OEY-индекс, данная стратегия — обоснованный подход к проблеме использования эффекта, возникающего на дату истечения с помощью хеджирования. Рекомендуемая стратегия хеджирования не связана с возможным направлением рынка, а направлена на предсказании соотношения между ОЕХк ЗРХпрн закрытии торгов. [c.102]
Смотреть главы в:
Введение во фьючерсные и опционные сделки -> Соотношение цен между наличным и фьючерсным рынками