Форвардные ставки и коэффициенты дисконтирования

Поэтому, по условию рациональных ожиданий, лучшая оценка во время t цены актива р,+1 во время t+1, при рассмотрении во время t, дается ожиданием величины р,+1, при условии знания всей имеющейся в наличии информации, собранной ко времени t. Условие "отсутствия бесплатного обеда" затем приводит к тому, что ожидаемый доход от всех активов равен доходу г по надежному активу, такому как доход от депозитных банковских сертификатов. В связи с этим условием, получаем "фундаментальную" цену сегодня, равную сумме цены завтра, дисконтированной на коэффициент дисконтирования, действующий с сегодня до завтра, и дивиденда, обеспечиваемого сегодня. Дивиденд добавляется для того, чтобы проиллюстрировать тот факт, что ожидаемая завтрашняя цена должна быть уменьшена на величину дивиденда, поскольку значение стоимости перед выплатой дивиденда уже включает его. Стандартная "форвардная" или "фундаментальная" стоимость р, во время t, таким образом, является суммой всех будущих дивидендов, дисконтированных к настоящему t. Согласно данному правилу, если процентная ставка равна 4%, обещание платить (дивиденд) 4 в год вечно, стоит 100 , но обещание заплатить 4 в этом году, 4,12 в следующем году, 4,24 еще через год (выплаты увеличиваются каждый год на ту же величину, что и валовой внутренний продукт, скажем, 3%) должно стоить 400 - в 100 раз больше текущего платежа.  [c.147]


Форвардные ставки и коэффициенты дисконтирования  [c.125]

Таким образом, имея набор спот-ставок, можно определить рыночную функцию дисконтирования любым из этих двух способов — результат будет одинаковый. В первом случае спот-ставки используются в уравнении (5.12) для получения набора коэффициентов дисконтирования. Во втором случае спот-ставки используются для определения набора форвардных ставок, а затем путем внесения в уравнение (5.21) спот-ставок и форвардных ставок определяется набор коэффициентов дисконтирования.  [c.126]

Форвардные ставки и коэффициенты дисконтирования......................125  [c.1010]

Мы показали, как могут быть рассчитаны спот-ставки и коэффициенты дисконтирования. Однако не установили связь между различными спот-ставками (или различными коэффициентами дисконтирования). Например, до сих пор не было показано, как связана годовая 7%-ная спот-ставка с двухгодовой 8%-ной слот-ставкой. Концепция форвардных ставок позволяет установить эту связь.  [c.123]


Ставка/ 2 в коэффициенте дисконтирования называется форвардной ставкой (forward rate) от первого до второго года, т.е. это ставка в коэффициенте дисконтирования, которая используется для определения стоимости доллара через год при условии, что этот доллар будет получен через два года. В рассмотренном примере 1, получаемый через два года, эквивалентен величине 1/1,0901 = 0,9174, получаемой через один год (еще раз обратите внимание на то, что приведенная стоимость суммы в 0,9174 равна 0,9174/1,07, т.е. 0,8573).  [c.124]