Компания обязана выплачивать процент по доходной облигации только тогда, когда она получает прибыль. Выпуски облигаций подобного рода могут быть кумулятивными, т. е. невыплаченные проценты могут переноситься на более поздний срок. Если компания не получает прибыли, она обязана выплатить кумулятивный процент в пределах имеющейся в ее распоряжении прибыли. Однако, кумулятивность обычно ограничивается сроком не более 3 лет. Ясно, что ценная бумага этого вида оставляет инвестору очень призрачные надежды на фиксированный доход. Тем не менее, доходные облигации при ликвидации компании имеют более высокий статус, чем привилегированные и обыкновенные акции, а также любые обязательства пониженного статуса. В отличие от дивидендов по привилегированным акциям процентные [c.603]
Призрачные опционы (phantom options) и программы владения работниками акциями своих компаний (ESOP) редко получают то внимание, которого они заслуживают, так как, особенно в прошлом, акционерам было трудно многое узнать о них. Призрачный опцион — это опцион на несуществующие акции. Звучит это несколько странно, поэтому раскроем суть на примере. Скажем, компания говорит своим директорам Сейчас цена акций составляет 100 пенсов. Мы предоставим вам призрачный опцион на миллион акций, который вы можете реализовать в любое время на протяжении последующих 10 лет. Если несколькими годами позже цена акции выросла до 250 пенсов и вы решаете его реализовать, компания выплатит вам разницу между 100 пенсами и 250 пенсами за миллион акций. Другими словами, мы заплатим вам 1,5 млн . Результат во многом будет таким же, как и в том примере, который мы приводили в случае традиционного опциона на акции для руководящих работников, но для налогообложения эти прибыли будут рассматриваться по-разному, и при этом не выпускается никаких новых акций. Призрачные опционы, или опционы-фантомы, иногда официально используются для того, чтобы вознаградить директоров иностранных компаний, которые не могут получить полноценной выгоды от английских опционов на акции для руководителей. В прошлом они использовались более сомнительным образом, чтобы создать вознаграждение для директоров, о которых акционеры ничего раньше не знали. [c.215]
Поскольку американский капитализм развивался сравнительно быстро и потребность в кредитных учреждениях росла, число банков с 10 тыс. в начале XX в. возросло до 30 тыс. в 1920 г. Затем их число уменьшилось до 13,5 тыс. Однако самостоятельность большинства местных банков уже давно носит призрачный характер. Фактически они находятся под контролем могущественных банков. Это видно из того, что на долю крупнейших банков, составляющих всего 0,2% банковских учреждений США, приходится 62% всех активов. Они осуществляют 65% кредитных операций в стране и получают 63% всей банковской прибыли. Самым крупным.частным банком США является Бэнк оф Америка с активами в 1971 г. в 33,9 млрд. долл. и чистой прибылью в 183,1 млн. долл. Затем идут Ферст Нэшнл бэнк , Чейз Ман-хэттен бэнк и др. Законодательство США запрещает крупным банкам иметь филиалы в 32 штатах страны. Процесс подчинения мелких банков идет поэтому более скрытно через систему участий, корреспондентскую связь и так называемые банковские цепи (такие формы связи, когда мелкие банки получают займы у крупных под залог определенного количества собственных акций и таким образом попадают под контроль крупных). [c.236]