Продавец волатильности может наблюдать за двумя вещами, указывающими на то, что возможно опционы предсказывают корпоративное событие (и следовательно, нужно избегать "продажи волатильности"). Эти две вещи - драматическое увеличение объема сделок с опционами и/или внезапный скачок в подразумеваемой волатильности опционов. Одно или оба эти явления могут быть вызваны трейдерами с инсайдерской информацией, желающими получить кредитный рычаг перед фактическим опубликованием корпоративной новости. [c.217]
С другой стороны, если опцион становится дорогим в результате корпоративной новости, то продавец волатильности может быть более уверен в своих сделках. Возможно, компания объявила о плохих доходах и цена акций рухнула, в то время как подразумеваемая волатильность выросла. В этой ситуации, вы можете ясно оценивать и анализировать информацию, потому что не имеете дело со скрытыми фактами, известными только нескольким посвященным. С четким анализом, вы будете в состоянии развить такую стратегию продажи волатильности, которая является благоразумной и потенциально прибыльной. [c.219]
Продавец опционов на фьючерсы или индексных опционов должен быть также осторожен, хотя здесь не может быть поглощения, огромного неожиданного дохода или другого корпоративного события, которое послужит причиной большого гэпа. Рынки фьючерсов, впрочем, также отвечают, на негативные сообщения и правительственные экономические данные, созданием волатильных ситуаций. В общем, продажа волатильности, даже захеджированной волатильности, может быть налогооблагаемым и досадным событием, если вы продали волатильность перед тем, как появляется новость, которая оправдывает такую дорогую волатильность. [c.221]
Во-первых, не предполагайте, что подразумеваемая и историческая волатильности будут равны. То есть, тот факт, что подразумеваемые волатильности XYZ равны 20 процентам, а ближайшие статистические волатильности намного ниже, не указывает, что это хороший кандидат на продажу волатильности. Фактически, на некоторых рынках, подразумеваемая волатильность и историческая волатильность могут оставаться на несоизмеримых уровнях в течение длительных периодов времени, выравниваясь, возможно, только тогда, когда подлежащий актив делает какое-либо сильное движение. [c.227]
Определив, что для начала позиция должна быть нейтральной и что она должна использовать текущий уровень подразумеваемой волатильности, чтобы определить, где наличествуют дешевые или дорогие опционы, вы можете теперь изучить специфические особенности стратегий покупки или продажи волатильности. [c.228]
Пример Предположим, что следующие цены существуют когда-нибудь в августе. Предположим, что эти дорогие опционы удовлетворяют первому критерию для продажи волатильности, опционы в 90-ом процентиле или выше. [c.238]
Прежде чем приступить к детальному изучению комплекса вопросов, касающихся покупки и продажи волатильности, сначала было бы полезно рассмотреть некоторые простые примеры. Они являются результатом моделирования и специально подобраны так, чтобы высветить бесполезность применения в рамках этой стратегии обзора перспектив направления развития цены. В каждом примере мы рассматриваем различные траектории, по которым следует определенная акция в течение года. Для упрощения, год раскладывается на 52-недельные периоды. Цена акции, прибыль или убыток стратегии записываются каждую неделю и наносятся на графики, которые представлены на Рисунках 1.1 — 1.3. Во всех трех примерах цена акции в начале года означает 1.000 единиц (долларов, фунтов, иен или любой другой валюты). Для того чтобы показать, что прибыль или убыток не зависят от направления, рассмотрим три ситуации, в которых цена акции поднимается в течение года (Пример 1), цена акции падает в течение года (Пример 2) и цена акции к концу года остается неизменной (Пример 3). [c.4]
Покупка и продажа волатильности включает в себя создание портфеля, состоящего, по крайней мере, из двух инструментов. Простейший вариант портфеля может включать в себя позицию (длинную или короткую) по акции и в производном финансовом инструменте. Существует множество видов производных инструментов, а именно фьючерсы, опционы колл, опционы пут, варранты и конвертируемые облигации. Стратегии, построенные на волатильности, требуют, чтобы производные инструменты имели изогнутый профиль цены (пояснения будут даны ниже). Это значительно ограничивает круг используемых инструментов, в который попадают только те, которые имеют свойства опциона. [c.8]
Покупка и продажа волатильности [c.14]
Это означает, что использование разницы между подразумеваемой и текущей исторической волатилъностью в качестве критерия доя принятия решения покупать или продавать волатилъность, является неверным, и возможно, опасным доя вашего капитала. То есть, если вы заметили, что XYZ-опционы имеют 30%-ную подразумеваемую волатильность, а акции XYZ сейчас торгуются 20-дневной исторической волатильностью, равной 20%, то вы не сможете извлечь из этой информации что-то существенное для решения о покупке или продаже волатильности. Эта информация безотносительна. [c.215]
Однако, если вы осторожны в установлении позиции, которая удовлетворяет заявленным выше критериям, и вы заботитесь об управлении вашими позициями, продажа волатильности через голые опционы или кредитные спрэды может быть выгодна. [c.237]
Стратегия влечет за собой продажу одного январского 120 all-опциона и покупку одного октябрьского 120 all-опциона. При вышеупомянутых ценах, такой спрэд принес бы кредит в 4.5 пункта (различие в ценах опциона) на счет. Так как это - стратегия спрэда, она должна быть закрыта при экспирации октября. Спрэд принес бы прибыль, если бы его снова можно было бы выкупить впоследствии за цену меньшую, чем 4.5 пункта. Такая стратегия может быть оценена по тем же самым критериям, какие были рассмотрены выше при обсуждении продажи волатильности. [c.238]
Покупка и продажа волатильности льности для ряда II [c.30]