Однако необходимо иметь в виду одно важное соображение. Дело в том, что сумма прибыли, которую вы получаете или защиты которой добиваетесь, зависит в основном от того, насколько точно поведение опциона на индекс, применяемый для хеджирования, соответствует поведению вашего портфеля акций. Ведь нет гарантии, что они будут вести себя одинаково Поэтому необходимо тщательно подходить к оценке опциона на индекс, чтобы выбрать наиболее точно отражающий характер акций в вашем портфеле. Если, к примеру, вы владеете некоторым количеством акций внебиржевого оборота, то вам можно посоветовать выбрать в качестве средства для хеджирования что-нибудь вроде индекса Национальной рыночной системы внебиржевого оборота (National ОТСУ, если же у вас на руках наиболее популярные акции ("блю чипе"), имеющие самый высокий курс, то вам следовало бы выбрать индекс "Мейджор маркет" (близкий по характеру к промышленной средней Доу Джонса. — Прим. науч. ред.). Поскольку вы должны будете жестко защищать каждый доллар своего портфеля, вы по возможности должны выбрать наиболее подходящий опцион. В конце концов, чем более он будет соответствовать активам портфеля, тем грамотнее будет хеджирование и, следовательно, выше шансы на возмещение любых потерь из вашего портфеля доходами от опционов на индексы. Другой важный фактор хеджирования портфеля — стоимость соответствующих инструментов хеджирования. Эти и другие соображения рассматриваются во вставке "Проницательному инвестору, которая касается вопроса использования опционов на индексы в хеджировании портфеля. [c.573]
Фьючерсы на индексы, однако, имеют некоторые отличия, поскольку продавец любого из этих контрактов не обязан поставлять соответствующие акции в срок окончания контракта. Напротив, окончательная поставка производится наличными (действительно, было бы трудно поставить 1700 видов акций, формирующих индекс "Взлыо Лайн", или 500 видов из индекса "Стэндард энд пур з"). Следовательно, активами, лежащими в основе фьючерсов на индексы, являются собственно денежные средства за небольшим исключением (вроде индекса "Мейджор маркет") сумма необходимой наличности устанавливается в 500-кратном размере значения фондового индекса. Например, если индекс "Вэлью Лайн" находится на отметке 320, то сумма денежных средств, лежащих в основе фьючерса на индекс "Вэлью Лайн", должна составить 500 х 320 = = 160 000 долл. Выраженная в месяцах поставки продолжительность финансовых фьючерсов варьирует от 18 месяцев или меньше для фьючерсов на акции и валютных фьючерсов до 3 лет или менее для процентных фьючерсов. [c.607]