Финансовый рейтинг стран рассчитывается регулярно известными консультационными фирмами и публикуется в экономических общедоступных изданиях и в специальных информационных материалах коммерческих банков. [c.247]
Рейтинг страны — экспертная оценка финансового риска для внешнего инвестора при предоставлении кредита. Вычисляется рейтинг страны как средневзвешенная оценка по стандартному набору показателей. [c.246]
Но несмотря на значительное количество публикаций по этой проблеме, для России она до сих пор не решена. Свидетельством тому может служить негативная оценка международными экспертами инвестиционной деятельности в России. [4] По этому показателю ее финансовый рейтинг находится в группе ВВ (по классификации ведущего международного рейтингового агентства Стандард энд Пур ), что ниже торгового значения кредитного рейтинга финансирования инвестиционных проектов (уровень ВВВ ). Уровни рейтинга оцениваются 10 степенями от наиболее высокого AAA до наиболее низкого Д . Таким образом, состояние инвестиций в нашей стране на международном уровне оценивается как негативное. [c.9]
В ситуации, когда у страны международный рейтинг низок (см. уровни объектов рискологии), инвесторы и кредиторы получают необходимые сведения о качестве и надежности организаций и долговых инструментов с помощью национальной шкалы внутреннего кредитного рейтинга, которая выражает мнение об относительной кредитоспособности организации и долговых обязательствах, исходя из особенностей национального финансового рынка. Чем ниже. международный рейтинг страны, тем больше необходимо знать внутренний кредитный рейтинг к национальным шкалам. Национальная шкала обеспечивает более точное соотнесение между собой уровней кредитного риска местных эмитентов и их долговых обязательств в данной стране, чем международная шкала кредитного рейтинга (Наталья Майорова и Алексей Новиков. РЦБ. 10.1998, стр. 60). [c.101]
Значительные масштабы внешней задолженности России, глубокий экономический кризис, политическая нестабильность оказывают негативное влияние на платежеспособность России, ее имидж среди международных финансовых организаций и рейтинг страны по степени кредитного риска. [c.462]
Кредитные иностранные инвестиции - это кредиты иностранных банков, международных финансовых корпораций для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте. Заемщиком иностранных кредитных ресурсов, предоставляемых в рамках межправительственных соглашений, как правило, выступают уполномоченные правительством банки. Кредитные иностранные инвестиции, осуществляемые в рамках межправительственных соглашений, предоставляются на основании межбанковских соглашений между банком-кредитором и банком-заемщиком при условии платежной гарантии центрального банка или правительства страны-реципиента, которые приравниваются к гарантиям первоклассных западных банков. Важным условием привлечения кредитных иностранных инвестиций является высокий кредитный рейтинг страны-реципиента, ее банков и банковской системы, подтвержденный общепризнанными международными рейтинговыми агентствами. Важно также выполнение страной-реципиентом рекомендаций МВФ, Всемирного Банка и других авторитетных международных финансовых институтов, мнения которых о стране являются ориентиром для иностранных инвесторов. [c.393]
Внешняя задолженность России во второй половине 1990-х гг. резко-увеличилась из-за роста ак тивности на мировом рынке ссудного капитала. К сентябрю 1998 г. внешние долги России составляли в 151,5 млрд долл. Значительная часть внешнего долга (более 100 млрд долл.) досталась от бывшего СССР, так как российское правительство взяло на себя соответствующие обязательства. Внешние заимствования в 1996-1998 гг. увеличились в два раза за счет заимствований у международных организаций (МВФ, Всемирного банка) и выпуска еврооблигаций. На 2002 г. внешний долг РФ составил 105 млрд долл. (2-е место после Бразилии). Значительные масштабы внешней задолженности отрицательно влияют на платежеспособность России и, соответственно - на ее имидж среди международных финансовых организаций и рейтинг страны по степени кредитного риска. [c.29]
После изучения примеров становится ясным, что риск процентной ставки возрастает с увеличением срока обращения облигации. Как известно, российские условия нескольких последних лет (прежде всего в отношении инфляционных процессов) не позволяли государству заимствовать денежные средства на длительный срок. Но последние события, которые привели к финансовому кризису банковской системы России, а также понижение кредитного рейтинга страны потребуют реструктуризации внутреннего долга. Задолженность по государственным ценным бумагам должна быть переоформлена другими обязательствами более длительного срока погашения. [c.352]
После августа 1998 г. ситуация с финансированием резко изменилась. Российский кризис заставил многие корпорации, в том числе и ОАО "Газпром ", внести существенные коррективы в стратегии привлечения капитала. Необходимо было быстро решать сложные проблемы. Как финансировать крупномасштабные инвестиционные проекты в условиях кризиса, если зарубежные и международные финансовые рынки практически закрыты для России, а кредитный рейтинг страны находится на беспрецедентно низком уровне [c.55]
После первой мировой войны в силу действия закона неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до 60-х годов XX в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных, валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры — в Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентоспособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции, промышленно развитые страны провели дерегулирование их деятельности, постепенно отменив ограничения, особенно валютные. [c.329]
На рынке банковских кредитов функционирует межбанковский сегмент, на котором кредитные организации разных стран размещают друг у друга временно свободные финансовые ресурсы, в основном в виде краткосрочных депозитов, а также в виде текущих счетов и ссуд. В России величина всех размещенных нерезидентами (в большей части это иностранные банки) депозитов и текущих счетов едва достигает 10 млрд долл., что связано с неблагоприятным инвестиционным климатом в стране и невысокими международными рейтингами даже ведущих российских банков. [c.527]
Основные средства в настоящее время МБРР получает за счет операций на международных финансовых рынках путем эмиссии средне- и долгосрочных долговых обязательств, имеющих наивысший кредитный рейтинг ААА, а также путем частного размещения средств правительств, центральных банков и других кредиторов по фиксированным ставкам процента. МБРР размещает свои ценные бумаги более чем в 100 странах и является при этом крупнейшим заемщиком на мировых рынках капитала, а также одним из самых крупных заемщиков-нерезидентов на национальных рынках. [c.545]
Тем не менее, Газпром , используя внутренние резервы, улучшает показатели своей деятельности. В 2002 компания впервые попала в рейтинг FT-500. На 01.07.1997 года цена одной акции Газпрома составляла 0,6 , на 01.10.1997 года - 1,7 , но в результате финансового кризиса в стране цена акции 01.10.1998 года упала до 0,1 . Ы настоящее время она достигла уровня 1,0 . [c.88]
Сказать, что эти рейтинги плохи, нельзя, поскольку они на основе довольно объективных критериев показывают, "кто есть кто" в экономике страны или мира. К их достоинствам следует отнести простоту расчета, а также относительную объективность (которая ограничивается только достоверностью бухгалтерских данных, представленных для анализа). Однако для целей микроэкономического анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий рейтинги, построенные на объемных показателях, не дают практически ничего, поскольку не позволяют сравнивать предприятия разных отраслей и разных масштабов деятельности. Действительно, сравнивать небольшой магазин и супермаркет ни по одному из вышеперечисленных абсолютных критериев некорректно. Кроме того, очевидно, что некорректным будет и сравнение, скажем, производственного и торгового предприятия по критериям величины активов, прибыли и затрат, даже если объем продаж у них одинаков. [c.408]
Более строгая оценка финансового положения и деловой активности предприятия предполагает решение целого спектра задач. Необходимо разработать систему критериев, в которой нормативное значение каждого показателя задано по классам финансового состояния и деловой активности в соответствии с практикой анализа предприятий данной отрасли. Нужно затем установить вес каждого оценочного показателя в системе индикаторов. Следует определить класс предприятия, или его рейтинг, как среднее арифметическое взвешенное из рейтингов по отдельным индикаторам. Такая работа позволит сравнить финансовое положение и деловую активность данного предприятия с другими предприятиями отрасли, всей экономики и даже с предприятиями других стран. Особенно это важно в том случае, когда руководство предприятия решает выпустить ценные бумаги с целью привлечения дополнительных средств для его развития. Подробнее этот вопрос обсуждается в следующей главе. [c.376]
Всегда нужно помнить, что внутрифирменное бюджетирование — это не столько инструмент, сколько управленческая технология, что бюджетирование — это показатель качества управления в компании, соответствия уровня ее менеджмента и принимаемых управленческих решений современным требованиям. Проблемы постановки внутрифирменного бюджетирования в компаниях ведущих стран мира были решены 20—25 лет назад, хотя совершенствование систем бюджетирования продолжается до сих пор. Если менеджеры высшего звена на Западе говорят о курсах акций, бондов, кредитных рейтингах и прочих сугубо финансовых вещах, то большинство наших генеральных директоров обсуждает между собой производственные процессы, воп- [c.14]
Правовые рейтинги (табл. 16) оценивают вероятность получения банком поддержки от государства или от своих акционеров в случае финансовых трудностей. Такая оценка важна в настоящее время для банков в таких странах, как США. Швеция и Италия, а также Великобритания. [c.148]
Кредитоспособность — это термин, который используется для определения способности заемщика ответить по своим финансовым обязательствам. В принципе это рейтинг способности погасить заем, и погасить в той же форме, что и первоначальное заимствование. Считается, что правительства будут существовать всегда, хотя люди, которые входят в состав правительства, будут меняться. Если инвестор считает, что будущее правительство какой-либо страны сможет вернуть долг, то тогда кредитный рейтинг будет высоким (хорошим). Чем выше кредитный рейтинг, тем ниже процентная ставка, которая будет выплачиваться кредитору. [c.43]
Привлечение иностранных инвестиций в отечественную экономику в качестве источника финансирования инновационных программ сталкивается с рядом проблем, обусловленных низким финансовым международным рейтингом, связанным со значительной политической, экономической и законодательной нестабильностью инновационной деятельности в стране. Это не способствует притоку иностранных инвестиций в отечественную экономику. В настоящее время доля иностранных инвестиций в общем объеме составляет не более 1,8 % при целесообразном размере этой доли на уровне 10 %. [c.210]
Методы оценки инвестиционного климата весьма разнообразны [20, 31,56]. Они базируются на различных экономических, политических и финансовых показателях, по совокупности которых стране, региону или городу присваивается инвестиционный рейтинг. [c.100]
Кредитный рейтинг выражает мнение рейтинговой компании относительно способности и готовности эмитента своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Кредитные рейтинги могут присваиваться эмитенту (суверенному правительству, региональным и местным органам власти, корпорациям, финансовым институтам, объектам инфраструктуры, страховым компаниям, управляемым фондам) или отдельному долговому обязательству. Поскольку государственные ценные бумаги обеспечиваются имуществом страны, то долгосрочные кредитные рейтинги правительства можно отнести к рейтингу государственных ценных бумаг. [c.130]
Одним из широко распространенных методов управления государственным долгом является рефинансирование государственного долга, т.е. погашение основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов. Для успешного применения механизма рефинансирования необходима высокая финансовая репутация страны-заемщика. Ее достижение и поддержание является важным фактором для управления государственным долгом. В настоящее время репутация заемщиков на мировом финансовом рынке выражается в рейтингах, присваиваемых соответствующей стране специальными агентствами в соответствии с международными правилами рейтингования. [c.72]
С другой стороны, Россия занимает непрестижно высокие места в рейтинге стран по таким показателям, как уровень внешней задолженности, степень политического и финансового риска для иностранных капиталовложений, степень бюрократизации общества и коррумпированности государственного аппарата, уровень преступности и др. [c.636]
Обычно журнал Euromoney определяет рейтинг стран по состоянию на март и сентябрь каждого года. Однако в связи с тем, что в конце 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии разразился финансовый кризис, который затронул и многие другие страны мира, эксперты журнала сделали свои оценки и по состоянию на декабрь 1997 г. Для ряда стран оценки политического риска были ужесточены. Итоги переоценки рейтинга стран, которым были ухудшены показатели, представлены в табл. 3. [c.88]
В течение 1993-1998 гг. ОАО "Газпром" активно привлекало с внешних рынков банковские и экспортные кредиты. В докризисных (до августа 1998 г.) условиях особенностями привлекаемых ОАО "Газпром" кредитов являлись их долгосрочность и относительно невысокие процентные ставки. Использование в качестве обеспечения выручки от экспорта газа и авторитет транснациональной корпорации позволяли ОАО "Газпром" преодолевать невысокий кредитный рейтинг страны и фактически предлагать иностранным кредиторам инструмент с рейтингом инвестиционного уровня и качества. В условиях относительно легкого доступа к зарубежным кредитам традиционной была и схема финансирования проектов. Являясь промышленно-финансовой группой, ОАО выступало как своего рода "псевдобанк". Все кредиты привлекались непосредственно на баланс Газпрома, который затем реинвестировал привлеченный заемный капитал в свои проекты. Новые мощности, как правило, полностью находились в собственности Газпрома. Но такой схеме, в частности, сегодня реализуется проект строительства супергазопроводной системы Ямал - Гвропа. [c.54]
Самым распространенным инструментом эмиссии долговых обязательств развивающихся стран являются еврооблигации (ев-робонды), номинированные в валюте страны, где они размещаются (до 70—80% в долларах). Выпускаются они обычно на 5—12 лет с фиксированной ставкой. Последняя зависит главным образом от кредитного рейтинга, который международные рейтинговые агентства присваивают эмитенту (центральному правительству, местному органу власти, компании, банку). В 1990 г. только 10 развивающихся стран имели такие рейтинги, в 1996 г. — 51, из них 25 стран, в основном Юго-Восточной и Восточной Азии, имели самые высокие инвестиционные рейтинги. В результате валютно-финансового кризиса их рейтинги были снижены. [c.311]
Однако доходность еврооблигаций зависит также от выбора (удачно или неудачно), времени и места эмиссии, ее организации и т. д. При низком рейтинге облигаций бывает высокий спрэд, измеряемый разницей в доходности этой облигации и краткосрочной ценной бумаги казначейства США, если облигация номинова-на в долларах. Определяющую роль играют суверенные рейтинги (центрального правительства) . Согласно правилу рейтинги местных органов власти и хозяйствующих объектов не могут быть выше суверенного рейтинга. В 1996 г. в среднем спрэды по суверенному долгу составляли 292 базисных пункта, по частному сектору — 334 пункта. В результате валютно-финансового кризиса в конце 90-х годов доходность по евробондам большинства развивающихся стран значительно увеличилась и спрэды повысились. На рынке еврооблигаций ведущая роль пока сохраняется за государством, на его долю приходится 60—70% их эмиссии. [c.311]
В результате технологической революции возникли новые виды рисков, в частности связанные с электронными переводами. Усилился страновой риск, в том числе неперевода средств, особенно в условиях долгового кризиса 80-х годов в странах Латинской Америки, а также в условиях валютно-финансового кризиса 1997—1998 гг. в Юго-Восточной Азии и других государствах. В этой связи перед банками возникли проблемы экспертизы и рейтинга странового риска, а также его покрытия. [c.400]
Суверенный (страновой) риск представляет собой риск, связанный с финансовым положением целого государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств. С подобным риском имели дело иностранные инвесторы, приобретавшие в России государственные краткосрочные облигации накануне кризиса 1998 г. Необходимость учета странового риска особенно актуальна для международных банков, фондов и институтов, предоставляющих кредиты государствам и фирмам, имеющим государственные гарантии, хотя фактически этот риск приходится учитывать любому иностранному инвестору. Основными причинами риска обычно называют возможные войны, катастрофы, общемировой экономический спад, неэффективность государственной политики в области макроэкономики и др. Крупные агентства и журналы (в частности, журналы Euromoney, The E onomist и др.) периодически публикуют рейтинги кредитоспособности стран, которые, безусловно, оказывают влияние и на взаимоотношения частного бизнеса с иностранными инвесторами. [c.78]
В странах с развитой рыночной экономикой принята система буквенных обозначений рейтинга уровня надежности страховых компаний. Категории рейтинга финансовой устойчивости страховых компаний, присваиваемые рейтинговым агентством Standard Poor s , соответствуют следующим символам [c.430]
Развитие системы гарантирования обязательств по ценным бумагам. Появление на финансовом рынке облигаций российских эмитентов, имеющих за счет гарантий нерезидентов более высокий рейтинг по сравнению с государственными ценными бумагами и вкладами в коммерческие банки, может оказаться решающим фактором роста внутренних частных инвестиций в российскую экономику и сокращения "омертвленной" части сбережений населения. Размер страховой премии в любом случае будет ниже процентных платежей, вывозимых из страны при обслуживании еврооблигаци-онных займов. Доход по таким облигациям будет оставаться внутри страны, улучшая сальдо платежного баланса. Данная схема ориентирована на внутренние частные инвестиции, что будет способствовать снижению зависимости российской экономики от внешнего финансирования, подверженного значительным резким колебаниям. [c.120]
Система экономического рейтинга промышленных, торговых, финансовых корпораций развитых капиталистических стран, основанная на такой оценке, четко определена и включает в себя фиксированный набор документов, содержащих финансово-экономические показатели, которые в обязательном порядке заверяются независимой аудиторской фирмой по итогам года. Заключение аудиторской фирмы, публикуемое в средствах массовой информации вместе с балансовыми отчетами, необходимо не только для инвесторов, акционеров корпорации, но и для налоговых инспекций, и для кредиторов. Высокий рейтинг авторитетной аудиторской фирмы — лучшая реклама в бизнесе1. [c.425]
Бели в стране создан благоприятный инвестиционный климат, своевременно и в полном объеме обслуживается государственный внутренний и внешний долг, страна имеет устойчивую политическую власть с высокой степенью преемственности основных политических установок, значительный международный рейтинг и большую степень интеграции в мировое экономическое и политическое пространство, а также положительную динамику платежного баланса, то при составлении инвестиционной части бизнес-плана (плана финансового оздоровления) в качестве источника денежных средств допустимо рассмотрение использования кредитных ресурсов в течение длительного срока, в том числе — ив иностранной валюте, полученных под относительно невысокую процентную ставку. В ситуации, когда в стране существуют элементы политического и(или) экономического кризиса, высокие процентные ставки, низкий потребительский платежеспособный спрос, кредитные ресурсы для осуществления программы финансового оздоровления становятся недос- [c.151]
Еврооблигации эмитируются правительствами стран, муниципалитетами, банками, международными организациями, национальными и транснациональными корпорациями. Внешние займы в виде еврооблигаций активно используются ими как дополнительный источник финансирования, особенно в условиях ограниченности денежных ресурсов в развивающихся странах с кредитным рейтингом ВВ (Мексика, Бразилия, Аргентина, Венесуэла, ряд стран Восточной Европы, Россия). Появился даже особый тип облигаций PAR — BONDS , которые обмениваются на соответствующие долги стран по номиналу. Этим облигациям соответствует набор фиксированных купонных выплат, ставки по которым чаще ниже рыночных. Данные облигации носят также название брэди-облигаций по имени министра финансов США, который предложил такой метод реструктуризации долгов, когда в конце 80-х — начале 90-х гг. международные финансовые институты столкнулись с проблемой невозврата крупных кредитных средств развивающимися странами. PAR-Bonds облигации выпускаются на срок от 25 до 30 лет, и тем самым эмитентам предоставляется льготный порядок погашения обязательств по долгам. [c.62]
В своих комментариях агентства отметили, что повышение рейтингов отражает приверженность руководства страны проведению в течение последних 3 лет взвешенной политики, что обеспечило предсказуемость финансового состояния, вместе с тем повысив вероятность того, что ответственность в управлении экономикой России сохранится в условиях возможных изменений. Также в 2002 г. были повышены кредитные рейтинги нескольких российских регионов, включая Москву и Санкт-Петербург, а также крупных корпораций. В ежегодном рейтинге инвестиционной привлекательности стран для прямых инвестиций FDI onfiden e Index, выпущенном агентством A.T.Kearney, Россия занимает 17-е место, опережая Гонконг, Голландию и Таиланд. В результате реализации объявленных проектов объем прямых иностранных инвестиций увеличился в 2003 г. до 6,5 млрд долл. по сравнению с 5 млрд долл. в 2002 г. В 2004-2005 гг. ожидается дальнейший рост прямых иностранных инвестиций до уровня 7,8 и 8,5 млрд долл. соответственно (рис. 2.1). В 2000 и 2001 гг. эти показатели составили 4,4 и 4 млрд долл. [c.52]
В большинстве развитых стран органы банковского надзора используют систему рейтингов, позволяющую получить общую картину финансового состояния оцениваемого банка1. Несмотря на определенную специфику построения таких систем, им свойственны общие черты, связанные с применением одинаковых компонентов, ее составляющих, таких, как капитал, качество активов, управление, прибыль, ликвидность, чувствительность к рыночному и операционному риску. [c.163]
Специализированными финансовыми компаниями, выполняющими форфейтинговые операции, являются преимущественно дочерние отделения коммерческих банков. Должниками при форфейтировании могут быть только импортеры, страна которых имеет хороший рейтинг (в международном масштабе) и за которых банк с хорошим рейтингом (в международном масштабе) обязался удовлетворить обязательства. [c.731]
Страновые лимиты выступают наиболее общими ограничениями, которые определяют максимальные суммы операций, проводимых с участием финансовых институтов-резидентов конкретной страны. Данный вид лимитов учитывает в основном чистые риски. Основным критерием ограничений является стабильность политической ситуации в стране и господствующий там общественно-политический режим. Вместе с тем нельзя забывать и о природно-естественных рисках, таких как землетрясения, цунами и т.п. Например, если бы в Японии не случилось землетрясение, приведшее к обвалу иены, знаменитый неудачник Ник Лиссен сумел бы закрыть свою фьючерсную позицию и банк Бэррингс не был бы разорен. Надежды на возврат подобных убытков бессмысленны, так как такие ситуации относятся к форс-мажорным обстоятельствам. Если страна находится на грани переворота или революции, риск экспроприации, национализации или другого насильственного отторжения вовлеченных в сделку средств возрастает многократно. Подобные ситуации также определяются как форс-мажор. В соответствии с этим необходимо систематически следить за ситуацией в различных странах по публикациям в средствах массовой информации, через филиалы и представительства в этих странах, по рейтингам авторитетных международных агентств, а также используя любые другие источники информации. Чем надежнее и разнообразнее информация, тем более точно можно оценить риск и установить лимит на операции с конкретными странами. [c.105]