На рис. 3.36 показано бычье поглощение, возникшее в апреле 1992 года (поскольку речь идет об акции, я считаю эту модель бычьим поглощением, хотя вторая сессия открылась на уровне закрытия первой). Подъем от него остановился на вершине последнее поглощение . Обратите внимание, что в обеих моделях налицо белая свеча, охватившая черное тело. Тогда в чем же разница В случае стандартного бычьего поглощения (апрель 1992 года) комбинация из черной и охватывающей ее белой свечи возникла при нисходящей тенденции. В августе 1992 года та же комбинация свечей сложилась после восходящей тенденции, [c.99]
Новое поколение ФПГ делает основной акцент на развитие автономного производства. Этим объясняется и преобладание сейчас в прямых инвестициях поглощение уже существующих предприятий и создание смешанных компаний. Старые фирмы до сих пор придерживаются традиционных структур, а новые, возникшие за последнее десятилетие, явно предпочитают "международную структуру" и японскую модель. [c.173]
На рисунке 4.20 можно увидеть бычью модель поглощения, которая образовалась за две последние недели мая с 15 и с 22. В последние две недели июля появилась медвежья модель поглощения. Сентябрьская бычья модель поглощения стала основанием ценового спада, за которым последовала длительная восходящая тенденция. [c.36]
Как видно из бычьей модели поглощения на рисунке 15.2, конец апреля отмечен белой свечой и наибольшим объемом за последние месяцы. Это убедительно доказало твердость быков. Повторная проверка этих минимумов при малом объеме посредством свечи, близкой к молоту, подтвердила наличие прочного основания. [c.244]
На рынке какао господствовала крупная бычья тенденция, которая началась в ноябре 1989 года с отметки 900 долл. На рисунке изображены последние три волны последовательности Эллиота. Гребню волны 3 сопутствовала падающая звезда, а основанию волны 4 — бычья модель просвет в облаках . Исходя из коэффициента Фибоначчи, ценовой ориентир для волны 5 находится вблизи 1520 долл. Значит, у этой отметки нужно ожидать появления сигнала свечей, подтверждающего образование вершины. И вот в конце мая, после того как рынок достиг максимума в 1541 долл., возникла медвежья модель поглощения. Это произошло вблизи ориентира, рассчитанного по теории Эллиота (1520 долл.), что указывало на возможность достижения рынком вершины. [c.271]
За последние несколько лет в практике инвестирования произошло много перемен, как позитивных, так и негативных. За 80-е годы фондовый рынок достиг новых высот, но в октябре 1987 г. он, испытав самый ощутимый крах в своей истории, вернулся к более низкой отметке. С тех пор рынок значительно повысил свою эффективность, хотя сравнительно высокая интенсивность его колебаний продолжает беспокоить многих инвесторов. Кроме того, произошли изменения в налогообложении продолжались многочисленные процессы масштабных слияний, поглощений с использованием заемных средств и реструктуризации корпораций были разработаны и продвинуты на рынок новые инвестиционные инструменты и стратегии в компьютерных моделях были реализованы новые усложненные торговые стратегии некоторые профессионалы в сфере инвестиций были обвинены в инсайдерной торговле. [c.1]
Гэпы на излет наблюдаются, когда тенденции и индикаторы достигают своих экстремальных значений. Эта последняя вспышка тенденции может произойти на очень больших объемах, но и недостаточное количество участников не сведет на нет данную модель. Гэпы на излет заполняются с легкостью и предостерегают о том, что тенденция завершилась. Цена заполняет гэп и часто откатывает, заполняя дыру с другой стороны, прежде чем начнется коррекция в направлении заполнения. В диапазоне широких ценовых разрывов может сформироваться зона застоя перед тем, как начнет развиваться новое значительное ценовое движение. Учтите, что гэп на излет может развернуться, чтобы предстать в виде гэпа на отрыв в следующем, более длительном временном диапазоне. Необходим острый, наметанный глаз, для того чтобы уловить этот дополнительный феномен, потому что часто он не проявляет себя, пока не завершится более крупная тенденция. Для обнаружения подобных двойных гэпов, используйте японские свечи, и в частности такие модели, как завеса из темных облаков и медвежья модель поглощения. [c.311]
В большинстве случаев последние два дня этой модели сходны с медвежьей моделью поглощения. Необходимо заметить, что иногда лучше рассматривать уровни поддержки, а не медвежью свечную модель, предполагая, что предыдущий тренд не берется в расчет. [c.142]
Многие модели свечей приобретают большую важность, если представить с их помощью и объем. Например, день бычьего поглощения станет еще более бычьим, если второй день тоже сопровождается ростом объема. Модель утренняя звезда может рассматриваться как более успешная, если последний день сопровождается увеличившимся объемом. [c.293]
Не углубляясь в анализ этих сдвигов, отметим значение серьезной корректировки американской корпоративной модели, которая сопровождалась усилением стратегической направленности последней. В этом смысле выделяется тенденция к преобразованию фирм в компании закрытого типа с концентрацией акций в руках менеджеров и немногочисленных собственников-аутсайдеров (стратегических инвесторов). Ограждая фирму от враждебных поглощений, данный шаг одновременно избавляет менеджмент от необходимости жертвовать долгосрочными соображениями ради сиюминутных запросов. [c.36]
Понятно, что полное исключение последних в хозяйственной системе, для которой рынок предприятий является такой же органической частью, как и, скажем, рынок товаров, невозможно. Это еще раз со всей очевидностью продемонстрировала рекордная волна слияний и поглощений, имевшая место в 80-е гг. в США. Данная волна превзошла предшествующие не только по числу и абсолютным размерам слияний, но и с точки зрения качественных особенностей процесса. К последним относятся, в частности, взрыв враждебных поглощений и разработка менеджментом многочисленных способов защиты от них, активная скупка акций администрацией с переводом фирм в разряд закрытых обществ, изобретение для обслуживания указанных процессов целого ряда новых финансовых инструментов (типа бросовых облигаций ), активизация институциональных и других стратегических инвесторов и т. п. (некоторые из этих сдвигов, напомним, способны ограничить влияние фондового рынка и потенциально сближают англо-американскую модель хозяйства с японской, немецкой и другими альтернативными системами). [c.61]
Медвежье поглощение образуется, когда крупная черная свеча охватывает малое белое тело после восходящей тенденции. Но если медвежье поглощение появляется во время спада, то оно способно стать бычьим сигналом о развороте в основании. Такая модель, изображенная на рис. 3.35А, называется основанием последнее поглощение (last engulfing bottom). Основание последнее поглощение считается подтвержденным сигналом о повороте в бычью сторону, если рынку удается закрыться выше уровня закрытия черной свечи этой модели. [c.98]
Бычье поглощение — это модель из двух свечей, в которой во время нисходящей тенденции большая белая свеча охватывает предыдущее малое черное тело. Если же большая белая свеча поглощает черную свечу предыдущего дня на растущем рынке (см. рис. 3.35Б), то это будет вершина последнее поглощение (last engulfing top) — потенциально медвежья модель. Согласно свечной теории, медвежий потенциал этой модели считается подтвержденным, если на следующий день рынок закрывается ниже уровня закрытия предыдущей белой свечи. [c.98]
Вершина последнее поглощение (last engulfing top) — эта медвежья свечная модель имеет ту же структуру, что и бычье поглощение (большая белая свеча, охватывающая маленькое черное тело). Однако вершина последнее поглощение появляется после подъема, а бычье поглощение — во время ценового спада. См. также основание последнее поглощение . [c.260]
Модели поглощения (engulfing patterns) — см. медвежье поглощение, бычье поглощение, основание последнее поглощение и вершина последнее поглощение . [c.269]
Основание последнее поглощение (last engulfing bottom) — бычья свечная модель, состоящая из тех же свечей, что и медвежье поглощение (большая черная свеча, охватывающая предыдущую белую свечу). Однако медвежье поглощение появляется после восходящей тенденции, а последнее поглощение — после нисходящей. См. также вершина последнее поглощение . [c.271]
Обновления потребовал фактически весь материал, кроме азов. Например, теперь уже не имеет смысла говорить об эффективности рынка без упоминания о биржевом крахе в октябре 1987 г. Мы включили в книгу материал об этом и говорим также о том, как, по нашему мнению, подобные события влияют на идеи об эффективности рынка. В главе 8 сейчас содержится больше материала о модели оценки активов с учетом фактора потребления и арбитражной теории ценообразования (включая практический пример о том, как одна из фирм использует арбитражную теорию для расчета своих затрат на привлечение капитала). Мы существенно переделали главы о слияниях (глава 33) и корпоративной задолженности (главы 23 и 24), включив больше материала о враждебных поглощениях, выкупе компаний за счет заемного капитала, реструктуризации корпораций и "мусорных" облигациях. В главу 15 включена дискуссия о Правиле 144а Комиссии по ценным бумагам и биржам, которое разрешает торговлю бумагами частного размещения глава 35 дополнена разделом о программах участия работников в акционерной собственности и т. д. Нам кажется, что такие изменения позволяют "идти в ногу" как с последними событиями, так и с новейшими идеями. [c.1118]
Как показано на рисунке 19.2, в последнюю сентябрьскую и первую октябрьскую недели 1988 года возникла совокупность бычьих сигналов свечей. Наиболее ярковыраженной оказалась бычья модель поглощения. В эти две недели образовалось также основание пинцет . Кроме того, белая свеча оказалась бычьим захватом за пояс с ценой закрытия на уровне максимума. Вдобавок она поглотила предыдущие пять свечей. Для хеджеров-быков данные сигналы могли служить указанием открыть длинный хедж или увеличить его размер. [c.275]
Основное различие между моделью дисконтирования дивидендов, описанной в предыдущей главе, и моделью свободных денежных средств на акции, представленной в этой главе, заключено в определении денежных потоков. В модели дисконтирования денежных средств используется строгое определение денежных потоков на акции (т. е. последние интерпретируются как дивиденды), в то время как в модели F FE используется расширенное толкование денежных потоков на акции как остатка денежных потоков после покрытия всех финансовых обязательств и потребностей в инвестициях. Когда дивиденды фирмы отличаются от величины F FE, значения ценности, полученные на основе двух подходов, будут различны. При оценке фирм с целью поглощения или при оценке фирм, характеризуемых высокой вероятностью смены корпоративного управления, вычисления по модели F FE обеспечивают более качественную оценку ценности. [c.504]
Условием допустимости для поглощающей компании приобретать контрольный пакет поглощаемого предприятия с меньшим уровнем соотношения "Цена/Прибыль" может бьпъ выставлено как минимум равенство будущих (по мере проявления для остальных участников рынка намечаемых поглощающей компанией трендов роста, своих и объекта поглощения, прибылей) рыночных стоимостей акций поглощаемой и поглощающей компаний, которые на основе прогноза последней (не доступного пока фондовому рынку) оцениваются по модели Гордона с учетом разных прогнозируемых уже на следующий (начальный) период доходов этих фирм и превышения ожидаемого темпа роста доходов поглощаемой компании (после поглощения и задействования как ее резервов, так и дополнительных деловых возможностей поглощающей фирмы) над долгосрочными темпами роста поглощающего предприятия. [c.128]
Существует масса методов, с помощью которых внешние инвесторы могут попытаться манипулировать ценой акций какой-то корпорации. Например, Вила2 предложил следующий простой сценарий развития ситуации. В его модели внешний инвестор (например, специалист рынка корпоративного контроля) приобретает пакет обыкновенных голосующих акций компании непосредственно перед тем, как на рынке делается тендерное предложение на ее контрольный пакет. Даже если этот внешний инвестор в дальнейшем решает отказаться от проведения поглощения, то рынок все равно может оказаться манипулиро-ванным. Произойти это может из-за того, что участники рынка расценят торговую активность нашего внешнего инвестора как сигнал скорого поглощения корпорации и соответственно начнут скупать те же акции, что приведет к росту стоимости последних (иногда росту столь серьезному, что он будет сопоставим с ростом курсовой стоимости акций корпорации-цели при попытке ее поглощения). Расчет нашего инвестора ясен -он выкупает пакет обыкновенных голосующих акций, ждет, когда произойдет рост цены (в результате изменившихся ожиданий участников рынка), и продает пакет уже по значительно более высокой цене. Что до практической эффективности этой схемы, то она напрямую зависит от способностей, которыми обладает манипулятор в области мимикрии - создания имиджа серьезного покупателя, собирающегося поглотить компанию. [c.217]
Как в модели Вила, так и в модели Багноли и Липмана действия манипулятора приводят к разрушению номинального благосостояния акционеров корпорации-цели, так как последним приходится покупать акции по несправедливо высоким ценам до момента, когда цена акций восстановится на справедливом уровне. Очевидно, что в этом случае любая корпорация постарается предотвратить манипулирование своими акциями. Именно с этой целью в середине 1980-х годов американские и европейские законодатели ужесточили нормативы по раскрытию информации и усложнили процедуру поглощения корпорации. Нормативы по раскрытию информации - это один из наиболее эффективных и действенных методов борьбы с манипуляцией, основанной на действиях. [c.218]
Модель поглощения состоит из двух тел противоположного цвета (см. рис. 3-4 и 3-5). Тело второго дня полностью поглощает тело предыдущего дня. В этой модели тени не принимаются во внимание. Вторая свеча также называется обнимающей (даки) свечой, поскольку она полностью охватывает свечу предыдущего дня. Когда модель появляется вблизи вершины рынка или на повышательном тренде, это указывает на смещение настроений в сторону продажи. Инь-цуцулш после повышательного тренда называется последней доки и является частью техники Сакаты, обсуждаемой в одной из последующих глав. [c.42]