В главах о приложении моделей оценки опциона к оценке бизнеса представлено некоторое число сценариев, где опционная модель может дать премию сверх традиционной оценки дисконтированных денежных потоков. При использовании моделей оценки опциона следует иметь в виду следующие общие положения. [c.1275]
Даже наиболее опытные опционные трейдеры, прежде чем осуществлять транзакцию, проверяют теоретическую стоимость опциона с помощью модели. Не вдаваясь в технические аспекты опционного моделирования — данная тема обсуждается в Приложении "С", — следует сказать, что трейдеры должны знать о существовании относительно простых и недорогих путей получения доступа к опционной модели. [c.75]
Эта глава начинается с рассмотрения механизма заключения и исполнения опционных контрактов и того, как их можно использовать для создания различных схем денежных платежей на базе рискованных активов, лежащих в основе опционов. Далее мы используем закон единой цены для получения уравнений, увязывающих между собой цены опционов "колл", опционов "пут", акций и облигаций, а также рассмотрим биномиальную модель оценки стоимости опционов и модель Блэка—Шоулза. Затем будет показано, как по аналогии с опционами можно провести оценку стоимости облигаций и акций корпораций, воспользовавшись той же терминологией. В конце главы приведен обзор ряда приложений, для которых применима методика оценки условных требований. [c.260]
В реальной ситуации ни изменчивость (о), ни дивидендная доходность акции (а) не известны с полной определенностью, и опыт свидетельствует о том, что обе эти величины подвержены случайным изменениям с течением времени. На практике используются специально разработанные модели, учитывающие вероятностный характер этих переменных. Расчет с использованием формулы оценки стоимости опциона с корректировкой по выплате дивидендов, выраженной уравнением 15.5, легко проводится с применением электронных таблиц. Один из примеров таких расчетов включен в качестве приложения к этому учебнику. [c.274]
Одна из наиболее популярных альтернатив — Биномиальная модель (формула этой модели и несколько примеров даны в Приложении С ). Она включает намного больше вычислений, чем модель Блэка-Шоулза, но в сегодняшнем мире быстродействующих компьютеров эти вычисления можно выполнить достаточно быстро, хотя далеко не так, как немногие вычисления для модели Блэка-Шоулза. Довольно смешно то, что после всех этих улучшений за многие годы более новые модели редко дают ответы — то есть стоимости опционов в реальности отличаются от результатов модели Блэка-Шоулза более чем на несколько центов. В сущности, разница между результатами модели Блэка-Шоулза и Биномиальной модели меньше, чем спрэд покупателя-продавца для данного опциона на бирже. Следовательно, нет причин использовать вместо модели Блэка-Шоулза более сложную модель, особенно тем, кто платит комиссионные и не является маркет-мейкером. [c.313]
Цена опциона рассчитывается по модели Блека-Шольца, которая запрограммирована в ряде программных приложений и профессионально ориентированных калькуляторов. По этой модели цена (премия) за опцион устанавливается в зависимости от следующих параметров [c.384]
К настоящему времени разработан ряд моделей ценообразования опционов на срок их действия (до момента исполнения). Наиболее широко встречающаяся модель — это модель, разработанная Блэком и Сколсом (1973), которая использует непрерывные временные стохастические исчисления для нахождения стоимости, она будет рассмотрена в гл. 10. Наиболее известная дискретная временная модель — это биномиальная модель, разработанная Коксом и другими (1976), а также Рендельмэном и Бартером (1979). В последнее время также возрастает интерес к триномиальным моделям. В этом разделе мы обсудим биномиальные и триномиальные модели в приложении к ценообразованию опционов. [c.394]
В обобщающем виде формула показывает, что стоимость опциона колл равна инвестиции в обыкновенную акцию за вычетом обязательств, а стоимость фирмы меняется в зависимости от изменения совокупной стоимости ее активов. В таком случае необходимо определить, какова доля опциона колл в меняющейся стоимости акций фирмы. Именно из этого условия исходит специально разработанная таблица на основе модели Блэка—Шоулза. Такая таблица приведена в Приложении к упомянутой монографии Р. Брей-ли и С. Майерса. Мы еще вернемся к использованию этой таблицы, а пока представим результаты расчетов рыночной стоимости ОАО Норси-Ойл , выполненных по договору с РФФИ. В этой работе наряду с другими методами мы также использовали модель Блэка—Шоулза. С помощью этой модели нами были выполнены расчеты стоимости акций ОАО Норси-Ойл в расчете на возможное изменение стоимости активов этой компании в зависимости от изменения такого нематериального актива, как право на гарантированное обеспечение входящего в ОАО нефтеперерабатывающего завода (НПЗ) поставками сырой нефти для последующей ее переработки (в период проведения расчетов НПЗ назывался ОАО Норси-Ойл , теперь это ОАО Нижего-роднефтеоргсинтез ). [c.135]
В приложениях приведены основные модели доходного подхода оценки стоимости, реальный пример расчета опционным методом 100% пакета акций ОАО Печоранефть и расчет соотношения среднеквадратичных отклонений доходности фондовых индексов РТС и S P500, необходимый для определения ставки дисконтирования. [c.8]