Есть еще два показателя, характеризующих доходность облигации, — текущая доходность и доходность при погашении (или фактическая доходность). [c.154]
Доходное., при погашении и дисконтирование Мы теперь можем вернуться к первоначальному вопросу. Какова доходность при погашении 3 -летней облигации номиналом 1000 долл. с ежегодным купонным доходом 50 долл. (т. е. 5%), если ее текущая цена равна 875,65 долл. Воспользуемся для расчета доходности при погашении этой облигации уравнением (7-1). В него следует подставить Р = 875,65 долл., R = R2 = 50 долл., R3 = 1050 долл., а г является неизвестной искомой величиной. Итак, [c.156]
Спрос па облигации отражает намерения кредиторов (покупателями облигаций являются кредиторы), и они приобретут больше облигаций по низкой цене, чем по высокой. Это определяется тем, что облигации приносят фиксированный и определенный поток доходов R. Чем ниже цена облигации, тем выше доходность при погашении чем выше доходность при погашении, тем больше людей готовы предоставить ссуду. Отметим, что кривая спроса на облигации аналогична кривой предложения кредита, приведенной на рис. 7-1 и 7-3. [c.156]
Спрос и предложение 3-летних облигаций с номинальной доходностью 5%. Этот рисунок показывает, что равновесная цена установится на уровне 875,65 долл., если рыночная процентная ставка равна 10%. При более высокой цене, скажем 922,69 долл., возникает избыточное предложение облигаций. Такая цена соответствует доходности при погашении 8%, поэтому такая ситуация соответствует ситуации с недостаточным предложением кредита (рис. 7-3). Избыточное предложение облигаций означает, что существует нехватка средств для заемщиков. При более низкой цене, скажем 831,87 долл., возникает недостаточное предложение облигаций. При такой цене на облигации доходность при погашении равна 12%, и существует избыточное предложение кредита (рис. 7-3). Недостаточное предложение облигаций приводит к тому, что кредиторы не находят нужного числа заемщиков при существующей цене на облигации. [c.157]
Изучите рис. 7-8 и сравните его с рис. 7-3. Цена облигации 922,69 долл. соответствует доходности при погашении 8% (для 3-летней облигации с номинальной доходностью 5%). Такая ситуация создает избыточное предложение облигаций (рис. 7-8) и недостаточное предложение кредита (рис. 7-3). Избыточное предложение облигаций [c.157]
При цене 831,87 долл., которая соответствует доходности при погашении 12%, возникает недостаточное предложение облигаций (рис. 7-8) и избыточное предложение кредита (рис. 7-3). Недостаточное предложение облигаций приводит к тому, что покупатели облигаций (кредиторы) не могут найти нужного числа продавцов (заемщиков). Если кредиторы не могут найти достаточного числа заемщиков при существующей процентной ставке, возникает избыток кредита, и процентная ставка упадет — цена облигаций вырастет. [c.158]
Доходность при погашении этого казначейского векселя рассчитывается, как [c.161]
I оче.му доходность при погашении одной и той же облигации изменяется в зависимости от того, какой срок остается до ее погашения Объясните своими словами, не используя [c.172]
Обратитесь к данным табл. 7-1 и рассчитайте доходность при погашении облигации номиналом 1000 долл., со сроком погашения 6 лет, номинальной доходностью 6% и текущей ценой 906,10 долл. [c.172]
Доходность при погашении — наиболее широко применяемый показатель прибыли по облигациям, кредитным билетам или другим ценным бумагам с фиксированным доходом. Она предпочтительнее купонной станки и текущей доходности, так как учитывает сумму и порядок всех поступлений наличности по ценной бумаге, а также вносит поправку на стоимость денег в будущем. Доходность при погашении представляет собой процент, выраженный в виде уравнения, членами которого являются приведенная стоимость всех поступлений наличности по ценной бумаге и ее рыночная цена. [c.84]
Доходность в период обращения — no-существу, то же самое, что доходность при погашении за исключением предпосылки, что ценная бумага продана до истечения срока погашения. Доходность в период обращения особенно уместна для ценных бумаг, у которых нет объявленного срока долгового обязательства, например для акций. [c.84]
С — ожидаемые денежные поступления, которые накапливаются держателю финансового средства и течение периода обращения, г — запрашиваемая норма прибыли, или учетная ставка, или доходность при погашении, [c.86]
Купонные облигации, текущая доходность и доходность при погашении % 8.4. Чтение таблиц котировки облигаций [c.139]
КУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ И ДОХОДНОСТЬ ПРИ ПОГАШЕНИИ [c.142]
Доходность при погашении учитывает все денежные платежи, которые получит владелец облигации, включая номинальную стоимость облигации на момент ее погашения (1000 долл.). В данном случае, в связи с тем, что срок погашения облигации наступает через один год, расчет доходности при погашении не представляет особой сложности [c.143]
Доходность при погашении = (Купон + Номинал - Текущая цена) / Текущая цена [c.144]
Доходность при погашении = (100 долл. + 1000 долл. - 1047,62 долл.) / 1047,62 долл. = 5% [c.144]
Если срок погашения облигации превышает один год, то расчет ее доходности при погашении намного более сложен, чем в предыдущем примере. Предположим, что вы Рассматриваете возможность покупки двухгодичной 10%-ной купонной облигации, имеющую номинальную стоимость 1000 долл. и текущую цену 1100 долл. Какова ее Доходность [c.144]
Однако, так же как и в случае с годичной премиальной облигацией, показатель текущей доходности не учитывает того, что на момент погашения вы получите меньше, чем платили (1100 долл.). В ситуации, когда время до погашения облигации превышает один год, доходность при погашении представляет собой ставку дисконтирования, при которой приведенная стоимость ожидаемых денежных поступлений равнялась бы текущей цене облигации. [c.144]
Доходность при погашении по купонной облигации с периодом погашения свыше одного года может быть вычислена с помощью специализированного калькулятора с финансовыми функциями, в который необходимо ввести следующие значения п — количество ежегодных платежных периодов до момента погашения облигации, PV— цена облигации (со знаком "минус"), FV— ее номинальная стоимость, РМТ — купонный платеж по облигации. [c.144]
Таким образом, доходность при погашении по этой двухгодичной премиальной облигации значительно меньше текущей доходности. [c.144]
Если цена купонной облигации превышает ее номинал, то доходность при погашении по такой облигации меньше текущей доходности, которая, в свою очередь, меньше ее купонной доходности. Соотношение ставок доходности для премиальных облигаций Доходность при погашении < Текущая доходность < Купонная доходность [c.144]
Какова доходность такой облигации Так же как и в предыдущем примере, можно рассчитать два различных показателя доходности текущую доходность и доходность при погашении. [c.144]
Доходность при погашении учитывает все денежные платежи, которые получит владелец облигации, включая номинальную стоимость облигации на момент ее погашения (1000 долл.). С помощью финансового калькулятора можно определить значение доходности при погашении [c.144]
Если цена купонной облигации меньше ее номинальной стоимости, то доходность при погашении такой облигации больше текущей доходности, которая, в свою очередь, больше ее купонной доходности. Соотношения процентных ставок для дисконтных облигаций Доходность при погашении > Текущая доходность > Купонная доходность [c.145]
Какой будет текущая доходность и доходность при погашении трехлетней облигации. Ценой приобретения 900 долл. и с купонной доходностью 6% в год [c.145]
Часто можно обнаружить, что две облигации Казначейства США с одинаковыми сроками погашения имеют различную доходность при погашении. Является ли это нарушением закона единой цены Ответ нет. На самом деле, в применении к облигациям, имеющим различные купонные ставки, закон единой цены подразумевает, что если кривая доходности не является постоянной, то облигации с одинаковыми сроками погашения будут иметь различную доходность при погашении. [c.146]
Теперь рассчитаем значения доходности при погашении по каждой купонной облигации, которые будут [c.147]
Таким образом, для того, чтобы соответствовать закону единой цены, две облигации должны иметь различную доходность при погашении. Отсюда вытекает следующее общее правило. [c.147]
Если кривая доходности не является постоянной, то облигации с одинаковыми сроками погашения, но различными купонными ставками будут иметь различные показатели доходности при погашении. [c.147]
Используя те же самые цены, что и на бескупонные облигации, предложенные в предыдущем примере, определите цену и доходность при погашении двухгодичной купонной облигации с купонной доходность 4% в год. [c.147]
Интуиция подсказывает, что любое свойство, которое делает облигацию более привлекательной для эмитента, приведет к снижению ее цены, и, соответственно, все, что повышает ценность облигации в глазах инвестора, обуславливает повышение цены. Поэтому возможность осуществления досрочного выкупа приведет к уменьшению цены такой облигации (и повышению ее доходности при погашении). Возможность же осуществлять конвертацию способствует повышению цены облигации и понижению ее доходности при погашении. [c.148]
Примечание С течением времени при неизменной процентной ставке и равномерной структуре платежей цена бескупонной облигации будет расти со скоростью, эквивалентной ее доходности при погашении. График составлен из расчета номинала облигации 1000 долл. и 6% годовой доходности. [c.148]
Доходность при погашении (yield to maturity) долгосрочной облигации вычислить труднее. Трудность возникает из-за того, что такие облигации, как правило, продаются с дисконтом, т. е. по цене, меньшей номинала, а выкупаются при погашении по номинальной цене. При вычислении доходности необходимо поэтому учитывать как автоматическое увеличение капитала, так и купонные выплаты. Рассмотрим, напри- [c.154]
Предположим, что облигация номиналом 1000 долл., с номинальной доходностью 6% и сроком погашения в 7 /2 лет может быть приобретена приблизительно за 900 долл. Владелец получит 1000 долл. в конце периода. Для вычисления доходности при погашении, или суммарной фактической доходности, найдите число, ближайшее к 90,00 в колонке срока погашения в 7 /2 лет- Это число 89,92, или 899,20 долл., которое является ближайшим числом к 900 долл. В крайней левой колонке найдите соответствующую доходность при погашении 7,8% для 6-лроцентной купонной облигации или номинальную доходность облигации номиналом 1000 долл. [c.157]
Доходность при погашении (yield to maturity) — доход, который принесла бы облигация, если ее хранить до срока погашения. Отражает цену облигаций, купонный доход и прирост капитала или капитальный убыток, связанные с хранением облигации до срока погашения. [c.171]
Для того чтобы принять во внимание тот факт, что номинальная стоимость облигации может отличаться от ее рыночной цены, рассчитаем доходность, называемую доходностью при погашении (yield-to-maturity). Доходность при погашении (ее еще называют доходностью к погашению и полной доходностью) можно рассматривать как дисконтную ставку, при которой приведенная стоимость ожидаемых денежных платежей по облигации равнялась бы ее текущей цене. [c.143]
Таким образом, доходность при погашении этой дисконтной облигации превышает текушУ доходность по ней. [c.145]
The ask pri e — цена, по которой дилеры по долгосрочным облигациям хотят продавать (цена предложения), a bid pri e — цена, по которой они хотят покупать (цена спроса). Цена спроса всегда превышает цену предложения. Эту разницу фактически составляют дилерские комиссионные. Ask Bid. в последнем столбце — доходность при погашении, вычисленная из расчета цены предложения. Предполагается полугодовой период начисления процентов. [c.146]