Короче говоря, каждая единица, проданная сверх критической точки, добавляет чистой прибыли в удельный маржинальный доход, умноженный на (1 минус ставка налога на прибыль). [c.58]
Для определения точки критического объема реализации продукции можно вместо суммы маржинального дохода использовать ставку маржинального дохода в цене за единицу продукции (Дс) [c.202]
Единая пониженная ставка налога введена с целью ликвидации стимулов укрывательства от налогообложения огромных денежных доходов наиболее богатой части общества. Но нельзя забывать, что сокрытие фонда оплаты труда происходило и происходит не столько из-за высоких ставок обложения налогом с доходов, сколько в связи с действовавшими до принятия Кодекса критическими ставками отчислений в социальные фонды. Общеизвестно, что к моменту принятия Кодекса примерно 95% всех сумм налога уплачивалось путем их вычетов из доходов налоговыми агентами. И только около 5 % этого налога поступало по итоговым декларациям, сдававшимся налогоплательщиками в налоговые органы по завершению налогового года. [c.281]
Критическим предположением в этой модели оценки является предпосылка об ожидаемом устойчивом росте дивиденда на акцию, причем темп роста задается сложной ставкой g. Для многих компаний это предположение является справедливым приближением к реальности. Для того чтобы проиллюстрировать использование уравнения (5.12), предположим, что дивиденд на акцию компании А G при t=l составит 4 дол. и что он всегда будет увеличиваться с темпом прироста 6%, а приемлемая ставка дисконтирования равна 14%. Рыночная цена акции в этом случае была такая [c.104]
Затем значение какого-либо параметра изменяется (уменьшается или увеличивается) и рассчитывается новое значение критерия при принятых в проекте значениях других параметров. Затем процедура повторяется для всех наиболее значимых факторов. По результатам расчетов может быть построена диаграмма чувствительности (рис.5.5) или таблица, с помощью которых определяются факторы, оказывающие наибольшее влияние на эффективность проекта. Наибольшую опасность представляют факторы, которыми предприятие не может управлять (факторы внешней среды) - цены, процентные ставки за кредит, ставки налогов и т.д. Чем больше угол наклона прямой к оси абсцисс, тем большее влияние оказывает данный фактор на критерий эффективности проекта. Найдя точки пересечения прямых с осью абсцисс, можно получить критические значения параметров, обращающих чистую текущую стоимость в нуль. [c.277]
Предлагаемый проект имеет ряд критических точек (в 7-10 расчетных кварталах), связанных с необходимостью отвлечения средств на погашение кредитной задолженности. Выход из этого положения возможен за счет использования части свободных денежных средств, полученных от выручки в 3 расчетном квартале, путем размещения примерно 400 тыс.руб. на депозит с возвратом в конце 6 расчетного квартала. Суммарная прибыль при ставке кредитования 30% составит 90 тыс.руб. Полученная таким образом дополнительная прибыль позволит держать свободные денежные средства в 7-10 кварталах на уровне 84 тыс.руб., что является вполне достаточным для снижения рисков неплатежей, штрафных санкций и т.п. [c.252]
На протяжении вот уже многих лет рынки акций и облигаций тесно связаны друг с другом. Именно по этой причине я полагаю, что важно показать вам пару индикаторов, демонстрирующих поведение бондов, которые мы используем, основываясь на дневных данных. Процентные ставки являются критически важными факторами, способствующими принятию тех или иных решений по инвестированию. Они взвешивают преимущества владения процентными ценными бумагами в сравнении с обладанием акциями. По мере роста ставок инвесторы обычно избавляются от акций и переключаются на процентные ценные бумаги. Подобный перелив денежных ресурсов приводит к увеличению предложения на рынке акций и, соответственно, сниже- [c.155]
В адрес программы заработной платы в форме участия в прибылях было высказано несколько критических замечаний. Во-первых, программа может подорвать единство принципов оплаты труда и ее привлекательный для работников уровень, достигнутые благодаря усилиям профсоюзов. Далее, работодатели могут откликнуться на снижение базовой ставки внедрением более трудоемких, но менее капиталоемких производственных технологий. Поскольку количество капитального оборудования в расчете на одного рабочего - ключевой фактор производительности труда и экономического роста, эта схема оплаты может отрицательно повлиять на долгосрочный рост реального ВВП. На прагматическом уровне критики отмечают, что привязка заработной платы к прибылям лишает работников твердой уверенности в том, что наниматели будут надлежащим образом соблюдать действующие трудовые соглашения. Система участия в прибылях открывает перед нанимателями возможность с помощью бухгалтере"" / или иных методов скрывать свои реальные прибыли и таким образом избегать выплаты той части заработной платы, которая должна производиться из прибыли, или существенно занижать ее. [c.388]
Кроме точки безубыточности, можно рассчитывать другие критические точки, в которых изменяемыми параметрами могут быть различные факторы (например, цена продукции, кредитные ставки, налоговые выплаты и т.д.), а критериями — сумма накопленных денежных средств, [c.74]
Если речь идет о финансировании за счет кредитов, то анализируется размер кредитной ставки, при которой невозможно погасить задолженность. В дальнейшем можно получить н-мерное (по числу критических точек) описание поля допустимых значений, где проект оказывается состоятельным с финансовой и экономической точек зрения. [c.74]
Структура финансирования и критическая ставка процента [c.83]
Изменится ли эта критическая ставка процента, если проекты станут полностью финансироваться через банковский кредит [c.83]
Таким образом, критическая ставка процента составляет г = 143.75 %. [c.84]
Если из данного выражения выразить г, то критическая ставка процента окажется значительно ниже [c.84]
Ставка процента -, критическая, 83, 84 -, отрицательная, 129 -, расчетная, 231, 233 -, скорректированная с учетом риска, [c.296]
Основными экономическими показателями эффективности инвестиционных проектов являются чистый дисконтированный доход (прибыль) (ЧДД), индекс доходности (ИД) и внутренняя норма доходности (ВНД). Критическими значениями этих показателей (для границы зоны допустимого риска) будут равенство ЧДД нулю, ИД - единице, а ВНД - принятой ставке дисконтирования. Очевидно, критериями риска проекта могут служить оценки вероятности событий [c.232]
Узкий временной горизонт (завышенная ставка дисконтирования) у политиков. В силу временного пребывания у власти ставка дисконтирования (предпочтение настоящих благ будущим) у политиков значительно выше, чем у общества в среднем. Срок жизни человека в качестве политика (в среднем где-то 5— 10 лет) существенно ниже биологического срока жизни отдельного человека, не говоря уже о том, что домохозяйства представляют обычно различные поколения людей. Поэтому будущие блага и издержки значительно недооцениваются политиками и, наоборот, переоцениваются краткосрочные блага и издержки. В результате политический выбор всегда страдает близорукостью . Экономическая эффективность приносится в жертву сиюминутной политической целесообразности политик покупает голоса избирателей, предлагая им сегодня бесплатно (или со значительной скидкой) то, за что придется многократно расплачиваться в будущем. Однако для политика голоса в настоящий момент гораздо важнее, чем будущие потери, которые, как это нередко случается, достигают критической массы за пределами его срока пребывания в должности. [c.524]
Секретарь Казначейства. Джентльмены, мы подошли к критической точке. Рынок акций тонет и все наши усилия по укреплению экономики не дают результатов. Мы провели снижение налогов, но это почти ничего не дало. Федеральный резерв срезал краткосрочные процентные ставки практически до нуля, но и это также не имело успеха. [c.269]
Возможно, самое важное — большинство менеджеров своими словами и делами могут подчеркнуть необходимость в альтернативах, делающих ставку на обучении и росте, а не на альтернативы, которые только экстраполируют настоящее в будущее. Ton-менеджеры могут поставить перед менеджерами среднего звена и отдельными функциональными группами задачу разработать инновационные альтернативы и альтернативы обновления, позволяющие трансформировать стратегические перспективы и миссию компании в реальность. Стратегическая перспектива должна позволять критически рассматривать будущее и предоставлять сотрудникам организации возможность генерировать новые идеи, позволяющие выходить за пределы текущих горизонтов организации и подходов, доминирующих в ней сегодня. [c.416]
Недостаток теории А. Лаффера — невозможность назвать критическую величину ставки. Однако есть признаки, по которым можно определить, превышена ли она [c.102]
Формы прогрессии складывались в финансовой практике, а финансовая наука, критически анализируя их, выделяла преимущества той или иной формы, вносила свои коррективы в ставки прогрессии. К 20-м гг. XX в. сложились простая поразрядная и относительная поразрядная формы прогрессии. При простой поразрядной прогрессии доходы разделялись на разряды, или классы. В каждом разряде, или классе, указывалась низшая или высшая сумма дохода. Каждому разряду присваивалась определенная твердая налоговая сумма. Такую форму имела прогрессия в русском подоходном налоге 1916г. При относительной поразрядной прогрессии доходы разделялись на разряды, или классы, но каждому разряду присваивалась не определенная сумма налога, а процент обложения. [c.131]
Анализ чувствительности проекта [proje t sensitivity analisis]. Сущность этого аналитического метода заключается в оценке влияния основных исходных параметров реального инвестиционного проекта на конечные показатели его эффективности. Варьируемыми исходными показателями проекта выступают обычно объем реализации продукции в натуральном выражении уровень цен на продукцию сумма инвестиционных затрат по видам и этапам осуществления продолжительность осуществления проекта ожидаемый уровень ставки процента ожидаемый темп инфляции и т.п. Конечными показателями эффективности проекта принимаются обычно чистый приведенный доход внутренняя ставка доходности или сумма чистой инвестиционной прибыли. Последовательно изменяя значение варьируемых исходных показателей, можно определить диапазон колебаний избранных для оценки конечных показателей эффективности, а также критические значения исходных параметров проекта, которые ставят под сомнение целесообразность его осуществления. Чем больше диапазон колебаний исходных параметров проекта, при котором показатели его эффективности соответствуют избранным предприятием критериям, тем менее рисковым он считается по результатам анализа чувствительности. [c.256]
Рис. 6.3 показывает нам NPV обоих проектов как функцию стоимости капитала. Дисконтная ставка, применяемая для расчета NPV проекта (стоимость капитала проекта), откладывается по горизонтальной оси, a NPV— по вертикальной. График ясно показывает, что дисконтная ставка в размере 20% годовых является критической точкой перехода" для двух взаимоисключающих проектов. При любой дисконтной ставке выше 20% годовых автомобильная стоянка имеет более высокую NPV, а при ставке ниже 20% более высокая NPV будет у офисного здания. Для того чтобы лучше понять, почему IRR не является подходящим критерием решения при рассмотрении взаимоисключающих проектов, обратите внимание на то, то IRR проекта не зависит от его масштаба (s ale). В нашем примере автомобильная стоянка имеет очень высокую IRR, но масштаб этого проекта не может сравниться с масштабом проекта по постройке офисного здания. Если бы проект строительства автомобильной стоянки был более дорогостоящим, то его реализация могла бы привести к получению более высокой NPV, чем строительство офисного здания. Итак, предположим, что проект автомобильной стоянки требует первоначальных инвестиций в размере 200000 долл. для строительства многоярусного сооружения и что ежегодные чистые денежные поступления будут равняться 200000 долл. в год на протяжении неограниченного времени. NPV построенной автомобильной парковки теперь была бы в 20 раз больше чем раньше. [c.112]
Этот Индекс, оценивающий Максимумы-Минимумы облигаций, в точности такой же, как и Индекс Максимумов-Минимумов акций Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Он по своей природе является краткосрочным. Расчет его производится просто путем использования данных о дневных максимумах бондов с Нью-Йоркской Фондовой Биржи, которые делятся на сумму числа дневных максимумов и минимумов бондов. После этого вам следует взять 10-дневную скользящую среднюю от этого расчета и изобразить результат на графике с вертикальной осью протяженностью от 0 до 100 процентов. Когда Индекс Максимумов-Минимумов бондов находится выше 70-процентного уровня, мы говорим, что он стоит высоко, или перекуплен. И наоборот, когда индекс ниже 30-процентного уровня, мы говорим, что он расположен низко, или перепродан. В большинстве случаев истина находится где-то посередине. Развороты из области выше 70 процентов в зону ниже этого значения являются сигналами к продаже, которые предполагают падающие цены облигаций, а следовательно, растущие процентные ставки. Развороты из области ниже 30 процентов являются краткосрочными сигналами к покупке и предполагают понижающиеся процентные ставки. Когда индекс начинает подниматься в колонке "X", трейдеры должны открывать длинные позиции по бондам. По мере роста индекса ваш энтузиазм по поводу бондов должен соответственно уменьшаться. На 30-процентном уровне колонка "X" передает значение, сильно отличающееся от того, что ей соответствует при 70-процентном уровне. И, наоборот, нолики на 70-процентном уровне генерируют намного больше риска, чем нолики на 30-процентном уровне. Существует только два способа разворота, генерирующих сигналы к покупке (1) в случае преодоления индексом предыдущего основания, что создает простой медвежий сигнал (2) при преодолении 70-процентного уровня, а затем развороте в область ниже этого критического 70-процентного уровня. Сигналы к продаже не могут быть сфор- [c.156]
Он повторил слова, часто звучавшие в эти дни в резиденции премьера Мы сделаем все необходимое . Это означало, что правительство без колебаний повысит учетные ставки, если потребуется. Отметая сомнения и критические вопросы, Ламонт на все лады повторял мы принимаем меры, [c.86]
Для меня Алхимия финансов была подобна вспышке молнии. Она позволила мне значительно продвинуться вперед после небольшого отступления, прояснив события, которые казались чрезвычайно сложными и подавляющими. В период, когда в результате более чем исторических событий зарабатывались огромные средства, начиная с захвата рынка серебра компанией братьев Хант в 1979 г. и заканчивая выкупом компанией ККР контрольного пакета акций компании ЭрДжейЭр Набиско в 1989 г., теория рефлексивности, предложенная Соросом, явилась первой современной нетехнической попыткой описать и спрогнозировать динамическое взаимодействие между участниками процесса. В этом блеск этой книги. Она описывает динамику движения между моментами крайних оценок и периодами равновесия на рынке. Это особенно важно для среднего инвестора. Сколько раз нам удавалось в правильный момент сделать ставки на повышение вблизи нижней границы падения цен или вовремя поставить на понижение вблизи пикового момента в процессе крупного движения цен на рынке Но наша возможность. сохранять эти ставки была слабой (как и наши доходы), поскольку нам не хватало понимания динамики крупномасштабных процессов движения цен. Сорос предлагает нам глубокий критический взгляд на эти процессы и таким образом позволяет нам обрести уверенность в наших вложениях. А это составляет 70% успеха любой кампании инвестирования. [c.2]
Кейнс доказал невозможность самоисцеления экономического спада и рассматривал государственное регулирование как способ выхода из критических состояний. В периоды депрессии и кризисов государство обязано проводить активную финансовую и денежно-кредитную политику расширять государственные расходы, стимулировать инвестиции частного сектора через снижение налогов, низкую ставку процента и т.п. Утверждается, что при фиксированном уровне совокупного предложения увеличение количества денег в обращении приводит к увеличению совокупного спроса, что ведет к росту совокупного предложения. [c.51]
Допустим, что центральный банк действительно взял курс на увеличение предложения денег, надеясь понизить процентную ставку. Но рост денежной массы вызывает инфляционные процессы. Этот рост цен заставляет банки повысить номинальную ставку процента до уровня реальной (учитывающей процент инфляции). Заемщики готовы платить реальный процент, ибо отдавать долги они будут все равно обесценившимися деньгами. Таким образом, действия центрального банка привели не к понижению, а к повышению процентной ставки, что не позволяет достичь конечной цели денежной политики — роста ВНП. В связи с вышесказанным следует различать краткосрочные и долгосрочные результаты денежной политики. В этом вопросе позиции неокейнсианцев и монетаристов серьезно расходятся. Неокей-нсианцы исходят из критически важной для них предпосылки, что заработная плата и цены — это негибкие инструменты, относительно заторможены. Поэтому по крайне мере в краткосрочном плане правительство может добиться путем увеличения денежной массы роста ВНП согласно уже рассмотренной схеме. В долгосрочном плане эта денежная политика уже не приведет к значительному росту ВНП, а вызовет лишь инфляцию. [c.302]
Особенности долгосрочного равновесия. В долгосрочном плане денежный рынок ведет себя весьма неожиданно, поскольку ставки процента утрачивают всякую связь со спросом на деньги и их предложением. Ситуация складывается таким образом, что даже если будет соблюдаться условие непопадания в ликвидную ловушку, т. е. даже если государство будет жестко контролировать предложение денег в краткосрочном периоде, не приближаясь к критическому рубежу Мп, инфляционной опасности ему не избежать. Объясняется это тем, что каждое очередное "впрыскивание" денег (Ml, Ml,. .. Мп) способствует росту занятости и увеличению доходов, которые будут не столько сберегаться, сколько направляться на текущее потребление. Такой вывод следует из эффекта А. Пигу (эффекта реальных кассовых остатков). [c.337]
Особенно большое внимание уделено нами разным видам интенсивности риска, т. е. производным показателям риска. Для того чтобы соответствующая, но не всегда сразу понятная интерпретация этих выражений была более ясной, мы выбираем здесь путь расчета оптимума для инвестора в модели двух, ситуаций, который хочет разделить свое имущество на рисковое и безрисковое вложения. В заключение главы опять приводится задача, которая предназначена для применения приобретенных таким образом знаний. Необходимо будет определить критическую ставку процента применительно к рискованному проекту, хотя бы частично финансируемому заемным капиталом, а также квантифицировать влияние отношения к риску инвестора на эту ставку процента. [c.69]
Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов. Чрезмерно об- [c.175]
Пожалуй, одними из первых российских финансистов, применивших на практике понятие критической процентной ставки, явились М. В. Романовский и И. И. Мазурова (Санкт-Петербургский университет экономики и финансов). Эти авторитетные ученые предложили и способ исчисления пороговой величины процента за кредит в увязке с нормативом отнесения процентов на себестоимость (см. Романовский М. В., Мазурова И. И. Условия прибыльной работы предприятий. Определение необходимых критических точек для принятия финансовых решений /Учебно-практическое пособие. — С.-Петербург СПУЭиФ, 1992, с. 30—45. [c.175]
Критическое предположение относительно использования показателя полной доходности (IRR) в качестве измерителя дохода состоит в способности инвестора получить норму доходности, равную вычисленной ставке полной доходности, на все реинвестируемые доходы за весь период владения активом. Эта концепция может быть лучше всего проиллюстрирована на простом примере. Предположим, вы купили 1000-долларовую облигацию Казначейства США, по которой выплачивается 8% годовых (80 долл.) в течение 20-летнего срока действия. Каждый год вы получаете 80 долл. и в срок погашения — основную сумму долга 1000 долл. Не происходит ни потери капитала, ни уклонения от обязательств все платежи осуществляются своевременно. Но если вы не сможете реинвестировать 80-долларовую годовую сумму процентов, то к концу срока получите только 5%-й доход на эти инвестиции, а не 8%-й. На рис. 5.1 показаны элементы дохода от этих инвестиций, которые могут быть использованы, чтобы продемонстрировать такую ситуацию. Если вы совсем не реинвестируете процентный доход в 80 долл. в год, то, в конце концов, будете иметь только 5% доходности и получите через 20 лет 2600 долл. 1000 долл. основной суммы плюс 1600 долл. процентного дохода (т.е. 80 долл. в год х 20 лет). (Доходность однократного вложения денежных средств в 1000 долл. сегодня, которые будут стоить 2600 долл. через 20 лет, составит 5%.) Чтобы передвинуться на этом графике на линию, соответствующую 8%, необходимо получать 8% на ежегодные поступления текущих процентов (которые должны реинвестироваться и приносить по 8% ежегодно. — Прим. науч.ред). Если это удастся, то вы получите к концу 20-летия 4661 долл. 1000 долл. основной суммы плюс 3661 долл. будущей стоимости 80-долларового аннуитетного потока в течение 20 лет (т.е. 80 долл. в год х 45,762, где последняя цифра — фактор наращения при ставке 8% и периоде 20 лет из табл. Б.2). (Доходность однократного вложения денежных средств в 1000 долл. сейчас, которые будут иметь стоимость 4661 долл. через 20 лет, составляет 8%.) При получении процента на текущий процентный доход будущая стоимость инвестиций будет на 2061 долл. выше (т.е. 4661 долл. - 2600 долл.), чем она была бы без реинвестирования процентных поступлений. [c.229]
Так вот, значит, как сокращение налога на прирост капитала идет на пользу только богатым. Без налога на прирост капитала или с более низкой ставкой налога на прирост капитала каждый год ббльшее количество критических предприятий типа Услада дальнобойщика избавлялось бы от критического клейма в глазах инвесторов. В результате больше ресурсов направлялось бы на создание нового богатства — новых товаров и услуг, что привело бы к созданию большего числа новых рабочих мест и появлению более конкурентоспособных цен (при условии низкой инфляции) к большим потребительским расходам к большей прибыли к большим накоплениям к большим инвестициям и так далее, и так далее, и так далее. [c.68]
Обычно расчет роялти основывается на общей добыче без учета затрат или их возмещения. Как следствие, уплата роялти может сильно повлиять на расходы, связанные с бурением и освоением месторождения, особенно в критических ситуациях, и даже привести к ликвидации экономически невыгодного месторождения до запланированного срока. Для того чтобы частично учесть этот эффект, в контракты часто включают положения о плавающей шкале. Плавающие шкалы роялти (sliding s ale royalties) составляются таким образом, чтобы ставка роялти повышалась с ростом добычи и снижалась с ее сокращением. Когда уровень добычи становится критическим, низкая ставка роялти позволяет сохранить ее прибыльность. Плавающая шкала представлена в следующем примере. [c.53]
Влияние дальности перевозки груза на среднюю доходную ставку весьма сложно. С понижением дальности перевозки средняя доходная ставка в большинстве случаев будет увеличиваться в силу характера применяемых тарифных кривых, так как на более коротких расстояниях, как правило, взыскивается ббль-шая провозная плата за километр. Степень изменений тарифов для разных грузов неодинакова. Помимо этого, за пределами определённой критической точки дальнейшее увеличение дальности перевозки вызывает не понижение, а повышение тарифа за километр. [c.495]