Зная объем временно свободных денежных средств и возможные сроки их использования, определив цели финансовых инвестиций, выработав общую политику в области выбора типа и варианта финансового портфеля, инвестор переходит к формированию конкретного набора финансовых инструментов, включенного в портфель. Далее, перед инвестором встает задача определения эффективности финансового портфеля. В этом процессе необходимо использовать основные положения теории портфельных инвестиций. Основной концептуальный подход состоит в том, что какой бы вариант портфеля не был выбран инвестором, необходимо обеспечить по нему наиболее эффективное сочетание уровней его доходности и риска, т.е. добиться эффективного портфеля. [c.390]
Портфель представляет собой набор инвестиционных инструментов, подобранных для достижения определенных инвестиционных целей. Эффективный портфель может быть получен, только если сформулированы инвестиционные цели. Портфели, ориентированные на рост, рассчитаны на увеличение капитала, а портфели, ориентированные на доход, в качестве соответствующей цели рассматривают текущие поступления. Портфели могут содержать один или несколько инструментов, однако инвестор должен анализировать все вложения, в том числе сберегательные, жилищные, страховые, конвертируемые. Обычно портфель с высоким уровнем недиверсифицируемого риска приносит доходность выше средней, но для высокого диверсифицируемого риска такого "вознаграждения" не существует. Итак, эффективными называются те портфели, которые приносят наивысшую доходность для заданного уровня недиверсифицируемого риска, а также характеризуются отсутствием диверсифицируемого риска или небольшим его уровнем. Риск ценной бумаги, включенной в портфель, ниже, чем у рассматриваемой в отдельности однако ее доходность в составе портфеля не изменяется. Таким образом, инвесторы диверсифицируют свои портфели для достижения минимального риска при заданном уровне доходности. [c.178]
Очевидно, что эффективных портфелей может быть построено много, поэтому вводится понятие оптимального портфеля. Основная идея определения оптимального портфеля в рамках теории Марковица может быть описана следующим образом. Инвестор строит для себя набор кривых безразличия, т.е. кривых, отражающих различные комбинации доходности и риска. Считается, что чем выше расположена кривая, тем выше и уровень удовлетворенности, достигаемый инвестором. [c.247]
Общее впечатление заключается в том, что необходимо сделать гораздо более приемлемым второе из рассмотренных только что условий. В частности, если (хотя бы на границе эффективности) все портфели состоят из сравнительно большого количества ценных бумаг, центрально-предельная теорема означает, что вероятностные распределения доходов X для любого подобного хорошо диверсифицированного портфеля будут приближаться к нормальному распределению конечно, такое нормальное распределение будет касаться лишь двух параметров. Однако все это в действительности мало поможет нам чтобы объяснить данный вывод, приведем пример, предвосхищающий главные идеи следующего раздела. Предположим, что инвестор рассматривает неопределенное будущее как набор, вмещающий в себя три равно вероятных состояния мира — А, В и С, причем в действительности может иметь место только одно из этих состояний. Здесь состояние — это определенные характеристики окружающей среды, в рамках которой действует индивид. Для двух различных портфелей распределение будущих значений для состояний (ХА, ХВ, Хс) может быть равным соответственно (3, 2, 1) и (1, 2, 3). По- [c.241]
На практике информационные требования для портфельного анализа более сложных компонентов, чем набор различных ценных бумаг, привели исследователей к более эффективным методам определения портфелей, оптимизированных по риску-доходности. Мы вернемся к этим методам в следующей главе. Однако, портфельный анализ находится на уровне общих рассуждений и не вникает в проблемы измерений, он дает очень полезные теоретические методы, которые могут использоваться в инвестиционной практике. [c.163]
Набор продуктов предприятия можно описать как портфель активов, где от каждого продукта ожидается определенная доходность за некоторый период с определенным уровнем риска по этой доходности. Эта комбинация дает эффективное множество продуктов, т. е. такое сочетание продаж за определенный период, которое приносит максимальный уровень продаж при заданном уровне риска (колебаний) доходности. [c.259]
Рассматривая вопрос об эффективной границе, мы привели метод Марковца определения набора эффективных портфелей. Неудобство его состоит в том, что для вычисления риска широко диверсифицированного портфелст " бходимо сделать большое число расчетов. Модель Шарпа по . г сократить число единиц требуемой информации. Так, вместо 2 единиц информации по методу Марковца, [c.297]
Эффективная граница - это кривая на графике, где риск портфеля (стандартное отклонение) откладывается по горизонтальной оси, а ожидаемая доходность - по вертикальной. Эффективная граница направлена вверх и вправо, что отражает увеличение риска при росте доходности. Фирма Powers Resear h сначала разработала набор оптимизированных портфелей с использованием только акций и облигаций. Построение эффективной границы производилось через определение максимальной ожидаемой доходности для каждого уровня риска. После создания оптимальных портфелей с использованием только акций и облигаций, аналогичная задача была решена для портфелей, включающих товарные фьючерсы в трех разных пропорциях. В результате получилось четыре портфеля один без товаров и еще три с содержанием 10%, 20% и 30% товарных активов. Рисунок 12.11 демонстрирует результаты включения в портфель товаров в указанных соотношениях. [c.243]
Ранее обсуждавшиеся меры эффективности управления портфелем, основанные на учете риска, построены таким образом, чтобы показать, насколько эффективен портфель по сравнению с эталонным портфелем и с набором других портфелей. Использование квадратичной регрессии и регрессии модельных переменных представляет собой попытку отдельно оценить возможности менеджера по выбору ценных бумаг и по выбору времени операций. Однако клиент может захотеть узнать, почему у портфеля была определенная доходность за конкретный временной интервал. Факторный анализ эффективности управления портфелем (performan e attribution), использующий факторную модель, является одним из методов, позволяющих ответить на данный вопрос. Пример приведен в приложении. [c.906]
Применение факторного анализа для оценки эффективности управления является попыткой установить, почему портфель имеет данную доходность за конкретный период времени. Одна из процедур, с помощью которой можно определить это, предполагает, что доходности ценных бумаг связаны с некоторым количеством заранее определенных общих факторов, а также сектор-факторов (se tor-fa tors), характеризующих отношение эмитентов ценной бумаги к тем или иным отраслям22. Например, это может быть бета -фактор, фактор размера и два сектор-фактора, показывающих, была ли данная акция выпущена промышленной компанией или нет. В данной модели доходности набора акций за конкретный период времени связаны с этими факторами и сектор-факторами следующим образом [c.917]
В-четвертых, использование во всех отчетах базового набора индикаторов эффективности, охватывающего наиболее важные составные части корпоративного бизнес-портфеля. Для полноценного внедрения в действие этих индикаторов необходимо стандартизировать и автоматизировать не только сбор данных и формирование отчетов, но и рассылку руководителям срочных сообщений о достижении ключевыми показателями определенных пороговых значений, свидетельствующих о кардинальных - как позитивных, так и негативных - изменениях ситуации. По свидетельству К. Берримэна и Г. Стефенсона, ИТ-комплексы весьма значительного количества американских компаний пока что не включают в себя ни общекорпоративных наборов индикаторов, ни работающих на их базе сигнальных систем. [c.75]
Смотреть страницы где упоминается термин Определение набора эффективных портфелей
: [c.95] [c.342] [c.327] [c.772] [c.182] [c.528] [c.391]Смотреть главы в:
Рынок ценных бумаг производных финансовых инструментов -> Определение набора эффективных портфелей