Свободные банки должны были хранить муниципальные облигации, некоторые из которых были очень рискованными. Поскольку рыночная цена таких облигаций постоянно менялась, они были неликвидны, что увеличивало внутреннюю неустойчивость банковской системы. К тому же банки имели недиверсифицированные портфели. [c.379]
Почему диверсификация уменьшает или устраняет риск на уровне фирмы интуитивное Объяснение. Как инвестор вы можете составить свой портфель, инвестируя все средства в один актив. Если вы поступаете именно таким образом, то подвергаете себя как рыночному риску, так и специфическому риску фирмы. Если же вы расширяете свой портфель, включая в него другие активы или акции, то вы диверсифицируете портфель, снижая тем самым уровень своей зависимости от риска инвестирования в отдельную фирму. Существуют две причины, по которым диверсификация снижает или, в определенных рамках, устраняет специфический риск фирмы. Во-первых, каждая инвестиция в диверсифицированном портфеле обладает значительно меньшим весом по сравнению с недиверсифицированным портфелем. Любое действие, повышающее или понижающее ценность только одной инвестиции или небольшой группы инвестиций, окажет лишь незначительное влияние на портфель в целом, в то время как не распределившие свои вложения инвесторы в гораздо большей степени зависят от изменений ценности активов, входящих в портфель. Вторая причина обусловлена тем, что влияние деятельности отдельной фирмы на цены единичных активов в портфеле может оказаться как положительным, так и отрицательным для любого актива в данный период времени. Таким образом, в очень большом портфеле специфический риск фирмы в среднем окажется равным нулю и не повлияет на общую ценность портфеля. [c.90]
Из сказанного следует вывод, что диверсифицированный (то есть разбитый на несколько независимых кредитов) кредитный портфель сильнее защищен от непредвиденных потерь, чем недиверсифицированный портфель, рассмотренный в первом примере. В самом деле, в первом примере вероятность потери всего портфеля составляет ощутимую величину (3%), а во втором случае потеря 12% и более от всей суммы уже незначительна (менее 0,005%). [c.14]
Во-вторых, известно, что правильно оцененные резервы позволяют сгладить финансовый результат, уменьшить его изменчивость. А стабильность финансовых результатов при правильно оцениваемых резервах является важным фактором надежности банка. В случае недиверсифицированного портфеля создание резервов в сумме ожидаемых потерь также приводит к сглаживанию результатов и уменьшению вероятности непредвиденных потерь, если рассматривать длительный, возможно очень большой, период времени. [c.15]
Особое место в кейнсианских моделях занимает теория ликвидной ловушки. В кейнсианско-неоклассическом синтезе она играет важную роль при анализе вынужденной безработицы в условиях равновесия. В данном параграфе будет рассмотрен вопрос, предполагает ли пост-кейнсианский портфельный подход к теории предпочтения ликвидности возможность существования ликвидной ловушки. По существу, ликвидная ловушка представляет собой ситуацию, при которой все инвесторы, имеющие недиверсифицированные портфели (то есть портфели целиком в форме денег), находятся в положении равновесия. Наша задача, следовательно, заключается в том, чтобы выяснить, допускает ли портфельный подход состояния равновесия, когда портфели состоят из одних только денег. [c.364]
Общий риск портфеля состоит из диверсифицированного (несистематического) риска, то есть риска, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 100 млн. руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании), и недиверсифицированного (систематического) риска, то есть риска, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля. Опыт показал, что если портфель состоит из 10—20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск поддастся элиминированию несложными методами, поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систематического риска. [c.139]
Инвестиционный портфель банка — это совокупность вложений банка на фондовом рынке, направленных на достижение его внутренних целей. Существует две формы портфеля ценных бумаг диверсифицированный и недиверсифицированный. При вложении ин- [c.312]
СПТ также использует такой важный для инвестиционных решений параметр, как бета . Если портфель уже диверсифицирован, то инвестор должен позаботиться об уровне его недиверсифицированного риска. Этот уровень можно измерить с помощью уравнения регрессии с коэффициентом бета [c.227]
Инвестор в общем случае получает более высокую норму прибыли, совершая более рискованные вложения. Иначе говоря, чтобы получить более высокие доходы, необходимо принимать на себя больший риск. Но надо уточнить, что результаты исследований демонстрируют положительную связь только между доходностью и недиверсифицированным риском, т.е. для рынка в целом. Высокий уровень диверсифицируемого риска не обязательно ведет к соответствующему повышению доходности, а требует для ее достижения более высокой информированности, компетентности, управляемости, т.е. не только инвестиционной, но и предпринимательской стратегии. Поскольку не возникает вознаграждения или компенсации диверсифицируемого риска, инвестор, не занимающийся сам управление объектом вложений, должен стремиться минимизировать его долю в общем риске портфеля. [c.233]
В принципе для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Но современная экономическая практика показывает, что такой однородный по содержанию портфель (или недиверсифицированный) встречается очень редко. Гораздо более распространенный формой является так называемый диверсифицированный портфель, т.е. портфель с самыми разнообразными ценными бумагами. [c.339]
Все руководство компании, а особенно его высшее звено, могут иметь непосредственный контакт с основным бизнесом и быть глубоко знакомым с его работой. Большинство старших руководителей прошли все ступени служебной лестницы и обладают непосредственным опытом работы в данной отрасли. (В широко диверсифицированных корпорациях высшие руководители редко имеют возможность поработать более чем в одном-двух видах бизнеса, входящих в портфель корпорации.) Кроме того, концентрация в одной сфере деятельности энергичнее стимулирует руководителей к завоеванию более прочной долгосрочной конкурентной позиции в отрасли, чем к стремлению получить быстрые выгоды от манипуляций с активами корпорации с целью получения более высоких краткосрочных прибылей. Компания- может использовать всю силу своих организационных ресурсов, чтобы добиться большего в том, что она делает. В таких условиях выше вероятность, что руководство овладеет важными знаниями и конкурентным опытом. Когда внимание руководства концентрируется в одном виде бизнеса, возрастает вероятность появления новых полезных идей относительно того, как усовершенствовать технологию производства, лучше удовлетворять запросы потребителей с помощью продукции с новыми свойствами и как повысить эффективность или обеспечить возможность индивидуализации по цепи издержек. Чем успешнее работает недиверсифицированная компания, тем больше у нее возможностей выгодно преобразовать накопленный опыт и знания в устойчивое конкурентное преимущество и лидирующее положение в отрасли. [c.248]
Общий риск портфеля состоит из диверсифицированного (несистематического) риска, т.е. риска, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 100 млн руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании), и недиверсифицированного (систематического) риска, т.е. риска, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля. Опыт показал, что если портфель состоит из 10—20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из имеющихся на рынке Ценных бумаг, то несистематический риск может быть сведен к [c.513]
Как было отмечено ранее, САРМ разрабатывалась исходя из ряда не вполне реалистичных предпосылок. Если бы все эти предпосылки были справедли выми, то САРМ представляла бы собой идеальную, истинную модель Ввиду условности исходных требований основное уравнение SML ki = k p + (k f— — ар)/3, не вполне адекватно реальному отношению инвесторов к процессу из менения доходности отдельных акций на рынке. Так, если допустить, что боль шое число инвесторов владеет недиверсифицированными портфелями акций, то в этой ситуации, во первых, /3 не может рассматриваться в качестве адекватного критерия риска во вторых, необоснованно использовать SML как инструмент для объяснения логики определения требуемой доходности. Точно так же, если процентная ставка за пользование ссудой превышает безрисковую ставку, то ли ния ML при переходе через точку М перестает быть прямой, как на рис. 3.1, что автоматически опровергает логику построения модели SML Кроме того, за висимость, описанная САРМ, безусловно искажается наличием налоговых пла тежей и расходов по операциям с ценными бумагами [c.90]
Интегрированная модель, объединяющая три допущения, каждое из которых в отдельности предполагает возникновение эластичного по проценту спроса на деньги (ожидаемое изменение процентных ставок, неуверенность относительно будущих процентных ставок и трансакци-онные издержки), представлена на рис. 11.2. В части С положение LN соответствует допущению о том, что риск портфеля возрастает как линейная функция изменения доли облигаций в портфеле. В части В снова появляются два возможных положения кривой. Если ожидаемый уровень будущей процентной ставки окажется таким, что г, < г , то будет существовать траектория K G,. Если же ожидания сведутся к г, > г , то возникнет K2SGl. Объединив траектории в частях В и С, мы получим кривую возможностей в части А. При г < г она займет место PF и лицо будет максимизировать полезность, имея недиверсифицированный портфель (М/М + В= 1). В этом случае может возникнуть ликвидная ловушка. Если же /-j > г , эта кривая займет положение FZF и равновесие будет достигнуто, скажем, в точке Е. Лишь отрезок FZ траектории FZF имеет отношение к принятию решений о структуре портфеля. Лицо, стремящееся избежать [c.369]
Систематический, недиверсифицированный, или рыночный риск (nondiversifiable risk) — составляющая общего риска портфеля ценных бумаг, которая не может быть устранена путем диверсификации. [c.329]
Как видим, колебания доходности диверсифицированного портфеля, состоящего из равного количества акций АО Рондо и АО Торк , меньше чем у недиверсифицированного. [c.313]
Хотя лица, вложившие средства в акции частных фирм, обычно имеют более диверсифицированные портфели, чем венчурные капиталисты, стоимость собственного капитала, используемая для оценки инвестиций в акции частной фирмы, все же может быть выше, чем стоимость собственного капитала, используемая для оценки публично торгуемой фирмы. Степень диверсификации у разных инвесторов может сильно отличаться. Публичные фирмы, такие как Mi rosoft, осуществляющие инвестиции в акции частных фирм, не должны пользоваться более высокой стоимостью собственного капитала, тогда как недиверсифицированному инвестору может потребоваться выполнить корректировку, подобную той, что описана в отношении собственников частных фирм. [c.918]
Такой портфель ценных бумаг, содержащий самые разнообразные типы ценных бумаг, называется диверсифицированным портфелем. Хотя подобный портфель значительно снижает дивер-сификационные (несистематические) риски, но полностью устранить инвестиционный риск нельзя, так как при вложении капиталов присутствуют еще и недиверсифицированные или систематические риски, присущие конкретной экономической системе в целом или отдельному рынку и не поддающиеся диверсификации. Систематический риск обусловлен общим состоянием экономики, который связан с такими факторами, как война, инфляция, глобальные изменения налогообложения, изменение денежной политики и т.п., и связан с изменениями цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда, вызванными общерыночными колебаниями. [c.353]