РАСПРЕДЕЛЕНИЕ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО — один из распространенных способов снижения риска, который заключается в распределении его между инвесторами (или участниками) проекта. Осуществляется при составлении финансового плана инвестиционного проекта. Правильным распределением риска является его равномерное распределение. [c.532]
Распределение риска инвестиционного 532 [c.803]
В зависимости от распределения рисков реализации инвестиционного проекта между кредитором и заемщиком (проектная компания) проектное финансирование может быть классифицировано следующим образом 1) без права регресса (оборота) кредитора на заемщика, 2) с ограниченным регрессом 3) с полным регрессом. В последнем случае сумма регрессного требования кредитора может существенно превышать ликвидные активы заемщика-проект-ной компании. В этой ситуации предусматривается, что обязательства проектной компании перед кредитором будут покрываться за [c.262]
В части V, посвященной инвестициям в основной капитал, мы рассматриваем распределение средств, направляемых на прирост основного капитала. Смета капиталовложений включает ассигнования на инвестиционные предложения, прибыли от которых ожидаются в будущем. Если подобное предложение включает в себя и какой-то компонент увеличения оборотного капитала, то последнее рассматривается как часть решения о капитальных инвестициях, а не как отдельное решение об увеличении оборотного капитала. Поскольку точный объем ожидаемой от инвестиционных предложений прибыли неизвестен с определенностью, некоторый риск неизбежен. Изменения в оценке коммерческого риска фирмы могут оказать значительное влияние на ее позиции на рынке. Принимая во внимание сказанное выше, мы уделяем большое внимание проблеме оценки риска инвестиционных проектов. Капитал распределяется в соответствии с определенными [c.15]
В. Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации проектных рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным инвестиционным операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть проектных рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты. [c.283]
При такой диверсификации могут отсутствовать общие рынки, ресурсы, технологии, а эффект достигается за счет обмена или разделения активов/сфер деятельности. Это скорее диверсификация капитала, а не производства (конгломератная диверсификация). Выгода от конгломератных слиянии возможна в результате оптимизации управления денежными потоками и инвестиционными ресурсами. В качестве наиболее важных мотивов такой диверсификации можно назвать стремление закрепиться в растущих отраслях и/или отраслях с высокой нормой прибыли, распределение риска, использование опыта управления, иногда играют роль налоговые льготы. Многие исследователи отмечают, что нередко диверсификация объясняется личными пристрастиями (амбициями) руководства или просто случаем. [c.124]
Финансирование программ Правительства Международные финансовые институты Коммерческие банки Отечественные организации Иностранные инвесторы Институциональные инвесторы Инновационная программа Целевой характер финансирования Распределение рисков Гарантии государств — участников финансовых учреждений Высокая степень контроля Зависимость от инвестиционного климата Высокий уровень кредитных рисков Неустойчивое законодательство и налоговый режим [c.232]
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ - распределение инвестиций, инвестиционных вложений по различным направлениям (в различные ценные бумаги) и срокам с целью достижения оптимальной ликвидности и снижения уровня риска. Д.и.п. используют довольно консервативные инвесторы, которые стремятся получать невысокий, но довольно стабильный доход. [c.61]
В процессе создания инвестиционного проекта используются следующие формы распределения риска диверсификация видов деятельности, потребителей, поставщиков расширение числа участников (в целях снижения доли риска на одного участника) и т.д. [c.187]
Соблюдение принципа планирования ответственности и распределения рисков также обеспечивает реальность реализации инвестиционного проекта как со стороны заказчика (инвестора), так и со стороны подрядчика (исполнителя работ). Исходя из обязанностей, вытекающих из заключенных контрактов, ответственность исполнения отдельных видов работ и мероприятий календарного плана распределяется между заказчиком и подрядчиком. Одновременно на них возлагаются и риски. Планирование ответственности и рисков должно защитить инвестора от катастрофического риска и минимизировать дополнительные затраты капитала на реализацию инвестиционного проекта. [c.339]
Проектное финансирование предполагает, что в качестве финансовых участников реализации инвестиционных проектов могут выступать не только коммерческие, но и инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды и иные институциональные инвесторы, лизинговые компании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты, т.е. весь спектр финансово-инвестиционных учреждений, что особенно важно для аккумуляции больших финансовых ресурсов, необходимых для осуществления международных нефтегазовых проектов и распределения рисков между участниками. [c.268]
Рассмотренная структура взаимодействия обеспечивает возможность привлечения дополнительных инвестиций не в торговую деятельность, а в развитие бизнеса. Благодаря распределению рисков между несколькими организациями, обладающими достаточными финансовыми и материальными ресурсами, инвестиционный риск удается существенно снизить. [c.127]
Трест инвестиционный обычно аккумулирует капитал, трест осуществляет его вложение в различные компании для распределения риска. Зачастую инвестиционные тресты привлекают и свой капитал (облигации или обыкновенные акции), что позволяет им получать преимущества от применения заемных средств. Также инвестиционные тресты вкладывают часть собственных капиталов в акции и ценные бумаги. [c.683]
Вероятностные характеристики ожидаемого результата могут быть получены статистическим путем, в таком случае они носят объективный характер и отражают историю процесса. Но часто организация не располагает необходимой информацией для объективной оценки вероятностей. Например, трудно оценить характер и параметры распределения клиентов по величине располагаемых доходов. В таком случае руководитель может оценивать альтернативы на основе субъективной или предполагаемой вероятности. Например, при оценке рисков инвестиционных проектов он может предположить, что величина ожидаемых потерь подчинена нормальному закону распределения вероятностей с математическим ожиданием а и среднеквадратическим отклонением а, и, исходя из этого, после проведения соответствующих расчетов принимать или отклонять проект. [c.64]
Показатель VaR как статистика, характеризующая риск инвестиционного портфеля, несомненно, обладает многими достоинствами, главными из которых являются относительная простота представления информации о риске (в виде только одного значения в стоимостном выражении) и практическая полезность для управления портфелем. Однако поскольку VaR представляет собой только одну заданную квантиль распределения прибылей и убытков, он имеет и целый ряд существенных недостатков, в том числе [c.287]
Участников проектного финансирования прежде всего интересует то, насколько качественно и реалистично произведены тех нико-экономическое обоснование инвестиционного проекта, оценка чувствительности этого проекта к изменению основных его параметров, рациональное разделение и распределение рисков [6-1 1 ]. [c.14]
В практике реализации инвестиционных проектов, в зависимости от долей распределения рисков между кредитором и заемщиком, выделяют типы проектного финансирования, которые могут быть объединены в три группы по признаку ограниченности регресса [c.34]
Основные преимущества используемого в инвестиционных программах и проектах типа проектного финансирования с ограниченным регрессом и участием стратегических партнеров-инвесторов - рациональное разделение и распределение рисков между участниками и умеренная цена финансирования. [c.74]
Программный инструментарий на базе настольных компьютеров способен значительно упростить проведение сложного анализа. Инвестиционные компании применяют программы для работы с электронными таблицами в таких областях, как управление рисками и анализ портфеля инвестиций (например, для определения влияния текущих изменений в курсе акций на стоимость конкретного опциона или для анализа распределения портфеля по различным секторам рынка). [c.232]
В силу повышенных рисков при осуществлении проектного финансирования кредитор особое внимание уделяет контролю за реализацией проекта. Эту функцию выполняет сам кредитор либо специальная инжиниринговая компания, приглашаемая для осуществления надзорных функций ( сопровождения проекта). Нередко с этой целью кредитор или от его имени и по его поручению специальная инжиниринговая компания подписывает с заемщиком соглашение о реализации проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора. В проектном соглашении определяются права кредитора или специальной компании по запросу всей необходимой информации, относящейся к проекту, по доступу инспекторов на площадку и объекты и т.д. Что касается обязанностей заемщика, то важнейшие среди них — предоставление регулярных отчетов о ходе работ, подписываемых контрактах, о возникновении возможных препятствий для реализации проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм, о проведении работ в строгом соответствии с технической документацией. В соглашении о реализации проекта, как правило, оговаривается порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков (обычно на конкурентной основе), графики работ, смета, бюджет и план финансирования (распределение затрат между заемщиком, кредитором и другими участниками). Обязательства заемщика по соглашению о реализации инвестиционного проекта считаются частично выполненными после сдачи объекта инвестиционной деятельности в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненным — после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать 5% и более от общего объема инвестиций в проект. [c.266]
Средства в экономике распределяются прежде всего на основе пены, выраженной при помощи ожидаемого дохода. Субъекты рынка, испытывающие дефицит средств, должны выдержать борьбу с конкурентами за эти средства. Хотя процесс распределения подвержен влиянию внутренних соотношений капитала, ограничений со стороны правительства и ограничений по типам организаций, ожидаемые доходы создают первичный механизм, при помощи которого балансируются спрос и предложение на финансовых рынках по отдельным финансовым инструментам. Если присущий им риск постоянен, субъекты рынка, готовые заплатить больше остальных, получают эти средства. Если мотивы поведения хозяйствующих субъектов рациональны, то субъекты рынка, предлагающие наивысшую цену, имеют в своем распоряжении наиболее выгодные инвестиционные возможности. Следовательно, капитал получат те, кто используют его эффективнее всего. [c.48]
Математическое ожидание и стандартное отклонение вероятностного распределения возможных чистых текущих стоимостей, определенные при помощи дерева вероятностей или другими методами, дают нам значительный объем информации, необходимой для оценки риска инвестиционного проекта. Если вероятностное распределение — приблизительно нормальное, мы можем рассчитать вероятность предложения при условии, что чистая текущая стоимость более или менее точно определена. Вероятность находится путем определения площади, лежащей под кривой влево или вправо от определенной точки процента. Продолжая нашу предыдущую иллюстрацию, предположим, будто мы хотим определить вероятность того, что чистая текущая стоимость будет равна нулю или нуля, чтобы найти данную вероятность, мы сначала вычислим разницу между 0 и математическим ожиданием чистой текущей стоимости проекта. В нашем примере эта разница равна-116 дол. Затем пронормируем эту разницу путем ее деления на стандартное отклонение возможных чистых текущих стоимостей [c.396]
Проблема распределения риска носит двойственный характер, обусловленный участием в инвестиционном проекте по меньшей мере двух участников продавца и покупателя или заказчика и исполнителя (подрядчика). Заказчик стремится по возможности уменьшить стоимость контракта (например, на разбуривание объекта разработки) при выполнении всех требований по срокам ввода скважин в эксплуатацию и их качеству. С другой стороны исполнитель работ при формировании портфеля заказов стремится к получению приемлемой для него массы прибыли. Прибыль исполнителя при релизации какого-либо проекта может быть определена по формуле [c.265]
На практике применение классической вероятности при оценке рисков инвестиционных проектов возможно только с помощью использования аналоговых данных. Обратимся к подходу и возможности рационального использования аналоговых данных при оценке рисков проекта. Очевидно, что абсолютно идентичных проектов не существует, тем более таких масштабных, как, например, проекты разработки месторождений углеводородных ископаемых (газа, нефти, конденсата и др.). Есть некоторые схожие параметры, и фактически при достижении некоторого уровня схожести какой-то части параметров двух различных проектов эксперт (аналитик) субъективно относит их к группе аналогичных проектов. Затем на основе данных проекта-аналога он определяет вид распределения для исследуемого проекта с помощью рассчитанных по ним же матожидания и дисперсии. Применяя данное распределение уже при оценке рисков исследуемого проекта (например, методом имитационного моделирования, который будет рассмотрен ниже), эксперт получает значения вероятностей, с которыми результативные показатели попадут в тот или иной интервал. Таким образом проходит процесс определения классической вероятности с помощью аналоговых данных. Возникают следующие вопросы. Каким должен быть критерий схожести параметров [c.5]
Только после того, как вы позаботились об основах, вы можете окунуться в воды фондового рынка. И на первый раз это должно делаться через какую-то форму коллективных инвестиций (polled investments), где вы получаете выгоду от распределения риска и (предположительно) профессиональный инвестиционный менеджмент. [c.376]
Существует еще одна — и гораздо более старая — форма коллективных инвестиций, которая часто всплывает на финансовых страницах инвестиционный фонд (investment trust) Инвестиционный фонд — это компания, чей бизнес — вместо того, чтобы производить всякие штучки или руководить прачечными — состоит просто в том, чтобы инвестировать в другие компании Он владеет инвестиционным портфелем таким же образом, как и паевой фонд или пожизненный фонд, обеспечивая профессиональный менеджмент и распределение риска Но вы не можете купить паи в инвестиционном фонде Вы покупаете его акции, так же как вы бы покупали акции промышленной [c.391]
Синдицированные кредиты являются не только источником ресурсного обеспечения крупных инвестиционных проектов и распределения рисков между участниками, но также способствуют развитию межбанковских отношений (Banking Relationships). Особенно это важно для банков, начинающих внешнеэкономическую деятельность и стремящихся доказать свою финансовую устойчивость и надежность. В процессе подготовки получения синдицированного кредита банки принимающей страны устанавливают более тесные деловые отношения со своими иностранными партнерами-кредиторами. Синдицированный кредит дает возможность кредиторам и заемщикам изучить друг друга, не подвергаясь серьезным финансовым рискам. [c.203]
Одним из приемов сокращения риска, применяемым в инвестиционных решениях, является диверсификация, под которой понимается распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами. Диверсификация — общепринятое средство сокращения любого вида риска. С увеличением числа элементов набора (портфеля) уменьшается общий размер риска. Однако только в случае, когда риск может быть измерен и представлен в виде статистического показателя, управление риском получает надежное основание, а последствия диверсифи- [c.169]
В последнее время в банковской деятельности появились новые направления, связанные с долгосрочным кредитованием проектное финансирование и инвестиционное кредитование. Проектное финансирование — это кредитование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью отдельно взятого проекта, от реализации которого ожидается достаточный приток денег для обслуживания и выплаты долга, и где, в соответствии с используемой схемой заимствований, имеет место приемлемое распределение рисков между его участниками. Ип-нестицчонное кредитование — кредитование банком проекта, реализуемого на действующем предприятии, при котором источником возврата средств является вся хозяйственная деятельность заемщика. [c.44]
Существует ряд способов и методов непосредственного в ствия на уровень риска с целью его максимального сни повышения безопасности и финансовой устойчивости пр ятия-проектоустроителя. Основные направления действий i жению риска — это избежание появления возможных ] и снижение воздействия риска на результаты произведет финансовой деятельности. Конкретные мероприятия по ос влению указанных направлений заключаются в страхе и самостраховании, распределении риска между участника екта, резервировании и лимитировании средств, диверсиф] портфеля инвестиционных проектов и др. [c.278]
В международной банковской практике широкое распространение получила такая форма финансирования инвестиционных программ и проектов, при которой основным обеспечением предоставляемых банками кредитов является сам проект, т.е. доходы и денежные потоки, которые получит создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем. С позиций риск-менеджмента уточнены понятие и сущность проектного финансирования, выделены его основные типы, проанализированы преимущества и недостатки этих типов. Исследованы роль и функции международного банковского бизнеса в организации процесса проектного финансирования, рассмотрены формы и механизмы финансирования больших средне- и долгосрочных проектов (в том числе, специфические контракты, соглашения, схемы и инструменты финансирования нефтегазовых проектов). На примерах международных трубопроводных проектов ОАО "Газпром" - MIDAL-STEGAT и "Голубой поток"- показано успешное использование проектного финансирования с ограниченным регрессом на заемщика и участием стратегических партнеров-инвесторов. Основные преимущества используемого в инвестиционных программах и проектах типа проектного финансирования - рациональное распределение рисков между участниками и умеренная цена финансирования. [c.2]
Некоторые проекты могут финансироваться путем выпуска акций, облигаций или других ценных бумаг, эмиссию которых компания-эмитент обычно осуществляет при помощи инвестиционного банка-андеррайтера, специализирующегося на организации размещения ценных бумаг. Инвестиционный банк помогает эмитенту определить основные характеристики размещаемых ценных бумаг, а затем производит их выкуп для дальнейшей перепродажи инвесторам. Как правило, инвестиционный банк не подписывается на весь выпуск, а привлекает к подписке другие компании, образуя эмиссионный синдикат андеррайтеров. При этом он предлагает другим участникам синдиката подписаться на часть выпуска в обмен на заранее определенную часть комиссионных. Банки объединяются в андеррайтинговые синдикаты для распределения рисков и четкого проведения процедур сложных и крупных эмиссий ценных бумаг. [c.14]
Механизмы финансирования проекта "Голубой поток" предусматривают разделение и распределение рисков между ОАО "1 азпром" и концерном Е1Ч1. Как полагает член Правления ОАО "Газпром" А.Н. Семеняка. для привлечения прямых инвестиций в Россию инвесторам необходимо, прежде всего, обеспечить адекватное покрытие следующих групп рисков политических рисков, рисков платежеспособности, рисков поставок газа. С помощью концерна ENI разработана схема проектного финансирования с ограниченным регрессом и участием стратегических партнеров, позволяющая рационально разделять и распределять риски, а также привлекать денежные средства в условиях продолжающегося инвестиционного кризиса в России. В этих целях Газпром намерен, в частности, использовать контракт на экспорт газа в Италию, а также осуществить ряд других адекватных мер. [c.67]
Как подчеркнул в своем исследовании высокопоставленный служащий секретариата ОПЕК Ф. Дж. аль-Шалаби, старый - экстерриториальный" подход... (западных.— В. К.) компаний внезапно уступил место сугубо территориальному" подходу к решению национальных нефтяных проблем. Горизонтальные связи отсутствуют. Правда, существование ОПЕК способствует интеграции ее участников, но лишь в области определения абсолютного уровня цен на нефть. Все же другие отраслевые проблемы, особенно относящиеся к инвестиционным программам, производственным мощностям, сбыту продукции, распределению рынков и т. д., решаются на чисто национальной основе без усилий наладить действенную координацию между странами-участницами... с целью уменьшить риски нефтяных операций и обеспечить наибольшие экономические выгоды... Нефтяной национализм стал прямым результатом достигнутой независимости в данной области ([239, с. 138—139] см. также [321, с. 56, 99]). [c.128]
Особое внимание в проектном анализе уделяется выявлению и оценке рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта. Для этого используются такие методы, как оценка чувствительности проекта, определение точки безубыточности и др. Учитывая высокие риски проектного финансирования, кредиторы стремятся обеспечить максимально эффективное управление ими. Помимо традиционных методов снижения рисков (например, их страхование) используется метод их распределения между участниками реализации инвестиционного проекта. К таковым относятся проектная компания (заказчик проекта) учредители проектной компании (спонсоры) кредиторы консультанты поставщики оборудования подрядчики покупатели проектного продукта компания-оператор банки-гаранты другие участники. На разных стадиях проектного цикла роль отдельных участников в покрытии рисков меняется. Так, на инвестиционной стадии кредитующий банк, как правило, снимает с себя ответственность за качественное и своевременное завершение строительно-монтажных работ. Риски, связанные с качеством и сроками сдачи объекта, а также превышением сметной стоимости проекта, возлагаются на проектную компанию и ее учредителей, подрядчика, поставщиков машин и оборудования, страховые компании и т.д., что отражается в договорах и контрактах (подрядных, поручительства, страхования и др.). На этапе эксплуатации объекта банк-кредитор обычно берет на себя часть коммерческих, валютных, страновых рисков. Часть рисков на этом этапе может перекладываться на покупателей проектного продукта через заключение контрактов типа бери или плати ( take or pay ). [c.262]