Ирвинг Фишер в 1930 г. на основе модели совершенного рынка капитала доказал, что собственники могут принимать свои инвестиционные решения независимо от своих предпочтений в отношении потребления. Посредством осуществления инвестиций, которые имеют положительную чистую сегодняшнюю стоимость, все собственники могут повысить свой уровень полезности Только на втором этапе каждый собственник ищет из всех возможных планов потребления свой оптимальный план. Эта возможность разделения решений об инвестициях и о потреблении делает возможным делегирование принятия инвестиционных решений. Целью этой главы является выяснение теоремы разделения Фишера со всеми ее следствиями. Первые пять задач служат для того, чтобы ознакомиться с ее обоими существенными элементами, а именно трансакционнои линией и выведенными из индивидуальных функций полезности кривыми безразличия. К этому основополагающему аспекту, а также к первому комбинированию трансакционнои линии и кривых безразличия в шестой задаче относятся дискретные инвестиционные программы. Следующее графическое и аналитическое определение оптимального потребительского плана базируется, как и все последующие задачи, на непрерывной функции инвестиции. Перед тем как включить инфляцию в наши рассуждения, мы покажем, как могут быть определены оптимумы потребления—сбережений и потребления—инвестиций и как влияют изменения начального запаса и ставки процента на уровень полезности. В конце этой главы мы проверим на основе трех примеров, соблюдается ли теорема разделения и тогда, когда происходит отказ от допущения совершенного рынка капитала. [c.1]
На рис. 1.8 вы видите также семейство трансакционных линий. Все они имеют наклон, равный — (1 + г) = —1.12. Если вам хочется осуществить планы потребления, равные 7, вам необходимо отказаться от части своего начального запаса. Это не может быть разумным. Позиции на Т4 не осуществимы с вашим начальным запасом. Позиции на Т2 были бы достижимы, если бы вы осуществляли исключительно финансовые инвестиции и тем самым отказались бы от наиболее привлекательной реальной инвестиции.. И этим вы принесли бы вред самому себе. Остается еще Тз. Это геометрическое место всех доминирующих и одновременно реализуемых планов потребления. Робинзон будет искать свой оптимум лищь на этой линии. Так как для того, чтобы достичь Тз, приходится осуществлять проекты D, А и Е, линия определяет также однозначную программу реальных инвестиций. Расходы для этого составляют 1750 руб. при возвратных потоках, равных 2100 руб. [c.14]
Самые последние работы по проблеме (это я буду ниже доказывать) отличаются таким недостатком, как пренебрежение великими достижениями Фишера — нахождение оптимума через балансирование потребительских альтернатив во времени и ясное различение производственных и меновых возможностей. Вывод данного анализа (который нельзя здесь изложить подробно) заключается именно в том, что выдвинутые Боулдингом, Самуэльсоном, Скитовски и Лутцами предложения, касающиеся решения проблемы определения оптимального объема инвестиций, по меньшей мере частично неправильны. Ошибку, присущую им всем, следует искать в правиле или формуле, иллюстрирующей оптимальные инвестиционные решения независимо от потребительских решений. Такой поиск не может быть успешным при правильности фишеровско-го анализа, согласно которому инвестиции — сами по себе не цель, а скорее процесс распределения потребления во времени. [c.179]
Смотреть страницы где упоминается термин Оптимум потребления—инвестиций
: [c.230]Смотреть главы в:
Финансирование и инвестирование -> Оптимум потребления—инвестиций