Свободный денежный поток — это сумма денежных средств, остающихся после капитальных затрат, предназначенных для поддержания производительных возможностей компании. Этот расчет позволяет учесть поддерживающий капитал, за счет которого и возникает фундаментальное различие между свободным и дискреционным денежными потоками. Для нефтяной компании поддерживающий капитал должен включать средства, необходимые для бурения скважин и содержания в рабочем состоянии сооружений, таких как перерабатывающие заводы и трубопроводы. [c.44]
Иногда понятие операционного денежного потока пытаются неправомерно подменить собственно денежным потоком. Главное различие операционного и дискреционного денежных потоков — подход к изменениям структуры оборотного капитала. [c.46]
EVA = Дискреционный денежный поток Затраты на капитал, или [c.90]
В некоторых случаях инвестиции осуществляются не потому, что это очень выгодно, а потому что необходимо (например, приобретение оборудования по контролю загрязнений среды, обеспечение безопасности оборудования). В таких ситуациях денежный поток всегда отрицательный. Поэтому дискреционные проекты должны приносить прибыль большую, чем стоимость капитала, инвестированного в недискреционные проекты. [c.369]
Стоимость капитала компании - 14%, объем инвестирования - 30 миллионов, 25% приходится на недискреционные проекты. Отсюда следует, что надо заработать 4,2 миллиона в год (14% х 30 миллионов). 22,5 миллионов вложенных средств - общая стоимость дискреционных проектов ( 30 миллионов - 25%)) должны приносить 18,7%) прибыли ( 4,2 миллиона/ 22,1 миллиона), а не 14%, чтобы обеспечить целевую прибыль компании в размере 4,2 миллиона. [c.370]
Риск инвестирования в акции. Если мы обратимся к стоимости собственного капитала, то обнаружим, что быстрорастущие фирмы, как правило, в большей степени подвержены рыночному риску (и обладают более высоким коэффициентом бета), чем стабильно растущие фирмы. Отчасти это обусловлено тем, что обычно они являются игроками, занимающими определенные ниши и поставляющими дискреционную продукцию, а отчасти — высоким операционным рычагом. Так, молодые технологические или телекоммуникационные фирмы обладают высокими коэффициентами бета. По мере наступления зрелости этих фирм следует ожидать меньшей подверженности их рыночному риску и коэффициентов бета, близких к 1 (т. е. к среднему значению для рынка). Одним из вариантов является приписывание коэффициента бета, равного единице, всем стабильно растущим фирмам, причем в качестве аргумента используется то обстоятельство, что стабильно растущие фирмы должны иметь средний риск. Другим вариантом является допущение небольших различий даже у стабильно растущих фирм — когда фирмы, работающие на более изменчивых рынках, облада- [c.410]