Риск неадекватности модели (модельный риск) [c.603]
При использовании любого из перечисленных подходов модель расчета VaR н обходимо верифицировать во избежание риска применения неадекватной мод ли (модельного риска). Подробнее об этом виде риска см. п. 8.10., 9.5.3. [c.249]
Как ни парадоксально, но риск-менеджмент при определенных обстоятельствах сам может являться источником риска. Этот специфический вид риска получил название риска неадекватности модели, или модельного риска. Хотя по своей природе модельный риск занимает особое положение среди всех прочих видов риска, его обычно относят к классу операционных рисков [39]. Основанием такой классификации служит то, что риск неадекватности модели, как и все операционные риски, — это нежелательное явление, на первый взгляд не являющееся неизбежной платой за получаемую доходность. Именно поэтому целью риск-менеджмента в отношении модельного риска будет не оптимизация (как в случае рыночного и кредитного риска), а. минимизация (в идеале — до нуля). [c.603]
Некомпетентность высшего руководства и злоупотребления со стороны разработчиков моделей представляют собой отличный от рассмотренных выше источник модельного риска, обусловленный так называемым человеческим фактором . Как правило, руководство банка или инвестиционной компании, ответственное за принятие решений на основе рассчитанных оценок риска, не обладает профессиональными знаниями о возможностях и ограничениях используемых математических методах, и в силу этого вынуждено доверять рекомендациям разработчиков моделей, имеющих наиболее полное представление об их сильных и слабых сторонах. Проблема, таким образом, заключается в асимметрии информации между разработчиками и пользователями моделей, а также асимметрии ответственности за принятие ошибочных решений в результате использования неадекватной модели. Отсюда возникает отнюдь не гипотетическая опасность того, что риск-менеджеры могут злоупотреблять своим информационным преимуществом, прибегая к сокрытию возникающих трудностей или принятию избыточного риска. [c.609]
Примерами риска неадекватности модели могут служить потери всле, ствие неэффективной стратегии хеджирования опционами, основанной ь неверно рассчитанных показателях дельта, гамма и др., или такое экзотичв кое явление, как модельный арбитраж (model arbitrage), когда один учас ник рынка, получив доступ к информации о слабых местах во модели конт] [c.604]
Резервирование капитала против потерь вследствие риска неадекват ности моделей, особенно используемых для ценообразования финансовых ин струментов, представляет собой естественный способ защиты от остаточно го риска, который не может быть устранен путем продажи, хеджирования страхования или управления. Необходимость создания специального резерве капитала логически вытекает уже из самого факта отнесения модельного рис ка к разряду операционных рисков. Хотя Базельский комитет не рассматрива ет в явном виде риск неадекватности моделей в рамках подходов к расчет размера капиталу против операционных рисков [82], банки должны сами учи тывать этот вид риска при определении потребности в экономическом капита ле (см. п. 8.7). Резерв капитала против модельного риска должен покрыватс потенциальные потери вследствие использования входных данных, не основан ных на ценах ликвидного рынка, а также нереалистичных предположений, ле жащих в основе моделей. Размер резерва рекомендуется рассчитывать по фор муле, отражающей изменение финансового результата при использовании i модели консервативных (в статистическом смысле) значений входных перемен ных [7]. Такой подход позволяет привести размер резерва в соответствие ре альному уровню риска и автоматически учитывать эффекты снижения риске [c.612]
Насколько значим модельный риск и возможно ли в принципе его полностью устранить Ответ на этот вопрос зависит от того, в какой мере организация полагается в своей деятельности на результаты математического моделирования. При работе на финансовых рынках ббльшая опасность исходит со стороны неадекватных моделей, используемых для ценообразования и хеджирования сложными производными инструментами (такими, как опционы), нежели от моделей, применяемых для оценки рисков и расчета достаточности капитала. Хотя потери вследствие модельного риска могут достигать весьма больших величин (примером могут служить убытки в размере 2,1 млрд. долл., понесенные в 1998 г. хеджевым фондом LT M из-за применения неадекватных моделей процентного арбитража между американским и европейским рынками и чрезмерно высокой доли обязательств), Талеб в [80] все же предостерегает от преувеличения угрозы, исходящей от некорректных моделей ценообразования, говоря о том, что большая часть денег зарабатывается или теряется в результате колебаний рынка, а не моделирования . [c.603]
Модельный риск стал осознаваться участниками международных фина] совых рынков как самостоятельная угроза лишь недавно, однако его актуал ность постоянно повышается с усложнением структуры производных фина] совых инструментов и методов оценки их стоимости. В последние годы р ку неадекватности модели уделяется все большее внимание со стороны КЕ банков и инвестиционных компаний, так и органов государственного надзор и научного сообщества, подтверждением чему может служить выход в свс первой книги, целиком посвященной модельному риску и способам его HI жения [40]. [c.604]
Существуют разные подходы к выделению источников модельного риска., Крухи, Галай и Марк приводят в [23] следующую классификацию при-, обусловливающих неадекватность модели [c.605]
Смотреть страницы где упоминается термин Риск неадекватности модели (модельный риск)
: [c.604]Смотреть главы в:
Энциклопедия финансового риск-менеджмента -> Риск неадекватности модели (модельный риск)