В конце 20-х годов компании и фондовые биржи создали огромное количество новых видов ценных бумаг — опционов, фьючерсов, опционных контрактов на фьючерсы облигаций с нулевым купоном, облигаций с плавающей процентной ставкой облигаций "с ошейником", "с потолком", со страховкой облигаций, деноминированных в двух валютах облигаций с валютными опционами и т. п. — этот список бесконечен. В некоторых случаях легко объяснить успех новых рынков и ценных бумаг - возможно, они позволяют инвесторам застраховаться от новых рисков, или они обусловлены изменениями в налоговом или ином законодательстве. Иногда новые рынки развиваются благодаря изменениям издержек, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Но есть много успешных инноваций, которые так просто не объяснить. Действительно ли мы улучшаем свое благосостояние за счет Возможности продавать и покупать опционы на акции, а не только сами акции Почему инвестиционные банки продолжают создавать и успешно продавать новые сложные инструменты фондового рынка, определить стоимость которых порой выше наших возможностей Правда такова, что мы не понимаем, почему некоторые новшества на рынках имеют успех, а некоторые так и не находят своего покупателя. [c.1023]
Для инвестиций в более поздние этапы характерен более низкий коэффициент доходности капиталовложений, но ниже и степень риска. Поэтому, чем ближе инвестор к финансированию нулевой и ранней стадии образующихся компаний, тем выше ожидаемые доходы, но также и значительно выше стандарт ные отклонения от них. Если бы рынки были действующими и эффективными, то следовало бы определить, что собой представляет кривая рынка долгосрочного ссудного капитала во времени. Можно ожидать, что соотношение различных капиталовложений сместятся при изменении ситуации. На основе имеющихся данных возможно отчетливо представить, как распределяются доходы и риск по промышленным группам (рис.8). Однако в настоящее время полной и эффективной информационной системы не существует. [c.129]
Однако начиная с 1990 года разница в поведении акций компаний с высокими и низкими дивидендами стала практически нулевой. Для того чтобы определить, являются ли эти изменения устойчивыми, мы дополнили данные авторов Триумфа еще двумя годами, включив в них компании из числа S P 500, выплачивавшие самые высокие дивиденды в конце 2000 и 2001 годов, и проследив прибыльность акций этих компаний на следующий год. [c.490]
На разных этапах развития нефтяной промышленности финансовый рынок нефтегазового сектора претерпевал серьезные изменения. Так, в 80-е годы предложение финансовых ресурсов существенно превышало спрос на них со стороны нефтяных компаний. Банки охотно финансировали нефтегазовые проекты. Напротив, в 90-е годы в связи с освоением новых крупных нефтегазовых провинций резко возрос спрос на инвестиции. Банки начали предоставлять фонды и осуществлять профессиональную экспертизу проектов как одно из условий предоставления кредитов. Выигрыши банков в таких случаях соответствуют проигрышу компаний, так что в итоге можно сказать, что партнеры ведут "игру с нулевой суммой". [c.591]
Если исторически сложившаяся стратегия компании остается неизменной на протяжении длительного периода времени, принято говорить о н ревых изменениях в рыночном позиционировании, товарном портфеле или каналах распределения. В современной, быстро изменяющейся среде нулевые изменения имеют фатальные последствия. На рис. 13.3 (а) показано, как небольшое несоответствие маркетинговой деятельности компании рыночным процессам и стратегический дрейф приводят к чудовищн му разрыву между ее стратегией и рыночной средой. [c.465]
Продолжим пример. Пусть объем производства 19 2 г. равен базовому - 10000 ед. Пусть не было в этом году ни реализации, ни коммерческих и административных расходов. Вся произведенная продукция осталась в запасах. Тогда и вся сумма постоянных произведенных расходов будет отнесена на запасы. Не будет отклонений, вызванных изменением объема производства, а значит, согласно расчету критическая точка компании будет равна нулевой реализации, т.е. по методу [c.180]
Фактический уровень r-критерия Стьюдента больше соответствующего табличного значения. Поэтому нулевая гипотеза о случайном характере изменения процентных ставок финансовой компании отклоняется. Так как значение г-критерия Стыодента определено с вероятностью, равной 0,005, то можно предположить, что в пяти случаях из тысячи колебания процентных ставок носят случайный характер. [c.611]
При расчете показателя ВВП правительственные счетоводы сталкиваются с такой ситуацией извлекая статистическую информацию из финансовых документов компаний и исчисляя на этой основе ВВП для разных лет, они получают номинальный показатель ВВП. Они не знают точно, в какой мере изменения номинального ВВП в каком-либо году отражают изменения физического объема производства, с одной стороны, либо колебания цен - с другой. Например, они не могут судить наверняка, вызван ли 4%-ный рост номинального ВВП увеличением на 4% объема производства при нулевой инфляции, либо он порожден 4%-ной инфляцией при неизменном объеме производства, либо это результат какого-либо иного сочетания объема производства и уровня цен (скажем, 2%-ного роста производства и 2%-ной инфляции). Проблема заключается в том, чтобы скорректировать стоимостный, временной и количественный показатели таким образом, чтобы они в точности отражали изменения физического, или количественного объема произведенной продукции, а не колебания цен. [c.148]
Мы постоянно подчеркивали важность соотнесения предположений относительно роста с предположениями по поводу реинвестиций, что особенно важно делать для периода стабильного роста. Обычное предположение во многих оценках при дисконтировании денежных потоков заключается в компенсации износа капитальными затратами в стабильный период. В сочетании с предположением об отсутствии изменений в оборотном капитале, это дает нулевые реинвестиции. Хотя такое предположение может быть разумным для года или двух, оно не согласуется с предположением о том, что операционный доход будет расти вечно. Насколько сильное влияние оказывает данное предположение При оценке компании Nestle мы переоценили заключительную ценность собственного капитала на акцию, предполагая отсутствие реинвестирования [c.487]
Смотреть страницы где упоминается термин Компания нулевые изменения
: [c.476] [c.509] [c.265] [c.124] [c.41] [c.114]Маркетинг менеджмент и стратегии Изд 4 (2007) -- [ c.475 ]