Для читателей, незнакомых с образованием цен на казначейские облигации, необходимо отметить, что цены облигаций и их доходность изменяются в обратных направлениях. Когда доходность облигаций растет (в период роста инфляции, например, как в семидесятых годах), цены облигаций падают. Когда доходность облигаций падает (в период дезинфляции, например, как в начале восьмидесятых годов), цены облигаций растут. Таким образом, можно установить обратную зависимость между ценами облигаций и товарными ценами. Если удастся доказать, что товарные цены и доходность облигаций движутся в одном направлении, и если учесть, что доходность облигаций и их цены изменяются в противоположных направлениях, то можно утверждать, что цены облигаций и товарные цены имеют противоположно направленные тенденции. [c.37]
Сравнение рынка облигаций и товарных рынков начинается с событий, предшествующих и следующих за важнейшими разворотами 1980—81 годов, когда завершилась инфляционная спираль семидесятых и начался период дезинфляции восьмидесятых годов. Это подготовит читателя к более подробному рассмотрению динамики рынков за последние пять лет. Главная цель данной главы - показать, что между индексом СКВ и рынком казначейских облигаций существует сильная обратная зависимость и предложить трейдеру и аналитику способы практического использования этой зависимости. Поскольку основное внимание будет сосредоточено на индексе фьючерсных цен СКВ, необходимо дать краткие пояснения. [c.38]
В семидесятых годах на товарных рынках наблюдался поистине взрывной рост цен, который привел к раскручиванию инфляционной спирали и повышению процентных ставок. С 1971 по 1980 год индекс СКВ вырос примерно на 250%. В тот же период доходность облигаций увеличилась почти на 150%. Однако в ноябре 1980 года произошло резкое падение индекса СКВ, что свидетельствовало о завершении инфляционной спирали и начале периода дезинфляции восьмидесятых годов. (Более раннее предупреждение о приближающемся пике товарных цен поступило с рынков драгоценных металлов, где падение началось в первом квартале 1980 года.) Доходность долгосрочных облигаций продолжала расти до середины 1981 и достигла пика в сентябре того же года. [c.38]
В период дезинфляции, начавшийся в 1980 году, товарные цены падали одновременно со снижением процентных ставок (см. рис. 3.1). Эта тенденция всерьез была прервана только в период с конца 1982 по начало 1984 года, когда индекс СКВ поднялся на величину, равную половине предшествующего спада. Не удивительно, что в это время росли и процентные ставки. Однако в середине 1984 года долгосрочная нисходящая тенденция индекса СКВ возобновилась. Одновременно начался второй этап снижения процентных ставок, продлившийся еще два года. На рисунке 3.2 сравниваются индикаторы скорости изменения индекса СКВ и доходности облигаций. [c.39]
Рост рынка облигаций и падение индекса СКВ в начале восьмидесятых явилось отражением дезинфляции и обеспечило более благоприятные условия для финансовых активов, за счет материальных активов. Однако в 1986 году ситуация начала меняться. Еще одним ярким проявлением взаимосвязи между товарами и облигациями стало то, что на обоих рынках в 1986 году началась смена тенденций. После шестилетнего падения цены на товарных рынках выровнялись. Одновременно процентные ставки достигли минимума, а на рынке облигаций образовался ценовой пик. В главе 2 уже говорилось о том, что в 1986 году индекс СКВ начал формировать основание голова и плечи и что эта бычья модель предупреждала о приближающемся пике рынка облигаций. Мы уже анализировали впечатляющий пример обратной зависимости между облигациями и индексом СКВ, когда крушение рынка облигаций в начале 1987 года сопровождалось взлетом индекса СКВ, поэтому нет нужды повторять его здесь. Вместо этого мы сосредоточим внимание на событиях, последовавших за пиком рынка облигаций и минимумом индекса СКВ 1987 года, и посмотрим, выдерживалась ли зависимость между этими рынками. [c.40]
Судя по годовой скорости изменения индекса PI, в период с начала семидесятых годов по конец 1987 года направление инфляции кардинально менялось шесть раз. Четыре раза из шести индекс СКВ опережал развороты индекса PI в среднем на восемь месяцев. В двух случаях, когда индекс СКВ разворачивался после индекса PI (в 1977 и 1980 годах), средний период отставания составлял семь с половиной месяцев. Минимум индекса СКВ 1986 года, ставший сигналом окончания дезинфляции начала восьмидесятых, опередил бычий разворот индекса PI на пять месяцев. [c.138]
На рисунке 12.1 показан весь пятилетний период. Кривая коэффициента в нижней части рисунка резко понижалась до начала 1986 года. Период дезинфляции (например, начало восьмидесятых годов) обычно характеризуется падением товарных цен и ростом цен на облигации. Соответственно, будет снижаться и коэффициент СКВ/облигации. Снижение коэффициента (как это было до 1986 года и затем с середины 1988 до середины 1989 года) говорит об спаде инфляции и усилении рынка облигаций по сравнению с товарными рынками. Повышение коэффициента (от минимума 1986 до пика 1988 года и снова в конце 1989 года) связано с ростом инфляционного давления и усилением товарных рынков относительно рынка облигаций. Как правило, рост коэффициента RB/облигации также означает повышение процентных ставок. [c.228]
Короткие позиции дают возможность трейдеру зарабатывать на падении цен. Особенности фьючерсной торговли позволяют открывать короткие позиции с такой же легкостью, как и длинные. Поэтому у участников фьючерсных рынков не бывает бычьих или медвежьих предпочтений. Они могут покупать при росте цен и продавать при их падении. Следствием этого является огромное многообразие выбора. Трейдеры, занимающиеся фьючерсами, могут заключать сделки во всех рыночных секторах, открывать как длинные, так и короткие позиции. Они имеют возможность зарабатывать и в периоды инфляции, и в условиях дезинфляции. Фьючерсные рынки - идеальная среда для применения тактических методов размещения активов, то есть перемещения средств из одних классов активов в другие в зависимости от изменений рыночной конъюнктуры, что способствует максимальной эффективности инвестиций. Кроме того, использование фьючерсов, требующих лишь 10%-ной маржи, ускоряет процесс и делает его дешевле. Все вышесказанное убедительно свидетельствует в пользу профессионально управляемых фьючерсных фондов как превосходного средства диверсификации портфеля и защиты от инфляции. [c.240]
Средний уровень цен измеряется индексами цен. Дезинфляция — снижение уровня инфляции (темпа роста цен). [c.315]
Дезинфляция — снижение темпов роста инфляции или полное ее прекращение. [c.413]
Хотя проблема процентных ставок относится к сложным экономическим вопросам, мы знаем, что определенные силы оказывают особенно большое влияние на динамику рыночных ставок процента. Прежде чем покупать облигации, следует ознакомиться с основными факторами, определяющими величину процентных ставок, и попытаться вести наблюдение за этими переменными величинами, по крайней мере неформально. В этом плане наиболее важной переменной, возможно, является инфляция. Изменения темпов инфляции (или даже ожидания определенного курса инфляции в будущем) оказывали прямое и значительное влияние на рыночные процентные ставки и являлись главной причиной больших колебаний процентных ставок. Ясно, что, когда ожидается замедление темпов роста инфляции (т.е. вступление в период дезинфляции), рыночные процентные ставки также должны понизиться. Чтобы получить представление о характере связи процентных ставок с темпами инфляции, обратите внимание на рис. 9.6. Заметьте, что со снижением темпов инфляции уменьшаются и процентные ставки. Кроме инфляции, другими переменными величинами, влияющими на процентные ставки, являются 1) изменения денежной массы, находящейся в обращении [c.457]
Дезинфляция — замедление темпов инфляции. [c.206]
ДЕЗИНФЛЯЦИЯ — набор мер, предпринимаемых правительствами стран для снижения темпов роста инфляции. [c.160]
Дезинфляция осуществляется в основном посредством [c.160]
При проведении политики жестких ограничений производство реагирует спад, который в течение известного периода сводит инфляцию на нет. Однако в силу особенностей конкретных факторов, влияющих на рост издержек, продолжительность известного периода — времени дезинфляции — может оказаться достаточной для роста трансакционных издержек использования этих методов до политически и социально не приемлемого уровня. [c.254]
Замедление темпа прироста цен (дезинфляция). [c.230]
ДЕЗИНФЛЯЦИЯ — это замедление темпа инфляции. [c.93]
В результате в странах, избравших путь мягкого вхождения в рынок и прошедших через период длительной и высокой инфляции, государственные расходы приходится сокращать до уровней значительно более низких, чем в странах, осуществивших стратегию быстрой дезинфляции. [c.95]
В Кыргызстане, осуществившем самую быструю дезинфляцию в СНГ, как отметил Е.Гайдар в своей работе [3.5], были наименьшие масштабы сокращения государственных расходов. [c.95]
Радикальные реформы и быстрая дезинфляция обеспечивают значительно большую свободу финансового маневра, позволяя стабилизировать на относительно высоком уровне бюджетных расходов и увеличить тем самым финансирование социальных программ. В Кыргызстане, мы сделали все, чтобы извлечь максимум выгоды из этой ситуации. Именно благодаря этому обстоятельству в Кыргызстане удалось поддерживать расходы на социальную сферу [c.95]
Когда политические элиты осознают, что откладывать стабилизацию далее нельзя, сокращать государственные расходы приходится наиболее резко, до существенно более низкого уровня, чем в странах, осуществивших быструю дезинфляцию. Острый бюджетный кризис, совпадающий по времени с реализацией программы денежной стабилизации, становится неизбежной расплатой за предшествующую мягкую денежную политику. [c.96]
В странах, осуществивших быструю дезинфляцию, адаптация к постсоциалистической реальности оказывается более мягкой, но совокупные государственные расходы стабилизируются на необычайно высоком для рыночных экономик уровне. В странах, где период инфляции оказался растянутым, вынужденное резкое сокращение социальных расходов является непосредственным следствием избранного пути реформ. Адаптация общества к постсоциалистическим условиям здесь носит более жесткий, [c.96]
Отсрочка в урегулировании бюджетного кризиса на основе реалистичного пересмотра бюджетных обязательств приводит к последствиям, сходным с теми, которые характерны для медленной дезинфляции. Государственные расходы и обязательства приходится приспосабливать к еще более низкому уровню доходов. [c.97]
Таким образом, процесс инфляции и последующей дезинфляции напоминает гистерезисную петлю, наподобие петли [c.117]
Дезинфляция (disinflation) — снижение темпов роста инфляции или полное ее прекращение. [c.937]
ДЕЗИНФЛЯЦИЯ — политика, в мягкой форме осуществляющая ограничение инфляции без увеличения уровня безработицы. К дезинфляционным мерам относятся ограничение потребительских расходов путем повышения процентной ставки и ограничение потребительско- го кредита, а также введения контроля за ценами на дефицитные товары. [c.80]
ДЕЗИНФЛЯЦИЯ (disinflation) - снижение темпов роста цен (темпов инфляции) в периоды падения продаж, спада производства. [c.55]
От дефляции следует отличать процесс дезинфляции. Последняя означает постепенное сокращение темпов роста цен, а не их абсолютного уровня. Типичным способом снижения инфляции является последовательное сокращение темпов прироста денежного предложения. АД. Некипелов. [c.68]
ДЕФЛЯЦИЯ (англ. — deflation от лат. defla-tio — выдувание, сдувание) — изъятие из обращения части денежной массы с целью предотвращения ее роста и подавления инфляции, процесс, противоположный инфляции. Дефляция осуществляется в основном посредством увеличения налогов, предотвращения роста заработной платы или ее замораживания, снижения расходов государственного бюджета, путем кредитной рестрикции (сокращения объемов кредитов), за счет увеличения продажи государственных ценных бумаг. Обычно влечет негативные социальные последствия. Возможное написание термина — дезинфляция. [c.94]
Дезинфляция (disinflation) — устойчивое продолжительное снижение размеров инфляции. [c.75]
Двор монетный 74 Девальвация 75 Дезинтермедиация 75 Дезинфляция 75 Деньги 75 [c.375]
Девальвация 76, 84, 158, 169, 549, 593, 602 Девиация /5S Девизная политика 81, 158 Девизный курс (реальный) /58 Девизы 159, 585 Девственный заем 159 Деградация 159 Дедактебл 159 Дедвейт /59 Дезавуирование /59 Дезигнация /59 Дезинвестиции /59—160 Дезинфляция 160 Деинвестирование 160 Деиндустриализация 160 Действия согласованные 160 Декларант 160 [c.782]
Рано или поздно инфляция переходит в стадию дезинф-ляции, а затем и дефляции. Они порождают не меньше проблем, чем сама инфляция. Все эти проблемы связаны с неопределенностью ценности денег. Когда есть определенность, например, ровно через месяц деньги обесценятся, предположим на 10%, тогда всем ясно, что надо делать — покупать любые товары. Но при дезинфляции или дефляции такие покупки окажутся экономически нецелесообразными например, зачем сегодня платить 1000 руб. за 1 кг масла, если через несколько дней масло будет стоить, допустим, 800 руб. [c.93]
Смотреть страницы где упоминается термин Дезинфляция
: [c.112] [c.297] [c.87] [c.80] [c.134] [c.554] [c.155] [c.85] [c.149] [c.165] [c.183] [c.258] [c.269] [c.160] [c.96] [c.117] [c.119]Большая экономическая энциклопедия (2007) -- [ c.160 ]