Значение чистой приведенной стоимости (NPV) проекта при установленной стоимости капитала определено в табл. 15.1. Поскольку эта величина положительна, предложение о покупке следует принять, но как это повлияет на рентабельность вложенного капитала [c.738]
Приведем наиболее часто встречающиеся расчеты чистой приведенной стоимости (NPV) рассмотренными выше методами. [c.99]
Таким образом, полагая условно, что проект будет продолжаться ровно k лет, можно для каждого k построить совокупный денежный поток, учитывающий регулярные поступления по годам и ликвидационную стоимость активов последнего года, и рассчитать значения чистой приведенной стоимости NPV (табл. 11.1). В качестве оптимального выбирается то значение k, при котором достигается максимальное значение NPV. Именно k лет будет эксплуатироваться проект, после чего производственные мощности будут ликвидированы, и высвобожденные средства использованы для других целей. [c.432]
Чистая приведенная стоимость (NPV) — [c.548]
Скорректированная чистая приведенная стоимость (АРУ) = = базовая чистая приведенная стоимость (NPV) + чистая приведенная стоимость решений по финансированию проекта. [c.498]
Как следует из примера (табл. 5.7), чистая приведенная стоимость NPV имела положительное значение при ставках дисконтирования 10% и 20%. При ставке дисконтирования 30% NPV является отрицательной величиной. Следовательно, значение внутренней нормы рентабельности находится в диапазоне между 20 и 30%, причем ближе к 30%. Наглядно это можно представить в виде графика (рис.5.5). Точка пересечения линии графика и оси абсцисс соответствует значению IRR. [c.152]
У вас есть возможность купить участок земли за 10000 долл. Вы уверены, что через пять лет он будет стоить 20000 долл. Если вы можете положить свои деньги в банк и получать 8% годовых, то стоит ли вкладывать их в землю Вспомним ранее рассмотренное правило "Инвестируйте деньги в проект, если его чистая приведенная стоимость (NPV) положительна. Не инвестируйте средства, если его NPV отрицательна". Какой является приведенная стоимость 20000 долл., на получение которых вы рассчитываете через пять лет В этом случае мы вводим в финансовый калькулятор значения FV, п, i и рассчитываем PV. Затем мы сравниваем рассчитанную нами приведенную стоимость с первоначальными затратами в 10000 долл. и принимаем решение исходя из того, какая из этих величин больше. [c.85]
Какой критерий должно использовать руководство для принятия решений о то каким инвестиционным проектам отдать предпочтение В первой главе мы выяснил что для того, чтобы увеличить богатство акционеров, руководство фирмы должно принимать инвестиционные проекты, которые увеличивают — или хотя бы не уменьшают — рыночную стоимость акционерного капитала фирмы. Для этого руководств необходимо теоретическое обоснование того, как решения, которые оно принимает влияют на рыночную стоимость акций Такое обоснование было дано в четвертой главе. Его суть в том, что руководство фирмы должно подсчитать приведенную стоимость ожидаемых будущих денежных поступлений от реализации проекта и принять только проекты с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV). [c.100]
Теперь проанализируем ситуацию, когда компании необходимы дополнительные средства для финансирования нового инвестиционного проекта, имеющего положительное значение чистой приведенной стоимости (NPV). В этом случае можно предположить, что руководство компании способно увеличить благосостояние акционере путем уменьшения денежных дивидендов и реинвестирования освободившихся средств в бизнес компании. Однако теория М М утверждает, что в идеальной финансовой среде цена акции отразится на чистой приведенной стоимости проекта. Поэтому для благосостояния существующих акционеров компании нет никакой разницы, финансирует ли компания новый инвестиционный проект посредством сокращения дивидендов (финансирование за счет собственных средств) или путем выпуска новых акций (внешнее финансирование). [c.163]
Частные корпорации, 46 Человеческий капитал, 207 Чикагская биржа опционов, 470 Чистая приведенная стоимость (NPV) [c.348]
Стоимостная величина ежегодных новых инвестиций должна учитывать инвестиционные возможности фирмы, и на нее не должен влиять размер выплачиваемых дивидендов. В частности, нужно использовать любой инвестиционный вариант, имеющий положительную чистую приведенную стоимость (NPV). Это означает, что перспективы компании можно описать с помощью потока ожидаемой прибыли ( ,, Ег, Е ,...) и ожидаемых чистых инвестиций, которые требуется произвести для получения этой прибыли (/,, /,, /3,...). При условии, что эти два потока определены, нетрудно показать, что менеджер может установить любой уровень текущего дивиденда (D0), не повлияв при этом на положение акционеров ни в лучшую, ни в худшую сторону. Мы рассмотрим данный вопрос ниже, сделав акцент на прибыли и на том, как ее можно использовать для финансирования новых инвестиций и выплаты дивидендов. [c.586]
Акционерам будет безразлична величина дивиденда, если фирма осуществляет проекты с положительной чистой приведенной стоимостью (NPV) и поддерживает постоянный уровень соотношения суммы долга и величины собственного капитала. [c.620]
По данным денежного потока рассчитать приведенную на сегодняшний день стоимость (PDV) и чистую приведенную стоимость (NPV) при заданных значениях норматива дисконтирования (Е). [c.6]
Дисконтирование потоков денежных средств для получения чистой приведенной стоимости (NPV) можно сделать по следующей формуле [c.725]
Вложение привлекательно, если чистая приведенная стоимость (NPV) положительна. [c.161]
Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений [c.323]
Так как цена покупки облигации — это ее рыночный курс (Р), то для менеджера чистая приведенная стоимость (NPV) равняется разности между стоимостью облигации (V) и ценой покупки [c.353]
Для удобства расчетов текущий момент времени принимается равным нулю. Если затраты на приобретение актива в момент времени /= О составляют Р, то его чистая приведенная стоимость (NPV) [c.353]
Экономические модели наиболее известны и включают ряд стандартных методов, таких как расчет периода окупаемости и дисконтированного потока наличности (внутренняя норма отдачи (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV)). Современные электронные таблицы позволяют легко комбинировать методы, основанные на расчете дисконтированного потока наличности, с анализом эластичности для определения основных рисков и возможных потерь. Несмотря на [c.444]
Вывод Чистая приведенная стоимость (NPV) имеет положительное значение, следовательно, проект выгоден. Второй способ представлен табл. 4.55. [c.372]
О Правило чистой приведенной стоимости (NPV) [c.226]
В этой главе мы рассмотрим ряд методов анализа оценочной стоимости инвестиционных, проектов для фирмы. Обоснованность отдельных методов базируется на точности и согласованности обработки доступной информации и ограничениях допущений, лежащих в основе этих методов. Мы доказываем, что из всех методов, рассматриваемых в этой главе, метод чистой приведенной стоимости (NPV) наиболее ясно показывает прирост состояния отдельного человека или фирмы в результате решения о принятии определенного проекта. Однако метод чистой приведенной стоимости базируется на целом ряде допущений, которые не выполняются в полной мере на практике. В частности, этот метод нельзя использовать для оценки проекта в ситуации рационирования капитала и его необходимо модифицировать для учета относительной эффективности, с которой данный проект преобразует затраты капитала в прирост наличности. И, наконец, мы проводим обзор некоторых общих проблем, с которыми сталкиваются руководители в принятии инвестиционных решений, и, в частности, рассматриваем причины, по которым одни руководители предпочитают проекты, которые быстро окупают затраты капитала, а другие нет. [c.226]
Чтобы получить чистую приведенную стоимость (net present value, NPV), необходимо дисконтировать денежные потоки, ожидаемые в связи с осуществлением инвестиционного проекта, по ставке, равной стоимости капитала для фирмы (см. следующую главу). Чистая приведенная стоимость (NPV) равна сумме дисконтированных таким образом денежных потоков, а именно оттоков (т.е. денежных выплат) и притоков (т.е. поступления или экономии денежных средств). Когда дисконтированные денежные притоки превышают дисконтированные оттоки, NPV положительна в противоположном случае NPV отрицательна. [c.452]
На рисунке 10.1 показана взаимосвязь между чистой приведенной стоимостью (NPV) и внутренней нормы прибыли (IRR) — чем больше ставка дисконтирования, тем меньше NPV. Обратите внимание, что указанная зависимость нелинейна. Точка, в которой график NPVпересекает ось абсцисс, дает внутреннюю норму прибыли это и есть ставка дисконтирования, при которой NPV равна нулю. Подобный график можно было бы использовать для определения IRR, но чертить его вручную — занятие утомительное, так как для достаточно точного построения функции потребовалось бы рассчитать несколько значений NPV при разных ставках дисконтирования. [c.455]
В главе 10 обсуждалось применение показателя чистой приведенной стоимости (NPV) для оценки инвестиционных проектов и было показано, что техника дисконтирования денежных потоков позволяет учитывать временную стоимость денег на протя- [c.737]
Требуется определить, какой из двух проектов является наиболее приачекательным исходя из чистой приведенной стоимости (NPV) проектов с учетом собственных рисков, оцениваемых методом корректировки нормы дисконта (do). В качестве безрисковой нормы дисконта принята средняя стоимость капитала [c.64]
Если нам известны значения трех из имеющихся в этом уравнении переменных, мы можем найти значение четвертой и, основываясь на этом, сформулировать правило принятия инвестиционных решений. Наиболее общее правило принятия решений — правило определения чистой приведенной стоимости (NPV). Это правило не только широко используется и применимо к любой ситуации (т.е. если его использовать правильно, то можно застраховаться от неправильного решения), но и интуитивно понятно. Правило NPV звучит следующим образом. Принимайте участие в проекте, если приведенная стоимость будущих денежных поступлений от его реализации превышает ваши первоначальные инвестиции. Главная сложность заключается в том, чтобы не "сравнивать яблоки с апельсинами". Поэтому при расчете будущих денежных потоков (что мы и будем делать через некоторое время) мы должны использовать их приведенную стоимость для того, чтобы их можно было сравнивать с сегодняшними затратами. Правило NPVгласит " Чистая приведенная стоимость является разницей между приведенной стоимостью всех будущих денежных поступлений и приведенной стоимостью всех текущих и будущих расходов. Инвестируйте в проект, если его Рположительна. Откажитесь от инвестирования в проект, если NPV отрицательна. [c.83]
Чистая приведенная стоимость (NPV) (net present value (NPV)) (14) — разница между суммой приведенной (текущей) стоимости потоков денежных средств и суммой начального собственного капитала, который необходим для инвестиций в недвижимость. [c.971]
Развитие аудита в России предполагает расширение его границ в процессе увеличения объектов аудиторского контроля. Это проявляется в том, что аудиторские организации осуществляют экспертизу инвестиционных проектов на этапах принятия решения об их выборе и внедрении. Цель такой оценки состоит в том, чтобы определить ценность проекта, принимая во внимание все положительные и отрицательные последствия его реализации. В процессе экспертизы аудитор устанавливает, насколько количественные характеристики инвестиционного проекта удовлетворяют установленным стандартам. Это соответствует определению аудита, принятому в зарубежной теории. Аудит — это процесс, посредством которого компетентный независимый работник накапливает и оценивает свидетельства от информации, которая поддается количественной оценке и относится к специфической хозяйственной системе [2]. Цель такой оценки состоит в том, чтобы выразить в своем заключении степень соответствия этой информации установленным критериям. Процесс оценки инвестиционных проектов соответствует требованиям этого определения. В качестве объекта процесса оценки принимается инвестиционный проект, устанавливающий комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение заданного времени и при установленном капитальном бюджете поставленных задач с целью увеличения и реконструирования производственных возможностей предприятия, создания производственной и специальной инфраструктуры. Инвестиционный проект имеет определенные количественные характеристики срок окупаемости инвестиций (РР), дисконтный срок окупаемости инвестиций (ОРР), расчетная норма прибыли (AROR), внутренняя норма прибыли (YRR), чистая приведенная стоимость (NPV), индекс доходности (PY), что является базой для проведения аудита. [c.199]
Решение задачи представлено в таблице (табл. 10.6.). Если все расходы идоходы проекта привести к начальномумоменту времени по ставке дисконтирования 10% годовых, прибыль составит всего 34 млн. руб. на 145 млн. руб. вложений. Проект остается прибыльным, хотя, кактолько появилась возможность сравнения доходностей, стало ясно, что из-за растянутого по времени поступления денег никаких сверхдоходов не наблюдается. Чем выше ставка дисконтирования, тем плачевнее будет результат вложений. Можно построить график зависимости чистой приведенной стоимости (NPV) от коэффициента дисконтирования >.Для нашей задачи этот график показан на рис. 10.1. Он довольно типичен для простых проектов , когда сначала делаются все вложения, апотом проект начинает работать и давать отдачу. [c.202]
Экономическая эффективность ПР-проекта может оцениваться несколькими методами дисконтированного срока окупаемости (DPP), чистой приведенной стоимости (NPV), индекс прибыльности (PI), внутренней нормы доходности (IRR), точки безубыточности (ВЕР) [Van Home, et al., (1995)]. Рассмотрим некоторые из них на нашем примере. [c.416]
Решая вопрос создания собственной службы (позиции) ПР, нужно суммировать стоимость покупки всех необходимых услуг ПР на стороне и сравнить полученную величину со стоимостью выполнения их (на должном уровне) в самой организации за период, например, 3 года. Можно представить два варианта выполнения услуги ПР как два альтернативных проекта 1) аутсорсинг и 2) соб-ственноое выполнение. Соответственно рассчитать денежные потоки (затраты и доходы по каждому проекту) и сделать выбор с помощью метода чистой приведенной стоимости (NPV). Проект с большей NPV может быть привлекательнее при прочих равных условиях. Сравнение можно проводить и по отдельным видам работ — например, координация, или консультирование. [c.421]
Чистый дисконтированный доход (ЧДЦ), или чистая приведенная стоимость (NPV), представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит информационного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД, или интегральный эффект (Эинт), для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле [c.271]
Чистая приведенная стоимость NPV(Net Present Value) -разность между дисконтированными к началу проекта будущими денежными потоками и инвестиционными расходами [c.252]
Модель чистой приведенной стоимости (NPV) использует минимальную учетную ставку на норму прибыли на инвестирования [например, 20%) для определения текущей стоимости всех входящих и исходящиж де-нежиых потоков. Если результаты положительны и йроехт удовлетворяет минимально желаемой норме прибыли, то он приемлем ддя дальнейшего рассмотрения Естественно, приветствуются более высокие положительные NPV, В таблице 2-3 представлены простые примеры моделей окупаемости и дисконтнроааййя. [c.52]
Как уже говорилось выше, под оценкой ИС чаще всего понимается определение некоторого числа, чаще всего — ставки роялти. Аналогичным образом под стоимостной оценкой проекта чаще всего понимается чистая приведенная стоимость — NPV проекта. На самом деле долгосрочные проекты не могут оцениваться одним числом. По ходу выполнения проекта происходят различные события, существенно меняющие ситуацию. В каждом таком случае возможна переоценка перспектив проекта. Соответственно изменяются прогнозируемые денежные потоки и NPV. Когда проект рассчитан на много лет, т.е. Т (число лет) велико, а ставка дисконта достаточно высока, то дисконтированные денежные потоки (D Fs) в отдаленные года малы по причине эффекта дисконтирования. Этот эффект имеет место даже для проектов с очень существенными денежными потоками. Например, [c.168]
В гл. 5 мы ввели концепцию приведенной стоимости, когда рассматривали движение наличности во времени. В идеальных рыночных условиях величина чистой приведенной стоимости (NPV — net present value) для проекта дает важную информацию о выгодах этого проекта для лица, принимающего решение. К этим "идеальным" условиям относятся [c.230]