И, наконец, главный аргумент в пользу обсуждаемого метода. Анализ поведения акций из промышленного индекса Доу Джонса за 20 лет (1974—1994 годы) показал, что такой метод дает среднегодовую прибыль 25%, таким образом 10000 долларов — с учетом брокерских комиссионных — за 20 лет могут быть превращены в 860000 долларов, а в среднем инвестиционном фонде (7,5 % в год) — только в 42 000. Эти цифры говорят сами за себя. [c.133]
Конечно, существует вероятность отрицательного результата инвестиций. Это, в первую очередь, связано, с положением в экономике США. На момент написания книги индекс Доу-Джонса достиг 11 200, и соотношение сумма выплаченного дивиденда/рыночный курс превышает 1/25 и выше, т.е. вложение денежных средств в акции дают в среднем 4% прибыли, не считая увеличения рыночной стоимости акций. Доходность государственных облигаций в настоящий момент составляет 5% годовых. Наблюдается дисбаланс соотношения риск/прибыль. [c.63]
Рисунок 2.1 показывает частотное распределение 5-дневных и 90-дневных прибылей по индексу Доу-Джонса для акций промышленных предприятий со 2 января 1888 г. по 31 декабря 1991 г., то есть приблизительно за 103 года. Для сравнения также показано нормальное распределение. Оба распределения прибылей характеризуются высоким пиком в среднем значении и более толстыми хвостами, чем в нормальном распределении, и, кроме того, два распределения по индексу Доу-Джонса фактически имеют одну и ту же форму. Петля, идущая вверх в четырех стандартных отклонениях, - это сумма, которая больше чем (меньше чем) четыре (-4) стандартных отклонения выше (ниже) среднего значения. Рисунок 2.2 показывает полную вероятность, содержащуюся в пределах интервалов стандартного отклонения для двух инвестиционных горизонтов по индексу Доу-Джонса. [c.31]
Индекс Доу-Джонса является, по всеобщему признанию, эффективным индикатором динамики поведения фондового рынка США он наглядно показывает именно движения рынка, изменение его настроений. Но есть у него и некоторые недостатки - сама по себе величина индекса не отражает цен акций, хотя и строилась в виде средней цены но ведь нет акций, торгующихся по 11000 К тому же количественный состав акций, входящих в список индекса весьма невелик, особенно по сравнению с изобилием наименований акций, обращающихся на фондовом рынке США. Из-за этого его поведение может давать искаженную картину развития рынка в целом. Это дало основание бывшему председателю Федеральной Резервной Системы Vol ker y при очередном обсуждении возможной угрозы, которую представляет переоцененный рынок американских акций для экономики США, заметить, что судьба американской экономики зависит от 50 акций, из которых половина никогда не докладывали о каких-либо прибылях. [c.34]
Наряду с этим существует ряд индикаторов для оценки общего состояния рынка облигаций. Они характеризуют либо ценовую динамику, либо доходность облигаций. Составная средняя курсов облигаций Доу Джонса является распространенной мерой динамики цен этих долговых инструментов и основана на курсах закрытия облигаций 10 коммунальных и 10 промышленных предприятий. Подобно котировкам облигаций этот индекс отражает средние процентные величины от номинала облигаций, по которым они продаются. Также имеются источники данных о доходностях облигаций, отражающие норму доходности, которую мог бы получить инвестор, купив облигацию сегодня и продержав ее до погашения. Например, "Бэр-рон з" приводит эти данные для составных средних курсов облигаций Доу Джонса. Другие источники — это "Стэндард энд пур з", "Муди з инвестор сервисез" и ФРС. Наряду с составными имеются индексы цен и доходностей облигаций для их особых видов (промышленных, коммунальных и муниципальных). Кроме того, эти и другие индексы иногда приводятся в терминах совокупного дохода, т.е. ценовая динамика (курсовая прибыль или убыток) комбинируется с дивидендным (процентным) доходом. Подобные индексы существуют как для акций, так и для облигаций. [c.840]
На рисунке 14.1(Ь) приведен график последовательного среднего данных пятидневного индекса Доу-Джонса для акций промышленных компаний, используемых j Главе 8 и в других разделах данной книги, но оно также было нормализовано к среднему 0 и стандартному отклонению 1. Приблизительно после 1 000 дней график сходится к значению в пределах 0,01 стандартного отклонения 0. Гауссов случайный феменной ряд показывает схожее поведение. Среднее прибылей по индексу Доу-Джонса кажется устойчивым, как можно было бы ожидать от устойчивого фрактального распределения. Это поведение однородно и непрерывно. Оно не 1роявляет дискретных скачков, обнаруженных в функции Коши с ее бесконечным редним. [c.195]
General Motors двигались наверх, в то время как остальные оставались фактически нейтральными, то этот индекс поднимался. Вот почему Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи может проходить через основной спад, в то время как Доу-Джонс прекрасно держится в своем движении вверх. Например, в октябре 1989 года Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи развернулся вниз от 76-процентного уровня, а затем продолжил падение на всем пути вплоть до 38 процентов. Доу-Джонс в течение всего этого времени держался наверху очень хорошо, потому что какое-то количество акций тоже удерживалось наверху. Если бы ваш портфель состоял только из тех нескольких акций, которые хорошо стояли вверху, то вы бы заработали прибыль. С другой стороны, если бы у вас не было этих самых акций, то вы бы переживали убытки. Вот почему мы находим Индексы Бычьего Процента более надежными, чем трендовые графики, построенные по средним значениям. Несмотря на свою очевидную слабость, графики трендов тем не менее могут быть полезными. [c.146]
Ц/П по индексу Доу-Джонса опустился ниже 8, а незадолго до крушения рынка в 1987 г. он перевалил за 20. И теперь в который раз коэффициент Ц/П приблизился к своему среднему полувековому значению, равному 14. Использовать коэффициент Ц/П применительно к рынку в целом так же, как к отдельной акции, следует с предельной осторожностью. Так, например, когда на ближайшие годы ожидается рост прибылей, коэффициент Ц/П, равный 15, имеет совершенно иное значение, чем в периоды упадка корпоративных прибылей. [c.170]