В-третьих, подобные брокеры берут на себя риски так же, как и обычные клиенты, хотя и принимая за это плату от клиентов. Вообще это сильно напоминает продажу опционов и получение премии за купленный риск. Представьте себе типичную ситуацию, когда клиент совершает сделку, например покупает. Если брокер не покрыл эту сделку на рынке, значит, он продал, т. е. занял короткую позицию. За исключением спрэдов, комиссионных и проскальзываний брокер стал таким же спекулянтом, как и клиент. И если рынок пойдет не в ту сторону, то у брокера должно хватить денег и порядочности отдать выигрыш удачливому клиенту. Вот тут то большинство брокеров и исчезают с горизонта финансового рынка. Эта история стара как сам рынок. Прочитайте, например, книгу Эдвина Ле-февра Воспоминания биржевого спекулянта . В ней он описал типичных телеграфных брокеров (в его времена главным средством получения информации с биржевых площадок был телеграф), которые устроили из рынка казино и впоследствии все без исключения разорились. Не кроющий позицию брокер должен помнить, что рано или поздно и на него найдется клиент, который выиграет так много, что у брокера не хватит всех его активов расплатиться. Примеры из современной финансовой истории России показывают, что практически все подобные брокерские компании уже отошли в никуда или переименовались и сменили профиль, например пересели из фьючерсов в акции. [c.184]
В четверг перед истечением те же самые утверждения справедливы в еще большей степени, хотя и было несколько случаев за всю историю биржевых опционов, когда поглощения происходили в пятницу истечения. Один из таких примеров — компания Gerber, чья история рассказана в Главе 1. Другой случай произошел в 1987 году. [c.131]
В начальной стадии этого медвежьего рынка один трейдер владел акциями Polaroid по цене примерно 150 за единицу и надписывал покрытые опционы колл против них на протяжении всего их падения до конечного минимума 15 Он заявил, что ему удалось с помощью покрытых опционов колл спастись от убытков приблизительно на 75%, что, возможно, небольшое преувеличение — все торговые истории спустя годы вырастают в размерах. Но вполне возможно, здесь и нет большого преувеличения и свидетельствует лишь о том, насколько дорогими были колл-оп-ционы в те ранние годы (напомним, биржевых опционов пут тогда не было). Это также показывает, насколько большой становилась волатильность рынка периода 1973—1974 годов по мере приближения срока истечения. [c.38]
Следующая крупная инновация на рынках акций — введение индексной торговли. Этот исторически важный тип торговли начался в 1982 году, когда Канзасский городской совет по торговле включи в листинг фьючерсы на Индекс Вэлью Лайн. Чикагская биржа опционов ввела индекс ШЩсостоящий из 100 акций достаточно крупных компаний, все из которых имели опционы, включенные в листинг этой биржи) и включила в листинг первые индексные опционы на этот индекс 11 марта 1983 года. Сегодня индекс (Ж известен как З РЮО-индекс, но до сих пор имеет биржевой символ ОЕХ . Он, безусловно, наиболее успешный продукт среди опционов на акции и индексы за всю их историю. А тем временем Чикагская торговая биржа (СМЕ10) начала торговлю фьючерсами на индекс S P500, чей успех и влияние распространились далеко за пределы арены фьючерсной и опционной торговли, и который, в конечном счете, стал королем всей индексной торговли, а впоследствии — инструментом, который обвинили в биржевом крахе 1987 года и во многих других нервозных периодах фондового рынка. [c.7]
Очень большое отличие современного внебиржевого рынка от рынка прошлых лет в том, что сегодня контракты в основном выпускаются наиболее крупными инвестиционными компаниями (Саломон Бразерс, Морган Стэнли, Бэнкэр з Траст и др.). Эти компании нанимают специалистов по стратегиям инвестирования и трейдеров для хеджирования своих портфелей в целом. Это чрезвычайно слабо напоминает ситуацию тех далеких дней, когда брокерская фирма просто находила покупателя и продавца, а потом сводила их вместе для проведения опционной сделки. Если история повторится, биржи предпримут попытку сместить текущую внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. [c.8]