Практически ни одно из ожиданий в области реформы и поведения предприятий не сбылось. Приватизация не привела к передаче средств производства эффективным хозяевам или стратегическим инвесторам, включая иностранных, не сразу, ни пять лет спустя. Аутсайдеры также не оправдали надежд теоретиков на быстрое лишение инсайдеров (рабочих и менеджеров) контроля над предприятиями по трем причинам. Во-первых, инсайдеры успешно сопротивлялись, консолидируя акции в руках менеджеров и не выпуская из рук контроль над кассовыми потоками. Во-вторых, многие аутсайдеры превосходили инсайдеров по способностям грамотно оценивать стоимость активов, но они рассчитывали на быстрое обогащение на разнице между их приватизационной и рыночной стоимостью. В-третьих, обе группы за небольшим исключением были едины в желании избежать тягот несовершенной системы налогообложения. В результате борьба за контроль над основными прибыльными предприятиями страны продолжается, но она идет внутри узкого слоя финансовой элиты, сформировавшегося впервые в годы реформ. Постепенно происходит трансформация самих собственников, но не сколько-нибудь массовая смена первоначальных собственников стратегическими инвесторами или другими группами, представляющими эффективных хозяев. [c.58]
Данные о кредитах, предоставленных инсайдерам [c.787]
Инсайдерными называются операции с акциями компании, проводимые ее членами (инсайдерами) с использованием особой доступной только им неопубликованной информации для извлечения собственной выгоды. В определении инсайдерных операций подразумевается, что, если бы такая неопубликованная информация стала широко известна, это некоторым образом повлияло бы на курс акций компании, а члены компании сняли бы сливки от такого изменения. [c.478]
Больший интерес представляет включение в число первичных инсайдеров всех лиц, связанных профессиональными и/или [c.478]
А и Б располагают внутренней информацией об эмитенте В получает конфиденциальную информацию Г, как инсайдер В, располагает ею [c.480]
Д получает конфиденциальную информацию Е, как инсайдер Д, располагает ею [c.480]
Первый уровень Второй уровень Третий уровень (А) Эмитент 1 (Б) Инсайдер 1 [c.480]
| Рис. 15.1. Определение инсайдеров в Новой Зеландии |  |
Как показано на рисунке, в соответствии с Законом инсайдерами могут быть эмитент, непосредственные члены компании-эмитента (первый уровень), получатели информации от представителей первого уровня, их непосредственные инсайдеры (второй уровень), лица, получившие информацию от представителей второго уровня, и непосредственные инсайдеры этих вторичных получателей (третий уровень). [c.480]
В Новой Зеландии к числу инсайдеров относятся и значимые акционеры. Однако критерий значимости акционера представляется более строгим, чем в Америке и Австралии. В Новой Зеландии крупными считаются пакеты из 5% и более акций компании, а их держатели соответственно считаются значимыми, и на них распространяется запрет на операции на ос- [c.480]
В рассматриваемых странах (в том числе в Новой Зеландии) инсайдер с точки зрения законодательства продолжает считаться таковым в течение шести месяцев после снятия с себя должностных обязанностей или увольнения. Указанный срок установлен произвольно, но полагается, что в течение шести месяцев информация полностью утрачивает свою ценообразующую ценность. [c.481]
Данный раздел запрещает совершение инсайдерами любых краткосрочных сделок и прямо возлагает на инсайдера ответственность за проведение операций с ценными бумагами, находившимися у него на руках менее шести месяцев. Указанная норма действует и в тех случаях, когда в намерения инсайдера входила продажа ценных бумаг в течение шести месяцев с момента приобретения. [c.482]
Что особенно важно, положения данного раздела позволяют заинтересованной компании изымать у инсайдера все прибыли, полученные им от краткосрочных сделок, и предоставляют право любому акционеру от имени компании предъявлять инсайде- [c.482]
Что касается вторичных инсайдеров, или получателей информации, они не несут ответственности за продажу или дальнейшую передачу сведений. Они несут ответственность только в том случае, когда знают или имеют достаточное основание полагать, что инсайдер по своим должностным обязанностям не должен был сообщать соответствующую информацию, т. е. что передача сведений являлась нарушением конфиденциальности [22, с.114]. Согласно разд. 8 первичный инсайдер в любом случае подлежит уголовному наказанию, независимо от того, воспользовался ли получатель информации переданными сведениями. Максимальное наказание составляет неограниченный по сумме штраф и/или лишение свободы на срок до семи лет. [c.484]
Более того, специальные агенты , такие, как ликвидаторы, инкассаторы доходов, управляющие конкурсной массой или правопреемники и биржевые маклеры, вообще говоря, не несут ответственности за совершение операций на основе непубликуемой информации, если они могут доказать, что действовали добросовестно и в обычных рамках своих профессиональных обязанностей, Защита их особенно сильна, если в рядах инсайдеров они становятся получателями информации. [c.485]
В статье 1002(G)(1) инсайдер определяется как лицо, располагающее важной ценообразующей информацией, недоступной широкой публике. Предполагается, что, если бы такая информация была опубликована, она могла бы существенно повлиять на курс ценных бумаг компании и что лицо знает, или с разумным основанием должно было бы знать, что информация не является публично доступной, но что, будучи таковой, она могла бы оказать существенное воздействие на курсы этих ценных бумаг. [c.485]
Статьей 1002(G) инсайдерам помимо передачи частной информации третьим лицам также запрещено [c.485]
Несмотря на принятый в австралийском законодательстве широкий взгляд на понятие инсайдера, наказания за сделки с использованием внутрифирменной информации имели место в редких случаях. Неудачи обвинения объяснялись трудностью расследования преступления сложностью законодательства высокими требованиями, предъявляемыми к доказательству отношением судебных инстанций незначительностью штрафных санкций нехваткой средств и энтузиастов [40, с.698]. [c.486]
Весьма краткий обзор законодательства об инсайдерных операциях США, Великобритании и Австралии позволяет заметить ряд общих черт. Во-первых, сделки с использованием внутрифирменной информации представляются нежелательными на любом рынке ценных бумаг. Инсайдерные операции привносят на рынок элемент несправедливости, так как инсайдер, располагая частными сведениями, получает прибыли (или сокращает убытки) за счет менее информированных сторонних лиц. Следовательно, для защиты рядового инвестора и гарантирования справедливых правил игры всем участникам рынка необходимо введение законодательных норм и осуществление контроля. [c.487]
Во-вторых, инсайдерные операции все чаще рассматриваются не только как уголовные, но и как гражданские правонарушения. Только в Великобритании для стороны, потерпевшей от подобных сделок, гражданских средств правовой защиты не предусмотрено. В США Правило 10В-5 допускает, что для предъявления инсайдеру иска о возмещении ущерба от сделки, совершенной им на основе внутрифирменной информации, истец может не состоять с инсайдером в договорных отношениях. Признанные виновными в нарушениях подвергаются суровым наказаниям в Великобритании, например, неограниченному штрафу и/или лишению свободы на срок до семи лет. [c.487]
В-третьих, под термином инсайдер везде понимается не просто действительный член компании (первичный инсайдер), но и всякое лицо, связанное с компанией деловыми или профессиональными отношениями. Действие правовых норм распространяется также и на тех, кто, не будучи членом компании и не имея с ней ни деловых, ни профессиональных связей, имеет достаточные основания полагать, что сведения, полученные прямо или косвенно от инсайдеров, являются конфиденциальными. Таким образом, законодательные сети расставлены основательно. [c.488]
Но, даже несмотря на развитое законодательство, инсайдер-ные операции, сулящие огромные прибыли, все еще процветают во всех трех упомянутых странах. В Австралии и США выдвигались предложения об ужесточении законов об операциях с использованием внутрифирменной информации. В Австралии существующие в уголовном праве меры наказания считаются недостаточной преградой для инсайдерных операций, и минимальный размер штрафа за каждый факт нарушения предлагалось увеличить до 100 000 австралийских долл. В США предлагалось повысить верхний предел штрафа до 1 млн. долл. [c.488]
Всех перечисленных выше законодательных норм и предлагаемых механизмов контроля, очевидно, недостаточно для сдерживания инсайдерных операций. Дело в том, что ограничена их юрисдикция. Так, Закон о компаниях 1955 г. касается преимущественно директоров фирм. Прочие лица, такие, как менеджеры и сотрудники фирмы, им не охвачены, равно как и те, кто получает от директоров советы или указания, сформированные на. основе внутренней информации. Другими словами, под действие Закона подпадают не все лица, которые могут быть отнесены к инсайдерам. [c.489]
Эти меры в целом позволяют всем сторонам, чьи интересы затрагиваются в сделках, возместить ущерб, нанесенный им действиями инсайдера. [c.490]
С формально-юридической точки зрения в правовых нормах различных стран, запрещающих инсайдерные операции, дается определение термина инсайдер (член компании). Например, в США Законом о фондовой бирже (Se urities Ex hange A t) 1934 г. в число инсайдеров включены должностные лица компании, директора и держатели крупных пакетов акций. Крупными считаются пакеты, составляющие 10% и более обыкновенных акций любого типа (разд. 16(а) Закона). [c.478]
В Австралии в гл. 7 Закона о корпорациях ( orporations Law) инсайдеры определяются как лица, связанные с компанией и/или ее дочерними фирмами. Выражение лица, связанные с компанией в документе не конкретизируется. Однако в Законе о корпорациях говорится, что лицо связано с компанией , если это директор, секретарь, сотрудник или менеджер, назначенный на должность в головной или дочерней компании. Крупные акционеры, владеющие более чем 10% голосующих акций компании, также считаются лицами, связанными с компанией, а следовательно, инсайдерами. Термин лицо также толкуется расширенно и включает компании или корпорации, а также любых лиц, чье положение может дать им доступ к важной с точки зрения ценообразования информации [2, с.253]. Рамки австралийского определения инсайдера представляются сходными с теми, что приняты в Великобритании, где лицам, связанным деловыми взаимоотношениями с головной или дочерними компаниями, запрещается использовать в своих интересах внутрифирменную информацию. Как и в Великобритании, запрещены сделки на основе каких бы то ни было полученных от инсайдера конфиденциальных сведений. [c.479]
В Новой Зеландии в соответствии с Законом о ценных бумагах (с изменениями) (Se urities Amendment A t) 1988 г. инсайдерами называются эмитенты ценных бумаг, непосредственные члены (главное должностное лицо, сотрудник, секретарь компании или крупный ее акционер, осуществляющий публичную эмиссию), а также получатели частной информации от эмитента или непосредственные инсайдеры, располагающие важной цено-образующей информацией о данном или ином эмитенте. Со- [c.479]
В) Полу информа 1 чатель + ции (Г) Инсайдер 1 [c.480]
Д) Полу информа чатель + ции (Е) Инсайдер [c.480]
Собственно говоря, инсайдером по существу может быть любой человек или компания, располагающие на исключительной основе важными с точки зрения ценообразования сведениями о рассматриваемой компании, ее дочерних предприятиях и/или иной компании, с которой инсайдер связан деловыми или профессиональными связями. С этих позиций инсайдерные операции могут быть определены как операции с акциями компакт., совершаемые инсайде рами на основе непубликуемой курсообразующей информации с целью извлечения личных финансовых выгод. [c.481]
В соответствии с последними нормативными актами в Австралии под определение инсайдера попадают все лица, располагающие важной ценообразующей информацией, связанной с ценными бумагами компании и недоступной широкой публике. Согласно данному определению инсайдер может не иметь ничего общего с компанией, а информация может быть получена им из других источников. По словам Востока (Bosto k), чтобы быть инсайдером, не обязательно быть членом компании [4, с. 169]. В Австралии взгляд законодателей на определение инсайдеров гораздо шире по сравнению с принятым во многих других странах, например в Великобритании, США и Новой Зеландии. [c.486]
До декабря 1988 г. в Новой Зеландии не существовало специальных законодательных актов, регулирующих конкретно ин-сайдерные операции. Предполагалось, что для сдерживания инсайдеров достаточно давления со стороны рынка и минимального набора правовых норм и правил. Во-первых, в прошлом ст. 195 Закона о компаниях 1955 г. требовала от каждой компании регистрации принадлежащих директорам пакетов акций и облигаций данной или зависимой компаний. При выбытии ценных бумаг из реестра требовалось указать дату операции, цену выбытия и некоторые другие сведения. Предполагалось, что открытость реестра для широкой публики должна предотвращать недобросовестные сделки с ценными бумагами фирмы. [c.488]
Смотреть страницы где упоминается термин Инсайдер
: [c.99] [c.99] [c.459] [c.394] [c.377] [c.477] [c.478] [c.479] [c.480] [c.481] [c.482] [c.483] [c.484] [c.484] [c.486] [c.486] [c.490]Большая экономическая энциклопедия (2007) -- [ c.248 , c.257 ]