Источником ресурсов таких банков является либо бюджет, либо специальный налог (Бразилия). Возможно создание долгосрочных инструментов заимствования, но это в долгосрочном плане все равно становится частью бюджетного финансирования. Важно, чтобы процедуры и принципы кредитования Банка развития максимально соответствовали общим рыночным принципам инвестиционного кредитования, в максимальной степени использовалось разделение рисков и ответственности с коммерческими банками (пример Бразилии). В этой связи судьба российского Банка Развития зависит от решения трех ключевых вопросов источник средств, принципы отбора проектов и управления Банком, возврат средств. Строго говоря, только уверенность в возврате даст возможность применять квази-коммерческие принципы отбора и искать источник средств. [c.81]
Опять же, есть несколько замечаний, которые стоит сделать относительно этой оценки. Во-первых, можно ожидать, что стоимость собственного капитала будет со временем меняться, по мере повышения зрелости Бразилии и уменьшения суверенного и рыночного риска. Во-вторых, мы предположили, что коэффициенты бета измеряют степень подверженности суверенному риску. Относительно компании, подобной Embraer, которая значительную часть своих доходов зарабатывает за пределами Бразилии, можно сказать, что она в меньшей степени подвержена суверенному риску. Мы можем вывести X как меру подверженности суверенному риску для Embraer, руководствуясь долей ее доходов, которые она получает в Бразилии, и сравнивая ее с долей доходов, получаемых в Бразилии типичной компанией. Скажем, в 2001 г. это привело бы к следующему результату [c.272]
Рынки золота — специальные центры торговли золотом, где осуществляется его регулярная купля-продажа по рыночной цене в целях промышленно-бытового потребления, частной тезаврации, инвестиций, страхования риска, спекуляции, приобретения необходимой валюты для международных расчетов. Основным источником (до 80%) предложения золота на рынке служит его новая добыча. За всю историю производства золота, которая насчитывает около 6 тыс. лет, добыто более 125 тыс. т в капиталистическом мире. С 1905 г. первенство в сфере добычи золота заняла Южная Африка за счет освоения обширных месторождений, применения новых методов добычи золота и эксплуатации дешевого труда рабочих-африканцев. Однако доля ЮАР в мировой добыче золота снизилась до 20,4% (491 т) в 1997 г. против 79% в 1970 г. Снижение добычи золота обусловлено переходом к эксплуатации более бедных руд. Годовая добыча золота на Западе колеблется в пределах 1—2,4 тыс. т, максимальный объем был достигнут в 1997 г. (2403 т), в ЮАР — в 1970 г. (1000 т). Золотодобыча сокращается в ЮАР (491 т в 1997 г.), но растет в Канаде, Австралии, Китае и других странах (Бразилии, Папуа-Новой Гвинее, Перу, Филиппинах, Чили, Гане, Колумбии и т.д.). Из-за снижения мировой цены золота в конце 90-х годов оказалась нерентабельной половина рудников в мире. Россия в результате снижения добычи золота (148 т в 1996 г. 137 т в 1998 г.) занимает шестое место (5% мирового производства). Геологические запасы золота оцениваются в 37 тыс. т. Монополизация золотопромышленности достигла высокой степени. Так, в ЮАР в ней господствует шесть ТНК с участием английского и американского капиталов. Примерно 1/4 добычи золота сосредоточена на трех крупнейших рудниках (из 36). Источником предложения золота на рынке служат также государственные и частные резервы золота, продажи инвесторов, тезавраторов, спекулянтов. Иногда золото завозится контрабандой. [c.392]
Итоговая взвешенная стоимость насчитывает 1207-1288 млн реалов Рыночная стоимость компании на момент оценки составляла 1171 мли реалов. Если бы мы строили расчет на денежном потоке базового сценария и специфичной для Бразилии премии за страновой риск (не считая кредитного риска) на момент оценки - п сентябре 1998 г, это 7,8%, - то в результате мы получили бы значение примерно 260 млн реалов, то есть гораздо и гораздо ниже рыночной стоимости. Взяв же долгосрочную бразильскую премию за с граноиой риск (не считая кредитного риска) — а именно 2%, — получаем более осмысленную оценку, 1044 млн реалов [c.432]