Расчеты производятся по моделям и таблицам оценок для определения стоимости опционов, применяемых в финансовых расчетах. Необходимые таблицы можно найти в учебниках по финансам и финансовому анализу. Для использования таблиц оценки опциона необходимо определить среднеквадратичное отклонение пропорциональных изменений в реальной стоимости базисного актива, в данном случае обыкновенных акций, в которые конвертируются выпущенные облигации. Изменение доходов на акции, лежащие в основе опциона, оценивается путем определения стандартного отклонения дохода. Чем выше отклонение - тем больше реальная стоимость опциона. В нашем примере среднеквадратичное отклонение годового дохода на акцию принято равным 30%. Как известно из условий задачи срок права на конвертацию истекает через 3 года. [c.146]
Следующий шаг процесса — оценка налоговых выигрышей при различных уровнях долга, представленная в нижеследующей таблице. Хотя здесь используется стандартный подход, который основывается на предположении, что приведенная ценность вычисляется на бесконечном временном горизонте, мы сокращаем налоговую ставку, использованную при вычислении, если расходы на выплату процентов превышают доход до уплаты налогов и процентов. Более подробно корректировка налоговой ставки была описана ранее при рассмотрении подхода на основе стоимости капитала. [c.557]
В первой части наших исследований (см. "Вопросы оценки" №3, 2003 г.) мы показали, что премия за пакет акций (доли в бизнесе) зависит от величины пакета, юридических привилегий и структуры акционерного капитала. Существующие методы расчета премий и стоимости пакетов акций, как правило, учитывают только первые две составляющие, а влияние структуры акционерного капитала в лучшем случае учитывается какой-либо стандартной схемой. Обзор основных методов расчета стоимости пакетов акций, представленных в таблице "Методы оценки премий", показывает достоинства и недостатки каждого из них и актуализирует необходимость анализа всех возможных вариантов поведения участников оцениваемого бизнеса при оценке пакетов акций. [c.15]