При денежном финансировании происходит так называемая монетизация бюджетного дефицита. [c.124]
Идеальное состояние государственных финансов — это отсутствие бюджетного дефицита. Но, если он появляется, то при любых способах его финансирования возникает инфляция, снижается уровень деловой активности нации, начинаются сбои в работе рыночного механизма. Эти негативные эффекты наиболее ярко проявляются при монетизации бюджетного дефицита, т. е. в условиях его покрытия с помощью кредитно-денежной эмиссии. [c.607]
Рассмотрим ситуацию, когда государственные облигации покупает Центральный Банк. Такие действия Центрального Банка называют монетизацией бюджетного дефицита, поскольку в этом случае государственный долг покрывается за счет денежной эмиссии (Центральный Банк расплачивается вновь напечатанными деньгами, которые правительство тут же тратит, то есть эти деньги напрямую попадают в экономику). [c.148]
Динамическая сбалансированность в условиях крупных краткосрочных внешних заимствований могла быть обеспечена только за счет резкого снижения финансовых потребностей в последующий период, что, в свою очередь, требовало проведения быстрых реформ государственного сектора экономики, финансируемого из бюджета. Однако правительство не торопилось с такими реформами. В то же время переход к ускоренной девальвации становился все менее выгоден, учитывая возрастающее бремя внешних займов. Монетизация бюджетного дефицита также не могла разрешить проблему, поскольку отток капитала не уменьшался, показывая отсутствие реального роста внутреннего спроса на деньги. [c.24]
Правительство может финансировать бюджетный дефицит с помощью займов у населения и центрального банка. Когда центральный банк скупает государственные долговые обязательства, имеет место процесс, известный как монетизация бюджетного дефицита. Хотя долг казначейства центральному банку возрастает, на практике правительство финансирует дефицит путем печатания денег. Возможности казначейства по использованию денежной эмиссии для финансирования определяются степенью независимости центрального банка от исполнительной власти. Эмпирические данные по промышленно развитым странам свидетельствуют о том, что, чем выше независимость центрального банка, тем ниже темп инфляции. [c.321]
Концепция дефицитного финансирования заняла видное место в теоретических построениях экономистов неокейнсианского направления. Ее основные положения широко использовались при разработке западными экономистами практических рекомендаций правительственным кругам при разработке моделей государственного регулирования экономики в послевоенный период. Вместе с тем, практическое осуществление идей дефицитного финансирования оказалось не столь эффективным, как ожидалось. Наиболее уязвимым местом этой концепции стало то, что ее применение значительно увеличивало инфляционную неустойчивость экономики, что особенно проявилось в 60-х — начале 70-х гг. Активные бюджетные Дефициты не в меньшей степени способствовали монетизации долга, фактически бесконтрольному увеличению денежной массы и обесценению национальных валют. Таким образом, в долгосрочном плане активные бюджетные дефициты могут при определенных условиях быть причиной снижения покупательной способности населения и ослабления эффективности воздействия на экономику государственных расходов. В этих условиях одной из важнейших проблем государственного регулирования становится охлаждение . экономики, борьба с так называемым инфляционным перегревом. [c.325]
Кредитно-денежная эмиссия представляет собой инфляционный способ покрытия бюджетного дефицита, поскольку непосредственно ведет к увеличению количества денег в обращении. Это обстоятельство делает использование монетизации довольно редким явлением в практике финансирования дефицитов применяется в годы военного противостояния, коренной ломки социально-экономического уклада жизни общества, в условиях глубокого кризиса государственных финансов и т.п. [c.402]
Как видно из таблицы 22.4, до 1998 г. преимущество отдавалось внутреннему финансированию. В самой же структуре внутренних заимствований вплоть до 1995 г. преобладали прямые кредиты ЦБ России, составившие в 1994 г. в общем объеме внутреннего финансирования 80,3%. Однако с 1995 г. этот способ финансирования бюджетного дефицита был прекращен. Правительство обратилось к размещению своих долговых обязательств - ГКО-ОФЗ (государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа), стремясь избежать монетизации государственного долга. В 1996-1997 гг. доля ГКО-ОФЗ в общем объеме внутренних займов превышала 50%. [c.520]
Бюджетный профицит (излишек) Монетизация дефицита Эффект вытеснения [c.540]
Теперь давайте проанализируем процесс монетизации дефицита более формально. Бюджетное ограничение правительства может быть выражено следующим образом [c.312]
Когда государственный бюджет сводится с дефицитом, казначейство получает деньги для уплаты по государственным долгам путем выпуска облигаций. Кто является потенциальным покупателем облигаций казначейства По сути, покупатели делятся на четыре категории иностранцы (общественный либо частный сектор) отечественные домашние хозяйства и фирмы национальная частная банковская система центральный банк страны15. Во многих экономиках центральный банк — наиболее значительный покупатель облигаций казначейства, и он является также "автоматическим" кредитором. Иногда у центрального банка нет выбора, правительство (исполнительная власть) вынуждает его покупать облигации непосредственно у казначейства. В других случаях центральный банк обладает свободой действий и может покупать облигации не прямо у казначейства, а в ходе операций на открытом рынке. Покупка центральным банком государственных долговых обязательств обычно называется монетизацией бюджетного дефицита. [c.311]
Рассмотрим случай взаимоисключаемости целей. Допустим, правительство ставит задачу стимулировать производителей неинфляционным способом и, в то же время, решить проблему бюджетного дефицита, также не вызывая инфляции. В таком случае правительство будет стараться не ухудшать условий кредита (не повышать процентных ставок), следовательно для покрытия бюджетного дефицита уже не подойдет ни рефинансирование, ни монетизация государственного долга. Что остается Если поправлять бюджетную ситуацию повышением ставок налога, то это противоречит первой цели. Впрочем, любая из перечисленных мер в данном случае приведет к инфляции издержек или спроса. [c.565]
В табл. 11-1 представлены темпы инфляции в различных регионах мира за период 1981—1990 гг. Особенно поражают удивительно высокие темпы инфляции в 80-е годы в развивающихся странах Западного полушария, главным образом в Латинской Америке. Возможно, за всю экономическую историю ни один другой регион, исключая Центральную Европу в 20-х годах XX в., не переживал таких высоких темпов инфляции в течение столь продолжительного периода. Высокая инфляция в странах Латинской Америки может быть объяснена большим и устойчивым бюджетным дефицитом, который монетизируется центральным банком, т.е. оплачивается с помощью печатного станка. Значительное бремя внешнего долга латиноамериканских государств играло в этом процессе существенную роль, увеличивая бюджетный дефицит и ограничивая возможности правительства финансировать эти дефициты путем заимствования, а не монетизации. Процесс эмиссионного финансирования бюджетных дефицитов обсуждается ниже в этой главе. [c.366]
При росте бюджетного дефицита правительства вынуждены были искать альтернативные источники финансирования. Поскольку внутренние финансовые рынки не могли удовлетворить растущих потребностей государства в кредитах, правительства вынуждены были обратиться к печатанию денег. Как мы видели в гл. 6, печатание денег действительно является одним из способов финансирования дефицита. Мы называли это монетизацией бюджетного дефицита15. Например, Боливия в 1982— 1983 гг. в основном полагалась на инфляционный налог, до тех пор пока в 1984—1985 гг. не наступила настоящая гиперинфляция. Правительства других государств сохраняли доступ к внутренним накоплениям через местные рынки капитала, откладывая на некоторое время реализацию инфляционного налога. Однако и в этих странах объемы ресурсов, которые можно было получить в кредит на местных рынках, были ограниченны, и правительства в скором времени должны были увеличить инфляционное финансирование. [c.772]