Модели оценки опциона могут быть использованы для оценки конверсионного опциона с тремя оговорками 1) конверсионные опционы являются долгосрочными, что приводит к большей шаткости предположений относительно постоянства дисперсии и постоянной доходности акций 2) конверсионные опционы приводят к разбавлению собственного капитала 3) конверсионные опционы часто исполняются ранее истечения срока, что делает опасным применение европейских моделей оценки опциона. Этих проблем отчасти можно избежать, если использовать биномиальную модель оценки опциона, допускающую изменение волатильности и досрочное исполнение, а также факторинг в эффекте разбавления. Эти изменения более подробно описаны в главе 5. В нижеследующей иллюстрации содержится пример использования моделей оценки опциона в оценке конверсионного опциона в конвертируемых облигациях. [c.1209]
В данном случае следует принять во внимание, что эффект немедленного разбавления доходов будет не единственным негативным последствием выпуска обыкновенных акций. Также следует учесть вторичный эффект разбавления, поскольку в отличие от капитала двух других типов выпуск новых обыкновенных акций предполагает распространение прав новых акционеров на нераспределенную прибыль корпорации наравне с прежними держателями акций. Таким образом, темп роста прибыли в расчете на одну акцию, сложившийся к определенному времени, в будущем снизится уже просто потому, что на рынке будет обращаться большее количество акций. [c.367]
Будет ли разбавлена нераспределенная прибыль Нераспределенная прибыль, естественно, становится частью балансовой стоимости акций. Если ожидается, что балансовая стоимость акций в момент исполнения или конвертации составит 20 дол. на акцию, тогда мы должны сравнить эти 20 дол. на акцию с тем, сколько компания получит за каждую акцию. Если она за каждую новую акцию получит больше, чем 20 дол., тогда балансовая стоимость акций скорее вырастет, чем сократится, и будет иметь место эффект, противоположный разбавлению. Итак, нераспределенная прибыль может подвергнуться разбавлению, либо наоборот [c.365]
Не забывай о надбавке к цене исполнения. В то же время можно интуитивно оценить вероятность исполнения, если оценить, насколько цена исполнения превышает рыночную цену подлежащей акции. Если разрыв велик, цене акции придется сильно вырасти, чтобы запустить исполнение. Если разрыв не превышает 25%, можно из предположения, что компания сохранит выкупленные акции у себя, легко рассчитать вероятность угрозы разбавления. Следует использовать наше правило 5% от чистой прибыли , чтобы оценить, требует ли кумулятивный эффект [c.366]
Разнородность предлагаемых показателей (показатель "изменение условного количества вредных веществ, сбрасываемых в природные водные объекты со сточными водами", выражен в единицах массы, а показатель "экономия забора свежей воды" — в единицах объема) создает сложности в том случае, если необходимо комплексно оценить экологический эффект ряда водоохранных мероприятий. Между массовыми и объемными величинами существует четкая зависимость, которую можно использовать при выработке единого показателя экологического эффекта водоохранных мероприятий. Для этого необходимо оценить, какое количество свежей воды должно использоваться для разбавления вредных веществ до безопасной концентрации, т. е. до уровня ПДК. [c.199]
Если экологический эффект водоохранных мероприятий выражен в уменьшении количества вредных веществ, поступающих в природные водные объекты со сточными водами, нетрудно определить экономию свежей воды Э б для разбавления стоков, достигнутую в результате уменьшения сброса загрязняющих веществ в природные водные объекты со сточными водами (м3) [c.200]
Первичный эффект доочисткн сточных вод на предприятии определяется умножением годового объема очищаемых сточных вод того и другого потоков на кратность разбавления (для I потока— 61 мг/л, для II потока — 350 мг/л). Для I потока он равен 1567,7 млн. м3/год (25,7-61), для II потока — 875 млн. м Дод (2,5-350), всего —2442,7 млн. м3/год. [c.81]
Возвращаясь к компании TRWIn ., мы видим из рис. 3.3, что значительный эффект от потенциального разбавления (дополнительной эмиссии) здесь не имел места, и разбавленная прибыль на акцию за 1996 и 1997 гг. была практически идентична базовой. [c.142]