Критическим для принятия решения о покупке опциона является не соотношение текущей цены базисного актива и цены исполнения, т. е. цены, по которой держатель опциона имеет право купить (в случае колл-опциона) или продать (в случае пут-опциона) базисный актив, а ожидаемая инвестором тенденция изменения текущей цены. Покупка опциона не является бессмысленной, если только существует ненулевая вероятность изменения цены базисного актива в нужном направлении. [c.64]
Цена исполнения — цена, по которой исполнена сделка по данной ценной бумаге. [c.348]
Цена открытия — цена исполнения первой торговой сделки при открытии торговой сессии на бирже. [c.348]
Цена закрытия — цена исполнения последней торговой сделки при закрытии торговой сессии на бирже. [c.348]
Возможная цена исполнения. Обязательства отражаются по стоимости их исполнения, то есть по недисконтированной [c.302]
Например, обязательства предприятия, возникающие в связи с реструктуризацией (по выплате пособий, ликвидации последствий для окружающей среды, расчетам с кредиторами, пр.) должны отражаться в так называемой наилучшей оценке , исходя из стоимости исполнения обязательства в настоящий момент времени. При этом наилучшая оценка может определяться, в зависимости от природы и условий исполнения обязательства, как восстановительная стоимость, либо дисконтированная стоимость, либо возможная цена исполнения. В тех случаях, когда временной фактор оказывает существенное влияние на величину обязательства (например, при назначении ежегодных пособий уволенным сотрудникам), дисконтированная стоимость является наиболее адекватным показателем величины обязательства. В случае, когда речь идет о расчетах с кредиторами, более приемлемы иные способы оценки — по восстановительной стоимости либо возможной цене исполнения. [c.303]
Опцион представляет собой контракт, в соответствии с которым покупатель опциона получает право (но не обязательство) в течение оговоренного в условиях опциона срока или на определенную дату купить (опцион на покупку) или продать (опцион на продажу) по фиксированной цене (цене исполнения) определенное количество финансовых инструментов или товаров. Примерами наиболее распространенных видов опционов являются валютные, процентные, товарные опционы, опционы по акциям, биржевым индексам и т.д. Покупатель опциона выплачивает продавцу (лицу, выписывающему контракт) опциона некоторую сумму (премию) в обмен на обязательство последнего продать или приобрести оговоренное количество финансовых инструментов или товаров, лежащих в основе такого контракта, либо предоставить по требованию покупателя соответствующую компенсацию. В СНС принято считать, что такое обязательство, фиксируемое в контракте, является финансовым обязательством продавца опциона и представляет его текущие расходы по выкупу своего условного обязательства. [c.490]
Второе число, которое необходимо определить - это отношение реальной стоимости базисного актива (акции) к настоящей дисконтированной стоимости цены исполнения опциона. Данное отношение соотносит настоящую дисконтированную стоимость акции с ценою, которую владелец опциона должен [c.146]
Отношение реальной стоимости акции к текущей дисконтированной стоимости цены исполнения опциона равняется [c.147]
Опцион "колл" дает его владельцу право купить акции по особой, именуемой ценой исполнения, или ценой сделки. В некоторых случаях опцион может быть реализован только в один определенный день, и обычно его называют "европейский колл" в других случаях опцион может быть реализован либо в установленный день, либо до него, и такой опцион называют "американский колл". Сначала мы рассмотрим более простой в концептуальном отношении "европейский колл", но почти все наши замечания будут относиться и к его американскому кузену. [c.529]
Позиционный график на рисунке 20-1 а показывает возможные значения стоимости опциона "колл" непосредственно до истечения срока его исполнения, цена исполнения опциона равна 100 дол. Если цена акции в это время окажется ниже этой величины, никто не будет платить 100 дол., чтобы получить акции с помощью опциона "колл". В этом случае наш опцион "колл" [c.529]
Результаты для владельцев опционов "коли "nyi" и акций (показаны цветными линиями) зависят от цены акции, (а) Результат приобретения опциона "колл" при цене исполнения 100 дол. (б) Результат приобретения опциона "пут" с ценой исполнения 100 дол, (в) Результат покупки акции. ( ) Результат покупки акции и опциона "пут" с ценой исполнения 100 дол. это все равно что иметь опцион "колл" и 100 дол в банке. [c.530]
Теперь давайте рассмотрим европейский опцион "пут" с той же ценой исполнения. Если опцион "колл" дает нам право купить акцию за 100 дол., то опцион "пут" дает нам право продать ее за 100 дол. Поэтому условия, при которых опцион "пут" будет ценен, прямо противоположны условиям, при которых ценным является опцион "колл". Это видно из позиционного графика на рисунке 20-16. Если цена на акцию непосредственно перед сроком исполнения опциона окажется выше 100 дол., никто не захочет продавать акцию по этой цене. Наш опцион "пут" теряет стоимость. И наоборот, если цена акции окажется ниже 100 дол., будет выгодно купить акцию и затем воспользоваться правом продать ее за 100 дол. В этом случае стоимость опциона "пут" по истечении срока исполнения равна разнице между 100 дол., полученными от продажи, и рыночной ценой акции. Например, если акция стоит 60 дол., "пут" стоит 40 дол. [c.530]
Результаты для продавцов опционов "колл", "пут" и акций (показаны цветными линиями) зависят от цены акции, (а) Результат продажи опцион колл" с ценой исполнения 100 дол. (б) Результат продажи опциона "пут" с пеной исполнения 100 дол. (в) Результат "короткой" продажи акции. [c.531]
Теперь давайте рассмотрим позицию инвестора, который продает эти инвестиции. Тот, кто продает, или "выписывает", "колл", обещает предоставить акции покупателю опциона по его требованию. Другими словами, активы покупателя являются обязательствами продавца. Если на момент исполнения цена на акцию окажется ниже цены исполнения опциона, покупатель не станет исполнять "колл", а продавец освободится от обязательств. Если цена на акцию поднимется выше цены исполнения, покупатель исполнит опцион и продавец передаст ему акцию. Разница между ценой акции и ценой исполнения, уплаченной покупателем, составляет убыток продавца. [c.531]
Предположим, что цена исполнения равна 100 дол., а цена на акции составила 150 дол. Опцион "колл" будет исполнен. Продавец вынужден продать акции стоимостью 150 дол. всего лишь за 100 дол. и, следовательно, теряет 50 дол. Покупатель, разумеется, выигрывает 50 дол. [c.531]
Этот рисунок может сообщить нам кое-что о связи между опционами "колл" и "пут". Вы можете увидеть это, сравнив его с рисунком 20-1 а. Независимо от того, какова цена акции, конечная стоимость наших комбинированных инвестиций в акцию и опцион "пут" ровно на 100 дол. больше стоимости инвестиций только в опцион "колл". Другими словами, если вы 1) покупаете опцион "колл" и 2) откладываете достаточное количество денег, чтобы уплатить цену исполнения 100 дол. по истечении срока опциона, вы делаете такие же инвестиции, как тот, кто купил акцию и опцион на ее продажу за 100 дол. В момент истечения срока опциона обе стратегии поставят инвестора перед выбором либо 100 дол. деньгами, либо владение акцией. Поскольку два пакета приносят одинаковые доходы, они должны всегда продаваться по одинаковой цене. Отсюда следует базовое равенство для европейского опциона [c.532]
Приведенная стоимость вычисляется с использованием безрисковой процентной ставки. Это сумма, которую вы должны были бы инвестировать в казначейские векселя сегодня, чтобы реализовать цену исполнения по истечении срока опциона. [c.532]
Приведем несколько иной пример. Предположим, вы хотите инвестировать средства в определенную акцию, но у вас нет денег. Однако вы знаете, что через три месяца получите 100 дол. Поэтому вы берете в вашем банке заем в размере приведенной стоимости 100 дол. и инвестируете полученную сумму в акцию. Предположим, этой суммы хватит, чтобы купить одну акцию. Через три месяца вы получите доход, равный цене акции за вычетом 100 дол., которые вы должны банку. Теперь сравним эту стратегию с альтернативной, когда вы покупаете трехмесячный опцион "колл" с ценой исполнения 100 дол. и продаете трехмесячный опцион "пут" с ценой исполнения 100 дол. Конечная стоимость этого пакета равнялась бы сумме стоимостей на рисунках 20-1 а и 20-15. На рисунке 20-3 показано, что эта сумма всегда равна рыночной цене акции минус 100 дол. Легко увидеть, почему это так. Если цена акции растет, мы можем исполнить наш "колл" и заплатить 100 дол., чтобы получить акцию если цена падает, другой человек исполнит его и продаст нам акцию за 100 дол. В любом случае мы заплатим 100 дол. и приобретем акцию. Поскольку обе наши стратегии приводят к одинаковым результатам, они должны иметь одну и ту же стоимость. Другими словами, мы преобразуем приведенное ранее равенство следующим образом [c.533]
Стоимость опциона "колл "— стоимость опциона "пут "= = цена акции — приведенная стоимость цены исполнения. [c.533]
Результат покупки опциона "колл" и продажи опциона "пут" с одинаковой ценой исполнения 100 дол. Как бы ни изменилась цена акции, вы в конечном итоге платите 100 дол. и приобретаете акцию в день истечения срока опциона. Вы могли бы достичь такого же результата, если бы купили акцию, сделав заем в размере приведенной стоимости 100 дол., который будет погашен в день истечения срока опциона. [c.533]
Если вам пока это кажется странным, попытайтесь построить один из позиционных графиков Л.Башелье для компании "Циркулярная пила". Он должен выгладить как рисунок 20-4. Если будущая стоимость активов будет меньше 50 дол., "Циркулярная пила" не выполнит свои обязательства и акции обесценятся. Если стоимость активов превысит 50 дол., акционеры получат сумму, равную стоимости активов минус 50 дол., выплачиваемых держателям облигаций. Позиция, изображенная на рисунке 20-4, идентична позиции с опционом "колл" на активы фирмы с ценой исполнения 50 дол. [c.535]
Стоимость опциона "колл " + приведенная стоимость цены исполнения = = стоимость опциона "пут " + стоимость акции. [c.535]
Чтобы применить это уравнение к компании "Циркулярная пила", мы должны интерпретировать "стоимость акции" как "стоимость актива", поскольку обыкновенная акция представляет собой опцион "колл" на активы фирмы. Кроме того, "приведенная стоимость цены исполнения" представляет собой приведенную стоимость неукоснительной выплаты в следующем году обещанных держателям облигаций 50 дол. Отсюда [c.535]
Мы также можем рассматривать облигацию компании "Циркулярная пила" (красная линия) как эквивалент безрисковой облигации (верхняя темная линия) минус опцион пут" на активы фирмы с ценой исполнения 50 дол. (нижняя темная линия). [c.536]
В случае с компанией "Циркулярная пила" опцион на невыполнение обязательств является чрезвычайно ценным, поскольку неплатежеспособность очень вероятна. В другом крайнем случае не имеет смысла сравнивать стоимость права компании AT T не выполнить обязательства со стоимостью ее активов. Невыполнение обязательств по облигациям AT T возможно, но очень маловероятно. Продавцы опционов сказали бы, что для компании "Циркулярная пила" опцион "пут" полностью "в деньгах", поскольку сегодняшняя стоимость активов (30 дол.) гораздо ниже цены исполнения опциона (50 дол.). Для AT T опцион "пут" совершенно "вне денег", так как стоимость активов AT T значительно превышает стоимость долга компании. [c.536]
Мы знаем, что акции "Циркулярной пилы" эквивалентны опциону "колл" на активы фирмы. Это равнозначно также 1) владению активами фирмы, 2) займу в размере приведенной стоимости 50 дол. с обязательным его погашением, но еще и 3) покупке опциона "пут" на активы фирмы с ценой исполнения 50 дол. [c.536]
Таким образом, если мы хотим знать, во сколько обойдется компании система поощрительных мер, нам нужно определить разность между стоимостью 100 000 опционов "колл" с ценой исполнения 119,5 дол. и стоимостью 100 000 опционов "колл" с ценой исполнения 120,5 дол.7 [c.538]
То, что рисунок 20-7 не совсем идентичен рисунку 20-6, означает, что значения стоимости совпадают не полностью, но мы можем добиться желаемой степени приближения. Например, чтобы получить более точный ответ, мы могли бы вычислить разность между стоимостью 1 млн опционов "колл" с ценой исполнения 119,5 дол. и стоимостью 1 млн опционов "колл" с ценой исполнения 120,5 дол. [c.538]
Если акция и опцион имеют одинаковую цену, каждый инвестор будет стремиться продать опцион и купить акцию. Поэтому цена опциона должна находиться где-то в затемненной области на рисунке 20-8. Очевидно, она будет лежать на направленной вверх кривой, подобной той, что изображена на рисунке. Начало кривой расположено в точке пересечения прямых, ограничивающих затемненную область (в точке ноль). Затем она поднимается вверх, постепенно становясь параллельной направленному вверх отрезку нижней линии. Эта кривая открывает нам важный факт относительно стоимости опционов стоимость опциона возрастает с ростом цены на акцию при условии, что цена исполнения остается постоянной. [c.540]
Цена исполнения (exer ise pri e) — цена, которая должна быть уплачена за акцию при погашении опциона или использовании варранта. [c.654]
Лизинг, "фондовый, плавающая ставка, еврооблигации, цена исполнения, коммерческие бумаги, конвертируемые, срочная ссуда, субординированный, отзывать, фонд погашения, базисная ставка, дебентура, ипотечная облигация, частное размещение, публичный выпуск, старший, внефондо-вый, курс евродоллара, варрант. [c.362]
Стоимость опциона "пут " в момент исполнения = = цена исполнения — рыночная цена акции = 100— 60= 40дол. [c.530]
А теперь вернемся к покупателю опционов и посмотрим, что происходит, когда мы соединяем два вида инвестий вместе. Предположим, например, что наш портфель содержит и акцию, и опцион "пут" с ценой исполнения 100 дол. Мы можем определить стоимость каждого из компонентов портфеля, используя рисунки 20-1 б и 20-1 в. [c.532]
Ответ дан на рисунке 20-7. Сплошная темная линия иллюстрирует приобретение опциона "колл" с ценой исполнения 119,5 дол., а пунктирная линия -продажу другого опциона "колл" с ценой исполнения 120,5 дол. Красная линия показывает результат при сочетании покупки и продажи опционов - он почти идентичен доходу от любого билета г-жи Хигден. [c.538]
Сплошная темна ляп ин показывает результат ПОКУПКИ л /шоиа "колл" с ценой исполнения 19,5до.ч Пунктирная линия 1и а ,/ И ) г,т продажу опциона "колл" с иеной исполнения 12 ), ,.. Комбинация покупки и [1р,>д,ч 11 (представлена красной лшпк-.-О очень похожа на один из "билегии" i -жч X и где ч [c.538]
Прямая линия на рисунке 20-8 представляет собой верхний предел цены опциона. Почему Потому что акции, как бы то ни было, приносят более высокий совокупный доход. Если на дату исполнения опциона цена акции окажется выше цены исполнения, стоимость опциона равна цене акции минус цена исполнения. Если цена акции окажется ниже цены исполнения, то опцион теряет стоимость, но владелец акции по-прежнему располагает ценной бумагой, обладающей стоимостью. Давайте обозначим через Рцену акции на дату истечения срока опциона и предположим, что цена исполнения опциона составляет 100 дол. Тогда дополнительные денежные доходы держателей акций равны [c.539]
Смотреть страницы где упоминается термин Цена исполнения
: [c.348] [c.664] [c.329] [c.278] [c.346] [c.532] [c.533] [c.535] [c.539]Трейдинг с доктором Элдером (2003) -- [ c.213 ]
Основы стохастической финансовой математики Т.1 (0) -- [ c.37 ]
Основы стохастической финансовой математики Т.2 (1998) -- [ c.37 ]
Опционы полный курс для профессионалов (2003) -- [ c.26 ]