Самым широким показателем прибыльности является отношение конечной чистой прибыли к капиталу. Конечная чистая прибыль отражает все виды регулярных прибылей и потерь, включая подоходный налог, в том числе вычеты на выплату процентов по долговременному долгу и на арендные платежи, поскольку процент есть часть дохода. Фундаментальным достоинством показателя дохода на инвестированный капитал является то, что он измеряет общую эффективность бизнеса по отношению к сумме средств, предоставленных всеми инвесторами, а не только какой-то одной группой. Коэффициент измеряет способность руководства прибыльно использовать все активы независимо от способа их финансирования. Коэффициент можно рассчитывать на основе прибыли до уплаты подоходных налогов, что даст нам показатель доходности, независимый от способа финансирования и от налогообложения. Последний вариант показателя бывает полезен при сопоставлении компаний. [c.375]
Дивидендная политика оказывает несомненное влияние на операции с ценными бумагами данной компании и на величину ее рыночной капитализации. Обычно акционеры предпочитают получать, а компании выплачивать определенный доход в виде дивидендов. Можно выделить как минимум две причины этого. Во-первых, любой инвестор желает иметь как можно более быструю отдачу на вложенный им капитал. Руководствуясь принципом осторожности и делая выбор между возможностью получить некоторый доход сегодня и обещанием будущего дохода, возможно и более крупного, но не гарантированного, он отдает предпочтение текущему доходу, может быть и малому, но, в известном смысле, гарантированному. Во-вторых, в силу многих факторов далеко не всегда рядовые акционеры способны оценить стратегическую целесообразность именно такого, а не иного распределения прибыли. [c.491]
Некоторые ограничения. Существенная проблема этого подхода в том, что связь с ценой акции не является прямой. Руководству представляют информацию об ожидаемой прибыли и степени риска проекта, и на основании этих данных делается выбор. Однако трудно определить, какая будет реакция инвесторов, средства которых диверсифицированы. Эта связь полностью зависит от способности руководителей предугадать выбор инвесторов между риском и прибыльностью. Кроме того, не существует анализа влияния проекта на общий риск фирмы как мы знаем, этот фактор становится важным, если рынки капитала не являются совершенными. По существу проект оценивают без учета инвесторов и наличия других инвестиционных проектов. [c.439]
Управляющий производством, который должен вернуть неистраченную часть выделенного на год капитала, может поддаться искушению и в конце года вложить значительную часть инвестиций в розовое ковровое покрытие для пола в литейном цехе или в другие такие же несуразные активы. (Легко ли отстаивать большой бюджет для следующего года, если у вас остались деньги в этом году ) Руководство способно смягчить данную проблему, разрешив менеджерам перераспределять любые неистраченные остатки. (Тогда менеджер может, по крайней мере, подождать до января и выбрать ковровое покрытие лучшей расцветки.) Давайте вернемся к примеру, описанному в разделе 6-4. Чтобы ввести в модель возможность перераспределения денег, нам достаточно добавить еще одно условие в наши ограничения на расходы. Давайте обозначим через s средства, переходящие из года 0 в год 1, и допустим, что они принесут процентный доход г. Затем мы можем переписать наши ограничения для года 0 [c.127]
Производство ни одного из видов товаров (продукции, работ, услуг) невозможно без привлечения человеческого труда. Более того, для предприятий,действующих в отраслях и на рынках, где существуют условия, близкие к условиям рынка совершенной конкуренции, очень часто едва ли не единственной возможностью завоевания конкурентных преимуществ является повышение эффективности использования трудовых ресурсов. Большинство специалистов, изучающих деятельность предприятий (организаций), считают, что именно персонал представляет собой главную ценность, которой может обладать предприятие. Не случайно в основных принципах ТОМ (см. гл.4 — NB) указывается, что атмосфера доверия, признание и поощрение инициативы, поддержка открытых и честных взаимоотношений в организации являются необходимым условием ее успешной деятельности. Руководство предприятия должно стремиться раскрыть творческие возможности работников, выращивать специалистов, способных принимать самостоятельные решения в интересах организации (принцип 2). Как можно заметить, в формулировке принципа 3 ТОМ уже явно используется понятие человеческого 22В капитала. [c.226]
Рентабельность собственного капитала (коэффициент 18). Второй по значимости показатель прибыльности — это рентабельность собственного капитала (коэффициент 18). Его привлекательность пропорциональна тому, как рынок делает выбор в пользу обыкновенных акций относительно инструментов с фиксированным процентным доходом. Но это важный коэффициент, характеризующий использование руководством собственного капитала и его способность с помощью долга поднимать рентабельность собственного капитала. Нежелательным эффектом появления финансового рычага (то есть использования долга) является рост переменчивости прибыли по обыкновенным акциям. Аналитики изучают взаимозависимость роста прибыли и роста изменчивости прибыли, чтобы оценить, насколько оптимальна величина привлекаемого долга. [c.380]
Однако и стремление максимально увеличить стоимость акционерного капитала влечет за собой определенные проблемы, например, конфликт интересов между различными заинтересованными группами. Разработка любой стратегии включает в себя четыре элемента (1) определение проблемы — руководство компании должно определить потребность в изменениях (2) проработка вариантов стратегии — нахождение альтернативных путей решения проблемы (3) оценка вариантов — поиск наилучшего решения (4) внедрение — осуществление выбранной стратегии и получение результата. Анализ акционерной стоимости (ААС) дает ответы на элемент 3. С его помощью можно определить, какой из вариантов стратегии обеспечит наибольшую стоимость акционерного капитала.7 В то же время ААС ничего не говорит о том, как определять проблемы или как вырабатывать стратегические альтернативы. Для ответов на эти вопросы необходимо знать, какие изменения происходят в покупательской, конкурентной и технологической средах. А для того чтобы извлечь выгоду из превалирующих тенденций, компания должна обладать креативными способностями. [c.24]
Существует прямое соотношение между новаторским характером компании и ее способностью к приумножению своего интеллектуального капитала. Новаторство должно прослеживаться во всем в стратегиях сбыта, в разработке торговой марки, в лицензионной деятельности, в исследованиях и разработках, в проектировании и построении инфраструктуры, в характере задач, ставящихся перед работниками, в предоставляемых им возможностях роста. Новаторские компании богаты интеллектуальным капиталом их культура и философия являются плодотворной средой длят постоянного развития нематериальных активов. Перед рассмотрением специфических методов приумножения интеллектуального капитала следует сказать несколько слов о новаторстве и творчестве в рамках организации. Новаторство проявляется в идеях и способах их реализации. Если работники все время ожидают указаний от руководства, они не вносят никакого вклада в развитие [c.226]
Инвесторы всегда ценили интеллектуальный капитал. Когда предприниматель идет на риск, вкладывая средства в начинающее предприятие, обычно еще нет ничего материального, что можно было бы оценить. Так на какой же основе он принимает решения Сегодня инвесторы смотрят на людей, на людей и еще раз на людей, затем на идею и на рыночную ситуацию. Они пытаются оценить способность именно этой команды добиться результатов, несмотря ни на что. Трудно придумать что-либо более нематериальное. Но некоторым предпринимателям удается получить высокий доход от своих инвестиций. Что делает инвестор, вкладывая средства в действующую фирму или приобретая ее Он смотрит на качество программ исследований и разработок, на ресурсы интеллектуальной собственности, на профессиональный уровень управленческой команды. Он смотрит на компьютерные системы, обеспечивающие инфраструктуру, и уровень выполнения ими своих функций, а также на их соответствие требованиям сегодняшнего дня и существующим стандартам. Инвестор также интересуется возможностями их развития. Он рассмотрит позиции корпорации и ее культуру и попытается определить вероятность успеха планируемого сотрудничества сможет ли эта культура объединиться с другой Если инвестор и в самом деле заинтересован, он побеседует с основными клиентами и пройдется по компании, выясняя моральный дух работников и степень их преданности компании и руководству. Затем на основании всей этой информации, а также большого объема финан- [c.257]
Способность ответственного финансового руководителя и его аппарата подготавливать и представлять отчеты является конечным критерием достоинства финансовой службы компаний. Финансовый отдел составляет отчеты по широкому кругу вопросов кассовые операции, прибыль на вложенный капитал, оборачиваемость товарного запаса, оборот дебиторских счетов. Система финансовой отчетности должна представлять точные данные руководству, когда ему это требуется. [c.636]
Про подбор аналогов уже много говорилось в предыдущих главах, но хотелось бы несколько расширить дискуссию на эту тему. Если попытаться одной фразой определить, что такое хороший аналог оцениваемой компании, то это определение будет выглядеть следующим образом хороший аналог — это такая компания, экономика которой схожа с экономикой оцениваемой компании, в том числе определяется схожими факторами . В книге Оценивая бизнес... цитируются вердикты американских судов, рассматривавших дела, в которых для аргументации позиции сторон использовались результаты оценки (например, при разделе имущества). В этих документах определяется, какие факторы должен рассматривать оценщик для определения сравнимости компаний. Согласно одному решению, к таким факторам относятся структура капитала, репутация заемщика, квалификация руководства, опыт персонала, природа конкуренции, зрелость бизнеса. Согласно другому определению, эти факторы включают продукты, рынки, менеджмент, прибыль, способность платить дивиденды, балансовую стоимость активов, позицию компании в отрасли. Мы предлагаем читателю поразмышлять над всеми этими факторами самостоятельно, а нам хотелось бы заняться более общими параметрами, унификация которых для достижения сравнимости необходима, на наш взгляд, в первую очередь. [c.148]
Некоторые фирмы предпочитают ориентироваться на стратегию активного внедрения на рынок. Они устанавливают на свою новинку сравнительно низкую цену в надежде на привлечение максимального числа покупателей и завоевание существенной доли рынка. Примером такой стратегии может служить создание крупного предприятия, установление на его товар минимально возможной цены, завоевание крупной доли рынка, сокращение издержек производства и по мере их уменьшения последовательное постепенное снижение цены. С финансовой точки зрения данный подход характеризует как увеличение массы прибыли и дохода на вложенный капитал, так и значительное падение рентабельности. При использовании намеренно низких цен руководство предприятия призвано точно рассчитать возможные последствия, но в любом случае степень риска достаточно велика, так как конкуренты способны быстро отреагировать на уменьшение цен и в свою очередь существенно снизить цены на свои изделия. [c.51]
Увеличение оборотного капитала и способность предприятия платить по краткосрочным обязательствам особенно интересуют руководство предприятия и кредиторов, предоставляющих краткосрочные кредиты (банки, поставщики). [c.489]
Иногда выдвигается более сложный довод, что определение цены по фиксированной формуле является несовершенной попыткой получить "экономичную" цену продукта в конкурентной среде с нулевыми прибылями. Полные затраты в этом случае включают в весьма приближенном виде альтернативные затраты всех дефицитных ресурсов, вовлеченных в производство, с учетом предпринимательских способностей высшего руководства (в виде пропорциональной доли постоянных затрат) и стоимости используемого в производстве капитала. [c.343]
Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы, для всех заинтересованных сторон Он характеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо от источника их формирования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции прогнозирования величины прибыли. [c.508]
Компания находилась в глубоком кризисе, не имея возможности выйти хотя бы на свои же собственный уровень финансовых показателей в прошлом. Качество продукции падало, но что еще опаснее, моральный климат в коллективе становился все хуже и хуже. Компания не располагала ресурсами (в том числе и трудовыми), необходимыми для преодоления циклических падений спроса на основную продукцию, роста издержек и ухудшения качества. Тем не менее руководство считало, что при увеличении спроса на пластиковые изделия, совершенствовании структуры капитала и ужесточении требовании к качеству продукции компания способна достичь неплохого уровня рентабельности продаж. Менеджеры также отдавали себе отчет в том, что для реализации этих задач необходимо прежде всего решить накопившиеся проблемы в отношениях с персоналом. [c.60]
В обществе, основанном на знаниях, управление и руководство компании сосредоточится на ресурсах знания компании и их использовании. Это требует способности измерить знания и компетенцию компании — ее интеллектуальный капитал — и его развитие. [c.139]
Под внутрифирменной эффективностью мы будем понимать способность руководства фирмы организовать рациональное и эффективное прохождение ресурсов в ходе текущей финансово-хозяйственной деятельности. Существуют и индикаторы, позволяющие делать ее оценку. В англо-американской учетно-аналитической практике блок соответствующих показателей носит название деловая активность (business a tivity). Данное название весьма условно, поскольку в широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте рутинного управления финансово-хозяйственной [c.274]
Жизненно важный для фирмы вопрос больше состоит не в том, снизятся ли значения коэффициентов покрытия, а в том, какова вероятность неплатежеспособности. Ответ таков достаточно ли у компании средств — ЕВГГ, денежных средств, новых соглашений о финансировании, поступлений от продажи активов. Коэффициенты покрытия — это только одна сторона вопроса. Чтобы рассмотреть вопрос неплатежеспособности шире, мы должны располагать информацией об отклонении фактических поступлений от планируемых. Как мы уже говорили в гл. 7, для этого можно составить смету наличности (кассовую смету) для нескольких возможных исходов, каждый из которых оценивается определенной вероятностью. Информация подобного рода исключительно важна для финансового менеджера при оценке способности фирмы расплачиваться по долговым обязательствам. На эту способность влияют не только ожидаемые доходы, но и продажа или покупка активов, ликвидность фирмы, дивидендов, сезонные колебания, а также другие факторы, воздействующие на приток капитала. Зная вероятность каждого варианта, менеджер может определить размер фиксированных платежей, а также задолженности, которую компания может себе позволить, имея некоторую неплатежеспособность, допускаемую руководством. [c.461]
Рассмотрение бухгалтерского баланса заключается в оценке каждой статьи активов с точки зрения их ценности и ликвидности (способности быстро превращаться в наличность по рыночной стоимости или близкой к ней). В целом высокая ликвидность уменьшает риск неплатежеспособности, неспособности оплачивать счета по мере наступления сроков оплаты. Следовательно, любой элемент актива рассматривается при предоставлении ссуды в качестве потенциального залога. Каждая статья пассива оценивается с позиций требований к погашению обязательств и ожидаемых источников погашения. Собственный капитал можно оценивать в качестве будущего источника нштичности путем продажи акций. Наконец, в настоящей главе рассматривается, как использовать анализ тенденций для оценки важных временных изменений в бухгалтерском балансе компании, чтобы выявить ее сильные и слабые стороны, эффективность стратегических решений руководства и реакцию компании на общее развитие рынка. [c.135]
После того как будут выработаны идеи, касающиеся нового товара, их требуется отфильтровать, чтобы оценить их коммерческую выгоду. В некоторых компаниях при отборе идей используются специальные формализованные руководства-вопросники, которые гарантируют, что во время отбора не будет упущен ни один важный критерий. При этом могут использоваться критерии, которые позволяют измерить привлекательность рынка для предлагаемого товара, соответствие этого товара целям компании, а также способность данной компании производить и сбывать этот товар на рынке. На этапе отбора идей, связанных с разработкой новых полупроводниковых приборов, компания Texas Instruments ориентировалась главным образом на финансовые и рыночные критерии. Чтобы пройти такую "отбраковку", каждая предложенная идея должна была соответствовать следующим критериям поддерживать 15-процентный рост темпов совокупного сбыта, обеспечивать 25-процентный доход с капитала, представлять собой уникальное конструкторское решение, позволяющее снизить издержки или обеспечить выигрыш в эффективности. В других компаниях используется менее систематический подход и предпочтение отдается открытым дискуссиям между членами комиссии по разработке новых товаров, обеспечивающих большую гибкость в оценке вероятности успеха той или иной идеи. [c.266]
АФФИЛИРОВАННОЕ ЛИЦО — физические лица, способные оказывать реальное воздействие на деятельность компании. К аффилированным лицам компании относятся учредители (владельцы) компании, управляющий и другие первые должностные лица, а также управляющие и владельцы юридических лиц, обладающие долями в капитале компании, участвующие во внутрифирменном управлении. В ситуации, когда аффилированные лица связаны между собой (например, осуществляют единое руководство разными фирмами либо владеют долями в капитале различных компаний), употребляют термин аффилированная группа, которая рассматривается как единое аффилированное лицо. Обычно физическое аффилированное лицо в акционерной компании владеет более чем 10% капитала компании. В ряде стран выделяют юридическое лицо — аффилированную компанию, которая владеет пакетом акций меньше контрольного так же обычно называют и одну из двух дочерних компаний по отношению к третьей, материнской. В РФ требуется получение разрешения антимонопольных органов на приобретение более 50% капитала крупных компаний лицами, связанными между собой и образующими аффи- [c.44]
Рейтинг 1 (сильный). Обычно так оцениваются активы, когда общевзвешенные классификации не превышают 5%-ного уровня совокупного капитала кредитной организации. Небольшое превышение 5% не противоречит рейтингу 1, если экономическое положение банка хорошее и руководство продемонстрировало свою способность эффективно справляться с проблемными активами. Но если рассматриваемый случай выходит за установленные рамки или существуют дополнительные проблемы [c.304]
Прибыль на ссуженный капитал делится на П., присваиваемый ссудным капиталистом, и на предпринимательский доход, присваивав мый капиталистом-заемщиком. Деление прибыли на эти две части маскирует капитали-стич. эксплуатацию. Ссудный капиталист непосредственно не вступает в отношения с наемными рабочими поэтому эксплуататорская природа П. не видна, и на поверхности явлений он кажется плодом самого капитала. Отсюда — представление, что деньги по своей природе способны самовозрастать, приносить П. С др. стороны, предпринимательский доход выступает как разновидность заработной платы, вознаграждение функционирующего капиталиста за его деятельность по руководству и управлению предприятием. На самом деле и П. и предпринимательский доход имеют своим источником прибавочную стоимость и основаны на эксплуатации наемных рабочих. [c.251]
Как всякая бурж. социальная теория, М. имеет две функции — апологетическую и практическую. Первая из них непосредственно связана с защитой капиталистич. строя. Идеологи М. утверждают, что теория управления вполне способна разрешить социальные и экономич. противоречия капитализма в условиях паучно-технич. революции. Для этого якобы необходимо шире использовать науку об управлении, больше доверять менеджерам, под руководством к-рых будто бы предприятия работают не ради увеличения прибылей своих хозяев-капиталистов, а на благо всего общества. На самом деле менеджеры uo-прсжнему находятся на службе у крупного капитала, единственная и неизменная цель к-рого — извлечение макс, прибыли. Именно эту задачу и ставят перед менеджерами их хозяева-капиталисты. [c.468]
В совр. условиях монополистич. корпорация является организационно-правовой формой всех крупнейших капнталистич. компаний и оказывает мощное воздействие на экономич. политику монополий и на весь механизм капиталистич. конкуренции, на отношения собственности и развитие централизованного контроля. Этот контроль ещё более эффективен, если он осуществляется группой крупнейших акционеров, действующих совместно. Однако для большинства корпораций создание группировки акционеров, контролирующих да/ко 10% акций, бывает затруднительно. Напр., в компании Юнайтед телефон энд телеграф (США) размеры крупнейшего пакета акций не превышают 0,1%. Такое положение характерно и для многих др. корпораций. Поэтому подавляющее большинство акционеров не в состоянии эффективно контролировать выборы и деятельность правления корпорации. Последние десятилетия ознаменовались усилением концентрации акций у различных фондов. Так, в нач. 1960-х гг. в руках кредитно-фпнанс. институтов США, включая личные доверит, фонды, было сосредоточено ок. 30% всех акций. Пользуясь собств. пакетами акций, а также акциями, помещёнными в т. н. трастфонды, т. е. акциями своей клиентуры, финанс. институты оказывают решающее давление при выборах правления и определении деятельности корпорации. Помимо внеш. сил, определяющих судьбы совр. корпорации, существуют и весьма значительные внутр. силы. Это — руководители корпорации, её президент, вице-президенты, управляющие осн. отделами и т. д. Руководство корпорации независимо от того, ведёт ли оно своё происхождение от прежних владельцев компании или состоит из проф. менеджеров, способно оказывать серьёзное, а иногда н решающее влияние при выборе совета директоров (правления). Фактически, когда внеш. давление по к.-л. причинам неэффективно, правление корпорации (орган общего надзора) и осн. группа менеджеров (орган оперативного руководства) по существу выбирают друг друга, иначе говоря, целиком узурпируют власть в своих руках. Развитие акц. формы собственности в громадной мере усилило роль проф. управляющих. Увеличение размеров корпорации, усложнение её внутр. структуры означало повышение потребности в специалистах в области организации и управления коммерч. (деловым) предприятием. Влияние менеджеров основывается не на собственности на капитал, хотя многие из них являются крупными акционерами корпорации, а на непосредств. участии в делах корпорации, на знании её внутренних взаимосвязей. [c.539]
Предположим, что вы являетесь владельцем компании, которая систематически проводит неэффективные финансовые и инвестиционные решения. Подобная практика неминуемо приведет к тому, что вы начнете получать меньшую доходность на вложенный в компанию капитал по сравнению со ставкой доходности, которую мог бы получить действительно эффективный собственник1. Предположим, что я такой эффективный собственник. Очевидно, что в моих наилучших интересах сделать тендерное предложение на покупку вашей компании. В случае если подобными соображениями руководствуется большинство участников рынка, то все компании будут управляться менеджерами, которые считают себя (но необязательно являются) менеджерами, способными получать наивысшую доходность, возможную для данной компании. [c.114]