Диверсифицируемый риск, который иногда называют несистематическим риском, представляет собой ту часть риска, которая обусловлена неуправляемыми или случайными событиями и может быть устранена в результате диверсификации, т.е. путем такого сочетания объектов инвестирования или производимых предприятием продуктов, которое снижает совокупный риск. [c.119]
Последняя из трех интересующих нас характеристик — это несистематический, или остаточный риск акции. Этот вид риска описывается разбросом оценок относительно характеристической линии акции. На рис. 5.3 он представлен относительным расстоянием до сплошной линии. Если бы все точки на диаграмме разброса лежали на характеристической линии, несистематический риск был бы равен 0. Весь риск был бы связан с общим рыночным риском. Если точки широко разбросаны вокруг характеристической линии — это показывает, что значительная часть риска связана с компанией-эмитентом акций. Чем больше разброс точек на рисунке, тем выше несистематический риск акции. Однако риск этого типа может быть сокращен посредством диверсификации акций в инвестиционном портфеле. Было доказано, что несистематический риск сокращается уменьшающимися темпами при увеличении числа различных акций в портфеле, постепенно приближаясь к нулевому значению. Таким образом, значительной доли несистематического риска акции можно избежать при сравнительно умеренной диверсификации вложений, когда число акций в портфеле колеблется от 15 до 20. Несистематический риск хорошо диверсифицированного портфеля приближается к нулю. Это может быть проиллюстрировано так, как показано на рис. 5.5. По мере увеличения числа случайно выбранных акций в портфеле суммарный риск портфеля сокращается за счет уменьшения несистематического риска. Однако темпы этого сокращения уменьшаются, что можно видеть на рисунке. [c.114]
Высокоспециализированные экономики, например нефтяная экономика Саудовской Аравии или ориентированное на производство сахара народное хозяйство Кубы, сильно зависят от международных рынков. Войны, циклические колебания, негативные изменения в структуре промышленности вызывают крупномасштабные и зачастую болезненные процессы перестройки таких экономических систем. Отсюда якобы следует, что пошлины и квоты необходимы в этих странах для стимулирования промышленной диверсификации и, как следствие, уменьшения зависимости от конъюнктуры на мировых рынках одного или двух видов продукции. Это поможет оградить внутреннюю экономику от влияния международных политических событий, спада производства за рубежом, случайных колебаний спроса на один или два конкретных товара и их предложения, таким образом обеспечив большую внутреннюю стабильность. [c.828]
Данные исследований, проведенных в США, показывают, что 7—10 ценных бумаг в принципе достаточно для достижения приемлемого уровня диверсификации, при котором устраняется 70—80% специфического риска. На деле требуемое количество ценных бумаг может быть еще меньше, поскольку выбор ценных бумаг для этих исследований был случайным. [c.132]
Проще говоря, портфель, состоящий из 30 или более случайно выбранных ценных бумаг, будет иметь относительно низкую величину собственного риска. Это означает, что общий риск будет ненамного больше величины имеющегося рыночного риска. Таким образом, указанные портфели являются хорошо диверсифицированными. Рисунок 8.12 показывает, как диверсификация приводит к снижению собственного риска и усреднению рыночного риска. [c.216]
Отметим, что дисперсия случайного отклонения портфеля, состоящего из трех ценных бумаг, меньше дисперсии портфеля, состоящего из двух ценных бумаг (т.е. 10 < 15). Таким образом, в данном примере увеличение диверсификации действительно уменьшило собственный риск. [c.217]
Общий риск портфеля состоит из диверсифицированного (несистематического) риска, то есть риска, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 100 млн. руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании), и недиверсифицированного (систематического) риска, то есть риска, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля. Опыт показал, что если портфель состоит из 10—20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на рынке ценных бумаг, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Таким образом, этот риск поддастся элиминированию несложными методами, поэтому основное внимание следует уделять возможному уменьшению систематического риска. [c.139]
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ — 1. Одновременное развитие многих не связанных друг с другом видов производства, расширение ассортимента производимых изделий и числа сфер деятельности фирмы на рынках новой продукции, не связанной с основным производством. 2. Рассеивание инвестиций и случайных рисков с помощью инвестирование в различные [c.75]
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ - 1) одновременное развитие многих не связанных друг с другом видов производства, расширение ассортимента производимых изделий и числа сфер деятельности фирмы на рынках новой продукции, не связанной с основным производством 2) рассеивание инвестиций и случайных рисков с помощью инвестирования в различные компании, в ценные бумаги, в фонды, имеющие портфель различных ценных бумаг. [c.45]
Как известно (см. гл. 1), несистематический риск, представляющий собой случайные колебания отдельных ценных бумаг относительно рыночной тенденции, снижается при формировании инвестиционного портфеля из разнообразных акций и облигаций. Это явление называется диверсификацией. [c.370]
Использование процедуры последовательной покупки должно направлять большую часть ваших денег именно в те несколько инвестиций, которые являются лучшими. Никакая система не совершенна, но эта более реалистична, чем случайным образом диверсифицированный портфель, и имеет лучший шанс достижения важных результатов. Диверсификация, конечно, подход разумный просто не увлекайтесь ею чрезмерно. Всегда устанавливайте предел числу акций, которые вы будете иметь, и придерживайтесь своих правил. [c.147]
Значит, общий риск ценной бумаги, находящейся в изоляции, больше, чем у той же ценной бумаги, находящейся в портфеле. Комбинация активов со слабой корреляцией понижает риск портфеля. Таким образом, общий риск состоит из двух частей а) тот риск, который может быть исключен диверсификацией (несистематический риск, также известный как случайный или остаточный риск) и б) тот элемент риска, который не может быть исключен с помощью диверсификации (систематический риск, также известный как рыночный риск). [c.107]
Статистическая модель выбора активов для инвестиционного портфеля, опирающаяся на среднее значение доходности и ее дисперсию, заложила теоретические основы финансового посредничества взаимных фондов. Начиная с конца 60-х годов академические исследования в области составления оптимального портфеля вышли за пределы этой модели и занялись динамическими версиями. В них межвременная оптимизация решений инвесторов относительно сбережения — потребления, принимаемых на определенных стадиях жизненного цикла домохозяйства, объединяется с распределением высвободившихся сбережений среди альтернативных направлений инвестиций. В этих моделях спрос на индивидуальные активы зависит от более серьезных факторов, нежели достижение оптимальной диверсификации, как было показано выше. Он является также следствием желания хеджировать различные риски, не включенные в первоначальную модель. В число рисков, которые создают потребность в хеджировании при принятии решений о составе портфеля, входят риск смерти, риск случайных изменений процентных ставок и ряд других. Динамические модели значительно обогатили теоретические воззрения на роль ценных бумаг и финансовых посредников при формировании инвестиционного портфеля. [c.391]
Снижение несистематического риска портфеля при помощи диверсификации можно проиллюстрировать графически. На рис. 6.17 показано, что уже для портфеля из 20 случайно подобранных активов (в данном случае обыкновенных акций), риск можно почти полностью диверсифицировать. Существенно, что оставшийся риск представляет собой систематический, или рыночный, риск. [c.423]
Особенностью конверсионных преобразований российских промышленных фирм являются значительные изменения целевых приоритетов и механизмов их осуществления по мере накопления соответствующего опыта (т.е. высокая изменчивость целевых ориентировок, форм и методов конверсии). Учет такой динамики в стратегии диверсификации может опираться на следующие рекомендации А.И. Ансоффа ...Необходим синтез планомерного подхода и текущей корректировки. Этот синтез должен сочетать преимущества рационального анализа с восприимчивостью и гибким учетом непредсказуемых обстоятельств. Как только фирмой определены задачи диверсификации и выбраны соответствующие критерии, следующий шаг состоит в том, чтобы решить, насколько эти задачи актуальны. Если время терпит, избирается планомерный подход всесторонний анализ с целью нахождения потенциальных новых стратегических зон хозяйствования. Если же время не терпит, начинается поиск методом случайных проб фирма пускает в ход все свои контакты со средой, чтобы выяснить конкретные возможности (обычно слияния и поглощения). Выбор одного подхода не исключает другого [1, с. 138]. [c.268]
Поскольку доходы по каждому из N проектов являются независимыми случайными величинами, то при равном распределении ценных бумаг и доходов между предпринимателями их ожидаемый доход останется равным 02. Однако возникнет и принципиальное отличие по сравнению с ситуацией бескоалиционного поведения, состоящее в том, чтр дисперсия (разброс) фактических значений дохода относительно ожидаемого среднего (в результате диверсификации) будет существенно меньше, а именно [c.63]
Не класть яйца в одну корзину" — лозунг субъектов, предпочитающих диверсификацию риска. Не случайно многие фирмы функционируют на разных рынках с тем, чтобы потери в случае ухудшения конъюнктуры на одном из рынков компенсировались лучшей ситуацией на другом. [c.173]
Под действием рыночных отношений и отсутствия централизованного планирования на ПП наметилась устойчивая тенденция отхода от традиционной специализации. Случайные заказы все большую долю занимают в общем объеме производства продукции, наметившаяся дифференциация и диверсификация становятся практически формами организации производства. Случайные заказы выполнить значительно труднее необходим поиск новых поставщиков, требуется применение новых технологий обработки, возникает потребность в новом оборудовании, необходимо непрерывное переобучение кадров. [c.4]
Напомним, что дисперсия суммы некоррелированных случайных величин равна сумме дисперсий. Из этого вытекает следующее утверждение, лежащее в основе метода диверсификации. [c.95]
Ответ относительный, поскольку при диверсификации данной операции с характеристиками г, е с безрисковой операцией эффективности во пропорционально уменьшаются и риск и надбавка за риск, т.е. разница е-е0. Смысл диверсификации — в гашении колебаний доходности за счет некоррелированности или попарной отрицательной коррелированности составляющих случайных доходов. [c.102]
Главное преимущество взаимных фондов состоит в том, что они позволяют людям с небольшими сбережениями диверсифицировать накопления. Основное правило покупателей акций и облигаций не советует класть все яйца в одну корзину . В самом деле, биржевая стоимость акций отдельной фирмы подвержена влиянию многих случайных факторов, и потому, вкладывая в покупку все свои средства, вы подвергаете их значительному риску. Напротив, те, кто приобретает ценные бумаги различных фирм, рискуют гораздо меньше, так как их возможные потери, связанные с неудачами отдельной компании, минимальны. Любой паевой фонд легко справляется проблемой диверсификации. Располагая всего несколькими сотнями долларов, инвестор, ставший его акционером, превращается в фактического совладельца или кредитора сотен фирм. За предоставление такой возможности компания, управляющая деятельностью взаимного фонда, взимает с акционеров плату в размере от 0,5 % до 2 % годового прироста стоимости их акций. [c.541]
Практика ведения бизнеса в экономически развитых странах свидетельствует о том, что наиболее важную роль в рыночной экономике играют акционерные общества (корпорации), представляющие собой форму организации бизнеса в виде совокупности предприятий (независимых юридических лиц), капитал которых разбит на паи (доли). Основными преимуществами подобной формы предпринимательской деятельности являются (а) ограничение ответственности собственников корпорации величиной принадлежащего им чистого капитала (б) удобство и быстрота в смене собственников (в) неограниченность деятельности по масштабам и видам (г) диверсификация риска собственников. В отличие, например, от индивидуального частного предприятия корпорация имеет множество собственников, которые в подавляющем большинстве случаев никак не связаны между собой и имеют лишь право голоса в отношении судьбы фирмы. Отсюда видно, что степень самостоятельности корпорации как участника экономических отношений гораздо выше, а потому выше и способности и возможности развития и экспансии деятельности. Не случайно корпорации обычно быстрыми темпами наращивают свой капитал и масштабы производственно-коммерческой деятельности, они в полной мере пользуются так называемым эффектом от масштаба и в условиях конкуренции постепенно вытесняют или поглощают более мелких конкурентов в ключевых сегментах-рынка. Так, в США примерно % общего числа фирм являются индивидуальными частными предприятиями (па них приходится около 10% общего объема продаж в стране), около 10% - партнерствами (примерно 4% объема продаж) и менее 20% - корпорациями (свыше 80% совокупного объема продаж) [Экономикс, с. 318-334]. [c.112]
Общий риск портфеля состоит из диверсифицированного (несистематического) риска, т.е. риска, который может быть элиминирован за счет диверсификации (инвестирование 100 млн руб. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели инвестирование той же суммы в акции одной компании), и недиверсифицированного (систематического) риска, т.е. риска, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля. Опыт показал, что если портфель состоит из 10—20 различных видов ценных бумаг, включенных с помощью случайной выборки из имеющихся на рынке Ценных бумаг, то несистематический риск может быть сведен к [c.513]
Оценка рисков инвестиций включает в себя их качественный и количественный анализ. Качественный анализ представляет собой классификацию риска (по одному или нескольким из вышеприведенных признаков), выявление причин возникновения риска, возможных негативных последствий и мер по минимизации ущерба. Рисками инвестиций можно управлять путем диверсификации вложений, разделения (передачи) риска, т.е. перехода риска ущерба к другой стороне по договору, например по типовым условиям страхования некоторых рисков (случайных событий). Менеджеры проекта должны выбирать наиболее эффективные способы минимизации риска, как при планировании инвестиций, так и в ходе реализации проекта. Большие возможности для этого предоставляют типовая номенклатура условий поставки, использование услуг страховых компаний. Существуют также способы снижения риска, основанные на получении дополнительной информации, более тщательном прогнозировании и планировании, принятии специальных мер (в том числе связанных с дополнительными капиталовложениями), разработке инструкций или планов действий при наступлении неблагоприятной ситуации и т.п. [c.654]
Эдвард Миллер, профессор экономики, интересующийся вопросами поведения, ссылается на различные психологические исследования, которые показывают, что реакция существенно зависит от величины выигрыша. Похоже, что крупный случайный выигрыш вызывает более длительный интерес инвесторов и игроков, чем постоянные малые выигрыши. Этот подход типичен для инвесторов, которые смотрят на инвестирование как на игру и не заботятся о диверсификации диверсификация нагоняет скуку. Зато сознательные инвесторы, в отличие от них, осуществляют диверсификацию вложений, потому что не смотрят на инвестирование как на развлечение. [c.822]
Случайная диверсификация — то выбор финансовых инструментов вне связи с поставленное инве-стиционнвй целью. [c.21]
Случайная диверсификация (random diversifi ation) (1) —выбор финансовых инструментов вне связи с поставленной инвестиционной целью. [c.965]
В очень немногих случаях компания способна расширить выбор вариантов инвестирования. Это может произойти, если ей удается найти уникальные возможности инвестирования — реальные активы с уникальными параметрами риска, которые могут повторяться только у ограниченного числа финансовых активов или не повторяются вообще. Однако в этом удачном случае фирма не должна прибегать к диверсификации. Ей следовало бы выделить этот уникальный актив в отдельную компанию, чтобы в максимальной степени расширить возможности выбора для инвестора. Так, если бы фирма Gallo случайно обнаружила, что небольшая часть ее винных заводов произвела вино, сравнимое с "Шато Марго", она ведь не слила бы это вино в одну бочку с "Харти Бургунди". [c.948]
Статистические проблемы возникают потому, что модель оценки долгосрочных активов компании трудно обосновать статистически, но так же трудно и опровергнуть. Выявлено, что нормы доходности инвестиций в акции с низкими значениями бета слишком высоки (т. е. выше, чем этого следовало ожидать в соответствии с моделью), а доходность акций с высокими коэффициентами бета слишком низкая. Но это может объясняться тем, каким способом применялась модель, а не моделью как таковой4. Кроме того, некоторые тесты, подготовленные специалистами для испытания данной модели, указывают, что средние нормы доходности связаны как с диверсифицируемым риском, так и с показателем бета5. Это, безусловно, не отвечает концептуальной основе модели, в соответствии с которой диверсифицируемый риск не должен быть предметом вознаграждения инвестора, а поэтому не влияет на ожидаемые или средние нормы доходности инвестиций. Конечно, эти статистические результаты могут быть искусственными, т.е. случайными итогами неадекватной процедуры испытания модели. Но если они верны, то задают исследователю загадку если индивидуальные инвесторы вознаграждаются за диверсифицируемый риск, тогда корпорации должны быть способны наращивать собственную стоимость только за счет диверсификации. Однако столь же очевидно, что инвесторы не платят более высокую цену за акции компаний, которые всего лишь осуществили диверсификацию. Да и трудно понять, зачем бы им платить больше, ведь индивидуальные инвесторы обычно способны диверсифицировать свои вложения дешевле и эффективнее, чем компании. Может быть, диверсифицируемый риск только представляется важным фактором, поскольку он оказался в состоянии корреляции с другой переменной х, которая наряду с коэффициентом бета на самом деле определяет ожидаемые инвестором нормы доходности. Это разрешило бы данную загадку, но мы не можем пока определить этот параметр и доказать, что он действительно влияет на вознаграждение за риск. [c.1020]
В качестве резерва для развития технико-организационной структуры (и последующего повышения производительности труда) машиностроительных предприятий можно рассматривать возможность диверсификации производства и увеличения номенклатуры выпускаемых изделий. Их сравнительно высокий коэффициент специализации позволяет говорить о наличии такого рода резервов. Видимо, не случайно, предприятие Сибэлектромотор , имея самый низкий коэффициент специализации в выборке, показывает самую высокую производительность труда. [c.507]
С другой стороны, случайные события, которые воздействуют на будущее только одной компании, в частности поданный на нее иск, или забастовка, или неудача с новым товаром, вызывают случайные (по отношению к фондовому рынку в целом) убытки, которые не имеют влияния на все без исключения акции и которых поэтому инвестор может избежать с помощью диверсификации. Риск убытков, связанный с этим типом событий, называется специфическим риском (firm-spe ifi me). [c.201]
В других отраслях такой результат может быть достигнут только в случае большей интенсивности воздействия на сознание рабочих внешних факторов, подталкивающих к забастовке. Не случайно второй по массовости отряд бастующих составили работники автотранспортных предприятий. Несмотря на предельно индивидуализированную организацию труда, их профессиональное самосознание очень значительно, а диверсификация профессий намного меньше, чем даже у горняков основной отряд составляют специальности водитель и слесарь-ремонтник . Так же легко поднимались на забастовку железнодорожники (до тех пор, пока забастовки на железной дрроге не, были запрещены законодательно), учителя, медики, работники. библиотек1. [c.316]
Из рис 2 2 н 2 3 следует 1) если между акциями существует обратная функциональная связь (г = —1.0), риск портфеля может быть сведен к нулю, и 2) если между акциями имеет место прямая функциональная связь (г = +1 0), диверсификация не приводит к снижению риска В действительности больший ство акций положительно коррелируют друг с другом, но эта связь не является функциональной Коэффициент корреляции двух случайным образом выбран ных акций на Нью Йоркской фондовой бирже составляет около +0 6, а в боль шинстве случаев г лежит в пределах от +0 5 до +0.7 При таких условиях объединение акций в портфель снижает риск, однако полностью его не элими нирует Графически ситуация объединения в портфель двух акций с коэффи циентом корреляции г = +0 65 представлена на рис 2.4. Средняя фактическая доходность портфеля равна 15 0% и совпадает со средней фактической доход ностью каждой из акций. Между тем среднее квадратическое отклонение порт феля, равное 20 6%, меньше, чем среднее квадратическое отклонение любой из акций. Таким образом, риск портфеля не равен среднему из рисков составля ющих его акций, а диверсификация приводит к снижению, но не к полному устранению риска 7 [c.47]
На эффективных рынках стратегия случайной (рендомизированной) диверсификации между акциями или следования рыночному индексу, которая обеспечивает небольшие или нулевые издержки, связанные с получением информации, и минимальную стоимость применения такого подхода, оказывается более эффективной, чем любые другие стратегии, предполагающие большие затраты на их исполнение и получение информации. На рынках, отличающихся эффективностью, ни один портфельный менеджер и/или разработчик инвестиционных стратегий не сумеет обеспечить прибавочную стоимость. [c.149]
Вариация курса и доходности ценных бумаг, обусловленная отраслевыми и индивидуальными особенностями эмитента, называется несистематическим риском. Этот риск поддается диверсификации, которая состоит в том, что при формировании портфеля случайные колебания различных акций частично взаимопоглощаются и несистематический риск снижается и, начиная с некоторого количества акций, становится пренебрежимо малым. Поэтому для рацио- [c.290]
Складывается впечатление, что именно тогда, когда сообществу инвесторов представляется, что оно нашло верный способ получить прибыль, система терпит крах в соответствии с законом энтропии. Большинство комментаторов связывают этот крах с какими-то случайными причинами, наподобие наводнения, которое случается раз в 100 лет. Сегодня все факторы указывают на то, что фондовый рынок должен выправиться в 2002 году, и это означает, что ставки уже сделаны. Я ожидаю, что произойдет какое-то случайное событие, которое толкнет рынок в абсолютно противоположном направлении, подобно тому, что происходит, если проколоть надутый воздушный шарик, — совершенно нельзя предсказать, куда он полетит. Мы знаем, что процесс идет очень быстро, случайным образом и при этом увеличивается энтропия. То же можно сказать и о рынках, когда они теряют воздух . Энтропия и диверсификация могут рассматриваться как сходные явления. В конце 1990-х годов у публики была просто мания приобретать акции. Было зарегистрировано рекордное количество владельцев акций. Это означало, что люди тогда не вкладывали свои деньги в облигации, сберегательные счета, золото и т.п. Они выбирали только один тип ценных бумаг — акции компаний, входящих в индекс Nasdaq. Последние два года показали последствия этого. Наверное, теперь инвесторы будут диверсифицировать свои портфели. Другими словами, энтропия вырастет. Управляющие взаимными фондами и брокеры продолжат рекомендовать инвестировать в акции, но растущая энтропия будет распределять деньги по всему спектру инвестиций. Возможно, из-за желания инвесторов уменьшить риск возрастут инвестиции в евро, недвижимость и денежные фонды. Я не могу предсказать итоговое распределение. Однако, если деньги раздувают только один воздушный шар , он неминуемо лопается, и мы видим яркую демонстрацию энтропии. [c.428]
Диверсификация. Владение одной шахтой — это хороший и относительно простой способ сколотить состояние. То есть если не произойдет никаких неприятных сюрпризов. Инве-сторы Агнико-игл столкнулись с этим фактом в 2003 году, когда в результате обрушения на флагмане этой компании, шахте Ларон , производство золота застопорилось на не-сколько месяцев. Этот внезапный перерыве потоке доходов, который казался постоянным и вечным, спугнул инвесторов Агнико-игл , которые после аварии срезали курс акций на 40%. Вывод портфель акций золотодобывающих шахт в разных местах менее зависим от различных случайностей, производственных или политических, чем ставка на однородную собственность. Так, Ньюмонт владеет золотыми рудниками на четырех континентах, и скоро вступит в строй шахта, находящаяся на пятом континенте. [c.160]