Основные виды акций по объёму прав обыкновенные и привилегированные акции и их разновидности, именные и на предъявителя. 3.1.3. Облигации основные свойства и характеристики. Классификация облигаций [c.376]
В заключение следует отметить, что, по-видимому, бухгалтерские правила все еще рассматривают привилегированные акции с их фиксированным дивидендом в качестве составной части собственного капитала или близкой к нему категории. В основном это делается на том основании, что выплату привилегированных дивидендов можно отсрочить или накапливать без риска банкротства. Поскольку существует возможность потери фирмой управления (как альтернатива банкротству), мы склонны согласиться с тем, что привилегированные акции по своим характеристикам почти в такой же степени сходны с необеспеченным долгом, как и с собственным капиталом. [c.53]
Конвертируемые ценные бумаги популярны среди индивидуальных инвесторов благодаря "эффекту акций", который им свойствен. Они выпускаются в обращение всеми типами корпораций в 1989 г. насчитывалось более 1000 выпусков конвертируемых облигаций и несколько сотен выпусков конвертируемых привилегированных акций. Обычно их рассматривают как форму отсроченного акционерного капитала, так как они предназначены для обмена на новые выпуски обыкновенных акций компании. Неудивительно, что в периоды устойчивого рынка акций курсы данных конвертируемых выпусков также мало подвержены колебаниям. Когда рынок акций становится более динамичным и курсы значительно колеблются, то же самое происходит и с курсами конвертируемых выпусков. И конвертируемые облигации, и конвертируемые привилегированные акции непосредственно связаны с состоянием акционерного капитала эмитента, поэтому их рассматривают как взаимозаменяемые инструменты инвестиций. За исключением небольших деталей, как, например, факта выплаты дивидендов по привилегированным выпускам, а не процента, и их выплаты на ежеквартальной основе, а не каждые полгода, как по облигациям, конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции практически оцениваются одинаково. В данной главе будут рассмотрены преимущественно конвертируемые облигации, но их специфические характеристики применимы и к конвертируемым привилегированным акциям. [c.507]
Данная глава посвящена двум видам гибридных инструментов — привилегированным акциям и конвертируемым ценным бумагам. Эти корпоративные выпуски обладают преимущественными требованиями по сравнению с обыкновенными акциями и обладают характеристиками как долга, так и долевой собственности. Основные темы главы — источники стоимости данных инструментов их характеристики и свойства инвестиционные стратегии использования. [c.111]
Ценные бумаги с фиксированным уровнем дохода называются те, которые обеспечивают инвестору получение заранее установленной суммы при каждом погашении их компанией-эмитентом. Прежде чем начать изучение оценки таких ценных бумаг, необходимо обсудить некоторые основные термины. Одной из характеристик этого инструмента является его установленная номинальная стоимость. Эта стоимость для облигаций почти всегда равна 1000 дол., а для привилегированных акций — 50 дол. или 100 дол. Кроме того, облигация имеет определенный срок погашения, который обозначает период, по истечении которого компания должна возместить владельцу облигации ее номинальную стоимость. С другой стороны, привилегированная акция не имеет срока погашения как и обыкновенная акция, она предполагается "вечной". Наконец, устанавливается номинальный процентный доход, который подлежит выплате каждый год. Если процентный доход составляет 12% при номинальной стоимости облигации 1000 дол., то каждый год вплоть до года погашения компания выплачивает владельцу облигации 120 дол. Необходимо запомнить, что значения характеристик ценной бумаги с фиксированным уровнем дохода устанавливаются в момент ее первичной эмиссии и не могут быть изменены. [c.90]
В этой главе мы будем рассматривать 2 формы финансирования собственного капитала компании — обыкновенные и привилегированные акции. Хотя они и рассматриваются под одним заголовком, между ними больше различий, чем сходства. С точки зрения владельцев корпорации, т. е. обыкновенных акционеров, привилегированные акции являются формой привлечения средств, которая имеет много общего с обыкновенными долговыми обязательствами. Поскольку использование этих ценных бумаг обсуждалось в гл. 18, настоящая глава посвящена главным образом рассмотрению их характеристик. [c.621]
Так же как и обыкновенные акции, привилегированные акции дают право собственности на долю капитала корпорации. В отличие от обыкновенных акций привилегированные приносят заранее оговоренный доход в виде дивидендов, которые выплачиваются обязательно до того, как платятся дивиденды владельцам обыкновенных акций той же корпорации. У привилегированных акций нет установленного срока погашения. Обычно инвесторы покупают их ради дивидендов, но по ним можно также получить курсовые доходы. Основные характеристики привилегированных акций подробно рассматриваются в гл. 10. [c.32]
Описать основные характеристики привилегированных акций, включая факторы, влияющие на их стоимость и уровень риска. [c.487]
Понимать права владельцев привилегированных акций, их требования к эмитенту и типичные характеристики подобных выпусков. [c.487]
Помимо рыночной доходности стоимость привилегированных акций является функцией качественных характеристик выпуска чем ниже инвестиционные качества данных привилегированных акций, тем выше их доходность. Такая взаимозависимость сопоставима с общим соотношением риска и доходности, которое свойственно рынку капиталов в целом. На самом деле качественные параметры привилегированных акций обычно подвергаются такому же анализу, как и параметры облигаций подобным анали- [c.491]
Покажите, в чем заключаются различия между привилегированными акциями с накапливаемым дивидендом и привилегированными акциями с досрочным погашением. Влияют ли эти дополнительные характеристики на их инвестиционные качества Поясните. [c.524]
По привилегированным акциям обычно ежеквартально выплачивается фиксированный дивиденд, который только для корпораций на 80% исключается из их налогооблагаемой базы. Выплата дивидендов по привилегированным акциям может быть пропущена, если прибыль недостаточно велика, но пока обязательства по ним не выполнены, дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваться не могут. Привилегированные акции ценятся за приносимый ими высокий и предсказуемый текущий доход, но главным недостатком является их восприимчивость к инфляционным потерям и колебаниям ставок процента. Курсовая стоимость этих бумаг вычисляется с использованием модели оценки постоянных дивидендов. Большинство привилегированных акций являются кумулятивными, что означает невозможность до возмещения всех пропущенных дивидендов по ним выплатить дивиденды по обыкновенным акциям. В случае банкротства обязательства по привилегированным акциям исполняются после погашения задолженности по облигациям, но до выплат держателям обыкновенных акций. Привилегированные акции с правами участия или с плавающей ставкой дивиденда обладают особыми характеристиками, которые обусловливают их привлекательность для некоторых инвесторов. [c.111]
Если иные ценные бумаги имеют некоторые характеристики обыкновенных акций, то при расчете EPS следует их также принимать во внимание. Например, когда привилегированные акции равнозначны обыкновенным в отношении дивидендов, то их держатель в той же мере, что и держатель обыкновенных акций, в праве претендовать на получение дивидендов, превышающих норму дохода по привилегированным акциям. Таким образом, если ценные бумаги дают право на долю дивидендов, соответствующую обыкновенным акциям, то они должны быть включены в расчет EPS. Конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции, опционы и варранты не участвуют в распределении дивидендов на той же основе, что и простые акции, до тех пор, пока они не будут конвертированы, но при этом они обладают потенциальным правом на долю в будущей прибыли, соответствующую простым акциям. Следовательно, с позиции целей прогнозирования в расчет EPS следует включать вышеперечисленные категории ценных бумаг, принимая во внимание степень вероятности их конвертирования, ибо если их держатели реализуют свои права, то уровень прибыли на акцию уменьшится. [c.523]
Характеристика вида акций по степени защищенности размера дивидендных выплат. Деление акций по характеру обязательств эмитента (обеспечению защищенности размера дивидендных выплат) на привилегированные (в зарубежной литературе используется термин преференциальные") и простые имеет наиболее существенное значение для инвестора с позиций принципиального различия их инвес- [c.310]
Большинство привилегированных выпусков содержит оговорку о накапливаемом (кумулятивном) дивиденде. Это означает, что если по данному выпуску не выплачены любые регулярные дивиденды, то они должны быть выплачены полностью до того, как прибыль будет распределена между владельцами обыкновенных акций. Таким образом, до тех пор, пока дивиденды по таким выпускам остаются депонированными дивидендами (это означает, что у компании осталось обязательство по выплате дивидендов на привилегированные акции), корпорация не может выплатить дивиденды владельцам обыкновенных акций. Допустим, что компания платит каждый квартал дивиденды в 1 долл. на привилегированные акции, но уже в течение трех кварталов не осуществляла выплат. В этом случае депонированные дивиденды составят 3 долл. на акцию, и их необходимо будет выплатить в следующем квартале вместе с текущими дивидендами на привилегированные акции до того, как какие-либо дивиденды будут выплачиваться владельцам обыкновенных акций. Компания может выполнить свои обязательства, выплачивая 2 долл. на привилегированную акцию в следующем квартале при наступлении даты платежа и еще 3 долл. в следующий срок выплат, т.е. эти 3 долл. возместят имеющиеся 2 долл. депонированных дивидендов и 1 долл. текущих дивидендов. Если же не выплаченные в срок дивиденды имели ненакапливаемый характер (а так бывает у некоторых выпусков), то эмитент не имел бы никаких обязательств по дивидендам, т.е. этот выпуск содержал бы оговорку о ненакапливаемом характере дивидендов. Конечно, может сложиться ситуация, когда и по обыкновенным акциям компания не в состоянии выплатить дивиденды, в этом случае она должна выплатить следующие текущие дивиденды на привилегированные акции. При прочих равных условиях кумулятивные привилегированные акции должны быть оценены рынком более высоко, чем выпуски, не обладающие такими оговорками, т.е. эта характеристика должна привести к росту курса и снижению доходности. [c.496]
Мы показали некоторые критерии, согласно которым можно классифицировать ценные бумаги корпораций. В распоряжении финансового менеджера есть по меньшей мере эти средства для формирования ценных бумаг корпорации. Если вы сможете убедить инвесторов в привлекательности конвертируемых, досрочно погашаемых, субординированных облигаций, с плавающей ставкой и деноминированных в немецких марках - вы можете их выпускать. Вместо того чтобы комбинировать характеристики существующих ценных бумаг, вы можете создать и совершенно новый вид ценных бумаг. Например, можно представить себе компанию по добыче меди, выпускающую привилегированные акции, дивиденды по которым колеблются в зависимости от мировых цен на медь. Мы не знаем подобных ценных бумаг, но они совершенно законны для выпуска, и - кто знает - инвесторы могут проявить к ним значительный интерес10. [c.347]
Рассчитывая прибыль, доступную для выплаты дивидендов, аналитик обязан учесть права выпусков ценных бумаг участвия, причем независимо от того, производились ли выплаты в действительности. Различные виды облигаций и привилегированных акций обладают характеристиками, дающими им право на долю доходов или дивидендов, выплачиваемых на обыкновенные акции. Обычно такие выпуски дают право на получение постоянных выплат, которые производят до подсчета их доли в участвующих или остаточных платежах. Эти права нужно учитывать так же, как конвертируемые и опционы, а значит, аналитик должен сделать соответствующие поправки, чтобы показатели в расчете на акцию отражали притязания этих инструментов на чистую прибыль компании. В большинстве случаев эти поправки принимают вид гипотетической ценной бумаги с постоянным доходом плюс какое-то количество акций, эквивалентных обыкновенным. Обычно появление в годовом отчете полностью разбавленной прибыли на акции является сигналом того, что следует провести исследование разбавления. [c.367]
Смотреть страницы где упоминается термин Привилегированные акции и их характеристики
: [c.506] [c.755] [c.490] [c.755]Смотреть главы в:
Основы управления финансами -> Привилегированные акции и их характеристики