Сравнение стратегий инвестирования [c.143]
Сравнение стратегий инвестирования 145 [c.145]
Эта стратегия инвестирования на основании только фондового индекса и компенсации риска за счет займов или предоставления кредитов по ставкам, наиболее близким к свободной от риска ставке процента, не является наиболее распространенной. Но, как показывают исследования, она способна принести наиболее высокую долгосрочную доходность для любого выбранного уровня риска при сравнении с активным портфельным менеджментом, когда ценные бумаги поступают в портфель или изымаются из портфеля в зависимости от суждения об их пониженной или повышенной рыночной цене. Как мы увидим далее, имеются очевидные доказательства того, что поиск недооцененных или переоцененных ценных бумаг является бесполезной задачей, поскольку механизм ценообразования на рынке является слишком эффективным, чтобы обычный инвестор смог оказаться "прозорливее" рынка. [c.169]
Ошибочная корреляция для определения причинно-следственной связи. Рассмотрим исследование акций с различными мультипликаторами цена/прибыль , которое мы обсудили в предыдущем разделе. Мы заключили, что акции с низкими мультипликаторами цена/прибыль создают более высокую избыточную доходность, по сравнению с акциями с высокими мультипликаторами цена/прибыль . Было бы ошибкой заключать, что низкие мультипликаторы цена/прибыль приводят к избыточной доходности, поскольку сами по себе высокие доходы и низкие мультипликаторы цена/прибыль могли бы оказаться вызванными высоким риском, связанным с инвестированием в эти акции. Другими словами, высокий риск есть обусловливающий фактор, который приводит к двум наблюдаемым явлениям с одной стороны к низким мультипликаторам цена/прибыль , а с другой — к высокой доходности. Понимание этого заставляет нас быть более осторожными при выполнении стратегии покупки в первую очередь акций с низкими мультипликаторами цена/прибыль . [c.161]
Используя сравнение между доходностью капитала и его стоимостью, можно заключить, что фирма, у которой заработанная доходность капитала меньше его стоимости, способна добиться увеличения ценности за счет принятия инвестиций с более высокими доходами. Однако еще большее увеличение ценности она получила бы, вообще отказавшись от инвестирования и возвращая деньги собственникам бизнеса. Полная или частичная ликвидация могут представлять собой ту стратегию, которая наилучшим образом способствует увеличению ценности фирмы, попавшей в ловушку в том виде бизнеса, где невозможно заработать стоимость капитала. [c.1125]
При этом оперируют точечными (статическими) значениями исходных данных (допустим, за год), т. е. при расчете не учитываются вся продолжительность жизни создаваемого или реконструируемого объекта и те доходы и затраты, которые будут иметь место, например, после достижения срока окупаемости единовременных затрат. Отсюда и не очень высокая надежность получаемых с помощью укрупненных методов показателей эффективности. Тем не менее в силу своей простоты и иллюстративности эти методы достаточно широко используются для оценки эффективности в условиях ограниченной информации на предварительных стадиях технико-экономического обоснования инвестиционных решений. Как интерпретировать и использовать упомянутые показатели Так как при разработке инвестиционной стратегии всегда рассматривается множество направлений и вариантов решения конкретных задач, наиболее привлекательными будут те из них, которые характеризуются наиболее высокими нормами дохода и обеспечивают превышение такого уровня дохода в сравнении с любым иным альтернативным способом инвестирования, например в сравнении с доходностью ценных бумаг или процентом по долгосрочным кредитам. [c.75]
Для сравнения различных стратегий инвестирования, которые уже обсуждались нами, составим по результатам О Шаугнесси таблицу 8.5 с данными о средних годовых прибылях и СКО. Сначала рассмотрим эффективность простейших стратегий, в которых отбор акций осуществляется по единственному признаку. Как проведен такой расчет Если, например, говорится о выборе акций с максимальными дивидендами, то это означает, что в начале каждого года за исследуемый период выбирались 50 компаний, у которых дивиденды по отношению к цене акций были максимальны. Через год этот портфель пересматривался и список из 50 компаний обновлялся. [c.143]
В табл. 1.1. представлена динамика годовой доходности для четырех типов ценных бумаг, изображенных на рис. 1.1. Таблица также показывает годовые изменения индекса потребительских цен (СРГ) как индикатора стоимости средней потребительской корзины. Внизу таблицы приведены значения среднегодовой доходности. Под этим показателем даны значения стандартного отклонения, которое служит мерой изменчивости доходности для соответствующего типа ценных бумаг2. В табл. 1.2 указаны аналогичные показатели для ценных бумаг, выпущенных в США, Японии, Германии и Великобритании за период с 1970 по 1992 г. Статистические данные, приведенные на рис. 1.1 и в табл. 1.1, 1.2, иллюстрируют общий принцип при сравнении рациональных стратегий инвестирования риск и доходность меняются в одном направлении, т.е. чем выше средняя доходность ценной бумаги, тем больше связанный с нею риск. [c.7]
Аналогом российских голубых фишек на американском рынке являются акции, входящие в состав индекса Dow Jones 30. Это 30 наиболее стабильных и ликвидных акций предприятий США. История показывает, что именно инвестиции в стабильные и высоколиквидные акции приносят самый лучший результат на большом промежутке времени. Например, взаимные фонды, прадеды наших паевых инвестиционных фондов, построенные на индексе Dow Jones 30, чаще всего являются лидерами среди всех участников рынка коллективных инвестиций. Это говорит о том, что вариации на тему Сочетание ликвидных и малоликвидных инструментов не идут ни в какое сравнение по параметрам безопасности со стратегией инвестирования, основанной исключительно на голубых фишках . [c.100]
Вероятность такого варианта крайне мала, т. к. инвестирование газовой промышленности в РФ происходит за счет долгосрочных контрактов с WE, в которых для Европы не будет нужды в случае высокой либерализации. Это также иллюстративный вариант. В этом сценарии цена падает значительно, а после исчерпания вну-триевропейских резервов слабо растет по сравнению с первоначальным значением. Внутреннее потребление газа растет как в РФ, так и в WE, причем в РФ растет также и добыча газа до значений, предусмотренных в Энергетической Стратегии ЭС-2020. [c.104]
Эта разница показывает также, что термин инвестирование в стоимость излишен. Настоящее инвестирование должно опираться на оцен- взаимоотношения между ценой и стоимостью. Стратегии, которые не применяют это сравнение цены и стоимости, вообще не сводятся к инвестированию, скорее, это спекуляция в надежде, что цены вырастут, 1 не убеждение, что заплаченная цена ниже, чем полученная стоимость. Многие специалисты совершают подобную ошибку, отмечает Баффетт, проводя различия между инвестированием в рост и инвестированием в стоимость . Рост и стоимость это не точные понятия, говорит Баффетт. Они абсолютно взаимосвязаны, поскольку рост следует рассматривать как составной элемент стоимости. [c.21]