Коэффициент прибыльности — это относительная мера эффективности производства после учета всех расходов и подоходного налога. Хотя соотношение величины активов и объема продаж и коэффициент прибыльности подвержены воздействию факторов внешнего рынка, они в значительной степени воздействуют на управление фирмой. Долю прибыли, не распределяемую по дивидендам, и коэффициент задолженности следует определять в соответствии со структурой капитала и выплатой дивидендов. На них оказывают сильное влияние рыночные факторы. Мы не будем останавливаться на расчете показателей, как в остальных разделах этой книги, наша цель состоит в том, чтобы объединить их в представленной модели планирования. [c.208]
Основная идея модели заключается в следующем в отсутствии налогообложения, инвестор получает полную норму прибыли на свои вложения. При налогообложении норма прибыли, получаемая после уплаты налогов, снижается. Величина этого "налогового клина" зависит от системы налогообложения корпораций, от влияния инфляции на величину начисленных налогов, от особенностей амортизации активов и запасов, от налогообложения различных видов доходов (прирост капитала, проценты или дивиденды), наличия налогов на имущество (материальные активы) компаний, и от целого ряда других деталей. Понятно, что величина налоговой нагрузки на предельные инвестиции зависит от отрасли инвестирования, от конкретного актива, от типа финансирования и от категории инвестора. Оценки предельных эффективных налоговых ставок для различных комбинаций факторов, перечисленных выше, показывают относительные стимулы или анти-стимулы инвестирования, создаваемые налоговой системой. [c.10]
Смотреть главы в:
Опционы полный курс для профессионалов -> Влияние на модель фактора дивидендов