Депозитарные расписки являются одним из наиболее популярных финансовых инструментов рынка ценных бумаг, способствующих решению задач развития как фондового рынка в целом, так и отдельных экономических субъектов, причем выпуск акций под программу АДР может проводить как центральная компания ФПГ, так и предприятия, в нее входящие. [c.77]
Операции с депозитарными расписками дают значительные выгоды эмитенту ценных бумаг, под которые выпускаются депозитарные расписки, а именно [c.77]
С точки зрения инвестора, заинтересованного в диверсификации своих капиталовложений, депозитарные расписки позволяют преодолеть ряд проблем, связанных с покупкой ценных бумаг в стране их происхождения, обеспечивая следующие преимущества [c.77]
Несмотря на значительное разнообразие видов депозитарных расписок, их экономическая и правовая сущность практически идентична. Депозитарные расписки представляют собой ценные бумаги, выпускаемые банками или трастовыми компаниями ("депозитариями"), подтверждающие права собственности на ценные бумаги иностранных корпораций, депонированные в дочерних компаниях депозитария или его агентах в иностранных государствах ("кастодианах"). [c.78]
Депозитарные расписки выпускаются тогда, когда акции компании в стране происхождения депонируются в местном кастодиальном банке, агенте депозитария, который направляет сообщение об этом депозитарному банку. (Реже брокер покупает на своем внутреннем рынке и депонирует непосредственно в депозитарный банк). На основании поступившей информации депозитарный банк выпускает депозитарные расписки и предоставляет их получателю. [c.78]
Обычно депозитарные расписки выпускаются с определенным коэффициентом к депонированным ценным бумагам. Величина коэффициента зависит от рыночной цены этих ценных бумаг на национальном рынке и определяется в депозитарном договоре, заключаемом между эмитентом базовых ценных бумаг и депозитарным банком, выпускающим расписки. Рассмотрим порядок выпуска и погашения АДР. Вне зависимости от вида и типа депозитарной расписки, принципиальная схема их размещения и погашения идентична. [c.79]
Решению этих проблем, а также соблюдению должного уровня контроля над процессом операций с депозитарными расписками, может способствовать более пристальное внимание к нему компетентных регулирующих органов. В частности, Банк России уже начал контролировать процесс участия российских эмитентов - коммерческих банков в программах депозитарных расписок. [c.82]
Выход компаний развивающихся стран на фондовые рынки развитых стран (еврорынок акций развит слабо) осуществляется при помощи депозитарных расписок. Они являются производными ценными бумагами на основе акций. Впервые эти расписки, позволяющие обходить законы о запрете вывоза акций, были применены в 20-х годах. Депозитарные расписки используются при заимствованиях компаниями как из развитых, так и развивающихся стран. Но настоящий их бум произошел в 90-х годах в связи с выходом при помощи этого инструмента компаний из развивающихся стран на западные, особенно на американский, рынки. В конце 70-х годов программы депозитарных расписок имели 4 развивающиеся страны, в 1996 г. — 63, капитализация этого рынка равнялась 280 млрд долл. Из развивающихся стран лидирующие позиции на рынке депозитарных расписок занимала Аргентина — 11,3%, Гонконг — 8,2%, Мексика — 5%, Бразилия — 3,5% (в 1996 г.). Для сравнения отметим, что доля Англии — 17,4%, Японии — 11,3%. [c.314]
В зависимости от того, на каком рынке было получено разрешение комиссии по ценным бумагам на эмиссию депозитарной расписки, американском или европейском, различают американские депозитарные расписки (АДР) и глобальные депозитарные расписки (ГДР). [c.314]
Эмиссия публичных депозитарных расписок, обращающихся на вторичном рынке, осуществляется с разрешения комиссии по ценным бумагам. Процедура получения этого разрешения длительная и дорогостоящая. Поэтому эмитировать депозитарные расписки могут только крупные компании. Существуют три уровня депозитарных расписок. Наименьшие требования предъявляются при эмиссии депозитарных расписок первого уровня. Но осуществить первичную эмиссию невозможно. К тому же такие ценные бумаги обращаются только на внебиржевом рынке. Второй уровень дает право купли-продажи на бирже, но первичная эмиссия также невозможна. И только при выпуске расписок третьего уровня разрешается первичная эмиссия. Обычно эмитент начинает эмиссию с первого уровня и стремится получить право на выпуск расписок третьего уровня. [c.314]
Депозитарные расписки, несмотря на большие расходы при их эмиссии, рассматриваются многими компаниями в развивающихся странах в качестве эффективного финансового инструмента. Они дают возможность публично заявить о себе на ведущих западных рынках. При выпусках расписок первого и второго уровней, не дающих право на первичную эмиссию, возможности эмитента мобилизовать дополнительные ресурсы ограничены. Но после выхода на зарубежный рынок курс акций обычно повышается. Комиссии по ценным бумагам в развивающихся странах настороженно относятся к выпуску депозитарных расписок, если их эмиссия приобретает большие масштабы, поскольку тем самым ослабляется роль национальных фондовых рынков. [c.315]
Выход российских компаний на фондовые рынки развитых стран осуществляется при посредстве депозитарных расписок, главным образом американских депозитарных расписок (АДР). Российские компании приступили к их эмиссии в конце 1995 г. Депозитарные расписки, выпускавшиеся некоторыми банками, в отличие от корпоративных большим спросом не пользовались. [c.541]
Основные ценные бумаги имеют имущественные права на какой-либо актив товар, деньги, имущество и т.п. Они основаны на любых активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и т.п.). Производные ценные бумаги выпускаются на базе основных ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки и т.п.) или в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива (фьючерсные контракты, опционы и т.п.). [c.445]
Производные ценные бумаги. К ним относятся варрант, депозитарная расписка, фьючерс, опцион. [c.450]
Депозитарная расписка — свободно обращающаяся ценная бумага, выпущенная на акции иностранной компании, депонированные в депозитарном банке. В мировой практике различают два вида депозитарных расписок [c.451]
В 70-е годы возникла наднациональная денежная единица, эмитированная МВФ, — специальные права заимствования или специальные депозитарные расписки (СДР). Страны — члены МВФ получили СДР в пределах своих квот. СДР функционируют только в межгосударственных расчетах через центральные банки и международные организации. [c.752]
Вторичные — ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.) [c.27]
Понятие ценные бумаги, номинированные в валюте РФ включает платежные документы (чеки, векселя и др.) эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации) ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки) опционы, дающие право на приобретение эмиссионных ценных бумаг другие долговые обязательства, выраженные в валюте Российской Федерации. [c.386]
В свою очередь, основные ценные бумаги можно разбить на первичные (акции, облигации, векселя, закладные и др.) и вторичные (варранты, депозитарные расписки и др.) ценные бумаги. [c.409]
Американская депозитарная расписка. Эти расписки доказывают, что акция находится на хранении в Американском банке. Этот вид ценных бумаг дает возможность иностранной компании торговать своими акциями на Американских биржах без раскрытия финансовой отчетности, как того требуют американские законы по ценным бумагам. [c.7]
Еще раз подчеркнем, что речь идет о финансовой информации об американских (США) акционерных обществах, чьи акции торгуются на биржевом и внебиржевом рынке США Конечно, сюда входит и информация о тех иностранных, по отношению к США, корпорациях, чьи акции или АДР (американские депозитарные расписки) также котируются на рынке [c.24]
Депозитарные расписки - являются свидетельством о владении долей в пакете (пуле) акций различных компаний. Выдаются банком-держателем самих акций. [c.18]
Депозитарные расписки — это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т. е. отдельные акции они представляют очень редко). Они зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже (кроме бумаг уровня 1 — см. ниже) за пределами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи. Базовые акции и депозитарные расписки должны соответствовать законам стран регистрации эмитента и депозитария. Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в фирме, выполняющей функции хранителя в стране выпуска акций. Биржа, регистрирующая депозитарные расписки, требует включения в депозитное соглашение ряда гарантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении. Например, в случае российских АДР (американских депозитарных расписок) должны проводиться регулярные (т. е. не реже одного раза в месяц) аудиторские проверки реестра акций. По правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США эмитент несет финансовую ответственность за действия регистратора. Следовательно, держатель АДР может возбудить дело против эмитента в американском суде. [c.104]
Пожалуй, самый важный фактор для эмитента — это то, что создание АДР позволяет ряду зарубежных инвесторов, в отношении которых действуют строгие меры регулирования, заключать сделки на акции эмитента, хотя обычно они могут вкладывать средства только в акции, обращающиеся на их внутреннем рынке. Поскольку депозитарные расписки деноминированы только в крупных свободно конвертируемых международных валютах, это значительно сокращает валютный риск при торговле этими инструментами. [c.104]
В предыдущей главе достаточно подробно рассматривались депозитарные расписки, которые являются производными инструментами только в том смысле, что исходные ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария, который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей о том, что они имеют право пользоваться выгодами от этих ценных бумаг. За исключением разницы из-за изменения курса валюты, цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов. [c.107]
Для ценообразования этих инструментов важны два момента. Во-первых, число базовых акций, представленных депозитарной распиской и, во-вторых, влияние разницы в валютах базового инструмента и расписки. [c.109]
Тот самый факт, что по депозитарным распискам существует валютная позиция, лежит в основе третьего способа использования этих продуктов. [c.115]
Без этой разницы в валютах не было бы возможности для арбитража, а именно такая возможность привлекает к этим инструментам многих трейдеров, что приводит к созданию ликвидности как по базовому инструменту, так и по депозитарной расписке. [c.115]
Другие производные также могут использоваться в качестве инструментов хеджирования при условии, что трейдер определит соотношение в изменении цен на два инструмента. Например, покупка акций и продажа эквивалентной депозитарной расписки покупка акции и продажа соответствующего количества конвертируемых облигаций и покупка портфеля акций и продажа фьючерсов на соответствующий индекс фондового рынка. В первых двух случаях необходимо, чтобы регулирование и практика позволяли короткую продажу таких инструментов (и чтобы их можно было взять в кредит для осуществления поставки). [c.133]
Важными звеньями рассматриваемой системы являются банк-кастоди и депозитарный банк. Банк-кастоди находится на территории страны эмитента акции. Он хранит акции и дает указание депозитарному банку о выпуске расписок под депонированные у него акции. Депозитарный банк составляет реестр владельцев депозитарных расписок производит операции с дивидендами предоставляет необходимую информацию. В операциях с депозитарными расписками принимают участие также брокерские компании, находящиеся в стране эмитента ценной бумаги и в стране инвестора. [c.315]
Депозитарные расписки. В последние годы на фондовых рынках Европы начали обращаться глобальные депозитарные расписки (GDR) на акции РАО "ЕЭС России", одна из наиболее ликвидных на российском рынке. Глобальные депозитарные расписки, так же, как и американские депозитарные расписки (ADR), являются свидетельствами о депонировании акций. Они имеют ряд ограничений не допускаются к обращению на фондовом рынке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Программа их эмиссии реализована The Bank of New York (эмитент) под гарантии реестродержателя РАО "ЕЭС России" и самого банка. Спрос на депозитарные расписки на российском рынке характеризуется значительным ростом. [c.42]
К ценным бумагам, номинированным в иностранной валюте, отно -сятся платежные документы (чеки, векселя и другие платежные документы) эмиссионные ценные бумаги (включая акции и облигации) ценные бумаги, производные от эмиссионных ценных бумаг (включая депозитарные расписки) опционы, дающие право на приобретение ценных бумаг долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте. [c.386]
Хотя депозитарные расписки первоначально были американским продуктом, теперь они выпускаются в разных формах Глобальные депозитарные расписки (ГДР), европейские и международные депозитарные расписки. На практике единственным различием между этими наименованиями является рынок, для которого они предназначены. Следовательно, это маркетинговый фактор, хотя необходимо заметить, что на разных международных биржах к ним предъявляются разные правила и требования по листингу. По сути в базовой структуре различий нет, поскольку расчеты по всем депозитарным распискам проходят либо через Депозитарную трастовую компанию (DT ) в США, либо через Euro lear в Европе. [c.105]
Давайте посмотрим на распределение акций НК ЛУКойл между крупнейшими акционерами по состоянию на 1 января 1997 г. Государство владело 33.1% акций, инвестиционная компания "НИКОЙЛ" - 12.7%, и ООО "ЛУКОЙЛ-Резерв-Инвест" - 6.5% акций. В руках этих крупных держателей, которых мы можем с полным правом отнести к разряду консервативных, находилось 52.3% всех акций. 20.5% акций было зарегистрировано в номинальном держании Бэнк оф Нью-Йорк , а 8.8% - в номинальном держании депозитарной компании "НИКойл". Очевидно, что из этих 29.3% некоторая часть находилась также в руках консервативных держателей, а некоторая могла попасть и на рынок. Остальные 18.4% были распределены между большим количеством акционеров, среди которых были и простые граждане, и высшее руководство ЛУКойла . Если предположить, что на рынок могла попасть половина акций из двух последних групп, то окажется, что АВР составляли 23.85% от всех эмитированных к тому времени акций. Следует также отметить, что в 1996-1997 годах многие отечественные инвестиционные компании покупали акции российских компаний мелкими партиями у физических лиц, формировали из них относительно крупные лоты и продавали западным инвесторам через РТС. Именно таким образом акции НК ЛУКойл попали в номинальное держание Бэнк оф Нью-Йорк , который выпустил депозитарные расписки на эти акции. Любопытно, что уже к 3 марта 1998 г. доля акций, находящихся в номинальном держании Бэнк оф Нью- [c.17]