Метод расчета чистой терминальной стоимости [c.440]
Критерий NP V основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, т.е. в его основе заложена операция дисконтирования. Очевидно, что можно воспользоваться и обратной, но родственной операцией — нг.ращением. В этом случае элементы денежного потока будут приводиться к моменту окончания проекта соответствующий критерий получил название чистой терминальной стоимости, NTV. [c.440]
Чистая терминальная стоимость [c.548]
Формула применима, если терминальная стоимость превышает сумму дисконтированных оттоков. [c.326]
Заметим, что формула имеет смысл, если терминальная стоимость превышает сумму дисконтированных оттоков. Для демонстрации последовательности вычислений рассмотрим несложный пример. [c.93]
PV OF = 1590 + 2000 / 1,052 = 3404,1 тыс. долл. Терминальная стоимость равна [c.94]
TV — терминальная стоимость, т. е. наращенная стоимость денежных поступлений при предположении, что они могут быть реинвестированы по цене капитала фирмы k — 10 %. [c.165]
К первой группе относятся чистая приведенная стоимость чистая терминальная стоимость индекс рентабельности инвестиции внутренняя норма прибыли (внутренний коэффициент окупаемости) модифицированная внутренняя норма прибыли дисконтированный срок окупаемости инвестиции. Второй группе принадлежат срок окупаемости инвестиции коэффициент эффективности инвестиции. [c.304]
Метод расчета чистой терминальной стоимости. Как мы уже отмечали выше, сопоставление инвестиций с последующими поступлениями корректно, если все денежные потоки пересчитаны на один момент времени. Все элементы денежного потока могут быть приведены к моменту первоначальных инвестиций путем дисконтирования или к моменту окончания проекта путем наращивания. [c.307]
Приведу ранее сформулированное мной объяснение, почему было принято использовать слово терминальный , хотя на первый взгляд более уместным было бы употреблять слою остаточный . Год, следующий за прогнозным периодом, называется терминальным, и соответственно стоимость компании в этом году — терминальной стоимостью. В этом случае в переводной литературе иногда также применяются термины остаточный год и остаточная стоимость . Однако последний термин занят им, как известно, обозначается стоимость основных фондов за вычетом износа, и это не может не приводить к недоразумениям (см. сноску к странице 111 Руководства по оценке стоимости бизнеса). [c.210]
Для терминальной стоимости коэффициент PV" определяется в расчете на последний год прогнозного периода (п) по формуле [c.211]
Различия в условиях дисконтирования текущих доходов и терминальной стоимости, казалось бы, имеют сугубо технический характер. Но игнорирование указанных различий и осуществление дисконтирования текущих доходов с помощью коэффициентов РУна конец года может привести к занижению совокупных результатов. Представим условно, что динамика N F компании складывается следующим образом (в денежных единицах) 1-й период — 100, 2-й период — 110, 3-й период — 120, 4-й период — 130, 5-й период — 140. [c.211]
Терминальная стоимость (TV) в отличие от текущих доходов определяется по модели Гордона условно в расчете на то, что прогнозный период определен в 5 лет [c.211]
Предварительно полученная оценка стоимости бизнеса как суммы дисконтированных величин текущих доходов и терминальной стоимости может нуждаться в корректировке [c.212]
Именно с таким альтернативным измерением терминальной стоимости угасающих со времени оценок потока текущих доходов мне приходилось нередко сталкиваться. Так, при ставке дисконтирования в 20 % коэффициент текущей стоимости составит (на конец года) 0,0042 на 25-й год, 0,0092 при ставке дисконтирования 25 % — на 21-й год, 0,0089 при ставке 30 % — на [c.213]
На мой взгляд, такие расчеты угасания дисконтированной стоимости текущих доходов существенно уменьшают информативность измерений стоимости бизнеса. И это связано с угасанием в расчетах терминальной стоимости. Дело в том, что доля последней в совокупной стоимости бизнеса характеризует перспективные условия его развития. Таким образом, чтобы рельефнее представлять условия получения дохода и формирования стоимости в постпрогнозный период, предпочтительнее определять терминальную стоимость. [c.214]
Показатель дальнейшей стоимости (имеется в виду терминальная стоимость. — В.Р.) имеет большое значение для анализа акционерной стоимости, поскольку обычно он превышает величины денежных потоков за период прогнозирования... Во многих отраслях дальнейшая стоимость составляет большую часть стоимости средней стоимости фирмы... Дальнейшая стоимость есть признание акционерами того факта, что в будущие годы... компания будет генерировать крупные свободные денежные потоки .1 [c.214]
Наиболее существенное значение имеет обоснование терминальной стоимости в общей стоимости бизнеса для выбора направлений развития отдельных самостоятельных подразделений в рамках крупной корпорации [c.214]
И, наконец, по прошествии прогнозного периода бизнес способен еще приносить доход и поэтому обладает некоторой остаточной (также ее называют реверсивной, терминальной) стоимостью. [c.36]
Как видно, ужесточение ограничения на накопление долга связано с существенно более высоким среднегодовым значением сеньоража. Жесткое ограничение на дополнительные заимствования вполне отвечает той долговой нагрузке, которая ожидается на конец рассматриваемого периода, то есть на 2010 год. По нашим оценкам при темпе роста ВВП 3% в год и норме процента 10% годовых приведенная стоимость базового внешнего долга составит 28,8% ВВП 2010 г. При норме процента 7% и прочих равных величина приведенного базового долга будет равняться 34.3% ВВП того же года. Поэтому выход на режим связывающего терминального ограничения является вполне возможным вариантом долговой политики при реализации неблагоприятного сценария. [c.43]
Здесь OF означает оттоки денежных средств, или инвестиций, a GIF — при токи В левой части формулы — дисконтированная по цене капитала величина всех инвестиций, числитель в правой части — это наращенная стоимость денеж ных поступлений при предположении, что они могут быть реинвестированы по цене капитала Этот показатель называется терминальной стоимостью (Тег minal Value, TV) Ставка дисконта, уравнивающая PV инвестиций и TV, опре деляется как MIRR.17 [c.227]
Модифицированная IRR (MIRR) устраняет некоторые недостатки, присущие IRR Этот критерий предусматривает расчет терминальной стоимости (TV) денежных поступлений, наращенных по цене капитала фирмы, и затем определение показателя MIRR, который, будучи принят за ставку дисконта, уравнивает приведенную стоимость TV и приведенную стоимость инвестиций Если проекты различаются по масштабу, критерии MIRR и NPV могут привести к различным результатам в этом случае решение должно приниматься на основе NPV [c.233]
Данный недостаток, присущий IRR в отношении оценки проектов с неординарными денежными потоками, не является критическим. Аналогом IRR, который может применяться при анализе любых проектов, является модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR). Для ее определения сначала рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков денежных средств (OF), а затем суммарная наращенная стоимость всех притоков денежных средств (IF), причем и дисконтирование и наращение осуществляются по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Далее определяется коэффициент дисконтирования MIRR, уравнивающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость [c.326]
Преимущества ВЦКП перед индивидуальными ВЦ 1) сокращаются капитальные затраты на внедрение вычислит, техники в нар. х-во (степень повышения производительности больших машин опережает увеличение их стоимости) 2) снижается себестоимость вычислит, работ (за счёт понижения себестоимости одной машинной операции для больших машин и более высокого коэффициента использования машинного времени на ВЦКП) 3) расширяется число орг-ций и предприятий, решающих задачи на ЭВМ (при организации телеобработки информации с использованием терминальных устройств) 4) обеспечивается информационное обслу- [c.613]
Критерий чистая терминальная стоимость (Net Terminal Value, NTV) является аналогом критерия NPV с элементами денежного потока, приведенными (наращенными) к моменту окончания проекта. [c.307]
Вооружившись в основном книжными знаниями, я, совсем еще неопытный оценщик, приступил к этой работе вместе с последним министром труда Советской Эстонии Юханом Силласте. Мы представили два варианта возможного использования здания, находившегося в живописном парке недалеко от моря. Это здание после реконструкции могло бы стать или жилым домом с 15 квартирами, или 4-звездным отелем. Подсчитав стоимость чистого денежного потока за пять прогнозных лет и прибавив так называемую терминальную стоимость, мы определили с помощью модели D F стоимость этого здания. Она оказалась в сотни раз выше его советской балансовой стоимости. Кстати, совместная (моя и Силласте) статья по этому поводу была опубликована в одном из осенних номеров еженедельника Экономика и жизнь в 1991 г. [c.10]
Кроме того, нужно представлять условия развития оцениваемой компании в первый год постпрогнозного периода. Соответствующее английское слово residual переведено в Руководстве по оценке стоимости бизнеса как терминальный.4 [c.210]
Условия реверсии, т.е. преобразования РУв РУдля текущих доходов и терминальной стоимости, должны быть неодинаковыми. [c.211]
В качестве примера (табл. 35) в цитируемой книге П. Дойля приводится соотношение между суммой текущей стоимости в прогнозный период и текущей стоимостью в постпрогнозный период (терминальной стоимостью) в совокупной стоимости бизнеса в среднем в отдельных отраслях2 (в процентах к итогу (100). [c.214]
Как известно, модель дисконтированного потока дивидендных выплат представляет стоимость компании как сумму текущей стоимости (PV) потока ее дивидендных выплат плюс терминальные выплаты (terminal payment). При этом предполагается, что балансовая стоимость активов установлена на конец года. [c.393]