При прогнозировании рыночной стоимости акции на основе дивидендного дохода предполагается, что числитель дроби, или дивиденд на акцию, будет величиной постоянной. Однако, как мы знаем, это только один из возможных алгоритмов расчета дивидендных выплат. Если общество предполагает рост дивидендов по обыкновенным акциям в перспективе, то для расчета рыночной стоимости акции может использоваться известная модель Гордона [c.354]
В случае если анализируются обыкновенные акции с постоянной динамикой изменения уровня дивидендов, зависящего от эффективности работы организации, то цену источника средств обыкновенные акции (Цоа) можно рассчитать с меньшей точностью. Существуют различные методы оценки, из которых наибольшее распространение получили модель Гордона и модель САРМ. [c.204]
Поскольку в основе формулы (7.4) избрана модель Гордона, то она также имеет подобные недостатки, которых в известной мере можно избежать, если применить модель САРМ [c.205]
Выражение (12.18) — широко распространенная модель Гордона. Очевидно, что это выражение имеет место в случае Ks > q. Частный случай при q - О рассмотрен нами выше. [c.521]
Данная формула имеет смысл при г > g и называется моделью Гордона. Отметим, что показатели г и g в формулах берутся в долях единицы. [c.463]
Для оценки значений ожидаемой общей доходности обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами можно воспользоваться формулой, полученной на основании модели Гордона [c.471]
Модель оценки стоимости простых акций с постоянно Возрастающим уровнем дивидендов (она известна как Модель Гордона") имеет следующий вид [c.331]
Чаще всего для оценки стоимости реверсии применяется третий метод, основанный на модели Гордона [24]. В соответствии с этой моделью годовой доход от объекта в постпрогнозный год капитализируется в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста доходов от объекта недвижимости. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации численно равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на получении стабильных и неограниченных во времени доходов в постпрогнозный период. Расчет стоимости реверсии в соответствии с моделью Гордона осуществляется по выражению [c.102]
Стоимость реверсии по модели Гордона [c.104]
Остаточная стоимость денежных потоков за пределами планируемого периода - стоимость всех денежных потоков, которые могут быть получены по истечении планируемого периода (п лет). Определяется с помощью так называемой модели Гордона [c.213]
Поскольку предприятие наращивает дивиденды с постоянным темпом 7%, для определения цены первоочередного источника капитала — нераспределенной прибыли предприятия — можно использовать модель постоянного роста — модель Гордона [c.212]
Для предприятия, продолжающего производственную деятельность за пределами планируемого периода, остаточная стоимость может быть определена как стоимость всех денежных потоков, которые могут быть получены по истечении планируемого периода. При этом может быть использована так называемая модель Гордона [c.324]
В модели Гордона (ks = (Dt Po) + g) дивидендная доходность менее рискованная часть, чем капитализированная доходность в силу ряда обстоятельств [c.71]
ТЭО-ИНВЕСТ, кроме оценки эффективности реализации инвестиционных проектов, позволяет вам решать еще одну очень важную задачу -оценить стоимость бизнеса. Эта задача возникает, если необходимо оценить стоимость активов предприятия, например при его продаже или акционировании. При этом можно использовать метод дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости бизнеса на момент начала проекта или для прогнозирования ее на разных, этапах реализации проекта. Для оценки стоимости бизнеса в постпрогнозный период в системе реализованы следующие методы модель Гордона , метод чистых активов, ликвидационной стоимости, экспертной оценки. Вы можете выбрать из широкого спектра методов оценки тот, который наиболее отвечает специфике предприятия, а также рассчитать ставки дисконтирования, используя ту или иную модель расчета (см. рис. 1.15). [c.35]
Модель Гордона позволяет получить грубую оценку суммы дисконтированных денежных потоков, которые ожидаются в постпрогнозный период. В данном методе предполагается, что денежные потоки будут таковы, что их динамика может быть охарактеризована некоторым в среднем постоянным темпом их прироста. Использование модели Гордона предполагает приведение реального проекта к искусственной модели, где срок полезной жизни проекта как бы стремится к бесконечности. Он проводится по следующей формуле [c.177]
На оцениваемом предприятии могут быть некоторые активы, которые не будут использованы в производстве и, соответственно, не будут приносить доход. Следовательно, при расчете остаточной стоимости с применением модели Гордона их стоимость не будет учтена. В этом случае к полученному результату оценки следует прибавить стоимость таких нефункционирующих активов (по рыночной цене, приведенной к текущей стоимости). [c.179]
Расчет остаточной стоимости денежных потоков за пределами планируемого периода проводится по формуле, именуемой моделью Гордона [c.193]
Если ожидается, что дивиденды будут равномерно расти с темпом прироста g за один период, то формула (модель Гордона) для расчета рыночной стоимости акции будет выглядеть следующим образом [c.246]
Модель оценки стоимости акций с постоянно возрастающим уровнем дивидендов (она известна как Модель Гордона") имеет еле-дующий вид Дпх(1 + Тд) [c.382]
В том случае, если gt =0, модель Гордона трансформируется в уже известную модель, описываемую формулой (4 5) Очевидно также, что модель Гордона имеет смысл лишь при k3 > g [c.116]
Какие допущения сделаны при построении модели Гордона [c.122]
Как используется модель Гордона для оценки стоимости акции и ее доходности [c.122]
В целом, модель Гордона больше всего подходит для фирм с темпами роста, равными номинальным темпам роста экономики или ниже их, и с установившейся политикой выплаты дивидендов, которую они намереваются проводить и в будущем. Выплата дивидендов фирмой должна согласовываться с предположением о стабильности, поскольку стабильные фирмы, как правило, платят солидные дивиденды. В частности, данная модель будет занижать ценность акций фирм, которые, как правило, платят меньше, чем могут себе позволить, и аккумулируют денежные средства. [c.432]
Вычисление заключительной цеНЫ. Ограничение, относящееся к темпам роста в модели Гордона (темпы роста фирмы сравнимы с номинальными темпами роста экономики) применимо и к завершающим темпам роста (gn) в этой модели. [c.437]
Когда вы покупаете акцию публичной компании, то единственный вид денежных потоков, который вы ожидаете получить непосредственно от этой инвестиции, — это дивиденды. На этой простой предпосылке строится модель дисконтирования дивидендов. При этом доказывается, что ценность акций, в этом случае, есть приведенная стоимость ожидаемых в будущем дивидендов. Модели дисконтирования дивидендов можно ранжировать от простых моделей с вечным ростом — таких, как модель Гордона, где цен- [c.461]
Простой пример поможет разобраться в сути данного феномена. Сравним оценку рыночной стоимости для двух компаний, отличающихся только величиной активов. Используем модель постоянного роста и модель Гордона для определения цен акций сопоставляемых компаний. [c.152]
DGM или модель Гордона Во-вторых, если верно предположение о том, что можно р d ориентировочно оценить темп прироста дивиденда на еди- [c.302]
Стоимость капитала сог- Пользуясь моделью Гордона (DGM), можно оценить, какую [c.304]
Вторым методом определения цены обыкновенных акций является расчет дисконтированного денежного потока, основанный на модели Гордона. Рыночная цена акции устанавливается как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов [c.134]
Модель Гордона имеет ограничения в применении она может использоваться только компанией, выплачивающей дивиденды. Кроме того, правильно определить темпы прироста дивидендов в перспективе достаточно сложно. [c.135]
Финансовый менеджер должен знать цену капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, цена собственного капитала по сути представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала (например, с помощью модели Гордона) и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во-вторых, цена заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности, за счет минимизации цены всех используемых источников. В- [c.43]
Применение модели Гордона сводится к использованию формулы (3.17). Такой алгоритм расчета имеет ряд недостатков. Во-первых, он может быть реализован лишь для компаний, выплачивающих дивиденды. Во-вторых, показатель ожидаемой общей доходности, которая и является ценой капитала, k s, с позиции компании, очень чувствителен к изменению коэффициента д. В-третьих, здесь не учитывается фактор риска. [c.47]
Оценка обыкновенных акций с постоянным темпом прироста дивидендов (д) выполняется с помощью модели Гордона [c.103]
Характерными примерами инвестиций, рассчитываемых по модели Гордона, являются затраты, которые осуществляются для проникновения на новый региональный рынок или связанные с приобретением контрольного пакета акций. [c.201]
Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы предприятия. Поэтому цену источника средств обыкновенные акции (Коа) можно рассчитать с меньшей точностью. Существуют различные методы оценки, из которых наибольшее распространение получили описанные в гл. 4 а) модель Гордона б) модель САРМ. [c.293]
С постоянным ростом (модель Гордона) k°a=fl0(1 + q)x100/Pp +q С непостоянным ростом [c.447]
Модель оценки акций с равномерно возрастающими дивидендами, выраженная (4.8), часто называют моделью Гордона по имени Майрона Дж. Гордона, который много сделал для ее развития и популяризации [c.116]
ЧТО такое СтабИЛЬКЫе темпы роста Хотя модель Гордона обеспечивает простой подход к оценке собственного капитала, ее использование ограничено фирмами, растущими стабильными темпами. При оценке стабильных темпов роста следует помнить о двух положениях. Во-первых, поскольку темпы роста дивидендов фирмы, предположительно, будут сохраняться вечно, можно ожидать, что другие показатели эффективности фирмы (включая прибыль) также будут расти теми же темпами. Чтобы понять причины этого, рассмотрим практические следствия в долгосрочном периоде для фирмы, прибыль которой растет вечно темпами 6% в год, а дивиденды — темпами 8%. Со временем дивиденды превысят прибыль. Если в долгосрочном периоде прибыль фирмы растет быстрее, чем дивиденды, то коэффициент выплат в долгосрочном периоде, будет стремиться к нулю, что также не является устойчивым состоянием. Таким образом, хотя модель требует знания ожидаемого роста дивидендов, перед аналитиком открывается возможность заменить его на ожидаемые темпы роста прибыли и получить абсолютно тот же результат, если фирма на самом деле находится в устойчивом состоянии. [c.430]