Первый метод - оперирует точечными, статическими значениями показателей. При их использовании не учитывается продолжительность срока жизни проекта и не учитывается равноценность денежных потоков в различные моменты жизни проекта. [c.96]
Если этого не происходит, значит срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта. [c.97]
На этот показатель влияет срок жизни проекта и его разбивка на интервалы (частота). [c.97]
Метод чистой текущей стоимости проекта (ЧТС) - NPV. Суть метода заключается в оценке чистого дохода или чистого потока денежных средств. Эффективность инвестиций определяется соотношением результатов и затрат проекта в виде поступления денежной продукции. Разность между чистыми притоками и оттоками денежных средств представляет собой чистый доход проекта на данный промежуток времени жизни проекта. [c.98]
Если накопленная сумма чистого дохода есть сумма положительных и отрицательных составляющих в течение всего срока жизни проекта получилась отрицательная, то это свидетельствует об убыточности проекта, т.е. характеризует неспособность проекта полностью возместить инвестиционные затраты и неспособность проекта дать хотя бы минимальную ренту инвестора. [c.98]
При расчете средней величины капитальных вложений нужна некоторая осторожность. Может возникнуть искушение из первоначальных затрат вычесть ликвидационную стоимость инвестиций (цену перепродажи техники — 4000 ф.ст.), но это было бы неверно. Дело в том, что здесь следует рассчитать капитальные затраты, средние за время жизни проекта (срок эксплуатации системы). В начале этого срока они составляют 40 000, а в конце — 4000 ф.ст. Другими словами, это то же, что остаточная стоимость актива в бухгалтерских книгах в начале и конце его эксплуатации. Средние капитальные вложения равны среднему арифметическому двух величин [c.441]
IRR не позволяет учесть изменения стоимости капитала (т.е. ставки дисконтирования) в течение жизни проекта. Если стоимость капитала в период реализации проекта колеблется, это означает, что IRR придется сравнивать более чем с одной прогнозируемой нормой прибыли. Например [c.464]
Ожидаемый срок жизни проекта 10 лет [c.464]
Срок жизни большинства инвестиционных проектов продолжителен, что усложняет составление прогнозов — особенно для периодов, отдаленных во времени. Даже если удается дать обоснованный прогноз, иногда возникает необходимость искусственно сократить срок жизни проекта — особенно для высокотехнологичных активов — с тем, чтобы учесть их моральное старение. Такие оценки могут носить произвольный характер, что искажает реальную финансовую жизнеспособность проекта. Проблемы прогнозирования низводят достоинство простоты вычислений, свойственное расчетной норме прибыли и сроку окупаемости, и отчасти объясняют, почему на практике так активно используется ориентированный на краткосрочный горизонт критерий срока окупаемости. [c.466]
Суммарный прирост прибыли за счет реализации предлагаемого проекта может составить от 50 000 до 2 000 000 ф.ст. Предполагается, что в течение всей жизни проекта прибыль JKM pi будет облагаться налогом по ставке 40 %. [c.498]
Поскольку критерии NPV и IRR рассчитываются путем дисконтирования будущих денежных потоков, они более предпочтительны для оценки целесообразности инвестиций, чем расчетная норма прибыли, в которой используются недисконтированные будущие денежные потоки. Критерий IRR по сравнению с NPV имеет следующие недостатки его расчет обычно неточен не учитывает возможное изменение стоимости капитала в течение срока жизни проекта в зависимости от графика движения денежных потоков проекты могут иметь один или несколько IRR или не иметь IRR вообще не отражает ни величины инвестиций, ни изменения благосостояния фирмы в связи с принятием или непринятием проекта, поэтому его нельзя применять для сопоставления целесообразности конкурирующих проектов. [c.877]
Срок окупаемости короче для тех проектов, где значительны денежные потоки первых лет (что характерно для варианта А), при этом не принимается во внимание денежный поток и его график в целом. В то же время критерий NPV позволяет проанализировать и сопоставить денежные потоки на протяжении всего срока жизни проекта. [c.881]
И ставка процента, и доля участия кредитора оговариваются в специальном соглашении. Доля кредитора в превышении принимает форму условного процента, т. е. реализуется на некотором заранее оговоренном этапе жизни проекта, при продаже объекта либо при рефинансировании. [c.168]
AQ— текущая (приведенная) стоимость издержек проекта л — срок жизни проекта. [c.316]
Ежегодные денежные поступления, ДЕ Срок жизни проекта, лет [c.325]
Одним из важнейших критериев оценки является экономический. Практическая реализация этого критерия осуществляется посредством конкретных показателей, а используемые для этого методы можно условно подразделить как базирующиеся на 1) учетных оценках, 2) дисконтированных оценках. При использовании первого метода стоимость инвестиционных проектов не корректируется на временной фактор. При втором методе эта корректировка осуществляется, что позволяет принимать во внимание всю продолжительность жизни проекта. Выбор метода зависит от цели предприятия, экономической [c.335]
В работе рассмотрены концепция проектного анализа и понятие проектного цикла (цикла жизни проекта), определены основные разделы проекта, освещены вопросы оценки финансовой рентабельности и методов финансирования проекта за счет привлечения акционерного капитала, заемных средств и других источников. [c.6]
Т - срок жизни проекта [c.60]
Некоторые свойства ВНР могут ограничивать ее применение. Уравнение ЧТС=0 может иметь несколько решений. Это может иметь место, если денежные потоки меняют знак более одного раза за срок жизни проекта (например, плюс-минус-плюс). [c.62]
Для детального ТЭО необходимо провести расчеты также в переменных ценах. Выделяют расчет в номинальных (прогнозных) ценах (ПЦ), которые по мнению разработчиков будут иметь место в течение срока жизни проекта. Источником такой информации являются мировые и национальные прогнозы цен, которые разрабатываются международными и национальными экономическими организациями по основным видам продукции. В России это прогнозы Министерства экономики, Минтопэнерго и других государственных структур, а также ряда исследовательских центров. Нефтегазовый комплекс относится к числу немногих отраслей, где получение такой информации в части продукции проекта не составляет особого труда. Намного сложнее обстоит дело с прогнозированием цен на используемые в проекте ресурсы. [c.66]
О условия соглашения формируются заранее, на стадии его заключения, и не меняются в течение всей жизни проекта. Если при обычном налоговом режиме расчеты ведутся по единым для всех пользователей недр нормативным налоговым ставкам, то в случае соглашений о разделе продукции действует уже несколько нормативов, причем установленных именно для данного месторождения, которые привязываются к реально полученному доходу от реализации проекта разработки месторождения. Перечисленные выше особенности соглашений о разделе продукции показывают целесообразность их использования в случае освоения малоэффективных месторождений, когда необходимо предоставить инвестору налоговые льготы, чтобы он мог получить нормальную норму прибыли. Но в законодательном порядке получить индивидуальные льготы сложно. При системе раздела продукции эта проблема решается на стадии переговоров по каждому проекту. Возникает возможность [c.99]
Руководствуясь правилом окупаемости, фирма должна определить соответствующий период окупаемости. Если фирма придерживается одного и того же периода окупаемости независимо от продолжительности экономической жизни проекта, то это приводит к принятию большого количества краткосрочных проектов и совсем незначительного числа долгосрочных. Если в среднем периоды окупаемости достаточно продолжительные, некоторые проекты, принятые фирмой, будут иметь отрицательную чистую приведенную стоимость если же в среднем периоды окупаемости короткие, она откажется от некоторых проектов с положительными чистыми приведенными стоимостями. [c.79]
Если в среднем инвестиции осуществляются равномерно в течение жизни проекта, оптимальный период окупаемости по правилу окупаемости равен [c.79]
Есть, однако, еще одна сложность бета проектов может изменяться со временем. Некоторые проекты более надежны в начале, чем в конце осуществления, другие наоборот. В таком случае, что мы хотим сказать, говоря о коэффициенте бета данного проекта Для каждого года жизни проекта может существовать отдельная бета. Иначе говоря, можем ли мы, исходя из модели оценки долгосрочных активов, которая опирается на один период в будущем, перейти к формуле дисконтированных потоков денежных средств, которую мы выводили в главах 2—6 для оценки долгосрочных активов В большинстве случаев это надежный метод, но вы должны уметь распознавать исключения и знать, как с ними поступать. [c.197]
Заметим, что вы сию секунду проиллюстрировали интересную теорему если бухгалтерские нормы прибыли одинаковы для любого года жизни проекта, значит, бухгалтерская норма прибыли равна внутренней норме доходности. [c.302]
Последуем первоначальному анализу ММ и рассмотрим только корпоративные налоги. Предполагается, что величина долга, обусловленного проектом, неизменна в течение жизни проекта, как в нашем примере проекта отвода [c.510]
Бюджет основных активов содержит начальный баланс, прирост основных средств, выбытие, амортизацию, незавершенное строительство и баланс на конец периода. Формат составления бюджета должен предусматривать указание категории, класса, наименования, номера и срока жизни проекта, затрат на приобретение основных активов и прибыли на инвестированный капитал. В бюджете следует приводить поясняющие комментарии. [c.224]
Обратная величина периода окупаемости часто дает быструю точную оценку внутренней нормы доходности объема инвестиций в ситуациях, когда срок жизни проекта больше, чем в два раза превышает период окупаемости, и генерируется однородный денежный поток (одинаковый во все периоды). [c.354]
Обратите внимание для автоматизированного производства необходимо предусматривать все виды изменений технологические, экономические, оперативные и стратегические - в течение всей жизни проекта, чтобы получать адекватные оценки. [c.356]
Как рассчитывается возможный денежный поток и срок жизни проекта [c.372]
Уменьшение ожидаемого периода жизни проекта [c.378]
Так как NPVu IRR не только охватывают все денежные потоки за срок жизни проекта, но учитывают стоимость денег во времени, их эффективность при анализе стратегических последствий принятия того или иного инвестиционного решения очевидна. Однако в связи с определением соответствующей стоимости капитала могут возникнуть определенные трудности. К этому вопросу мы обратимся в следующей главе. [c.462]
Пример показывает, что наряду с нормой дисконта на величину NPVсущественное влияние оказывает структура денежного потока. Чем больше притоки денежных средств в первые годы экономической жизни проекта, тем больше конечная величина NPVn, соответственно, тем скорее произойдет возмещение произведенных затрат. [c.131]
Анализ эффективности инвестиций предполагает рассмотрение нескольких проектов с целью отбора наилучших или просто приемлемых в конкретной ситуации вариантов. При анализе проектов с различными исходными характеристиками — размерами первоначальных инвестиций, сроками экономической жизни проекта и другими не ограничиваются использованием абсолютных критериев, таких, как NPV. Необходимо использовать, кроме того, отно- [c.131]
Приведенное выше описание цикла жизни проекта является концептуальным и основано на специфичном подходе Всемирного банка. Аналогичную концепцию имеют другие международные организации развития, например, UNIDO. Здесь, правда, превалирует подход не от экономики и финансов, а от технологии. На рис. 1.3. представлен проектный цикл UNIDO [3]. Содержание представленных в нем этапов ясно из их названий. [c.26]
В то же время, если закрыть глаза на эту трудность и задаться величинами индекса инфляции Jffl(t) для всего срока жизни проекта, провести такие расчеты нетрудно. [c.68]
Результат — тот же, что и ранее2, но теперь мы можем видеть, что наши прогнозы непоследовательны. В течение последних пяти лет жизни проекта прибыль от магазина не покрывает арендную плату. Если прогнозируемые уровень прибыли и рост цен на недвижимость верны, нам следует завершить проект в 5-м году. Но перед нами опять встает ключевой вопрос полагаем ли мы, что универмаг по-прежнему останется лучшим способом использования площадей 3 Если так, тогда мы не должны обращать внимания на потенциальный рост прибыли от магазина. Другая возможность — ожидаемый рост цен на недвижимость составляет менее 3% в год. Но это подразумевало бы более высокую первоначальную арендную плату тогда инвестиции в магазин, возможно, не будут иметь положительную чистую приведенную стоимость при любой продолжительности проекта. [c.264]
Мы оснастим некоторыми цифрами проект производства маринованной селедки и затем покажем, как вычислить стоимость опциона, если проект принесет потоки денежных средств. На рисунке 21 -6 показаны возможные потоки денежных средств и значения стоимости в конце года для проекта по производству маринованной селедки. Вы можете видеть, что текущая стоимость проекта равна 200 млн дол. Если спрос в первом году окажется низким, поток денежных средств составит только 16 млн дол. и стоимость проекта упадет до 160 млн дол. Но если спрос в первом году будет высоким, поток денежных средств достигнет 25 млн дол. и стоимость возрастет до 250 млн дол. Во втором году низкий спрос может уменьшить поток денежных средств до 12,8 и стоимость проекта снизится до 128 млн дол. и т. д.10 Хотя срок жизни проекта неограничен, мы предполагаем, что инвестиции не могут быть отложены далее, чем на конец второго года, и поэтому мы показываем потоки денежных средств только первых двух лет и возможные значения стоимости в конце пер-выхдвухлет. Заметим, что если вы начнете инвестировать немедленно, вы получите поток денежных средств первого года (16 млн или 25 млн дол.) если же вы отложите инвестирование, то упустите этот поток денежных средств, но тогда вы будете иметь лучшее представление о том, как может повести себя проект. [c.570]