Ситуация существенно изменилась, хотя и не надолго, с введением летом 1995 г. "валютного коридора". Стабильность валютного курса при жесткой монетарной политике обеспечила рост спроса на рубли, что привело к увеличению предложения иностранной валюты на денежном рынке. Возросшие валютные резервы страны позволили на некоторое время подчинить курс рубля интересам макроэкономической политики государства. Но продолжающийся спад производства, углубляющийся инвестиционный кризис, растущие бюджетный дефицит и государственный долг предопределили несостоятельность монетаристских вариантов реформирования отечественной экономики. Сегодня ясно, что Россия нуждается в социально ориентированной модели экономических преобразований. При этом основные усилия реформаторской деятельности следует направить на возрождение и развитие продовольственного и наукоемкого секторов экономики страны, на ускоренную информатизацию хозяйственной деятельности. [c.686]
Наконец, в-третьих, в рекомендациях международных финансовых организаций всегда была очень значительная прагматическая составляющая. Большинство их активное сальдо платежного баланса, достижение бездефицитного бюджета — можно проинтерпретировать с позиций здравого смысла, а именно как беспокойство кредитора за возврат своих денег. Так, краткосрочная макроэкономика МВФ покоится на трех китах — балансе Центрального банка, платежном балансе страны и государственном бюджете и, соответственно, основными параметрами, по которым осуществляется мониторинг, являются прирост валютных резервов, внутреннего кредита и бюджетный дефицит. Таким образом, МВФ явно заботится в первую очередь о том, чтобы правительству данной страны было из чего отдавать долги международным организациям (неслучайно все они ориентируются в своей политике займов на соответствующие решения МВФ). [c.27]
Допустим, что общественный сектор расходует больше, чем получает. В гл. 9 мы видели, что он может покрыть дефицит тремя способами занять средства у населения, пустить в ход валютные резервы или печатать деньги. Правительство, которое много занимало в прошлом, уже накопило большой долг, поэтому ему будет сложно заимствовать внутри страны или за рубежом в связи с сомнениями по поводу его способности обслуживать долг. Как правило, такие правительства после длительного периода больших бюджетных дефицитов истощили запас валютных резервов. По этим причинам правительство с хронически большими бюджетными дефицитами в конечном счете с большой вероятностью оказывается вынужденным покрывать эти дефициты с помощью печатного станка. [c.366]
Из этого следуют существенные для реальной жизни выводы. Правительства, особенно в развивающихся странах, часто располагают немногими доступными источниками финансирования. Когда они фактически неспособны занимать у внутренних резидентов, а их международной кредитоспособности нанесен серьезный ущерб, единственной возможностью финансирования дефицита являются займы у центрального банка. Но согласно нашему исследованию непосредственное заимствование у центрального банка при фиксированных обменных курсах и мобильности капитала косвенно приводит к сокращению валютных резервов. Это происходит так, как если бы бюджетный дефицит напрямую погашался путем расходования валютных резервов. [c.368]
Типичный случай краха платежного баланса произошел весной 1989 г. в Аргентине (рис. 11-4). Уровень резервов центрального банка в последнем квартале 1988 г. был достаточно стабилен и составил примерно 3 млрд. долл. Однако в начале 1989 г. бюджетный дефицит оказался неконтролируемым, доверие к экономической программе уменьшилось, и центральный банк начал терять резервы. При недоступности внешнего финансирования и высоких ставках процента, ограничивающих внутренние займы, власти поначалу справлялись с растущим спросом на иностранную валюту, расходуя свои внешние активы. Таким образом, за два месяца, с декабря 1988 г. до февраля 1989 г., центральный банк лишился резервов на сумму 1,1 млрд. долл. — приблизительно 1/3 своих валютных средств. Удерживалась привязка обменного курса, т.е. он поддерживался с помощью официальных резервов и в течение этого периода оставался стабильным. [c.375]
Объясните, почему правительство, имеющее большой бюджетный дефицит, может избрать девальвацию валюты до того, как центральный банк исчерпает валютные резервы. [c.394]
СДР (1,04 млрд долл.) из 7,Ь% i одовых со сроком использования в течение пяти месяцев. Эти средства были использованы для пополнения валютных резервов и интервенций на валютном рынке. Последующие транши резервного кредита Россия в 1992 г. не получила. Не были выделены и средства для фонда стабилизации рубля. Предоставление кредитов требует предварительного одобрения Фондом стабилизационной программы и ее реализации. Важнейшие из контролируемых МВФ параметров — бюджетный дефицит и инфляция в России не удовлетворяли его стандартным требованиям. Таким образом, наиболее ценный компонент пакета финансовой помощи — несвязанные валютные средства, которые [c.560]
В правой части уравнения отражен фискальный дефицит превышение государственных расходов (текущие расходы, инвестиции и процентные платежи по внутреннему долгу) над государственными доходами (налоги и процентные поступления на валютные резервы). Левая часть уравнения показывает источники финансирования дефицита. Если правительство не имеет возможности занимать у населения, тогда Dg — D , = 0. Для простоты примем, что количество денег высокой эффективности (Mh) равно предложению денег (М). Наконец, определим переменную DEF как равную номинальному бюджетному дефициту, дефлированному по уровню цен DEF= (G + / - 7) + (/ , - ЕГДС , )/Р. [c.367]