Модель нулевого роста [c.551]
С учетом последнего, из равенства (18.11) получаем следующую формулу для модели нулевого роста [c.551]
При анализе модели нулевого роста может показаться, что она довольно ограничена. Действительно, кажется нереалистичным предположение о том, что компания будет выплачивать одинаковые дивиденды в течение всего времени. Хотя эта критика является вполне обоснованной при оценке обыкновенных акций, существуют ситуации, когда подобный подход оказывается полезным. [c.552]
Связь с моделью нулевого роста [c.554]
Можно показать, что модель нулевого роста, рассмотренная выше, есть частный случай модели постоянного роста. В частности, если темп роста g принять равным нулю, то величина дивидендов все время будет оставаться на одном и том же уровне, что и означает нулевой рост. Если в равенствах (18.20) и (18.23а) предположим g = 0, то придем к равенствам (18.13) и (18.15а) соответственно. [c.554]
Метод капитализации дохода предполагает дисконтирование всех дивидендов, которые ожидаются в будущем. Так как упрощенные модели нулевого роста, постоянного роста и переменного роста основаны на этом методе, они также учитывают весь будущий поток дивидендов. Таким образом, может показаться, что этот метод может быть использован только теми инвесторами, которые собираются сохранять акции бесконечно долго, так как лишь в этом случае можно ожидать получения всего потока дивидендов. [c.558]
Соответственно модель нулевого роста можно интерпретировать, предполагая, что pt = 1 во все периоды времени и Е0 = , = , = Е и так далее. Это значит, что D0 = Ей = >, = Е = D2 = E2 и так далее, что позволяет переписать равенство (18.13) в следующем виде [c.561]
Предположим, что аналитик и большинство инвесторов согласны с тем, что требуемая ставка доходности по акциям этого типа равна 10%. Пользуясь моделью нулевого роста, получаем, что стоимость акции равна ,/0,10 = 10 >г Это означает, что акция должна продаваться по цене, равной десятикратной величине ожидаемых дивидендов. Поскольку основная часть инвесторов ожидает получить в качестве дивидендов на одну акцию 1,00 в год, то текущий курс составит 10 за акцию. Аналитик же считает, что акция должна стоить 1,10/0,10 = 11,0, и таким образом делает вывод, что она недооценена на 1. [c.572]
Прогнозное значение, полученное в соответствии с моделью нулевого роста ( без изменений ) [c.804]
Первое предположение заключается в том, что размер дивидендов остается неизменным. Это простейший случай, когда темп роста дивидендов равен нулю, — модель нулевого роста. Внутренняя стоимость акции (К) в этом случае определяется по формуле [c.354]
Модель нулевого роста...........................................................................551 [c.1019]
Связь с моделью нулевого роста.............................................554 [c.1019]
Модель нулевого роста.............................................................561 [c.1019]
Даже если предположение о постоянстве роста может показаться менее ограничительным, чем предположение нулевого роста, тем не менее оно также нереалистично во многих случаях. Однако, как будет показано ниже, модель постоянного роста важна, так как она является составной частью модели переменного роста. [c.554]
В модели с нулевым ростом предполагалось, что дивиденд на акцию остается все время на постоянном уровне. Предположение постоянства дохода на одну акцию реалистично в случае, когда фирма поддерживает долю выплат на уровне 100%. Почему 100% Если бы доля выплат была меньше, это бы означало, что фирма не распределяет часть прибыли. Эта нераспределенная прибыль должна была бы как-то использоваться, приносить дополнительную прибыль, а значит, увеличивать уровень дивиденда на одну акцию. [c.561]
Обыкновенная акция имеет положительное W ( тогда и только тогда, когда ее IRR больше требуемой ставки дохода. Поэтому оба подхода никогда не могут подавать противоречивые сигналы. Иначе говоря, невозможна такая ситуация, когда один подход указывает на заниженную цену, а другой — на завышенную цену. Сказанное справедливо не только для моделей с нулевым ростом, но для всех DDM. [c.581]
Модель дисконтирования дивидендов с нулевым ростом [c.1002]
Модель с нулевым ростом применяется также для определения внутренней стоимости привилегированных акций, так как по большинству привилегированных акций регулярно выплачиваются дивиденды фиксированного размера. [c.354]
Кейнсианские модели динамического равновесия модель Харрода и Домара. Неоклассическая модель экономического роста производственная функция Кобба-Дугласа. Экономический рост и модель межотраслевого баланса "затраты-выпуск" В. Леонтьева. Концепция "нулевого экономического роста". [c.33]
Это тождественно предположению, что темп роста дивидендов равен нулю, так как если gt = 0, то в равенстве (18.8) Dt= Dt ,. Поэтому такая модель часто называется моделью нулевого роста (zero-growth model). [c.551]
В моделях нулевого и постоянного роста равенство для Кможет быть переписано таким образом, чтобы можно было вычислить внутреннюю ставку доходности по инвестициям в данный вид акций. К сожалению, для модели переменного роста удобных формул, наподобие равенств (18.15а), (18.156), (I8.23a) и (18.236), не существует. Это очевидно, так как выражение для IRR получается, если в уравнении (18.27) заменить V на Р и k на k [c.556]
Совместно с Институтом экономики и организации промышленного производства Сибирского отделения АН СССР были проведены расчеты влияния изменения темпов роста капитальных вложений в РСФСР и остальных союзных республиках на общесоюзные показатели с помощью пятизональной оптимизационной межрегиональной модели. При нулевых темпах роста капитальных вложений в РСФСР среднегодовой темп прироста общественного продукта СССР снижается до 2,1 % (в остальных союзных республиках темп прироста капитальных вложений сохраняется 12 % за пять лет), а при нулевом росте капитальных вложений в остальных союзных республиках, взятых вместе, среднегодовой темп прироста общественного продукта СССР составляет 2,7 % (в РСФСР при этом темп прироста капитальных вложений 12 % за пять лет). Динамика капитальных вложений в РСФСР, следовательно, оказывает более ощутимое воздействие на общесоюзные данные, чем изменение темпов роста капитальных вложений в остальных союзных республиках. Это обусловливается в основном структурой и объемом межрегиональных и межотраслевых поставок продукции [c.221]
Давайте на простом примере посмотрим, как работают обе модели. Компания К зарабатывает чистую операционную прибыль за вычетом скорректированных налогов (NQPLAT) в размере 100 дол, ежегодно и в бессрочной перспективе (т, е рост отсутствует)- При нулевом росте свободный денежный поток (F F) тоже равен 100 дол. Если затраты на собственный капитал без долговой нагрузки (ku) составляют 10%, то стоимость компании без долговой нагрузки (Vu) равна 1000 дол, [c.529]