Проценты по облигациям, как и дивиденды по акциям, выплачиваются их держателям за счет чистой прибыли, а в случае ее недостаточности — за счет резервного фонда, причем проценты по облигациям выплачиваются в первоочередном порядке по сравнению с дивидендами по акциям. Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к их номиналу независимо от курсовой стоимости, тогда как дивиденды по акциям — по отношению либо к номиналу, либо к курсовой стоимости акций. Этот порядок, как правило, закреплен в проспекте эмиссии, поскольку имеет большое значение для инвесторов. Основная масса акционерных обществ признает выплату дивидендов по отношению к номинальной стоимости акций, что отрицательно сказывается на их курсовой стоимости. [c.214]
В финансовом счете отражаются покупка и продажа акций. В тех случаях, когда дивиденды по акциям выплачиваются акциями, т.е. происходит капитализация прибыли, рыночная стоимость акций, которыми выплачиваются дивиденды, отражается как выплата и получение дохода от собственности в счете распределения первичных доходов, а в финансовом счете отражается как покупка на полученные средства акций предприятия. Если дивиденды по акциям выплачивают облигациями, в счете распределения первичных доходов отражают доходы от собственности, а в финансовом счете показывают покупку облигаций на полученные средства, делая запись по статье Ценные бумаги, кроме акций . [c.170]
Концентрация труда и капитала потребовала новых концепций производства, собственности и управления, часто в контексте акционерных компаний. Акционерная форма организации повлекла за собой появление собственников, мало знакомых с повседневной деятельностью корпорации, и наемной администрации, которая должна была периодически отчитываться перед собственниками. В каком-то смысле определение прибыли приобрело большее значение вследствие необходимости выплачивать дивиденды акционерам. Кроме того, аппарату управления требовалось больше информации для принятия решений и осуществления контроля от имени собственников, которые не принимают непосредственного участия в управлении предприятием. [c.35]
Дочерние компании, выплачивая дивиденды из прибыли, направляют их материнской компании, которая показывает их в составе внереализационных доходов. Но такие выплаты не влияют на финансовые итоги группы, так как представляют собой перераспределение прибыли внутри группы. [c.205]
Согласно подразделу "S" Налогового кодекса США собственникам небольших корпораций, в которые входит 35 или менее акционеров, разрешается регистрироваться в форме корпорации, но для них устанавливаются такие налоговые ставки, как если бы эта корпорация была товариществом. Таким образом, собственники получают возможность использовать законные преимущества, распространяемые на корпорации, и вместе с тем они способны избежать недостатков этой формы организации бизнеса, связанных с налогообложением. Они просто объявляют любые корпоративные прибыли персональным доходом и платят соответствующий налог с этого дохода. Такой режим исключает двойное налогообложение, которому обычно подвержены дивидендные доходы (как правило, корпорация выплачивает дивиденды после налогообложения прибыли, и владельцы акций затем платят налоги с дивидендного дохода), которые получают владельцы таких корпораций. К тому же держатели акций такой корпорации могут в целях снижения объема выплачиваемых налогов уменьшать свой личный доход, вычитая из него на пропорциональной основе (согласно доле своих акций в акционерном капитале корпорации) убытки от основной деятельности корпорации. [c.31]
С 1982 г. в обращении появились привилегированные акции особого типа, которые заняли достойное место в портфелях рыночных ценных бумаг корпораций. Как мы увидим в гл. 22, обычная привилегированная акция — это бессрочная ценная бумага, дивиденды по которой могут не выплачиваться, если финансовое положение эмитента ухудшается. По этой причине мы, как правило, не думаем о привилегированных акциях как о подходящем для портфеля рыночных ценных бумаг корпорации инвестиционном инструменте. Однако корпоративный инвестор имеет большие налоговые льготы, так как 80% дивидендов по привилегированным акциям освобождаются от федерального налогообложения. (Полный объем дивидендов является объектом государственного подоходного налогообложения. ) [c.260]
Институциональные ограничения. Закон определяет виды обыкновенных акций, которые могут приобретать определенные институциональные инвесторы. Перечень этих ценных бумаг зависит, в частности, от длительности периода выплаты дивидендов. Если компания не выплачивает дивиденды или не выплачивала их на протяжении достаточно длительного периода, то ее акции не могут рассматриваться как объект инвестиций для некоторых институциональных инвесторов. [c.510]
Ликвидность компании является основным критерием для принятия многих решений по выплате дивидендов. Так как дивиденды представляют собой отток средств, то чем больше кассовый остаток и общая ликвидность компании, тем выше ее способность выплачивать дивиденды. Растущая и высокодоходная компания может и не быть ликвидной, ибо ее средства могут быть связаны в основных фондах и оборотных средствах. Поскольку руководство такой компании обычно стремится поддерживать некоторый запас ликвидности для того, чтобы обеспечить гибкость и защиту от неопределенности, оно неохотно идет на риск уменьшения этого запаса ради выплаты больших дивидендов. Ликвидность компании определяется ее инвестиционными решениями и решениями о финансировании. Инвестиционное решение — это решение о степени расширения активов и потребности компании в средствах решение о финансировании — определение источника средств для покрытия этой потребности. [c.514]
Неплатежеспособность. Некоторые штаты запрещают неплатежеспособным компаниям выплачивать дивиденды. Неплатежеспособность определяется здесь и в юридическом смысле как превышение пассивами активов, и в техническом смысле как неспособность компании оплатить свои текущие обязательства. Поскольку способность компании оплатить текущие обязательства зависит скорее от ликвидности фирмы, а не от размера ее капитала, ограничения, связанные с технической неплатежеспособностью, предоставляют кредиторам компании достаточную гарантию. Когда количество наличных средств, имеющихся в распоряжении компании, ограничено, компании запрещается повышать благосостояние акционеров в ущерб ее кредиторам. [c.535]
По договоренности между компанией и привилегированными акционерами они могут получить право голоса и при других обстоятельствах. Компания может предусмотреть ограничения на неуплату, сходные с ограничениями, устанавливаемыми по займам и облигационным соглашениям. Одно из наиболее часто применяемых ограничений компании запрещается выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если ее финансовые показатели не соответствуют определенным нормам. Заметим, однако, что не предусматривается в связи с невыполнением любого из условий соглашения между компанией и привилегированными акционерами немедленное удовлетворение претензий пострадавшей стороны, как для договора о займе или облигационного соглашения. Привилегированные акционеры просто получают возможность оказывать какое-то влияние на управление компанией и уверенность, что до тех пор, пока задолженность компании по отношению к ним не будет погашена, дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваться не будут. Таким образом, если компания не выполняет свои обязательства, привилегированные акционеры не обладают такими юридическими правами, как владельцы долговых обязательств. [c.625]
Одно из преимуществ привилегированных акций как средства финансирования в том, что они являются гибким финансовым соглашением выплата дивидендов по привилегированным акциям не есть согласно законодательству обязательство корпорации-эмитента. Если корпорация терпит убытки и ее финансовое положение ухудшается, дивиденды могут не выплачиваться. При финансировании с привлечением заемных средств проценты должны быть выплачены независимо от того, имеет ли компания прибыль или терпит убытки. Разумеется, компании, которые всегда выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям, обычно относятся к выплате привилегированных дивидендов как к фиксированному обязательству. Тем не менее, в сложных обстоятельствах компания, которая не выплачивает дивиденды по обыкновенным акциям, может также принять решение о невыплате дивидендов по привилегированным акциям. [c.627]
Внеэкономические ограничения по выплате дивидендов выражаются в первую очередь в законодательных ограничениях. Законодательством, как правило, определяется источник выплаты дивидендов. В абсолютном большинстве случаев им является только прибыль. Не допускаются денежные выплаты дивидендов за счет акционерного капитала для недопущения его проедания . С целью защиты кредиторов фирмам запрещается выплачивать дивиденды в денежной форме в том случае, если [c.102]
Акционеры в первую очередь заинтересованы в получении стабильной и возрастающей прибыли. Доля располагаемых ими акций также имеет значение, так как акционеры ожидают, что в какой-то момент в будущем они получат дивиденды. Однако многие быстро развивающиеся или высоко прибыльные компании предпочитают реинвестировать свои прибыли, а не выплачивать дивиденды. Следовательно, стоимость акций в этом случае будет определяться в большей степени ожиданиями дивидендов в отдаленном будущем, а не текущими выплатами. Если компания не выплачивает дивиденды, но цены на акции растут, то акционер может получить прибыль, продав свои акции. Доверенной менеджеру обязанностью является направление деятельности организации таким образом, чтобы акционеры получали максимально возможную прибыль. [c.110]
За счет прибыли работникам выплачиваются дивиденды, как и другим акционерам, материальная помощь, премии, выдаются беспроцентные ссуды на социальные нужды, надбавки к пенсиям. Прибыль, направляемая на выплаты стимулирующего характера работникам, уменьшает распределяемую прибыль среди акционеров, а также прибыль, используемую на производственные цели. Основные выплаты работникам должны включаться в фонд оплаты труда, относимый на себестоимость, поэтому он является расчетной базой при определении ряда налогов. [c.48]
Привилегированные акции обычно не дают права голоса, но дивиденды по ним выплачивают по твердой ставке (которую фиксируют в момент эмиссии). Но компания может и не выплатить такую ставку, если она не получила чистую прибыль и не объявила дивиденды на обыкновенные акции. В случае ликвидации привилегированные акции также обладают преимуществом в отношении активов компании по сравнению с обыкновенными акциями. Отсутствие обязательных ежегодных выплат наличными лишает привилегированные акции свойства долгового обязательства отличаются они от последнего и тем, что их можно не погашать по номинальной стоимости, если только руководство того не пожелает. Следует отметить, что привилегированными акциями часто владеют другие корпорации в форме инвестиции, так как межкорпоративные дивиденды частично освобождаются от уплаты подоходных налогов. [c.190]
Аналитику следует также внимательно присмотреться к использованию операционной наличности, чтобы выяснить, к примеру, можно ли сократить дебиторскую задолженность и запасы применительно к объему продаж. Кредитор может также прийти к выводу, что выплату дивидендов в данный момент следовало бы сократить или исключить, так как операционные доходы недостаточны, чтобы одновременно поддерживать рост компании и выплачивать дивиденды. Наконец, аналитик должен поинтересоваться, не следует ли краткосрочные банковские ссуды дополнить акционерным капиталом в качестве источника финансирования. [c.262]
Сначала рассмотрим компанию, которая не имеет никакого роста вообще. Она не реинвестирует какие-либо прибыли, а просто постоянно выплачивает дивиденды. Ее акции, по-видимому, подобны бессрочным облигациям, описанным в предыдущей главе. Вспомните, что норма доходности бессрочной ренты равна годовому потоку денежных средств, деленному на приведенную стоимость. Ожидаемая доходность нашей акции, таким образом, может быть равна ежегодной сумме дивидендов, деленной на цену акции (т.е. норме дивидендного дохода). Так как вся прибыль выплачивается в виде дивидендов, ожидаемая доходность может также быть рассчитана как прибыль на акцию, деленная на цену акции (т.е. коэффициент прибыль-цена). Например, если дивиденды на акцию равны 10 дол., а цена акции 100 дол., то мы имеем [c.57]
Это верно для любого актива, по которому не выплачиваются дивиденды, который продается на конкурентном рынке и хранение которого ничего не стоит. Затраты на хранение золота или обыкновенных акций очень невелики по сравнению со стоимостью актива. Затраты на хранение должны рассматриваться как дивиденды с отрицательным знаком. Владелец склада для хранения масла должен был бы платить деньги за использование складских площадей, холодильников и т. д. [c.265]
Юридически привилегированные акции - это ценные бумаги, удостоверяющие право собственности. Несмотря на тот факт, что по ним выплачивается фиксированный дивиденд, подобный процентам по долговым обязательствам, выплата дивидендов почти неизменно производится по решению совета директоров. Единственное условие состоит в том, что дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются, пока не выплачены дивиденды по привилегированным акциям. По некоторым старым выпускам фирма могла выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, не платя при этом дивиденды за предыдущие годы по привилегированным акциям. Но это создавало благоприятную ситуацию для злоупотреблений, поэтому при новых выпусках особо оговаривается, что обязательство должно быть кумулятивным, т. е. фирма должна выплачивать дивиденды по всем привилегированным акциям прошлых выпусков до того, как держатели обыкновенных акций получат хоть цент. [c.345]
Дивиденды имеют много форм. Наиболее распространенная — регулярные денежные выплаты, но иногда компании выплачивают дополнительные, или особые, денежные дивиденды или дивиденды в виде акций. Фирма не вольна выплачивать дивиденды, какие пожелает. Она может дать обещание держателям своих облигаций не заявлять о больших дивидендах, и кроме того, законы штатов могут препятствовать выплате дивидендов в случае неплатежеспособности фирмы или при недостаточности ее прибылей. [c.422]
Эти Примеры к тому же дадут возможность более глубоко изучить технику оценки стоимости опционов. После того как вы проработаете все примеры этой главы, вы будете знать, как использовать биномиальный метод для оценки опционов на активы продолжительностью более одного периода, как подобрать разумные значения относительного роста и снижения цен и как оценить стоимость опциона на активы, по которым выплачиваются дивиденды. [c.557]
Потоки денежных средств инвестиционного проекта играют такую же роль, как дивидендные выплаты по акциям. Когда по акциям не выплачиваются дивиденды, "живой" "американский колл" всегда стоит больше, чем "мертвый", и никогда не будет исполнен раньше времени. Но выплата дивидендов до наступления срока исполнения опциона снижает цену "акции без дивиденда", как и возможные поступления по опциону "колл" по наступлении срока его исполнения. Представим себе крайний случай если компания пускает все свои активы на выплату небывалых дивидендов, впоследствии цена акций дол- [c.569]
Обратите внимание на то, как мы к этому пришли. Мы, как и раньше, продвигались в обратном направлении, но на каждом шаге проверяли, стоил ли "мертвый" опцион больше, чем "живой", и брали большую из двух стоимостей, как мы делали, идя в обратном направлении по биномиальному древу. Вы можете использовать этот способ для оценки стоимости любого опциона "американский колл" на акции, по которым выплачиваются дивиденды. [c.572]
Когда в предыдущей главе мы рассказывали об оценке стоимости опционов, мы говорили главным образом об опционах "европейский колл". В этой главе мы столкнулись с "европейскими" и "американскими" опционами "пут" и "колл", опционами на активы, по которым выплачиваются дивиденды и по которым дивиденды не выплачиваются. Возможно, вы найдете для себя полезным следующий контрольный лист, показывающий, каким образом различные комбинации условий влияют на стоимость опциона. [c.573]
Пересчитайте стоимость опциона на акции "Рогатого скота" (см. вопрос 6) при допущении, что это "американский" опцион и в конце первых 6 месяцев компания выплачивает дивиденды в размере 25 дол. на акцию (таким образом, цена в конце года либо удваивается, либо снижается вдвое от уровня цены "акции без дивидендов" в шестимесячный период). Как изменился бы ваш ответ, если бы это был "европейский" опцион [c.581]
Как изменилась бы финансовая модель для компании "Важный фрукт", если бы в 1990 г. не выплачивались дивиденды Используйте пересмотренную финансовую модель для разработки финансового плана на 1990 г. Покажите, какие изменения произошли бы в финансовой отчетности компании, представленной в таблице 28-2. Является ли новый план улучшенным вариантом по сравнению с предыдущим [c.792]
Практическая полезность этой модели ограничена допущениями, на которых она построена. Например, лишь немногие менеджеры согласятся, что притоки и оттоки денежных средств полностью непредсказуемы, как предполагает модель Миллера и Орра. Менеджер магазина игрушек знает, что перед Рождеством будет значительный приток денежных средств. Финансовые менеджеры знают, когда будут выплачиваться дивиденды и когда наступает срок уплаты налога на прибыль. В главе 29 мы описывали, как фирмы прогнозируют притоки и оттоки денежных средств и как их краткосрочные инвестиции и решения по финансированию поддерживают величину денежных средств, когда это необходимо, или ведут к вложению денег для получения процентов, когда в денежных средствах нет необходимости. [c.858]
При открытии регулярного счета акционер получает сертификат, удостоверяющий покупку акций, и сведения о том, в какие ценные бумаги вложены его деньги. Владельцу регулярного счета выплачиваются дивиденды обычно с помощью чеков. Выплата может быть ежемесячной, ежеквартальной, один раз в полгода или год в зависимости от условий контракта. [c.136]
Право на участие в распределении прибыли акционерного общества (на получение части прибыли в форме дивидендов). Дивиденды — это часть прибыли корпорации, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если такие выпущены). Сроки выплаты дивидендов определяются в специальном положении о выплате дивидендов, которое утверждается общим собранием акционеров. Порядок выплаты дивидендов может быть включен в качестве самостоятельного раздела в устав акционерного общества. Обычно дивиденды выплачивают поквартально, один раз в полгода или один раз по итогам года. Как правило, порядок выплаты дивидендов регулирует совет директоров (наблюдательный совет). Отметим, что по Федеральному закону "Об акционерных обществах" акционерное общество вправе вообще не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если это отрицательно скажется на финансовом состоянии общества. Самому акционерному обществу это не выгодно, так как подобные действия с высокой вероятностью негативно отразятся на курсе его акций. В случае наличия прибыли дивиденды по привилегированным акциям акционерное общество выплатить обязано. [c.158]
Нельзя допустить большей ошибки, чем позволить служащим смотреть на предприятие только как на подготовительную школу. Все служащие должны помнить, что всякий завод существует для того, чтобы выплачивать дивиденды владельцам. [c.274]
Одной из неотъемлемых характеристик почти всех привилегированных акций является кумулятивность, которая обеспечивает перенос невыплаченных дивидендов на более поздний срок. Компания должна выплатить просроченные дивиденды по привилегированным акциям прежде дивидендов по обыкновенным акциям. Совет директоров компании может не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям на протяжении 3 лет подряд. Если номинальная стоимость акции равна 100 дол., то компания в этом случае имеет задолженность перед привилегированными акционерами в размере 24 дол. на акцию. До того как выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, компания должна выплатить 24 дол. по каждой привилегированной акции. Следует подчеркнуть именно потому, что дивиденды по привилегированным акциям относятся к разряду просроченных обязательств, нет гарантий, что они когда-либо будут выплачены. Если компания не намерена выплатить дивиденды по обыкновенным [c.622]
Самофинансирование. В этом случае речь идет о финансировании дея-тельнэсти фирмы за счет генерируемой ею прибыли. Причины реализации этого варианта мобилизации источников средств объясняются следующим образом. Создав предприятие путем вложения первичного капитала, ею собственники в дальнейшем надеются получать определенные выголы, по крайней мере не меньшие, нежели они могли бы иметь, если бы предпочли иной объект инвестирования. В наиболее общем виде эти выгода количественно выражаются показателями доходности, исчисляемыми путем соотнесения полученного дохода к инвестированному капиталу. Общая доходность состоит из двух частей — дивидендной и капитализированной. Если условно предположить, что полученная в истекшем периоде прибыль делится на две части — выплачиваемые дивиденды и реинвестированная прибыль, то возможны два крайних варианта действий а) изъять всю прибыль, направив ее на выплату дивидендов, б) не выплачивать дивиденды, а всю прибыль реинвестировать на расширение производства. В зависимости от того, какому из приведенных вариантов распределения прибыли или их модификации отдается предпочтение, могут иметь место и различные воплощения идеи самофинансирования. [c.392]
Другое дело, если дочерняя компания выплачивает дивиденды из своей прибыли до приобретения. Никто не может ей зтого запретить. Законное право дочерней компании на выплату дивидендов не отменяется после ее приобретения материнской компанией. Тем не менее, если материнская компания получает дивиденды из прибыли дочерней компании до ее приобретения, их не следует рассматривать как доход. [c.117]
Компании, акции которых включены в листинг NYSE, — как правило, крупнейшие компании с наиболее длительным сроком ведения прибыльной деятельности. Зачастую эти компании выплачивают дивиденды. NYSE признается лучшей фондовой биржей США. В противоположность ей Американская фондовая биржа включает в листинг не столь крупные компании, более рисковые и с меньшим сроком прибыльной деятельности, в том числе многие горнодобывающие компании и несколько канадских компаний. [c.434]
Разводняющий эффект возникает во всех случаях, когда обыкновенные акции выпускаются и размещаются по цене, которая ниже справедливой стоимости этих акций. Когда 250 обыкновенных акций продаются сегодня по 90 руб. за акцию, при ее справедливой стоимости на рынке в 125 руб., то потери капитала при продаже составляют 250х(125-90)=8750 руб. Это означает, что (8750 125)=70 акций переданы будущим акционерам бесплатно. Они то и создают разводняющий эффект, т.к. на них будут выплачиваться дивиденды, как и на все другие акции, но капитала, способного созидать прибыль для выплаты дивидендов компания не получила. Разводняющий эффект приводит к тому, что величина прибыли в расчете на одну акцию уменьшается. [c.285]
Некоторые компании имеют такие широкие перспективы роста, что предпочитают не выплачивать дивиденды долгое время. К тому моменту, когда была написана эта глава, Digital Equipment orporation (DE ) никогда не выплачивала дивидендов, поскольку выплата любых денежных средств инвесторам означает либо снижение темпов роста, либо необходимость привлечения капитала каким-нибудь другим способом. Инвесторы, очевидно, были довольны решениями руководства реинвестировать прибыли. Как еще мы можем объяснить рыночную стоимость DE в 15 млрд дол. в 1989 г. [c.61]
Дивиденды не всегда выплачиваются в денежной форме. Часто компании объявляют о дивидендах в форме акций. Например, компания Ar her Daniels Midland ежегодно выплачивала дивиденды в виде акций в размере 5% в течение более десяти лет. Это означает, что она давала каждому акционеру пять дополнительных акций на каждые 100 имеющихся у него акций. Вы можете видеть, что дивиденды в виде акций очень напоминают дробление акций. И в том и в другом случае увеличивается количество акций и одновременно уменьшается стоимость одной акции, при прочих равных условиях. Ни то, ни другое не делает кого-либо богаче. Различия между ними чисто техни ческие. Дивиденды в виде акций отражаются на счетах как перемещение со счета нераспределенной прибыли на счет акционерного капитала, а дробление — как снижение номинальной стоимости каждой акции. [c.403]
Вторая проблема состоит в том, что никто не знает, что такое высокая норма дивидендного дохода. Например, акции предприятий коммунального хозяйства, как правило, предлагают высокую норму дивидендного дохода. Но действительно ли они имели высокую доходность в течение всего года, или же только в месяцы или дни, когда выплачивались дивиденды Возможно, большую часть года они обеспечивали нулевой дивидендный доход и были отличным объектом инвестирования для лиц с высокими налогами2. Конеч- [c.417]
Привилегированные акции (Preferred Sto ks) дают определенные привилегии их держателям при получении дивидендов и распределении активов в случае ликвидации фирмы. Конкретные права держателей этих акций оговариваются в уставе фирмы. Так, по привилегированным акциям определенной номинальной стоимости (например, 100 долл.) обеспечивается фиксированный минимальный, независимо от результатов деятельности фирмы, дивиденд. Каждая акция дает право на дивиденд до того, как будут выплачиваться дивиденды по обыкновенным акциям. [c.240]
Смотреть страницы где упоминается термин Как выплачиваются дивиденды
: [c.244] [c.103] [c.62] [c.328] [c.406] [c.425] [c.425] [c.240]Смотреть главы в:
Принципы корпоративных финансов -> Как выплачиваются дивиденды