Дайте определение следующим ключевым понятиям инвестиция, инвестиционный процесс, реальные и финансовые инвестиции, участники инвестиционной деятельности, инвестиционный проект, критерии оценки проектов, чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности, внутренняя норма прибыли, срок окупаемости, оборотные активы, иммобилизация, финансовый цикл, резерв по сомнительным долгам, эквиваленты денежных средств, временная ценность денег, капитализация процентов, дисконтирование и наращение, доходность (норма прибыли), приведенная (дисконтированная) стоимость, теоретическая (внутренняя) стоимость финансового актива, модель Уильямса. [c.141]
Технократы, напротив, предлагают двигаться от прошлого к настоящему и утверждают, что для определения текущей внутренней стоимости конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику ее цени в прошлом. Используя статистику цен, они предлагают строить различные долго- средне- и краткосрочные тренды и на их основе определять, соответствует ли текущая цена актива его внутренней стоимости. [c.458]
ИЗДЕРЖКИ ПРОИЗВОДСТВА - сумма затрат на производство товара (продукта, услуги). Образует внутреннюю стоимость товара (для изготовителя) и поэтому служит основой для определения исходной продажной цены — цены предложения. Исчисляются средние издержки — путем деления общей суммы издержек производства на число произведенных единиц товара приростные (предельные) издержки, т. е. дополнительные издержки, связанные с производством дополнительной единицы продукта наиболее дешевым способом. Сумма всех денежных затрат на производство данного товара (услуги) выражает полные конкурентные, или валовые, издержки. В них входят постоянные издержки (часть, не зависящая от изменения объема производства, — скажем, заработная плата служащих, уплата налогов, процентов по займам и т. д.) и переменные издержки (те, что изменяются в зависимости от колебаний объема производства — затраты сырья, заработная плата производственных рабочих [c.90]
Программа, подобная той, что рекомендуется в книге, очень удобна для точного определения различных типов рисков, связанных со сложными портфелями. Однако существуют технические приемы, которые дают приблизительные расчеты позиции по риску, не требующие применения программ. Управляющие несколькими различными опционными портфелями считают эти методы эффективными для получения быстрого обзора предельных рисков, связанных с большими ценовыми движениями акций. Если портфель состоит из большого количества разных длинных и коротких позиций на пут- и колл-опционы, то можно воспользоваться быстрым методом, игнорирующим влияние временного распада и волатильности, а также основывающегося на предположении, что все опционы будут торговаться по внутренней стоимости. Этот метод имеет силу только около истечения срока и/или при очень низкой волатильности, но дает хорошее представление о рисках, связанных с большими ценовыми движениями. При больших подвижках цен мы можем быть уверены в том, что все опционы будут либо глубоко в деньгах, либо глубоко без денег. Почти при всех обстоятельствах опционы, которые глубоко в деньгах, торгуются по внутренней стоимости и, следовательно, дают максимально возможную экспозицию по акции. А опционы, кото- [c.178]
Поскольку тщательнейшего обсуждения заслуживают концептуальная схема анализа ценных бумаг, качество финансовой информации и методы ее оценки, это издание, как и все предыдущие, в части 1 начинает с изложения роли анализа ценных бумаг в инвестиционных решениях, с определения внутренней стоимости и аналитических закономерностей, используемых при отборе ценных бумаг. [c.9]
Наши представления об анализе ценных бумаг базируются на концепции внутренней стоимости. Не имея определенных стандартов ценности, которые делают возможным суждение о переоценке или недооценке тех или иных бумаг на рынке, аналитик обречен быть жертвой распространенных на фондовых рынках эпидемий пессимизма и эйфории. Не менее разрушительны для разумного инвестиционного поведения поветрия моды и стадный инстинкт главных участников рынка. Анализ ценных бумаг может быть полезным фактором процесса принятия инвестиционных решений только в том случае, если он послужит базой для сопротивления импульсам, толкающим либо к пассивному следованию господствующим в данный момент настроениям, либо к бессмысленной оппозиции этим настроениям, питающейся только духом упрямства и бессмысленного противоречия. [c.53]
Традиционное определение внутренней стоимости подчеркивает роль фактов стоимость должна быть подтверждена активами, доходами, дивидендами, перспективами и свойствами управления. [c.54]
Это определение внутренней стоимости является одновременно нормативным и динамическим. Оно нормативно, поскольку базируется на прогнозе средних значений показателей и, таким образом, стремится оценить, какой должна быть цена, а не какой она может быть. [c.55]
Напротив, компании, не прошедшие испытаний в новых сферах деятельности, не дают надежной основы для определения внутренней стоимости. Рискованность самого бизнеса, не проверенные в деле управляющие и неопределенность условий доступа к дополнительному капиталу [c.60]
Получив (или построив) прогноз уровня процента, аналитик рынка капитала получает возможность приступить к оценке рынка акций. Для эффективного решения этой задачи нужно с самого начала определиться, какие ключевые факторы подлежат прогнозированию и как эти факторы использовать для определения внутренней стоимости избранного индекса рынка акций, будь это составной индекс 500 акций (S P 500) или 400 промышленных акций (S P 400). В ходе этого анализа можно сосредоточить внимание на важнейших аспектах оценки рынка акций. [c.89]
Иногда вместо того, чтобы сравнивать курс со стоимостью, при данном рыночном курсе и внутренней стоимости аналитик оценивает ожидаемую доходность ценной бумаги за определенный период. Затем данную оценку сравнивают с соответствующей доходностью ценных бумаг с аналогичными характеристиками. [c.794]
К определению внутренней стоимости ценной бумаги можно подойти более обстоятельно, воспользовавшись оценками основных факторов, влияющих на ее доходность (таких, как величина валового внутреннего продукта, объем продаж в отрасли, величина продаж и расходов фирмы). Внутреннюю стоимость ценной бумаги можно определить более простым способом. Для этого нужно оценочную величину доходов компании в расчете на одну акцию умножить на справедливую, или нормальную, величину соотношения цена—прибыль (чтобы при определении внутренней стоимости акции, которая имеет отрицательный показатель доходов в расчете на одну акцию, избежать затруднений, некоторые аналитики используют показатель объема продаж в расчете на одну акцию, т.е. оценочную величину этого показателя умножают на нормальную величину соотношения цена-объем продаж ). [c.794]
Фундаментальный анализ изучает движение цен на макроэкономическом уровне. Первостепенной целью фундаментального анализа является определение тех ценных бумаг, чья оценка завышена либо занижена. Такая цель связана с укоренившимися представлениями о том, что все ценные бумаги обладают неотъемлемой, или внутренней, стоимостью, и к ней с течением времени должны приближаться их текущая рыночная стоимость или курс, по которому они продаются. Так, используя соответствующие модели и методы, финансовые аналитики пытаются [c.232]
Для определения нижней границы ссудного процента рассчитывается внутренняя стоимость банковских услуг (так называемая мертвая точка доходности банка). Она представляет собой минимальную доходную маржу банка, т. е. процентную маржу, которая дает возможность банку покрывать необходимые расходы, но не получать прибыли. Основой, к которой должен стремиться процент на макроэкономическом уровне, является средняя норма прибыли в хозяйстве. Факторы, под воздействием которых процент отклоняется от средней нормы прибыли, подразделяются на общие, макроэкономические и частные, лежащие на стороне самих участников кредитного процесса. [c.171]
Существует тесная связь между рыночной ценой и внутренней стоимостью. Однако такая связь далеко не так однозначна, как может показаться на первый взгляд. Это обусловлено наличием активной спекулятивной деятельности на рынке, а также сильным влиянием психологического фактора. Можно с определенностью утверждать, что рынок является не точными медицинскими весами, которые определяют значение вплоть до тысячных долей грамма. Рынок не является механическим инструментом, лишенным эмоций и предрассудков. Скорее его можно сравнить с избирательным участком, где вместо кандидатов в депутаты выступают различные выпуски ценных бумаг, а вместо избирателей — различные группы инвесторов. Поэтому рыночная цена — частично результат проведенной аналитической работы, а частично — результат эмоций преобладающих в данный момент на рынке. [c.137]
Такого рода спекулятивная деятельность довольно популярна. Существует большое количество разнообразных компьютерных моделей, обслуживающих приверженцев данного стиля. Основой подобного рода программ являются стратегии вложений, построенные на результатах технического анализа. Такого рода деятельность не характерна для инвестора ориентированного на разумные вложения, основанные на тщательном анализе и определении внутренней стоимости ценной бумаги. [c.140]
I. Анализ ценных бумаг состоит из сбора информации и ее логически последовательной организации для определения внутренней стоимости обыкновенной акции. [c.78]
В этой важной главе, построенной на материале глав 5, б и 7, рассматривается принятие решений по поводу приобретения (или отказа от приобретения) обыкновенных акций. Поскольку этот материал является основополагающим при изучении инвестиций в обыкновенные акции и насыщен деталями, студентам следует посвятить этой главе времени больше обычного. Основные понятия главы — определение внутренней стоимости на основе ожидаемых в будущем результатов технический анализ понятие информационной эффективности рынков изменения, происходившие на рынке. [c.86]
Так как финансовые поступления, связанные с инвестициями в обыкновенные акции,— это дивиденды, которые владелец акций ожидает получить в будущем, то способ оценки акций по методу капитализации дохода называют моделью дисконтирования дивидендов. Для определения внутренней стоимости акций (V) используют равенство [c.354]
Модель с нулевым ростом применяется также для определения внутренней стоимости привилегированных акций, так как по большинству привилегированных акций регулярно выплачиваются дивиденды фиксированного размера. [c.354]
Определенная таким образом внутренняя стоимость акций (V) сравнивается с ее текущим рыночным курсом (Р). Если акция недооценена, то ее внутренняя стоимость выше текущего курса (V> P), и такие акции рекомендуют покупать. В случае превышения текущего курса над внутренней стоимостью (V < Р) акция считается переоцененной, что служит сигналом к ее продаже. [c.355]
Акции являются особым инвестиционным товаром и выделяются, как и деньги, из всей массы товаров. Как и любой товар, ценные бумаги имеют внутреннюю стоимость, определяемую затратами труда на собственное изготовление, доставку, хранение и т.д. Однако не она является определяющей в их цене. Как и любой товар, акции обладают также потребительной стоимостью. Для инвестора потребительная стоимость, т.е. способность удовлетворять определенные потребности, состоит прежде всего в том, что акция приносит определенный доход в виде дивидендов, а также в результате роста ее курсовой стоимости. Акции обладают еще одним свойством, отличающим их от других товаров — обратимостью, которая определяется ликвидностью (подвижностью, мобильностью) соответствующего рынка. Отсюда происходит осуществление продавцом акции их потребительной стоимости через продажу ценных бумаг на вторичном рынке и извлечением разницы курсов акций. В то же время его заинтересованность в продаже может быть связана с помещением денег в другое, по его мнению, более прибыльное дело. Кроме того, крупными инвесторами учитывается и такая потребительная стоимость акций, как право на управление акционерным обществом, а отсюда прибыль [c.455]
Общественные издержки охватывают все расходы труда и средств производства на изготовление и реализацию продукции, а также себестоимость и валовую (общую) прибыль. Они составляют внутреннюю стоимость товара (для изготовителя) и поэтому служат основой для определения исходной продажной цены - цены предложения. Эта цена при нормальных экономических условиях позволяет окупить себестоимость и приносит предприятию прибыль. [c.125]
Формула Фишера неверна в условиях золотомонетного стандарта, так как игнорирует внутреннюю стоимость денег. Однако при обращении бумажных денег, неразменных на золото, она приобретает определенный смысл. В этих условиях изменение денежной массы влияет на уровень товарных цен, хотя, конечно, И. Фишер в известной мере идеализировал ценовой механизм, так как предполагал абсолютную эластичность товарных цен. Фишер, как и другие неоклассики, исходил из совершенной конкуренции и распространял свои выводы на общество, в котором господствовали монополии и цены уже в значительной мере утратили былую эластичность. [c.235]
В. Реализационные цены. При данном методе весь расход материалов как для внутреннего потребления, так и для продажи в течение месяца учитывается по реализационным ценам, устанавливаемым кооперативом. В конце месяца рассчитывают среднюю цену поступивших за месяц материалов путем деления суммы затрат на их количество. После этого умножением средней цены на количество отпущенных за месяц материалов находят среднюю величину стоимости их расхода. Если она больше стоимости, определенной по реализационным ценам, то на разницу необходимо увеличить учтенный расход в денежном выражении. Когда средняя стоимость меньше реализационной, расход должен быть уменьшен, т. е. проведен по книгам учета красным (табл. 3.9.). [c.127]
В отличие от действительных издержек производства как затрат труда, К. Маркс выделяет их второе значение как капиталистических издержек производства ( + v). Затраты капитала составляют капиталистические издержки производства. То, чего стоит товар капиталистам, измеряется затратой капитала то, чего товар действительно стоит, — затратой труда [4, с. 30]. По определению К. Маркса, для капиталиста издержки производства выступают внутренней стоимостью товара, потому что это — цена, необходимая для простого сохранения его капитала , как цена, определяемая самим процессом производства товара [4, ч. I, с. 45]. [c.10]
Последователи теории ходьбы наугад считают, что текущие цены финансовых активов гибко отражают всю релевантную информацию, в том числе и относительно будущего ценных бумаг. Они исходят из предположения, что текущая цена всегда вбирает в себя всю необходимую информацию, которую, следовательно, и не нужно искать дополнительно. Точно так же и все будущие ожидания концентрированно отражаются в текущей цене. Поскольку новая информация с одинаковой степенью вероятности может быть как хорошей , так и плохой , невозможно с большей или меньшей определенностью предсказать изменение цены в будущем, т.е. внутренняя стоимость, равно как и цена конкретного финансового актива, меняется совершенно непредсказуемо и не зависит от предыдущей динамики. Таким образом, [c.201]
Общественные издержки на производство охватывают все затраты живого и общественного труда и составляют для изготовителя внутреннюю стоимость товара, а поэтому являются базой для определения исходной продажной цены, т.е. цены предложения, а также для выбора рациональной предпринимательской политики. Издержки предприятия отражают текущие затраты на производство и реализацию товара (продукции, работ, услуг). [c.543]
Детализированный пример длинного хеджа с определенными зонами прибылей и убытков показан на рис. 8.15. В этом примере вы совершили короткую продажу 100 акций по 43 доллара за каждую и купили один майский опцион колл с ценой исполнения 40 за 2. Стратегия длинного хеджирования предполагает, что рыночная стоимость базовых акций снизилась с момента открытия позиции до уровня, когда комбинация временной и внутренней стоимости опциона колл оказалась равной премии 2. Исходя из этого вы готовы, не закрывая позицию, снижать общую прибыльность, чтобы избежать риска будущих убытков. Риск будет устранен только на период до истечения опциона колл , а короткая позиция по акциям может оставаться открытой и после этой даты. [c.109]
Использование показателя денежной массы для целей практического регулирования денежного обращения явилось результатом расширения масштабов использования бумажных денег в хозяйственном обороте и, как следствие, распространения номиналистических концепций денег. В соответствии с этими концепциями деньгам вовсе необязательно иметь внутреннюю стоимость, поскольку они выступают в качестве условных денежных единиц, обладающих определенной ценностью, которая обеспечивается правовыми актами государства. [c.237]
Опцион обладает внутренней стоимостью, если его страй-ковая цена (цена реализации) ниже текущей цены лежащего в его основе контракта (для колл-опциона) или выше цены контракта (для пут-опциона). Подобные опционы называются внутренними (или "в деньгах" — in the money). Если цена фьючерсного контракта уже выше цены реализации колл-опциона, то такой опцион изначально несет в себе определенную прибыль. При его покупке трейдеру придется заплатить, по меньшей мере, сумму, равную этой прибыли в качестве премии. [c.466]
ПАРАТАРИФНЫЕ БАРЬЕРЫ - нетарифные барьеры в международной торговле, которые увеличивают стоимость импортируемого товара сверх таможенной пошлины (на определенный процент или на определенную величину на единицу товара). К данной категории торговых барьеров относятся а) внутренние налоги и сборы, которыми облагаются импортируемые товары (в РФ налог на добавленную стоимость и акцизы) б) различные таможенные сборы, не имеющие внутреннего аналога (в том числе сборы за, таможенное оформление, хранение, таможенное сопровождение, а также регистрационный сбор на импортные транспортные средства и другие сборы (специальные налоги, добавочные пошлины), вводимые в целях улучшения финансового положения государства или защиты национального производства в) декретированная таможенная оценка (установление таможенной стоимости определенных товаров, применяемой для исчисления таможенных пошлин и сборов, в административном порядке). В РФ минимальные цены для ряда товаров устанавливаются Государственным таможенным комитетом. [c.295]
Для того чтобы свободно проводить процентную политику, кредитному учреждению необходимо знать, в каких пределах складывается коэффициент внутренней стоимости банковских услуг. Этот показатель характеризует сложившуюся величину затрат, не покрытых полученными комиссиями и прочими доходами, на каждый рубль продуктивно размещенных средств. Соответственно данный показатель может быть определен как минимальная процентная маржа (Ммин) [c.582]
Анализ ценных бу- Анализ ценных бумаг состоит из сбора информации и ее логически после-маг — то процесс довательной организации для определения внутренней стоимости обыкно-сбора и обработки ин- венной акции. Это означает, что при данной требуемой норме доходности мнил стоимости од- инвестиций и уровне риска, связанного с предлагаемой операцией, внутренней обыкновенной ак- няя, или расчетная, стоимость становится мерой скрытой ценности акции. Она обеспечивает стандарт, который позволяет инвестору сделать вывод о [c.316]
Применительно к обыкновенным акциям процесс оценки их стоимости означает определение того, сколько они должны стоить, если исходить из оценки доходности инвестиций для акционера (дивиденды и прирост капитала) и возможного уровня риска. Модели оценки стоимости акций определяют либо ожидаемую доходность, либо внутреннюю стоимость акции, которая в действительности представляет собой так называемый "справедливый курс". Таким путем инвестор получает критерий оценки динамики акций, основанный на будущих показателях, и этот критерий может быть использован для принятия решений об инвестиционных достоинствах конкретных акций. Ясно, что, если подсчитанная доходность превышает ставку доходности, которая, по оценкам инвестора, ему гарантирована (т.е. ставку доходности по альтернативным доступным вариантам инвестиций. — Прим, науч. ред), либо если "справедливый курс", или внутренняя стоимость акций, превышает их текущий рыночный курс, данные акции следовало бы рассматривать как привлекательные инструменты инвестирования. [c.372]
В основном наш анализ компании "Мэркор" был до сих пор нацелен на определение будущих потоков денежных средств. Эти результаты показаны в табл. 8.3, где прогнозный поток денежных средств был отражен как сумма ожидаемого потока и одновременно график его поступления к инвестору (от 95 центов дивидендов в первом году до 1,12 долл. плюс 47,60 долл. в виде дивидендов и курса акции в конце последнего года горизонта инвестиций). Единственный элемент, которого до сих пор не хватает для оценки, — это требуемая доходность акций, которая, по существу, отражает компенсацию за возможный риск вложений именно в эти акции. Так как мы не знаем точно величину будущего потока денежных средств, то должны оценивать доходность, используя ставку, которая отражала бы эту неопределенность. Вычисление требуемой нормы доходности инвестиций — это неотъемлемый компонент оценки стоимости акций, именно эту норму надо использовать наряду с ожидаемым потоком денежных средств для определения внутренней стоимости акций. [c.373]
Оценка стоимости акций (sto k valuation) (8) — процесс определения внутренней стоимости акции на основе ожидаемого риска и предполагаемой доходности. [c.957]
Это наталкивает на одну полезную мысль Как трейдеры мы хотим иметь выбор из максимально большего числа возможностей. В определенных ситуациях один торговый инструмент может оказаться привлекательнее. Например, недорогой опцион — если мы хотим торговать будущую новость. Пара недорогих опционов (т. е. опцион колл и опцион пут) могут оказаться полезными, если мы ожидаем сильного движения рынка, но не знаем, в каком направлении оно последует. Я применил эту стратегию в пятницу, предшествующую обвалу опционов на индекс ОЕХ 1987 г. Сильно прибыльный2 опцион иногда может оказаться более привлекательным, нежели фьючерс. Во-первых, он может обойтись вам недорого, а во-вторых, — его временная премия может возрасти по мере уменьшения внутренней стоимости. Таким образом, он может вам дать больше при движении вверх при сравнительно низком риске потерь в случае движения вниз. Все, о чем мы здесь говорили, может быть очень полезным при торговле на рынке, поэтому критически важно, чтобы трейдер знал характеристики риска торгуемого инструмента — ведь это влияет и на характеристики риска присущего рынку в целом [c.72]
Ближайшим вопросом, подлежащим обсуждению, является вопрос о последствиях и результатах слишком большого налога не в отношении отдельных людей, о чем мы говорили раньше, а в отношении всего населения в целом. В связи с этим я утверждаю, что существует определенная мера или пропорция денег, необходимых для ведения торговли страны (излишек или недостаток их против этой меры принесет ей вред), подобно тому как в розничной торговле необходимо наличие в известной пропорции фартингов для размена серебряных денег и для урегулирования таких расчетов, которые не могут быть произведены с помощью даже самой мелкой серебряной монеты. Ибо деньги (сделанные из золота и серебра) будут в отношении ( т. е. материи, составляющей нашу пищу и одежду) лишь тем, чем фартинги и другая, не имеющая внутренней стоимости (extrinsi k) местная монета — в отношении золотых и серебряных денег. [c.23]
Опровергая прудонистскую программу реорганизации фпнанс. системы бурж. общества, Маркс поставил вопрос о внутренне необходимой связи, существующей между деньгами и капиталпстпч. товарным нроиз-вом, перебросив тем самым мост от теории денег к теории стоимости. В рукописи 1857—58 были сформулированы все осн. положения марксистской теории стоимости определение стоимости затратами общественно необходимого рабочего времени установление принципиального различия между стоимостью н ценой, с необходимостью выступающей в ден. форме характеристика стоимости как экономического качества товаров, их специфической обмениваемое (см. К. Маркс, там же, т. 46, ч. 1, с. 82) представление о товаре как единстве потребительной стоимости н стоимости представление о создающем товар труде как единстве конкретного (частного) труда, создающего потребительную стоимость, и абстрактного (общественного) труда, создающего стоимость. В конце рукописи Маркс след, образом резюмирует результаты своего исследования экономической клеточки капитализма Первая категория, в которой выступает буржуазное богатство, это — т о-I а р (там же, ч. 2, с. 393). Применённая Марксом методология исследования экономической клеточки имеет всеобщее значение её открытие происходит в процессе перехода от конкретного к абстрактному в исследовании, в процессе поиска и выделения ...некоторых определяющих абстрактных всеобщих отношений... (там же, ч. 1, с. 37) искомая клеточка должна представ- [c.469]
Формула И. Фишера некорректна для условий золотомонет ного стандарта, так как игнорирует внутреннюю стоимость денег Однако при обращении бумажных денег, не разменных на золоте она приобретает рациональный, определенный смысл. Концепци [c.30]
Опционные инвесторы используют спрэд для того, чтобы воспользоваться определенной предсказуемостью изменений стоимости премии. Эти изменения предсказуемы в том отношении, что временная стоимость уменьшается по мере приближения даты истечения контракта. Если опцион оказывается с выигрышем , то вы обычно можете ожидать, что изменения стоимости премии будут значительно более чувствительны к изменениям стоимости акций, чем когда опцион имеет проигрыш. Связь между внутренней стоимостью опциона (которая существует, только когда опцион с выигрышем ) и его временной стоимостью и является причиной внимания к спрэду со стороны опционных инвесторов. [c.79]