Концепция временной стоимости денег и математические основы финансового менеджмента. Базовые понятия финансовой математики. Учет фактора времени в оценке затрат и будущих доходов метод аннуитета, метод наращивания и метод дисконтирования. [c.469]
Заводы и другие производственные мощности требуют нескольких лет на строительство и оснащение. Тогда инвестиции растянутся на несколько лет (вместо единовременных инвестиций). Кроме того, ожидается, что ряд капиталовложений приведет скорее к убыткам, чем к прибыли, в течение нескольких первых лет. (Например, спрос может оказаться низким, пока потребители не узнают получше товар.) Метод дисконтирования убытков аналогичен приведению любых затрат к единому моменту времени. [c.415]
При этом результаты расчетов должны были быть доступны и понятны "лицам, принимающим решение". Возможно, поэтому из всех зарубежных методов экономической оценки запасов, адаптированных российской практикой при переходе к рыночным методам хозяйствования, метод дисконтированного потока наличности стал наиболее применяемым, заменив расчет дисконтированного народнохозяйственного эффекта/41/. [c.130]
К числу современных методов оценки инвестиций относится концепция потока реальных денег. В практике применяют два основных метода дисконтирования метод чистого дисконтированного дохода и метод внутренней нормы доходности или метод дисконтированного потока реальных денег. [c.170]
Аналитические методы применяются наиболее часто. К таким методам относятся метод дисконтирования, анализ окупаемости затрат, анализ безубыточности производства, анализ чувствительности, анализ устойчивости. [c.205]
Методы дисконтированных оценок [c.35]
Методы дисконтирования денежных потоков и концепция релевантности [c.458]
Сравнительный анализ методов оценки, применявшихся сотней самых крупных британских компаний, выполненный Пайком и Вольфом в 1988 г., продемонстрировал рост популярности методов дисконтирования [c.462]
Как отмечалось в начале данной главы, ключевое значение для методов дисконтирования денежных потоков имеет стоимость капитала. Определяя понятие стоимости капитала, источники финансирования разбиваются на две основные группы [c.501]
При всей своей простоте и привлекательности описанный нами дивидендный подход к оценке обыкновенных акций как стоимости источника финансирования действен лишь при выполнении принятых предположений. Во-первых, предполагалось, что величина дивидендов (или темп их роста) постоянна, а поток выплат бесконечен. На практике, однако, график дивидендных выплат более сложен, что требует и более сложных вычислений. Во-вторых, предполагалось, что ожидания относительно будущего компании у всех акционеров одинаковые, но это не очевидно. А если допустить, что ожидания различны — значит, различными могут быть и ставки требуемой нормы прибыли. В-третьих, мы исходили из того, что дивиденды выплачиваются один раз в год (с тем чтобы применить стандартные методы дисконтирования). На практике, однако, более распространен полугодовой интервал. Также проблемы могут возникнуть с определением величин РО и g. На рыночную цену акций могут повлиять такие факторы, как слухи о готовящемся поглощении, а обоснованное определение будущего темпа роста дивидендов вообще представляется крайне сложной задачей. Например, в какой мере следует опираться на статистику Как на величину g влияет величина нераспределенной прибыли компании Наконец, в нашей упрощенной модели доходы отождествляются с дивидендами. Для некоторых акционеров, возможно, это и так, но для многих важнее могут оказаться доходы в виде прироста капитала (т.е. увеличения рыночной стоимости акций), что не находит адекватного отражения в дисконтированной стоимости ожидаемого потока дивидендов. [c.504]
Доходный подход к оценке базируется на предположении, что между стоимостью объекта недвижимости и доходом, который этот объект может приносить, существует определенное соотношение. Различные методы оценки, основанные на доходном подходе, различаются тем, как это отношение определяется. Этим отличаются такие методы оценки, как мультипликатора валовой ренты, метод прямой капитализации, метод дисконтирования денежных потоков. [c.263]
Метод капитализации дохода (метод дисконтирования денежных потоков). [c.291]
Если в проведенном анализе стоимости используется доход за один год (или среднегодовой доход), то такой метод оценки называется методом прямой капитализации, а если в анализе используется поток будущих доходов (рентные платежи по годам за вычетом эксплуатационных расходов и выручка от продажи в конце периода владения) со своими ставками капитализации, то такой метод носит название метода дисконтирования денежных потоков. [c.293]
В методе прямой капитализации определение стоимости производится путем одного математического действия (3.3), при котором используется единая ставка капитализации дохода за один год (или среднегодовая ставка за несколько лет). На практике часто бывает так, что денежные потоки от владения недвижимостью являются неравномерными и ставки капитализации их также могут быть различные. В этом случае для определения текущей стоимости необходимо дисконтировать каждый денежный поток. Такой подход носит название метод капитализации дохода , или метод дисконтирования денежных потоков . [c.301]
Перейдем теперь к динамическим методам оценки эффективности инвестиций, базирующимся на принципах дисконтирования, которые дают возможность избавиться от основного недостатка статических методов оценки — невозможности учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду — и получить корректные оценки эффективности проектов, в частности связанных с долгосрочными вложениями. Рассмотрим наиболее распространенные критерии оценки эффективности инвестиций, основанные на методах дисконтирования, установленные в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. [c.315]
Принятие решения по инвестициям основывается на результатах анализа, проведенного методом дисконтированной и учетной оценок. Однако основой оценок является определение и соотношение затрат и результатов от осуществления инвестиционного проекта. Для оценки эффективности капитальных вложений используют следующие показатели [c.370]
Особой степенью риска характеризуются решения о капитальных вложениях. Причины, в результате которых возникают капитальные вложения, подразделяют на три вида обновление имеющейся материально-техническое базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Капитальные вложения вовлекают в производственный процесс текущего момента значительные величины денежной наличности в надежде получить доход от вложений в будущем. Вследствие большого риска управление капитальными вложениями опирается на результаты анализа с учетом фактора времени и альтернативности выбора методом дисконтированной и учетной оценок. [c.379]
Моделирование факторных систем, в том числе для маржинального анализа аддитивных мультипликативных кратных комбинированных Простые и сложные проценты эквивалентность простой и сложной процентной ставки математический и коммерческий методы дисконтирования определение наращенной суммы на основе простых процентных и учетных ставок определение наращенной суммы на основе сложных процентов Корреляция для исследования связи количественных характеристик Математическое программирование линейное, блочное, нелинейное, динамическое исследование операций теория игр, теория массового обслуживания сетевые методы планирования и управления, теория управления запасами и др. Приемы аналогий, инверсии (системы наоборот ) мозгового штурма контрольных вопросов конференций идей, гирлянд и ассоциаций, коллективного блокнота, функционального изобретательства морфологический анализ интуитивные и экспертные приемы [c.24]
Финансирование инвестиций включается в прогноз после тщательного технико-экономического обоснования и анализа производственных и финансовых инвестиций. При планировании долгосрочных инвестиций и источников их финансирования будущие денежные потоки рассматриваются с позиции временной ценности денег на основе методов дисконтирования для получения соизмеримых результатов. [c.266]
Метод дисконтирования денежных, поступлений (ДДП) -исследование денежного потока наоборот — от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет определить, сколько денег нужно вложить сегодня, чтобы получить определенную сумму в конце заданного периода. Для этого используется следующая формула [c.594]
Концепция неравноценности потоков денежных средств, относящихся к различным моментам времени, является основой анализа эффективности долгосрочных финансовых операций. В прикладном экономическом анализе для оценки эффективности таких операций используют два метода — метод наращения капитала и метод дисконтирования стоимости. [c.109]
Дисконтирование представляет собой метод нахождения величины денежной суммы в некоторый начальный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки. Метод дисконтирования применяется для определения современной, или текущей, стоимости денежной суммы, получение или выплата которой планируется в будущем. Используемую при этом процентную ставку называют дисконтной ставкой, или ставкой дисконтирования. [c.110]
Проблема время — деньги не нова, поэтому уже разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих дивидендов с позиции текущего момента. Рассмотрим несколько простейших методов, называемых методами дисконтирования. [c.352]
Логика оценки целесообразности принятия инвестиционного проекта достаточно очевидна — желательно, чтобы генерируемые проектом притоки денежных средств окупали инвестицию. Поскольку элементы потока F/f n исходная инвестиция 1 относятся к разным моментам времени, прямое их сопоставление вряд ли оправданно. Однако мы знаем, как вести себя в подобной ситуации — нужно воспользоваться методами дисконтирования и/или наращения и свести все элементы обобщенного потока, включая инвестицию, к одному моменту времени (см. раздел 4.6.3). Наиболее простой вариант — дисконтировать поток F к моменту совершения инвестиции, т.е. рассчитать его приведенную стоимость, и сравнить полученную величину с инвестицией 1 . [c.439]
Аналитические методы применяются наиболее часто. Достоинство их в том, что они достаточно хорошо разработаны, просты для понимания и оперируют несложными понятиями. К таким методом относятся метод дисконтирования, анализ окупаемости затрат, анализ безубыточности производства, анализ чувствительности,, анализ устойчивости. При использовании метода дисконтирования корректируется норма дисконта на коэффициент риска, который получается методом экспертных оценок. Недостаток метода дисконтирования в том, что мера риска [c.448]
Конкретными показателями реализации экономического критерия оценки инвестиционных проектов являются срок окупаемости инвестиций, рентабельность инвестиций. Расчет этих показателей на долговременную перспективу требует учета временного фактора. В связи с этим используется показатель чистая текущая (приведенная) стоимость, рассчитываемая по методу дисконтирования. [c.336]
Важнейшим методологическим принципом при сравнении вариантов проектов является сопоставимость сумм инвестиций во времени, так как платежи в одной и той же сумме, сделанные в различные периоды времени, реально неоднозначны (особенно в условиях инфляции). Поэтому до сравнения и выбора наилучшего варианта проекта сравниваемые показатели стоимости проектов приводятся к так называемой современной стоимости платежей. Для ее расчета используется метод дисконтирования, позволяющий учесть фактор времени. [c.337]
Сумма дохода от финансовых операций (Дд), рассчитываемая по методу дисконтирования при использовании простых процентов, определяется по формуле [c.338]
Из-за различных недостатков методов средней нормы прибыли и окупаемости обычно считается, что посредством метода дисконтирования денежных потоков можно сделать более объективную оценку инвестиционного проекта для отбора. Эти методы позволяют учесть как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных потоков в каждом периоде реализации проекта. При любом типе экономики, когда капитал имеет стоимость, изменение стоимости денег во времени очень важно. Акционеры дадут более высокую оценку тому инвестиционному проекту, который обещает прибыль через 5 лет. а не тому, который окупится с такой же прибылью через 6—10 лет. Следовательно, изменение ожидаемого денежного притока во времени очень важно для принятия инвестиционного решения. [c.349]
Метод дисконтирования денежных потоков дает нам возможность изолировать разницу во времени возникновения этих потоков, связанных с различными проектами, путем дисконтирования до их текущей стоимости. Два метода дисконтирования, представленные в этой главе — это методы внутренней нормы прибыли и стоимости. Мы рассмотрим по порядку. Основные понятия были изложены в гл. 4 и 5. [c.350]
Как и метод внутренней нормы прибыли, метод текущей стоимости — это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения эффективности долгосрочных инвестиций. [c.352]
Долгое время было крайне затруднительно учесть действие фактора изменения стоимости покупок-продаж и фактора неустойчивости налогового законодательства. Сейчас этот вопрос снят благодаря использованию двух основных методов планирования потоков денежных средств (методы дисконтирования). Суть первого метода сводится к нахождению средней прибыли на вложенный (инвестированный и авансированный) капитал. Второй метод заключается в применении ставки дисконта (ставки процента) к будущим потокам средств для применения их к настоящему времени. Применение этих методов дает возмож- [c.186]
В рассмотренных примерах контроллер предлагает методику экономических обоснований, создающую определенные рамки или задающую путь в процессе принятия решений. Когда речь шла об обосновании инвестиций, это был метод дисконтированных денежных потоков (ДДП), в других задачах - метод сумм покрытия. Следует отметить, что в методе ДДП также встречаются элементы, соответствующие структуре расчетов по покрытию. Так, срок окупаемости - это своего рода критическая точка, т.е. время, которое должно пройти, прежде чем инвестируемая сумма будет возвращена за счет денежных потоков. [c.333]
В материале данной главы есть все, что вам нужно знать о математических методах дисконтирования но если вы хотите более глубоко изучить предмет, то по данной теме имеется ряд книг. Так, например [c.42]
В предыдущих главах вы освоили - мы надеемся, без особых сложностей, -основные принципы оценки стоимости активов с использованием методов дисконтирования. Теперь вы кое-что знаете о том, как оцениваются обыкновенные акции и вычисляются ставки рыночной капитализации. В главе 5 мы можем начать применять все эти знания для проведения более конкретного анализа инвестиционных решений. [c.65]
Иначе говоря, легко может получиться так, что оценка бизнеса методом дисконтированного потока денежных средств, будучи технически совершенной, на практике окажется ошибочной. Умные финансовые менеджеры используют несколько различных способов определения стоимости на конец периода оценки для проверки правильности полученных ими результатов. [c.67]
Настал удобный момент, чтобы подчеркнуть политические реалии. Некоторые люди полагают, что земля плоская. Возможно, таких людей легче убедить в том, что земля немного закругляется по краям, чем в том, что она совершенно круглая. Когда вы станете президентом или казначеем фирмы, мы уверены, вы будете руководствоваться принципом чистой приведенной стоимости. Однако если нынешнее руководство всецело предано методу окупаемости, вы все же можете надеяться улучшить ситуацию, убедив его использовать различные по продолжительности периоды окупаемости для проектов с различными сроками реализации и перейти к методу дисконтированной окупаемости. [c.94]
К сожалению, ваш исполнительный директор отказывается одобрить какие-либо инвестиции в расширение предприятия, если первоначальные вложения не окупятся в срок до четырех лет, т.е. он настаивает на методе окупаемости с периодом окупаемости в четыре года. В результате отвергается привлекательный долгосрочный проект. Исполнительный директор хочет перейти к методу дисконтированной окупаемости с тем же периодом окупаемости в четыре тда. Лучше ли это Объясните. [c.97]
Почему студент программы Магистратура делового администрирования, узнавший о методе дисконтированного потока денежных средств, похож на малыша с молотком Ответ потому, что для малыша с молотком любая вещь кажется гвоздем. [c.261]
В первом разделе данной главы рассматриваются некоторые распространенные ошибки, допускаемые при планировании долгосрочных вложений, осо бенно стремление использовать метод дисконтированных потоков денежных средств, когда уже известна рыночная стоимость и нет необходимости проводить расчеты, связанные с дисконтированием. Второй раздел посвящен экономическим рентам, которые лежат в основе всех инвестиций с положительными чистыми приведенными стоимостями. В третьем разделе разбирается конкретный пример, описывающий, как "Марвин и компания" - производитель пузырьковых бластеров, провела анализ выпуска этого совершенно нового продукта. [c.261]
Агабалян Ю. А. Метод дисконтирования и рациональное использование минерального сырья // Сов. геология. 1980. № 6. С. 14—19. [c.156]
Мы проанализировали два метода дисконтирования денежных потоков, применяемых при оценке инвестиционных проектов, и настала очередь определить, какой из них лучше и почему. С технической точки зрения удобнее NPV, причины этого мы обсудим ниже. В тех случаях, когда вопрос о приемлемости проекта или о ранжировании конкурирующих проектов решается по двум критериям дисконтирования различным образом, при выборе решения следует опираться на критерий NPV, а не IRR. Если о разном свидетельствуют критерии NPVn расчетная норма прибыли, а также оценки срока окупаемости, то ситуация может быть не столь очевидной, хотя, возможно, предпочтение следует все же отдать NPV как единственному методу, ориентированному на максимизацию благосостояния фирмы. [c.463]
IRR, как и расчетная норма прибыли, не дает представления ни о величине необходимых капиталовложений, ни о возможной сумме прибыли/убытка от реализации инвестиций. Поэтому на основе IRR сложнее проводить сравнения может случиться так, что два метода дисконтирования денежных потоков — NPVи IRR — приведут к различным выводам относительно приемлемости конкретного инвестиционного проекта. [c.464]
Показателем справедливой стоимости для рыночных финансовых вложений является рыночная цена, для нерыночных — цена, определенная с помощью метода дисконтированных денежных потоков или иным способом, принятым для этих целей, днако в ряде случаев достоверно определить справедливую стоимость финансового вложения практически невозможно. Это касается в основном нерыночных акций, которые не имеют фиксированной доходности и срока погашения. В этом случае МСФО 39 позволяет не применять метод справедливой стоимости. [c.253]
Обоснование инвестиций осуществляется по методу дисконтированных денежных потоков. Это означает, что в центре рассмотрения находятся величины превышения доходов над расходами, как рассчитано в примере. Вместе с тем это превышение должно быть дисконтировано на момент принятия инвестиционного решения. Денежная сумма, находящаяся в распоряжении в настоящий момент времени, имеет ббльшую стоимость (ценность), чем та же сумма, полученная впоследствии. Действительно, деньги можно положить в банк, они принесут проценты и, таким образом, через несколько лет их стоимость возрастет на величину начисленных процентов. Напротив, денежная сумма, которая может быть получена в будущие годы, стоит меньше, чем та же сумма сегодня, т.е. ее необходимо привести к настоящему моменту времени. Доходы при переходе от закупки деталей на стороне к их собственному производству появятся только в будущем, а инвестиционные расходы необходимо произвести уже сейчас. В связи с этим величину превышения доходов над расходами после уплаты налогов следует привести к моменту времени принятия инвестиционного решения, чтобы обеспечить возможность сравнения с инвестиционной суммой в 200 000 ДМ. [c.328]