См. главу 32 Ставка капитализации для прибыли и дивидендов . [c.520]
Другие важные соображения. Само собой понятно, что преимущества финансового рычага сильно зависят от условий заимствования, в том числе от ставки процента. Если условия займов (и/или привилегированных акций) достаточно консервативны, а прибыли стабильны, аналитику следует только чуть-чуть увеличить уровень мультипликатора прибыли или дивидендов. В других случаях можно просто игнорировать старшие ценные бумаги при выборе ставки капитализации. Рекомендации для финансовой политики корпораций рассматриваются ниже в этой главе — обычно акционерам выгоднее, если у компании есть умеренный долг, чем отсутствие оного. [c.618]
В нашем последнем примере предполагалось, что и дивиденды, и прибыли растут, но этот рост не увеличивает цену акций. В этом смысле акции представ-.ляли собой доходные акции. Было бы неправильно ассоциировать эффективность деятельности фирмы с ростом прибыли в расчете на акцию. Компания, которая реинвестирует прибыль по ставке ниже ставки рыночной капитализации, может увеличить прибыль, но, безусловно, снизит стоимость акции. [c.59]
Компания Y не реинвестирует прибыли, и предполагается, что дивиденды составят 5 дол. на акцию. Если в настоящее время цена акции равна 40 дол., какова ставка рыночной капитализации [c.70]
Проведите повторный анализ приведенной стоимости перспектив роста компании "Электронный птенчик" при условии, что 1) в следующем году дивиденды составят 10 дол., 2) ожидается их рост на 5% в год, 3) коэффициент реинвестирования прибыли постоянен и равен 20% и 4) ставка рыночной капитализации равна 14%. [c.72]
Аналитики исследуют прошлое, чтобы получить оценку будущих дивидендов и прибыли. Точно так же им следует поступать при выборе коэффициента капитализации, в зависимости от обстоятельств принимать сложившийся уровень или вносить в него изменения. Для этого необходимо учитывать отношение цены акции к прибыли на акцию (мультипликатор прибыли) или ставку дисконтирования для конкрет- [c.600]
В состав внереализационных расходов можно включить только ту часть процентов по контролированной задолженности, которая не превышает сумму, рассчитанную с помощью коэффициента капитализации. Оставшаяся часть процентов для целей налогообложения прибыли приравнивается к дивидендам и облагается российской организацией (налоговым агентом) налогом на прибыль по ставке 15 процентов (см. комментарий к статье 284 Налогового кодекса РФ). [c.570]
Собственный капитал Чистые активы (капитализация) Рентабельность (п. и.) Рентабельность чистых активов Чистая прибыль Процентная ставка по кредитам и займам Сумма процентов Прибыль после уплаты процентов Распределение прибыли Доля дивидендов Дивиденды к уплате Реинвестируемая прибыль Финансирование на следующий год [c.586]
Ниже показано, как профессиональный инвестор составил десятилетний прогноз на период до 1988 г. для показателей дохода, доли дивидендов в прибыли и ставки капитализации для S P 400. Данный пример делает понятным, каким образом этот прогноз опирается на прогнозы величины ВНП, темпа инфляции и прибыльности корпора- [c.96]
Ясно, что действительный доллар дохода от акций роста стбит не больше, чем такой же доллар дохода от другого типа акций. А это значит, что если бы была возможна точная оценка суммы доходов (включая дивиденды) от акций роста и от обыкновенных акций за весь срок жизни каждой корпорации, мы должны были бы использовать одну и ту же ставку капитализации или дисконтирования. Использование одинаковой ставки дисконтирования прибыли порождает разные значения мультипликатора прибыли для разных компаний, определяемые темпом роста отдельных компаний. Аналитик должен стремиться к прогнозированию нормальной способности получать прибыль, скажем, на четыре года впе- [c.542]
До 1987 г. доходы от прироста капитала облагались по значительно более низкой ставке, чем доход по дивидендам, что привело к повышению привлека тельности быстро растущих в цене акций по сравнению с акциями с высокими дивидендами В настоящее время оба вида доходов облагаются по незначительно различающимся ставкам 18 Тем не менее доходы от капитализации прибыли все же более предпочтительны в том смысле, что выплаты налогов по ним откла дываются до момента продажи акции [c.120]
Если инвестор не облагается налогом (пенсионные фонды, многие организа ции, некоторые категории студентов и пенсионеров), значения доходности до и после уплаты налогов совпадают и равны 15% Что касается остальных инве сторов, то для них вариант капитализации прибыли более выгоден Ввиду из менения, хотя и незначительного, доходности и отсрочки в выплате налогов на доход от прироста капитализированной прибыли можно ожидать, что инвесторы предпочтут реинвестировать прибыль в свою корпорацию вместо получения ее в виде дивидендов. Однако столь категоричный вывод вряд ли оправдан — нужно принять во внимание ряд других факторов, влияющих на дивидендную поли тику. Это будет сделано в главе 13. Тем не менее с позиций налогообложения для инвестора, работающего на перспективу и облагаемого налогом по высокой ставке, более предпочтительна капитализация своей прибыли, а не получение ее в виде дивидендов [c.121]
Рынок ценных бумаг. Достаточно распространенной формой финансовых операций является извлечение дохода из долговых активов (векселей, облигаций и т.п.) и акций. Инвестиционная стоимость долгового актива рассчитывается в соответствии с принципом капитализации дохода при условии отсутствия кредитного риска. При этом она определяется суммарной стоимостью потока доходов, генерируемых данной облигацией или векселем, приведенных к настоящему времени. При колебаниях банковской ставки рефинансирования происходит изменение рыночной котировки (цены) долгового инструмента, а это, в свою очередь, приводит к изменению его доходности и порождает возможность извлечения прибыли. Акция — это ценная бумага, которая удостоверяет, что ее владелец имеет свою долю в уставном капитале компании, в прибыли компании, имеет право на некоторую часть капитала в случае ликвидации компании. Кроме того, владелец акции имеет полное право ее продать в любой момент. Спрашивается, зачем люди покупают акции Кажется, что это очевидно — из-за дивидендов. На самом деле так может поступать только не очень сведущий человек. Да, иногда акции приобретают, чтобы заработать на дивидендах. Но чаще — чтобы получить прибыль на разнице цен покупки и продажи. Все дело в том, что дивиденды выплачиваются из прибыли, а ее распределение — субъективное решение владельцев контрольного пакета. Как они решат, такую долю прибыли и направят на выплату дивидендов. Например, известно, что компания Mi rosoft вышла на рынок в 1985 г., а вот впервые выплатить дивиденды было решено только в 2003 г. Кстати, за это время, когда компания ни разу не платила дивиденды, ее акции выросли в цене примерно в 1000 раз. Поэтому сказать, что все люди покупают акции, чтобы получать дивиденды, — это значит дать неверный ответ. Профессионалы покупают акции потому, что рассчитывают, что эта компания будет богатеть, а цена ее акций будет расти. [c.42]
Смотреть страницы где упоминается термин Ставка капитализации для прибыли и дивидендов
: [c.602] [c.177]Смотреть главы в:
Анализ ценных бумаг Грэма и Додда Изд.5 -> Ставка капитализации для прибыли и дивидендов